ثلاثة محفزات من شأنها أن تساعد أسهم إنتل على التعافي من أسوأ انهيار لها على الإطلاق

أسهم شركة إنتل (NASDAQ: INTC) انخفضت بنسبة 35% خلال الشهر الماضي وانخفضت بنحو 60% منذ بداية العام. وعلى النقيض من ذلك، اكتسبت منافستها AMD حوالي 10% هذا العام. يتم تداول سهم Intel حاليًا عند حوالي 20 دولارًا، وهو عند أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد. كان انخفاض الشهر الماضي يرجع في المقام الأول إلى تقرير مخيب للآمال للربع الثاني وإرشادات أضعف من المتوقع للربع الثالث. بالإضافة إلى ذلك، كانت Intel تفقد حصتها في السوق لصالح AMD في قطاعي أجهزة الكمبيوتر والخوادم، بينما تواجه تحولًا أوسع في الصناعة من وحدات المعالجة المركزية إلى وحدات معالجة الرسومات في عصر الذكاء الاصطناعي التوليدي.

ومع ذلك، يبدو أن الأخبار السيئة قد تم أخذها بالفعل في الاعتبار عند تحديد سعر سهم إنتل، حيث يتم تداوله حاليًا عند أقل من 19 ضعفًا لتقديرات الأرباح الإجماعية للسنة المالية 2025. ونعتقد أن سهم إنتل قد وصل إلى أدنى مستوياته وسنركز في هذه المقالة على تحديد المحفزات المحتملة التي من شأنها أن تدفع السهم إلى التعافي.

إعادة أعمال المسبك إلى المسار الصحيح من خلال عملية 18A

يمكن أن تُعزى الصعوبات التي واجهتها شركة إنتل مؤخرًا إلى حد كبير إلى أخطائها في مجال التصنيع، حيث تخلفت عن شركة TSMC الرائدة في مجال تصنيع السبائك، والتي تزود منافسين مثل AMD وNvidia. في عام 2023، أعلنت أعمال تصنيع السبائك التابعة لشركة إنتل عن خسارة تشغيلية بلغت 7 مليارات دولار على مبيعات بلغت 18.9 مليار دولار. تنبع هذه الخسائر من افتقار الشركة إلى التكنولوجيا التنافسية واعتمادها مؤخرًا على TSMC في بعض المنتجات، مما أدى إلى انخفاض امتصاص التكلفة.

ومع ذلك، قد تتحسن الأمور مع طرح إنتل لعملية 18A الجديدة، وهي أكثر تقنيات التصنيع تقدمًا لدى الشركة حتى الآن. وفي حين من المتوقع أن يبدأ الإنتاج بهذه العملية في عام 2025، أعلنت إنتل في أوائل أغسطس أنها وصلت إلى معالم مهمة مع الرقائق المصنوعة باستخدام عملية 18A، مشيرة إلى أن الشريحة كانت تعمل، وتم تشغيل نظام التشغيل Windows، وكانت تعمل داخل إنتل. بمجرد أن تنقل إنتل أحدث شرائح الخادم والكمبيوتر الشخصي إلى عقدة العملية هذه، فقد نرى معدلات استخدام أعلى، مما سيساعد في خفض التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، حصلت إنتل على العديد من العملاء من جهات خارجية لهذه العملية الجديدة، حيث من المتوقع أن يقوم أول عميل مصنع خارجي بالتسجيل (الانتقال من التصميم إلى المصنع للتصنيع) على عقدة 18A في النصف الأول من عام 2025. وقد يؤدي هذا أيضًا إلى تعزيز الإيرادات إلى حد ما.

معالجات Lunar Lake وArrow Lake تجعلان شركة Intel قادرة على المنافسة في سوق وحدات المعالجة المركزية

في حين كانت وحدات المعالجة المركزية من إنتل تفقد أرضيتها أمام منافستها AMD في مجال أجهزة الكمبيوتر والخوادم بسبب أخطائها التصنيعية، فإن خط إنتاج الشركة من الرقائق الجديدة يبدو واعدًا إلى حد معقول. سيتم تصنيع شريحة Lunar Lake الجديدة من إنتل المصممة لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والأجهزة فائقة الصغر بالإضافة إلى شريحة Arrow Lake لأجهزة الكمبيوتر المكتبية بواسطة TSMC باستخدام عملية 3 نانومتر المتقدمة. يمكن أن يضع هذا إنتل في المقدمة على AMD، التي تستفيد من عقدة عملية 4 نانومتر القديمة من TSMC لمنتجاتها المنافسة. يجب أن تتنافس أحدث شرائح الخوادم من إنتل مثل Sierra Forest و Granite Rapids بشكل أكثر ملاءمة مع AMD، باستخدام عقدة عملية 3 نانومتر الجديدة “Intel 3”. من شأن التعافي الأوسع في سوق أجهزة الكمبيوتر أن يساعد إنتل أيضًا. توسعت شحنات أجهزة الكمبيوتر العالمية بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024 لتصل إلى 62.5 مليون وحدة، وفقًا لـ Counterpoint. من المرجح أن يحصل التعافي المستمر على دفعة أخرى حيث تعمل ترقيات برامج الكمبيوتر المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على دفع المزيد من النمو. إن الجمع بين التعافي الأوسع للسوق والمنتجات الجديدة التي تنتجها شركة إنتل من الممكن أن يساعد في دفع نمو الإيرادات لأعمال وحدة المعالجة المركزية في إنتل.

