يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على سياسته الحالية ، مع الاعتراف بعدم الوضوح في كيفية تطور الاقتصاد ، مع تخفيف توقعات نموه. ينبع هذا الافتقار إلى الوضوح جزئيًا من ما يطلق عليه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول “تضخم التعريفة” المحتملة “المرتبطة بسياسة الرئيس ترامب مرة أخرى.
طور راي داليو ، مدير ومؤسس صندوق التحوط بريدجووتر أسوشيتس ، إطار عمل لتحديد وتحليل العمليات الديناميكية الكامنة وراء النظام العالمي المتغير. بالنظر إلى أن بريدجووتر هو أكبر صندوق تحوط في العالم ، فهناك سبب وجيه لتطبيق إطار Dalio لإلقاء بعض الضوء على تصرفات الاحتياطي الفيدرالي ، وتعريفة الرئيس ، والعلاقة بين كندا والولايات المتحدة
تحليل النظام العالمي المتغير: الصراع الخارجي
يتميز إطار Dalio بخمس قوى ديناميكية ، تم تحديده من التغييرات السابقة في أرصدة الطاقة بين القوى العالمية. يطبق هذه القوى لتقييم توازن القوة الحالي ، وخاصة على الولايات المتحدة والصين. يوفر تحليله مؤشرات توضح الدرجة التي يكمن فيها وضع الصين العالمي أقل من موقع الولايات المتحدة ولكنه يتزايد ، في حين أن مركز الولايات المتحدة يتناقص. عندما تنتقل فجوة القوة ، التي تفضل الآن من الولايات المتحدة ، من أن تكون إيجابية إلى سلبية ، يتغير النظام العالمي.
أول قوى داليو الخمسة هي الصراع الخارجي ، مما يعني الصراع بين البلدان. يمكن أن يكون هذا الصراع عسكريًا ، ولكنه قد يكون اقتصاديًا وسياسيًا أيضًا. يشير داليو إلى أنه خلال العقدين الماضيين ، تحسنت الصين بشكل كبير في أربعة مجالات محددة: العسكرية والتجارة والابتكار والتكنولوجيا والتعليم. جميع الأربعة هي عناصر تأسيسية لتوازن القوة.
يمكن الحصول على رؤى حول القضايا العسكرية من الملاحظات التي أدلى بها ستيف بانون ، في مقابلة مع تورنتو صن كاتب العمود السياسي براين ليلي. كان بانون مستشارًا رئيسيًا للرئيس ترامب خلال فترة ولاية الرئيس الأولى. Bannon هو أيضًا محارب قديم في البحرية ، وتركز تعليقاته على الإستراتيجية البحرية. ويوضح نهج الرئيس من حيث الاستراتيجية المتماسكة لحماية الولايات المتحدة ، حيث تنمو الصين وروسيا في القوة. ينطوي قلب الاستراتيجية على السيطرة على أمريكا الشمالية ، وإلى حد أقل أمريكا الجنوبية. إنها استراتيجية نصف الكرة الأرضية.
يشير بانون إلى أنه يتطلع إلى الأمام ، ستقوم الصين وروسيا بتطوير موانئ المياه الباردة في القطب الشمالي تتحدى قدرة كندا على حماية مقاطعاتها الشمالية. ويشير إلى أن روسيا قد حققت بالفعل خطوات كبيرة في هذا الصدد ، ووصفت الصين نفسها بأنها أمة في القطب الشمالي. وجهة نظر بانون هي أن كندا تفتقر إلى القوة العسكرية للدفاع عن نفسها ضد هاتين القوتين. إنه يشك في أن كندا ستكون قادرة على الاعتماد على الدعم من أوروبا ، والتي كانت غير مهتمة بالدفاع عنها. يقترح أن الولايات المتحدة هي فقط ستكون قادرة على توفير الموارد العسكرية لحماية الشمال الكندي ، حيث يذوب القطب الشمالي. يصف الحدود الشمالية في كندا بأنها خفية ناعمة.
