لقد تم الانتهاء من بنك الاحتياطي الفيدرالي ورئيسه باول الأسبوع الماضي – من غير المرجح أن يتم خفض أسعار الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. خطر التضخم لم يختفي بعد.
نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي برئاسة باول يرى أن التضخم يمثل خطرًا حقيقيًا – لا – تهديدًا كبيرًا بسبب احتمال حدوثه التضخم المستمر واللزج – النوع الذي أدى إلى ما يقرب من تراجع بنسبة 50% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 1972 إلى 1974 (انظر مقارنة انهيارات السوق).
كم سيؤذي ذلك؟ حسنًا، تبلغ القيمة السوقية المجمعة لمكونات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي 45 تريليون دولار. لذا فإن انخفاض المؤشر بنسبة 50٪ يعني خسارة قيمتها أكثر من 20 تريليون دولار. وكنت تعتقد أن محو 2 تريليون دولار الذي شهده المؤشر القياسي في الأيام الثلاثة الأولى من شهر أغسطس كان سيئًا!
وما يزيد الطين بلة أن التضخم المستمر، مقترناً بأسعار الفائدة المرتفعة، يلحق الضرر الأكبر بالشركات الأصغر حجماً، الأمر الذي يؤدي إلى تفاقم التأثير على مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة. (هل تعرف كيف تعمل استراتيجية تريفيس للمقر الرئيسي، التي تفوقت على ستاندرد آند بورز، مع حماية الجانب السلبي؟)
لماذا هذا؟
3 مكونات: 1. التعريفات. 2. الترحيل. 3. الضرائب المنخفضة. في المجمل، يعد هذا خليطًا قابلاً للاشتعال سيجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي مكافحة ارتفاع التضخم في الأشهر المقبلة، وحتى عام 2025 مع انطلاق رئاسة ترامب. وبطبيعة الحال، قد لا ينفذ ترامب السياسات المتعلقة بالتعريفات الجمركية، والترحيل، وخفض الضرائب التي وعد بها. أو دعونا نأمل ألا تكون تلك الأفعال صارمة كما وعد خلال حملته الانتخابية. ولكن إذا فعل ذلك فإن التضخم سوف يتجه شمالاً على عجل.
القواعد بسيطة. الرسوم الجمركية المرتفعة ستؤدي إلى إخراج البضائع الأرخص من السوق. الأسعار سوف ترتفع.
إن عمليات الترحيل الجماعي للمهاجرين غير الشرعيين تبدو معقولة – فهم في نهاية المطاف مهاجرون غير شرعيين – إلا أنها ستجعل العمالة الرخيصة غير متاحة. في المتوسط، سوف ترتفع أسعار الخدمات.
والآن في حين تعمل التعريفات الجمركية وعمليات الترحيل على تقييد المعروض من السلع والخدمات لزيادة الأسعار، فإن تخفيض الضرائب يجعل المزيد من الأموال متاحة. حتى يتمكن الناس من إنفاق المزيد بينما تكون الأسعار أعلى. إن ارتفاع استعداد المستهلكين للدفع سيؤدي إلى ارتفاع الأسعار، مما يؤدي إلى زيادة التوقعات بشأن الأسعار. والنتيجة ارتفاع التضخم.
إذن ما الذي يمكن لأي شخص أن يفعله للسيطرة على التضخم المتصاعد؟
سوف يسحب بنك الاحتياطي الفيدرالي قواعد اللعبة لعام 2022 التي لم تتح له الفرصة مطلقًا للتخلص منها: لن يكون أمامه خيار سوى زيادة أسعار الفائدة – ليس فقط التراجع عن بعض التخفيضات الأخيرة، ولكن في الواقع، الذهاب إلى ما هو أبعد من ذلك، إلى أسعار أعلى. 6% وحتى 7% أو أعلى لسندات الخزانة قصيرة الأجل! الآن، إذا كان بإمكانك الحصول على ضمان بنسبة 6% على أذون الخزانة لمدة عام واحد، أو المدخرات المصرفية، وهو استثمار خالي من المخاطر – ألن تطلب أرباحًا وعائدات أعلى من الأسهم أيضًا؟
بالطبع.
