سؤال وجواب صغير (ترامب ، التجارة ، الصين)

في ربيع هذا العام ، حصل الاقتصاديون في كل مكان ، وهو الهواة والمهني ، على مهمة دراسة جديدة: التعريفات.

قفزت مسألة السياسة في المدرسة القديمة ، ومسألة التعريفة ، من كتب التاريخ (رئاسة ماكينلي ، Smoot-Hawley 1930 ، وما إلى ذلك) وعلى الصفحات الأمامية هنا في عام 2025. وكانت النتيجة بالنسبة لي ثلاثة أقساط حتى الآن (هناو هنا و هنا) مع العديد من القدوم ، أتوقع.

في الكتابة فوربس، مبدئي العام هو تجنب التحرير (بالتأكيد هناك أكثر من ما يكفي من ذلك) ولكن مقترحات التعريفة الجديدة محيرة للغاية لدرجة أن العديد من أصدقائي والمراسلين أرادوا أن يعرفوا “ماذا التفكير”.

وهكذا –

قبل أسبوعين ، حصلت على استعلام من أحد المراسلين ، الذي طرح عدد من الأسئلة حول مناورة تعريفة إدارة ترامب – التي حاولت بحسن نية للإجابة ، استنادًا إلى الحالة الحالية وغير المكتملة للغاية لمعرفتي بالموضوع. حدث لي بعد ذلك أن هذه الاستجابات المختصرة وغير المقيدة نسبيًا قد تكون بمثابة بيان أولي وجزئي لاستنتاجاتي حول بعض هذا.

أشار أحد الأسئلة المذكورة أدناه إلى ورقة حديثة وأصبحت الآن على نطاق واسع من قبل ستيفن ميران ، التي كانت سابقًا في هدسون باي كابيتال ، والآن اختيار ترامب كرئيس لمجلس المستشارين الاقتصاديين. بعنوان “دليل المستخدم لإعادة هيكلة نظام التداول العالمي ،” إنه يطرح أطروحة استفزازية: نظرًا لأن الدولار في الواقع ، فإن العملة الاحتياطية في العالم ، يتم تقديرها المبالغ فيها بسبب “الطلب غير المرن” على الأصول الاحتياطية المقدمة من الدولار من قبل البنوك الأجنبية المركزية وغيرها الكثير. بمعنى آخر ، هناك العديد من الجهات الفاعلة الاقتصادية على مستوى العالم الذين يحتاجون إلى الاحتفاظ بالدولار لأسباب مختلفة لا علاقة لها بالقيمة الاقتصادية الحقيقية لعملتنا أو اقتصادنا. هؤلاء المشترين على استعداد لدفع علاوة لاكتساب احتياطيات الدولار ، ويتم عرض سعر الدولار. هذا يخلق اختلالات تجارية لأن الصادرات بسعر الدولار الأمريكي مبالغ فيها وتصبح غير تنافسية ، في حين يتم تحفيز قوة شراء المستهلكين بالدولار للواردات الأجنبية المقومة بأقل من قيمتها. QED ، المتنامية العجز التجاري.

تدعو أطروحة ميران إلى تقييم أكثر جوهرية مما هو منصوص عليه هنا. في عمود مستقبلي ، أتوقع أن أتناول المسألة العامة المتمثلة في “مرنة” ، أو ، كما أفضل أن أسميها ، “غير حساسة للسعر” على سندات الخزانة ، وهو موضوع أكبر من منظور السياسة التجارية وحده الذي يوحي به.

إذن ما يلي هو سؤال وجواب عامية ، أكثر أو أقل غير محررة ، من تبادل البريد الإلكتروني الخاص بي مع هذا المراسل. قد يكون الأمر أكثر وضوحًا ، وأكثر إيجازًا ، من التحليلات التي تضم الأعمدة الأكثر جوهرية المذكورة أعلاه. (أسئلة المراسل هي في جريئة.)

