غالبًا ما يراني القراء في حالة تأهب المستثمر منذ فترة طويلة أن سياسة الحكومة هي مقدمة للتغيير. ما يعنيه هذا هو أنه عندما يتصرف صانعي السياسات – سواء من خلال الإعانات أو العقوبات أو التعريفات أو اللوائح – يمكن أن تستجيب محلات التجارة في بعض الأحيان بسرعة وبشكل كبير. نرى أن اللعب الآن في الوقت الفعلي ، وخاصة في سوق النحاس.
وقد تهيمن على العناوين الرئيسية ارتفع أسعار الذهب ، وهي محقة في ذلك. في يوم الجمعة ، لمست المعدن أعلى مستوى جديد على الإطلاق وهو 3،083 دولارًا للأوقية ، مدفوعًا بعدم اليقين الجيوسياسي ، وشراء البنك المركزي الضخم وجدول أعمال الرئيس دونالد ترامب.
ولكن بينما يلتقط الذهب الأضواء ، فإن النحاس يسرق العرض بهدوء.
في يوم الأربعاء من الأسبوع الماضي ، بلغت أسعار النحاس في نيويورك رقماً قياسياً عالياً بعد التقارير التي تفيد بأن إدارة ترامب قد تفرض تعريفة بنسبة 25 ٪ على واردات النحاس في الأسابيع المقبلة – قبل توقعات وول ستريت.
سارع المتداولون إلى الإعلان في المركز الأول ، وتخزين المعدن قبل ما يطلق عليه ترامب “يوم التحرير” ، وهو الموعد النهائي في 2 أبريل عندما من المتوقع أن تدخل العديد من التعريفة الجمركية الجديدة.
هذا التجمع مدفوع بأكثر من مجرد زيادة في الطلب على الأسلاك أو السباكة – على الرغم من أن هذا مساهم كبير. أعتقد أنه ارتفاع كامل في الأسعار تعتمد على السياسة ، مع تداعيات تمتد عبر الاقتصاد العالمي.
لماذا النحاس؟ لماذا الآن؟
النحاس ليس مجرد معدن قاعدة آخر – إنه لبنة حيوية في العالم الحديث. تم العثور على المعدن الأحمر في كل شيء: البناء ، والالكترونيات الاستهلاكية ، وأنظمة الطاقة المتجددة ، وربما الأهم من ذلك ، ترقيات الأسلاك الكهربائية وترقيات الشبكة اللازمة لتشغيل حياتنا في القرن الحادي والعشرين.
إنها أيضًا واحدة من المعادن القليلة جدًا التي توجد فيها الجميع تقنيات الطاقة النظيفة. سواء كانت السيارات الكهربائية (EVs) أو الألواح الشمسية أو توربينات الرياح أو أنظمة تخزين البطارية ، فإن النحاس لا غنى عنه. لهذا السبب تتوقع بعض المنازل التجارية الرئيسية الآن هذا النحاس يمكن أن تتجاوز 12000 دولار للطن المتري هذا العام. إنه يمزح بالفعل بمبلغ 11000 دولار في تداول لندن.
توريد الصدمات
الطلب يرتفع ، ولكن ماذا عن العرض؟ وفقًا لوكالة الطاقة الدولية (IEA) ، حتى في ظل توقعات التعدين الأكثر تفاؤلاً ، فإننا نواجه نقصًا كبيرًا في إمدادات النحاس بحلول نهاية هذا العقد.
يرى IEA أ فجوة محتملة قدرها 4.5 مليون طن متري بحلول عام 2030 في سيناريو الطاقة النظيفة الأكثر عدوانية. حتى الحالة الأساسية تظهر أننا سنحتاج إلى 80 ٪ من النحاس بحلول عام 2040 لمجرد تلبية التزامات السياسة الحالية في العالم.
تستغرق مشاريع التعدين الجديدة سنوات – في بعض الأحيان عقودًا – للخروج من الأرض. بين السماح للتأخير والمراجعات البيئية وارتفاع التكاليف الرأسمالية ، سيكون للعرض صعوبة في اللحاق بالطلب بسرعة كافية.