تصريحات الرئيس ترامب حول أن تصبح كندا 51شارع لقد أغضبت الدولة الكنديين إلى حد كبير. في هذا الصدد ، يقترح Bannon أن الكنديين هم قصر النظر حول التهديد المستقبلي الذي يواجهونه من الصين وروسيا ، ويحثهم على التغيير. يقترح أيضًا أن تبدأ كندا مناقشات جادة مع الولايات المتحدة حول كيفية إنشاء شراكة لمعالجة التهديد. ويشير إلى أن هذه الشراكة لا تحتاج إلى أن تصبح كندا هي 51شارع الدولة الأمريكية.
لدى الرئيس ترامب أيضًا الحصول على جرينلاند ، لأسباب مماثلة لشراكتها مع كندا. أما بالنسبة إلى بنما ، يوضح بانون أن الولايات المتحدة التي تستعيد السيطرة على الوصول إلى القناة ، تعمل على منع مرور السفن الصينية والروسية بين المحيطات الأطلسية والمحيط الهادئ ، في حالة الصراع.
يعلق بانون على الحاجة إلى الانتباه إلى مقدار الوقت الذي يكرسه الرئيس لعلاقة الولايات المتحدة وكندا. ويذكر أن الأمر كبير ، وأن الرئيس لديه الكثير من العناصر على جدول أعماله ، مما يعني أن الرئيس يعلق أهمية كبيرة على وجود استراتيجية عالمية طويلة الأجل موجهة نحو نصف الكرة الأرضية.
يوفر تركيز نصف الكرة الأرضية أيضًا نظرة ثاقبة على معاملة الرئيس ترامب لأوكرانيا ورئيسها فولوديمير زالنسكي. فيما يتعلق براهحته للنظام العالمي الجديد ، يتصرف الرئيس كما لو كان يعتبر أوكرانيا تحت سيطرة روسيا.
إلى جانب المكون العسكري ، يشمل إطار Dalio أيضًا التجارة والابتكار والتكنولوجيا والتعليم. تتوافق التعريفة الجمركية على المنتجات الصينية مع الإطار. من الصعب شرح التعريفة الجمركية على المنتجات الكندية والمكسيكية. أحد الاحتمالات هو أن الأخير يتم استخدامه لممارسة الرافعة المالية ، حيث تسعى الولايات المتحدة إلى تنفيذ استراتيجيتها العسكرية في نصف الكرة الأرضية.
الابتكار والتكنولوجيا هما من أولويات الرئيس ، كما هو موضح في وجود الصف الأمامي للمديرين التنفيذيين للتكنولوجيا في افتتاح الرئيس. يبدو أن التعليم ليس أولوية الإدارة ، حيث اقترحت الإدارة تخفيضات عميقة في المؤسسة الوطنية للعلوم ، والمعاهد الوطنية للصحة ، والإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي. التحول النسبي في التعليم بين الولايات المتحدة والصين بعيد عن الجديد. توثق Dalio أن النسبة المئوية للتخصصات في العالم في العلوم والتكنولوجيا والهندسة والرياضيات في الصين هي الآن أعلى من 30 ٪. النسبة المئوية المقابلة للولايات المتحدة أعلى قليلاً من 10 ٪. تمثل هذه الأرقام انعكاسًا دراماتيكيًا منذ عام 1980 ، عندما كان الرقم الخاص بالولايات المتحدة حوالي 30 ٪ ولصين حوالي 5 ٪.
دورات الديون ، على المدى القصير والطويل الأجل
الثانية من قوى داليو الكبيرة هي السلوك الدوري المرتبط بالديون ، فيما يتعلق بكل من المدى القصير وفي المدى الطويل. يشير Dalio إلى دورة العمل كدورة ديون/أموال قصيرة الأجل. دورة الديون طويلة الأجل هي التأثير التراكمي للدورات على المدى القصير على المدى المتتالي.
يحذر وزير الخزانة السابق لاري سمرز من أنه إذا حافظ الرئيس على نهجه الحالي في التعريفات ، فإن خطر الركود على المدى القريب مرتفع للغاية. تقدر مؤسسة الضرائب أن تعريفة الرئيس ، دون انتقام من الدول الأجنبية ، ستقلل من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 0.4 ٪. الحروب التجارية تنطوي على الانتقام. إذا نظرنا إلى الوراء إلى ولاية الرئيس الأولى ، تقدر مؤسسة الضرائب أن تعريفة الحرب التجارية التي بدأت في عامي 2018 و 2019 ، واستمرت من قبل الرئيس بايدن ، خفضت الناتج المحلي الإجمالي على المدى الطويل بنسبة 0.2 ٪.
Greg IP ، كبير المعلقين الاقتصاديين مجلة وول ستريت، يكتب أن كل من وول ستريت وشارع ماين قد أساءا تقدير الرئيس. لقد اعتقدوا أنه خلال فترة ولايته الثانية ، ستعلق الرئيس ترامب أهمية كبيرة بسوق الأوراق المالية والنمو الاقتصادي على المدى القصير ، تمامًا كما فعل خلال فترة ولايته الأولى. ومع ذلك ، فقد أشار الرئيس بدلاً من ذلك إلى أنه لا يعطي وزنًا ضئيلًا لانخفاض سوق الأسهم وأنه لن يستبعد ركودًا وشيكًا. في هذا الصدد ، يذكر IP تعليقًا من الرئيس أن القادة الصينيين لديهم أفق تخطيط طويل للغاية ، أطول بكثير من الغرب.
فيما يتعلق بدورة الديون طويلة الأجل ، حذرت داليو من أنه خلال السنوات الثلاث المقبلة ، تحتاج الولايات المتحدة إلى تقليل عجزها من أكثر من 7 ٪ من الدخل القومي إلى حوالي 3 ٪. يجادل داليو بأن عجز هذا الحجم عادة ما ينتج عنه دوامة نمو سلبية بسبب مدفوعات الفوائد الكبيرة اللازمة لخدمة الديون العالية. حاليًا ، يبلغ الدخل القومي حوالي 28 تريليون دولار ، منها 7 ٪ حوالي 2 تريليون دولار و 3 ٪ حوالي 840 مليار دولار. الفجوة قريبة من 1.2 تريليون دولار.
إن إغلاق هذه الفجوة لن تكون سهلة ، وسوف تتطلب مزيجًا من الإنفاق الحكومي المنخفض والضرائب الأعلى. فيما يتعلق بالإنفاق واشنطن بوست ستحتاج الصحفي ديفيد إغناتيوس ، الجهود التي بذلها فريق دوج إيلون موسك للحد إلى التركيز على ميزانية الدفاع ، بدلاً من الوكالات التي استهدفتها حتى الآن. فيما يتعلق بالضرائب ، تشير مؤسسة الضرائب إلى أن خطة الرئيس لتمديد قانون التخفيضات والوظائف في انتهاء الصلاحية لعام 2017 ستقلل من إيرادات الضرائب الفيدرالية بنحو 4 تريليونات دولار للعقد المقبل.
خلال الحملة الرئاسية ، أكد الرئيس ترامب على أن أحد الفوائد الرئيسية من التعريفات هو توليد إيرادات الخزانة. وفقًا للجنة عن عجز اتحادي مسؤول ، فإن تعريفة الرئيس على الصين وكندا والمكسيك ستولد 139 مليار دولار في عام 2025 ، و 1.5 تريليون دولار خلال العقد المقبل. التأثير الصافي لانخفاض إيرادات الضرائب وزيادة إيرادات التعريفة الجمركية لا تزال في الاتجاه الخاطئ.
خاتمة
تشتمل النزاعات الخارجية ودورات الديون على أول قوتين كبيرتين في نظرية داليو للنظام العالمي المتغير. كلاهما بارز للغاية في البيئة الحالية. يشتمل السياسة المستقطبة ، وتأثير الكوارث الطبيعية ، ومكاسب الإنتاجية من التكنولوجيا على القوى الكبرى الثلاث الأخرى في إطار Dalio. يساهم الأولان بشكل سلبي في الموقف الأمريكي في المنافسة بين الولايات المتحدة والصين ، في حين يبدو أن الثالث إيجابي.
التغييرات في النظام العالمي تحدث بشكل غير متكرر. إذا كان الماضي مقدمة ، فإن المستقبل سيجلب عدم الاستقرار الكبير. سيكون وجود إطار منتظم متماسك وتفسير كيف تعكس الأحداث التي تعكس النظام العالمي المتغير لا يقدر بثمن.