وماذا في ذلك؟
وسوف يكون هناك نزوح جماعي ـ تدفق هائل إلى الخارج من مؤشر ستاندرد آند بورز، ومن الأسهم الخطرة عموماً، إلى سندات الخزانة، والأقراص المدمجة، وحسابات الادخار. حدث ذلك في عام 2022، ففي غضون أشهر، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -20%. من السهل أن ننسى أن Nvidia خسرت أكثر من -50% في عام 2022 وحده (شراء أو بيع أو الاحتفاظ بأسهم Nvidia؟)، وتم مسح تريليونات من القيمة السوقية لشركة Alphabet وMicrosoft وMeta مع انخفاض كل عملاق تقني. بنسبة 40% أو أكثر. وكان أداء الشركات الصغيرة، التي لديها قدر أقل من السيولة في ميزانياتها العمومية، أسوأ من ذلك.
الفرق هو أنه في عام 2022 تمت السيطرة على التضخم، وكان التحفيز المرتبط بكوفيد سببًا عابرًا للتضخم في عام 2022. وهذه المرة من المرجح أن تثبت التعريفات الجمركية، وتخفيضات الضرائب، وعمليات الترحيل، أنها تشكل قوة أقوى وأكثر ثباتاً.
وبعد ذلك، هناك قنبلة الديون الفيدرالية الموقوتة…
ومؤخراً، رفع جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان، إشارة حمراء كبيرة بشأن مدفوعات الفائدة السنوية التي تبلغ الآن تريليون دولار والتي تدين بها الولايات المتحدة على ديونها. وهذا أمر غير مسبوق. إنها منطقة مجهولة. وارتفاع سعر الفائدة على سندات الخزانة لا يعني إلا مدفوعات فائدة أعلى. آخر ما يمكن أن تتقبله مشاعر المستثمرين خلال ظروف السوق الضعيفة هو احتمال تخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها. يمكن أن تنهار الأمور بسرعة كبيرة في ظل مثل هذا الوضع.
… إلى جانب وجود خطر حقيقي يتمثل في التخلف عن سداد القروض التجارية والاستهلاكية
الجميع انهيارات السوق يحدث لأن شخصًا ما لا يستطيع سداد قروضه.
على سبيل المثال، كانت العقارات التجارية تعاني منذ فترة، وكانت هدية كوفيد للعمل من المنزل بمثابة لعنة كبيرة لقطاع العقارات بالتجزئة والمكاتب. بالإضافة إلى مشهد الطلب المتغير، لا تزال القروض العقارية التجارية التي تستحق على المدى القريب تواجه معدلات مرتفعة وظروف إعادة تمويل صعبة. وقد تنهار الأمور ــ وخاصة إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة.
وبعد ذلك، هناك حالات التخلف عن السداد لدى المستهلكين – القروض الشخصية، وقروض السيارات، وقروض بطاقات الائتمان على وجه الخصوص. وهذا يجعل البنوك مثل JPM وCitigroup وBofA التي لديها دفاتر كبيرة لبطاقات الائتمان معرضة للخطر (إلى أي مدى يمكن أن تنخفض أسهم JPM في انهيار السوق؟).
هذا لن ينتهي بشكل جيد.
هنا سؤال.
عندما تسوء الأمور، ماذا تتوقع أن يفعل ترامب؟ إلقاء اللوم على الجميع، أو تغيير مساره بشأن الضرائب والترحيل والرسوم الجمركية؟
نحن بالتأكيد نأمل أن تتمكن حكومته والموالون له من التأثير على وجهة نظره في تخفيف السياسات التضخمية في حالة خلق تضخم مرتفع قبل أن يغرق الاقتصاد الأمريكي في الركود. ولكن إذا لم يتحقق التيسير أو بدأ تأثيره بعد فوات الأوان، فإلى أي مدى يمكن أن تسوء الأمور إذا حدث ركود آخر؟ لوحة المعلومات الخاصة بنا إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسهم أثناء انهيار السوق توضح مدى أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد السبعة الأخيرة انهيارات السوق.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