يمكن لرقائق Gaudi 3 أن تحول شركة Intel إلى لاعب بارز في مجال الذكاء الاصطناعي

تتطلب أحمال عمل الذكاء الاصطناعي قوة حوسبة كبيرة وتؤدي إلى تحول في التسلسل الهرمي للحوسبة من وحدات المعالجة المركزية، مثل تلك التي تصنعها شركة إنتل، إلى وحدات معالجة الرسومات، والتي يتم إنتاجها بشكل أساسي بواسطة إنفيديا، وبدرجة أقل، إيه إم دي. في خوادم الذكاء الاصطناعي، عادةً ما تكون هناك حاجة إلى وحدة معالجة مركزية واحدة فقط لكل ثماني وحدات معالجة رسومية أو أكثر. وقد أثر هذا الاتجاه نحو وحدات معالجة الرسوميات سلبًا على أسهم إنتل. ومع ذلك، تهدف إنتل إلى زيادة حضورها في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال مسرعات Gaudi 2 وGaudi 3 القادمة، والتي تم تصميمها لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات. تركز الشركة على المنافسة على الأسعار، حيث تقدم أنظمة بها ثمانية مسرعات Gaudi 2 بحوالي 65000 دولار – حوالي ثلث سعر المنصات المماثلة. على الرغم من أن إنتل تواجه تحديات، نظرًا لريادة إنفيديا المبكرة ونظامها البيئي للبرمجيات لتطوير الذكاء الاصطناعي، فقد يبحث السوق عن بدائل لشركة إنفيديا، نظرًا لأسعارها المرتفعة. بالإضافة إلى ذلك، تعمل إنتل على توسيع محفظة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. في الشهر الماضي، قدمت الشركة تفاصيل حول شريحة ذكاء اصطناعي جديدة لأجهزة الكمبيوتر، تحمل الاسم الرمزي Lunar Lake، ومن المتوقع أن تبدأ شحنها في الربع الثالث. وتتوقع الشركة تحقيق مبيعات بقيمة 4 مليارات دولار من شرائح الذكاء الاصطناعي في عام 2024، ومن المرجح أن تحقق أحدث شرائح Gaudi 3 حوالي 500 مليون دولار من الإيرادات. وإذا تجاوزت المبيعات التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير السرد حول رهانات الذكاء الاصطناعي لشركة Intel وأسهمها.

الآن عانى سهم INTC من انخفاض حاد بنسبة 55٪ من مستويات 45 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 20 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 50٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة التي تبلغ حوالي 3 سنوات. ومع ذلك، فإن الانخفاض في سهم INTC كان بعيدًا عن الاتساق. كانت العائدات على السهم 6٪ في عام 2021، و-47٪ في عام 2022، و95٪ في عام 2023. وبالمقارنة، كانت العائدات لمؤشر S&P 500 27٪ في عام 2021، و-19٪ في عام 2022، و24٪ في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء INTC كان أقل من أداء S&P في عامي 2021 و2022. في الواقع، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 لقد كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة – في الأوقات الجيدة والسيئة – بالنسبة للأسهم الفردية؛ وبالنسبة للشركات الكبرى في قطاع تكنولوجيا المعلومات بما في ذلك NVDA وAAPL وSPWR، وحتى بالنسبة لنجوم القيمة السوقية الضخمة GOOG وTSLA وMSFT.

في المقابل، تمتلك محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ أقل من رحلة الأفعوانية كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ. ونظرًا للبيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة، فهل قد تواجه INTC موقفًا مشابهًا لما حدث في عامي 2021 و2022؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟

نعتقد أن تقييم إنتل معقول بعد عمليات البيع الضخمة، حيث يتم تداول السهم عند حوالي 19 ضعفًا لتوقعات أرباح عام 2025. أصبحت إنتل أكثر جدية بشأن خفض التكاليف. تعتزم الشركة خفض أكثر من 15٪ من قوتها العاملة، وهو ما قد يصل إلى أكثر من 15000 تسريح بينما تهدف إلى خفض التكاليف بما يصل إلى 10 مليارات دولار بحلول العام المقبل. يمكن أن يساعد هذا في إدارة صافي أرباح الشركة خلال الأرباع القادمة حيث قد تبدأ الموجة التالية من رهانات وحدة المعالجة المركزية ووحدة معالجة الرسومات والمصانع في جني ثمارها.

نحن نقدر أسهم إنتل بحوالي 30 دولارًا للسهم، وهو ما يفوق بكثير سعر السوق الحالي البالغ 20 دولارًا. راجع تحليلنا تقييم إنتل لمزيد من التفاصيل حول ما يحرك تقديرنا لسعر شركة Intel.

استثمر مع تريفيس محافظ الاستثمار التي تتفوق على السوق

انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار