كما نعلم جميعًا أن الأسواق تعرضت للضرب الأسبوع الماضي ، مدفوعًا بإعلان الرئيس دونالد ترامب التعريفي والانتقام من الصين. انخفض S&P 500 بنسبة 10.5 ٪ ، وناسداك بنسبة 11.4 ٪ ، و DOW بنسبة 8.1 ٪ على مدار يومين ، على التوالي. من Michael O'Rourke في Jones Trading (بدون علاقة) ، “إن S&P 500 بيع الخميس والجمعة هو من بين أسوأ انخفاضات لمدة يومين بالنسبة لمؤشر القياس في التاريخ. هذه الخطوة لا تتجاوز إلا من خلال تحطم عام 1987 ، والوباء ، وتواصل البصح ، وتواصل واحد من العتيقة في الأزمة المالية العالمية. كان الوباء هو الجزء السفلي الوحيد “V” بين الحلقات. “
السؤال الأكبر أو القلق هو ، “هل وصل السوق إلى أدنى مستوى أم سيستمر عملية البيع؟” تتمثل إحدى طرق الإجابة على هذا السؤال في النظر إلى معادلة تستخدم لتحديد سعر السهم أو قيمة الفهرس:
الأرباح x متعددة = السعر
مكون الأرباح مكشوف إلى أسفل
كتب جون بوتترز ، نائب الرئيس ومحلل الأرباح العليا في FactSet ، في تحليله الأسبوعي يوم الجمعة ، 4 أبريل ، “خلال الربع الأول ، قام المحللون بتخفيض تقديرات EPS بهامش أكبر مقارنةً بأحدث الأربعة المتوسطات”. خلال الربع الربع ، انخفض ربحية الرباص بنسبة 4.2 ٪ (62.89 دولار إلى 60.23 دولار) مقابل متوسط 3.3 ٪ خلال العشرين الربع الماضية.
انخفض التقدير العام لعام 2025 بنسبة 1.6 ٪ من 274.12 دولار إلى 269.67 دولار على الربع. انخفض الإسقاط من حوالي 279 دولار في أواخر أغسطس من العام الماضي.
الآن بعد أن فرض الرئيس ترامب تعريفة عالمية ، من المتوقع على نطاق واسع أن تنخفض الأرباح. على الرغم من أنه سيتم توفير معلومات مع إعلانات أرباح الربع الأول ، إلا أنه سيظل هناك الكثير من المجهولين. لذا ، فيما يلي التوقعات على أساس انخفاض النسبة المئوية من 269.67 دولار.
- كل انخفاض 1 ٪ هو 2.70 دولار
- 2 ٪ = 264.28 دولار
- 5 ٪ = 256.19 دولار
- 7 ٪ = 250.79 دولار
- 8 ٪ = 248.10 دولار
- 10 ٪ = 242.70 دولار
مكون التقييم في أحسن الأحوال في التوازن
بلغت أرباح S&P 500 ذروتها في حوالي 22.2x في أوائل نوفمبر من العام الماضي. تقدر بزبات أن هذا انخفض إلى 19.4x اعتبارًا من يوم الجمعة الماضي. هذا هو أقل من متوسط الخمس سنوات البالغ 19.9x وفوق متوسط 10 سنوات من 18.3x. تبلغ نسبة P/E إلى الأمام التي تبلغ مدتها 12 شهرًا من S&P 500 الآن 18.5x بناءً على إغلاق يوم الثلاثاء.
يؤدي عدم اليقين إلى انخفاض مضاعفات التقييم وهناك الكثير من عدم اليقين في الاقتصاد والأسواق ، مدفوعة بأعمال الرئيس ترامب ، وليس فقط سياسة التعريفة الجمركية. عدد الطلبات التنفيذية التي تقوم بتفكيك الوكالات الفيدرالية بشكل أساسي والسماح لـ DOGE بوضع الأشخاص بشكل أساسي إضافة المزيد من الطبقات إلى مخاوف المستثمرين.
لن يصبح عدم اليقين التعريفي واضحًا في أي وقت قريب
ما لم يكن الرئيس ترامب يعلن عن بعض صفقات التعريفة الملموسة والحقيقية ، وليس غلو فائقة ، فمن الصعب أن نرى كيف لا تسقط الأرباح والتقييم. فكرتي هي أن ترامب لن يتراجع. نعم ، سيكون هناك بعض الانتصارات ، على الأقل من منظور البصريات ، ولكن بشكل خاص مع الصين لا يرغب ترامب ولا شي في أن يكون أول من يفلت.