1. ماذا تحاول إدارة ترامب القيام به؟ ما هي الخطة والاستراتيجية والألعاب النهائية؟ هل هناك خطة؟

أعتقد أنه من الأفضل افتراض أن نعم ، هناك خطة – بدلاً من رفضها جميعًا لأنها قد تبدو غير منظمة أو عشوائية. ترامب التكتيكي طريقة عمل هو إبقاء الناس يخمنون وتغلب على التوازن. قد يكون هذا عدم القدرة على التنبؤ بالدراسة مربكًا للكثيرين والمزعج للبعض ، وربما يهدف إلى الخلط والانزعاج. من المؤكد أنه ينقلب على نموذج “الدبلوماسية” التقليدي للمريض ، والكريم ، والهبوط متعدد الأجل متعدد الأجل للبيروقراطيين الذين يعملون على اتفاقات تجارية مفصلة (على سبيل المثال ، “جولة أوروغواي”-التي تضمنت ممثلين من 123 دولة ، ويعملون لمدة 7 سنوات ، لإنتاج 26000 صفحة من توثيق اتفاقية التجارة-أو “جولة” بعد عام 2001.

فيما يتعلق بما هي تلك اللعبة النهائية – أفضل تخميني هو أن ترامب يفضل في الواقع أن ينتهي الأمر بنظام تجاري عالمي يعتمد على تعريفة منخفضة ومتوازنة. في قمة مجموعة 7 في كندا في عام 2018 ، صدم قادة العالم الآخرين من خلال الدعوة إلى القضاء على الجميع التعريفات والحواجز التجارية – “لا تعريفة ، لا حواجز. هذه هي الطريقة التي ينبغي أن تكون” – أعتقد أنه يريد إمكانية المساواة في المشهد التجاري أو “الترددة مع الشركاء التجاريين الرئيسيين. (قد تكون الصين استثناءً). على أي حال ، أعتقد أن العصر الذي تدير فيه الولايات المتحدة نوعًا من خطة مارشال المتوازية من خلال السماح بترتيبات تجارية غير متماثلة للغاية للاستمرار في نهايتها أو بطريقة أو بأخرى.

2. ما هي الآثار الطويلة الأجل للحرب التجارية على قطاع الخدمات المالية؟

أعتقد أن التأثير المالي على المدى الطويل سيكون على قيمة الدولار. قد تقول نظرية التجارة التقليدية أنه مع فرض تعريفة الولايات المتحدة ، يجب أن تقدر الدولار وعملات الدول التي يجب أن تنخفض. هذا ما حدث مع الجولة الأولى من تعريفة ترامب في عام 2018. اكتسب الدولار قوة وقلل يوان الصيني (على سبيل المثال).

ومع ذلك ، فإن حركات العملة الأولية الآن في الاتجاه المعاكس – دولار أضعف إلى حد ما وبعض التقدير للعملات مثل الكورية وربت الدولار التايواني (التي كانت العملة الأكثر تقديراً شديدة في العالم). هذا قد يشير إلى أن إعادة التوازن الاستراتيجي لأسعار الصرف قد تكون جارية ، والتي من شأنها أن تعالج القضايا التي أثيرت في ورقة ستيفن ميران (انظر أدناه ، السؤال 4).

قال البعض إن حالة عملة الاحتياطي بالدولار قد تتأثر ، وربما تتضاءل إلى حد ما – والتي سيكون لها العديد من التداعيات ، بما في ذلك ارتفاع تكلفة الولايات المتحدة لتمويل عجزها. لست متأكدًا من ذلك.

3. كيف سيؤثر التوتر بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين ، الصين والاتحاد الأوروبي ، على التدفقات الدولية للاستثمار الأجنبي المباشر ، وما إلى ذلك؟ (أنا أتحدث عن الاتجاهات العالمية طويلة الأجل هنا ، وليس فقط الأسابيع/الأشهر القليلة المقبلة).

