NVIDIA'S (NASDAQ: NVDA) العملاء الأساسيين – Microsoft و Google و Meta و Amazon – أنفق كل من المليارات على رقائقهم العام الماضي. هل يمكن أن يضاعف عمالقة التكنولوجيا هؤلاء بشكل واقعي إنفاقهم على رقائق NVIDIA مرة أخرى العام المقبل ، والعام التالي ، عندما تنمو إيراداتهم فقط بحوالي 15 ٪ سنويًا؟ بالتأكيد لا.
يجب أن تتوقف موسيقى نمو NVIDIA 80-100 ٪. عندما يتباطأ هذا النمو العالي النبرة أخيرًا ، سينخفض تقييم Nvidia بشكل كبير. النقطة المهمة هي أن تباطؤ النمو يمكن أن يكون مدمرا.
في الحقيقة، شهدت Nvidia انخفاضات قوية مرارًا وتكرارًا. في وقت سابق من هذا العام ، شهد السهم تصحيحًا كبيرًا وسط ظهور Deepseek. تم ضربه مرة أخرى على مخاوف التعريفة وقضايا مع رقائق H20. إذا نظرنا إلى الوراء قليلاً ، فقد كان التأثير على أسهم NVIDIA أسوأ من مؤشر S&P 500 القياسي خلال بعض التراجعات الأخيرة. على سبيل المثال ، انخفض سهم NVIDIA بنسبة 66 ٪ خلال صدمة التضخم 2022 ، مقابل انخفاض من ذروتها إلى حوض من 25.4 ٪ لـ S&P 500.
الآن ، النمو الهائل لنفيديا هو ظاهرة حديثة وقد لا تدوم. يمكن أن تتلاشى طفرة الذكاء الاصطناعى بأكملها ، أو ربما يمكن اعتبار نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة غير ضرورية. إن مظاهرة Deepseek بأن النماذج الأصغر يمكن أن تؤدي بشكل جيد أيضًا دون أحدث رقائق Nvidia ، تثير أسئلة خطيرة.
ما هي الاحتمالات التي سيتلاشى الطلب على رقائق Nvidia فجأة؟ هذا هو المكان الذي تبدأ فيه التكهنات حقًا. ارتفعت إيرادات NVIDIA بأكثر من 80 ٪ سنويًا على مدار السنوات الثلاث الماضية ، حيث تجاوز نموًا بنسبة 100 ٪ العام الماضي. ولكن هل يمكن لهذا النمو تباطؤ إلى 60 ٪ أو حتى 40 ٪؟ من شبه المؤكد أن – قريبا!
كما ذكرنا ، لا يمكن لأكبر عملاء NVIDIA الحفاظ على الزيادات التي يبلغ طولها 2x على أساس سنوي في الإنفاق على رقائق NVIDIA عندما تنمو إيراداتهم في منتصف المراهقة. عندما ينتهي هذا التوسع السريع ، من المحتمل أن ينخفض تقييم NVIDIA بشكل كبير.
ومع ذلك ، يمكن أن يستقر النمو عند وتيرة أكثر استدامة تتراوح بين 20 و 30 ٪ ، والتي ، على الرغم من أنها ليست عالية بشكل استثنائي ، لا تزال محترمة. لهذا السبب تقوم ببناء محفظة – مرنة – لموازنة المخاطر والمكافأة. لقد فعلنا ذلك بالضبط مع محفظة Trefis عالية الجودة (HQ). إن موازنة المخاطر هي بالتحديد كيف تفوقت HQ على S&P 500 ، و NASDAQ ، و Russell 2000 ، التي تعود إلى أكثر من 91 ٪ منذ البداية!