آخر أخبر من الإدارة فيتنام. تقدم فيتنام تعريفة صفرية وإدارة ترامب لا يكفي. إذا كان الهدف من إدارة ترامب هو جعل فيتنام تستورد بقدر ما تصدر الأمر الذي لن يحدث. في عام 2023 ، كان الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام 430 مليار دولار مقابل الولايات المتحدة 27.4 تريليون دولار ، أو 1.5 ٪ حجم الولايات المتحدة. والولايات المتحدة لا تصنع ما تريده فيتنام ، بينما تجعل فيتنام ما يريده المستهلكون.
تضمنت مذكرة Ourourke يوم الثلاثاء ، “المباراة الافتتاحية اليوم التي ساهمت في انعكاس سوق الأسهم السلبية هي الممثل التجاري الأمريكي ، Jamieson Greer.
وأضاف أورورك ، “قد يكون هذا التبادل الأخير هو الأكثر إخبارًا والأكثر إثارة للقلق. سأل السناتور مارك وارنر جرير عن تعريفة 10 ٪ التي كانت الإدارة تتقدم بها إلى أستراليا. أجاب جرير قائلاً:” نحن نتصدى لعجز بقيمة 1.2 تريليون دولار ، وهو الأكبر في تاريخ البشرية الذي تركه الرئيس بايدن. يجب أن نرتكز على النتيجة في أستراليا ، ويحظرون لحوم البقر لدينا ، ويحظرون لحم الخنزير الخاص بنا … “في تلك المرحلة قام وارنر بقطعه وذكروا أن الولايات المتحدة تدير فائضًا تجاريًا مع أستراليا. إنها فائض كبير إلى حد ما 17.6 مليار دولار.
لقد سمعت العديد من القصص عن المنتجات على القوارب في الوقت الحالي ستكون أكثر تكلفة عندما تهبط وبعضها بالفعل ملصقات أسعار عليها.
من يأكل تكلفة التعريفة؟ وإذا قمت بإعادة تشغيل مبيعات المنتجات ، فستكون مبيعاتها أقل على الأرجح وستتحقق الهوامش.
تقييم أوقات الأرباح يساوي السعر
الأرباح الحالية البالغة 269.97 دولارًا يوم الثلاثاء تساوي 18.5x قيمة مؤشر S&P 500 البالغة 4،983 في النهاية.
هذه هي قيم S&P 500 بناءً على انخفاض الأرباح في التقييم الحالي 18.5x.
- 2 ٪ = 264.28 دولار = 4،883
- 5 ٪ = 256.19 دولار = 4،734
- 7 ٪ = 250.79 دولار = 4،634
- 8 ٪ = 248.10 دولار = 4،584
- 10 ٪ = 242.70 دولار = 4،484
هذه هي قيم S&P 500 بناءً على انخفاض التقييم في الأرباح الحالية البالغة 269.97 دولار.
- 18x = 4،854
- 17x = 4،584
- 16x = 4،315
- 15x = 4،045
هذه حسابات على ما يمكن أن تنخفض S&P 500 بناءً على انخفاض الأرباح وتقييمات أقل.
- 2 ٪ و 18x = 4،757 وانخفاض 4.7 ٪ من 4،983 دولار
- 2 ٪ و 17x = 4،493 وخفض 10.9 ٪
- 5 ٪ و 18x = 4،611 وخفض 8.1 ٪
- 5 ٪ و 17x = 4،355 وخفض 14.4 ٪
- 7 ٪ و 16x = 4،013 وخفض 24.2 ٪ من 4،983 دولار
- 7 ٪ و 15x = 3،762 وخفض 32.5 ٪
- 8 ٪ و 16x = 3،970 وخفض 25.5 ٪
- 8 ٪ و 15x = 3،721 وخفض 33.9 ٪
الأسواق تكره عدم اليقين ، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار
من الصعب بناء حالة أن الأرباح ستتحرك أعلى أو أن تتحسن أعصاب المستثمرين ، وهو أمر مطلوب للأسواق للارتداد. من المحتمل أن يكون السيناريو الأفضل هو انخفاض الأرباح بنسبة 2 ٪ وانخفاض صغير في التقييم إلى 18 ضعف الأرباح مما يؤدي إلى انخفاض بنسبة 4.7 ٪ فقط. ومع ذلك ، فمن المحتمل أن ينخفض مؤشر S&P 500 على الأقل بنسبة 10 ٪ على الأقل وقد يكون 20 ٪ أو أكثر.