تدفقات رأس المال من الصين هي الشيء الذي يجب مشاهدته عن كثب. على عكس العملات الرئيسية الأخرى ، لم تقدر العملة الصينية بشكل كبير منذ يوم التحرير ، وهي في أو بالقرب من أدنى نقطة لها منذ عام 2007. في البداية انخفضت في القيمة ، وقد تعافى قليلاً فقط ، على ما يبدو بمساعدة هائلة من بكين.

إن الاقتصاد المتعثر في الصين ، وآثار التعريفات التي تفرضها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وكندا ، وكل بلد آخر في العالم تقيد الصادرات الصينية ، إلى جانب القيود المحلية الأخرى ، ستزداد الضغط على اليوان – ومع انخفاضها ، ستزداد مخاطر رحلة رأس المال. من الصعب القياس ، خاصةً بالنظر إلى القضاء المستمر للصين على التدابير الإحصائية المتعلقة بالاقتصاد ، ولكن وفقًا لمعظم الحسابات ، استنزف رأس المال من البلاد منذ عام 2020 ، وتسارع الوتيرة. هذا هو أخطر خطر للنظام الصيني في الوقت الحالي ، على ما أعتقد. ربما يكون أيضًا الأهم تأثير طويل الأجل لحرب التعريفة الجمركية.

4. وجهات النظر حول ورقة ستيفن ميران الشهيرة ، لا سيما ادعائه بأن حالة عملة احتياطي الدولار هي “بورديم” بدلاً من امتياز وأن الولايات المتحدة يجب أن تضعف حاملي الخزانة وربطة التعادل في ترتيبات لتمويل الإنفاق الدفاعي ، مقابل ضمان أمني للولايات المتحدة. هل هذا ممكن وأيضًا ما تحاول إدارة ترامب فعله؟

ميران هي ورقة مهمة للغاية ، مع العديد من الملاحظات المثيرة للاهتمام. أود تبسيط الحجة الأساسية على النحو التالي: تمامًا مثل المشتريات الضخمة لسندات الخزانة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سياق جولات التخفيف الكمي المختلفة رفع السعر من سندات الخزانة (duh!) ، فإن التراكم الهائل للدولار (والخزانة) من قبل الحكايات الأجنبية والآخرين سيكون له نفس التأثير. كلا مصدر الطلب غير حساس للسعر-لدى المشترين أسباب أخرى لرغبة أو يحتاجون إلى الاحتفاظ بالدولار أو الخزانة ولا يهتمون بالسعر في حد ذاته. من هذه البصيرة – وهو أمر واضح جدًا بمجرد ذكر أنني أشعر بالغضب لعدم إجراء الاتصال بنفسي! – العديد من الملاحظات الطبيعية الأخرى المثيرة للاهتمام تتدفق.

5. أي دروس ذات صلة من التاريخ ، مثل Smoot-Hawley التعريفي ACT في الثلاثينيات؟

الجواب القصير هو رقم

حدث Smoot-Hawley منذ قرن تقريبًا ، في اقتصاد مختلف تمامًا ، في الولايات المتحدة وعلى الصعيد العالمي ، وليس له تأثير حقيقي على سياسة التعريفة الجمركية اليوم. (أكثر من ذلك بكثير ليقول عن ذلك ، ربما لعمود مستقبلي ربما – ولكن الاستنتاج صلب.)

6. الآثار على منظمة التجارة العالمية (منظمة التجارة العالمية). هل الحرب التجارية الحالية ، وخاصة بين الولايات المتحدة والصين ولكن أيضًا أوروبا ، الأظافر النهائي في نعش منظمة التجارة العالمية؟ هل يمكن أن تنجو من حرب تجارية عالمية حيث يتم إيقاف جميع القواعد وماذا يعني زوالها للعولمة؟ أو ربما يمكن أن يجد قوة دفع جديدة وتعمل كمنتدى حيث سيتم حل الأزمة؟

قد تكون هذه هي نهاية منظمة التجارة العالمية كما نعرفها. تم إنشاء منظمة التجارة العالمية لوضع النظام في الاقتصاد التجاري العالمي. ولدت من الاتفاق العام على نظام التعريفات والتجارة (GATT) ، والذي ولد نفسه من نظام “خطة مارشال للتجارة” بعد الحرب التي أشارت إلى أعلاه (ووصفت بالتفصيل في عمود التعريفة الأولى). منظمة التجارة العالمية هي مظهر من مظاهر المثالية الجيوسياسية. لكنها فشلت في إنشاء أو إدارة نظام للتجارة العادلة ، على الرغم من تطلعاته العالية. اندلع انتشار الحواجز التجارية غير الناقلة على وجه الخصوص ، مع ارتفاع مستوى الشكاوى من العديد من البلدان (وليس فقط الولايات المتحدة) ، ومعظمها تهدف إلى الصين. لقد أوضح الصينيون أنهم سيتبعون مسارًا حمائيًا (نموذج الاكتفاء الذاتي ، وقد يسمونه) منذ أن كشف النقاب (في عام 2015) لخطة “China 2025”.

يجب تجديد منظمة التجارة العالمية ، أو استبدالها ، بنظام جديد بسلطات إنفاذ حقيقية ، وإرادة لممارسةهم ضد الجهات الفاعلة السيئة.

7. هل هذه هي نهاية العولمة؟

حسنًا ، يجب أن نبدأ أي إجابة على هذا السؤال من خلال تحديد شروطنا.

لو العولمة يشير إلى نظام التجارة الدولي غير المتماثل الحالي للغاية ، ليس فقط مع اختلالات التعريفة الجمركية ولكن التلاعب الهائل بالعملة ومستويات أكثر أهمية من الدعم الحكومي لـ “الأبطال الوطنيين” لتوفير مزايا تنافسية … حسنًا ، نعم ، أعتقد أن هذا الشكل من العولمة في طريقه للخروج. ودرجة أن العولمة تركز على التصنيع ، فإن ذلك سيتغير أيضًا. الشيء الوحيد الذي يعاني من نقص في ذلك هو دور خدمات في التجارة العالمية. بينما يتبع التصنيع (في الغرب) مسار الزراعة إلى أسفل من حيث العمالة وحصة الناتج المحلي الإجمالي ، بسبب التقدم التكنولوجي الذي لا يهدأ ، ونصبح أكثر التزامًا باقتصاد الخدمة ، ستتطور طبيعة “العولمة” بالتأكيد. “الإنصاف” سيكون له مظاهر مختلفة. و “التجارة العالمية مثل التجارة العادلة” – هذا المثل الأعلى العالي هو الحمل ، ومن الصعب أن نقول بالضبط كيف يمكن أن تظهر كحقيقة ملموسة.

الفكر النهائي

الصين ستكون مرحلة مركز المرحلة التالية من سياسة التجارة العالمية. وراء كل الصوت والغضب الذي يحضر ترامب وغرائزي يوم التحرير ، هناك إجماع رصين في الغرب (واليابان ، كوريا ، الهند ، وحتى آسيا) على أن الصين هي المشكلة الحقيقية للتجارة العالمية. التعريفات ضد الواردات الصينية تسير في جميع أنحاء العالم. إن إعانات التصدير الهائلة في البلاد ، والإفراط في الإنتاج ، وسياسات الإغراق الإجمالي ، والتلاعب بالعملة ، وأشكال عديدة من سوء السلوك الاقتصادي السيئ ، تثير الاستجابات الحمائية في كل مكان تقريبًا ، مما سيجعل قدرة الصين على تحفيز اقتصادها المذهل من خلال القنوات المعبأة في التصدير. ستؤدي الضعف لليوان وتسريع رحلة رأس المال إلى الحافة. الصين في أضعف وضعية للبقاء على قيد الحياة في حرب تجارية دون عواقب وخيمة.