الآن ، طبقة في التحول الأول للسياسة في ترامب أمريكا. يمكن أن تخلق تعريفة بنسبة 25 ٪ على واردات النحاس ندرة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة ، مما يوسع فجوة السعر بين نيويورك ولندن. التي انتشرت من خلال أكثر من 1900 دولار للطن ، بالمناسبة.
النتيجة؟ جنون شراء النحاس. تقدر Mercuria ، واحدة من أفضل تجار السلع في العالم ، ذلك حول 500000 طن من النحاس هم الآن في طريقهم إلى الولايات المتحدة – أي ثمانية أضعاف مستوى الاستيراد الشهري الطبيعي. يمكن أن تشدد هذه الزيادة العرض العالمي ، وخاصة في الصين ، أكبر مستهلك نحاسي في العالم ، ويرسل الأسعار إلى أراضي مجهولة.
التعريفات ، EVs ومخاطر التضخم
يجادل البعض بأن التعريفة الجمركية مبتكرة – وهم على حق ، إلى حد ما. يتم تضمين النحاس بآلاف المنتجات ، من مكيفات الهواء إلى السيارات.
بالنسبة إلى EVs ، يكون التأثير واضحًا بشكل خاص. وفقًا لمحللي بلومبرج ستيف مان وبيتر لاو ، يمكن أن يضيف تعريفة نحاسية بنسبة 25 ٪ من تكاليف المواد الخام لكل سيارة كهربائية ، مقارنة بحوالي 68 دولارًا للسيارات التي تعمل بالبنزين. لماذا الفرق؟ تستخدم EVs حوالي أربع مرات أكثر من النحاس.
تأتي ضغوط التكلفة هذه كمبيعات عالمية EV سجل 17 مليون وحدة في العام الماضي ، مع ديسمبر يحدد الشهر الرابع على التوالي من حجم الرقم القياسي. بلغت مبيعات الولايات المتحدة EV أيضًا أعلى مستوى على الإطلاق في Q4 2024 ، مع حصة السوق القفز إلى 12.3 ٪ في ديسمبر وحده ، وفقًا للتحالف من أجل ابتكار السيارات ومجموعة التجارة واللوبي.
هذا على الرغم من أن ترامب المنتخب آنذاك وعد بتراجع الدعم الفيدرالي لتبني EV. يتم الدافع وراء الطلب بحوافز على مستوى الدولة و انخفاض تكاليف البطارية ، لا تفويض من واشنطن.
ومع ذلك ، يمكن أن تخلق التعريفات صدمة ملصقات لبعض المستهلكين الأمريكيين وتسهم في مخاوف التضخم الأوسع. لقد رأينا بالفعل ثقة المستهلكين في انخفاض مستوياتها منذ أكثر من أربع سنوات ، وفقًا لمجلس المؤتمرات. إذا ارتفعت الأسعار وتتباطأ النمو ، فقد يعود الركود إلى المحادثة.
أسهم النحاس تلتقط عرضًا
لا ينبغي أن يكون مفاجأة أن المنتجين النحاسيين يصطادون عرضًا قويًا. ارتفع مؤشر Solactive Global Copper Miners بأكثر من 12 ٪ من العام الماضي اعتبارًا من يوم الثلاثاء الماضي قبل التراجع. لقد ارتفع الآن حوالي 6 ٪ ، مع قائمة أفضل المؤديين التي يشغلها معظمهم من المنتجين الصينيين واليابانيين ، بما في ذلك Nittetsu Mining (بزيادة 51.6 ٪ من السنة إلى تاريخ) ، والتعدين Zijin (+27.6 ٪) ومجموعة Jinchuan (+23.1 ٪).
دروس للمستثمرين
لا تقلل من شأن سلطة السياسة لنقل الأسواق. مثلما يتفاعل الذهب مع عدم اليقين الجيوسياسي وشراء البنك المركزي ، فإن أسعار النحاس تستجيب الآن للسياسة التجارية.
حتى لو تراجعت أسعار النحاس في النصف الثاني من عام 2025 – مثل يتوقع محللو Citi ، نقلاً عن الرياح المعاكسة الاقتصادية المحتملة-لا تزال الصورة طويلة الأجل متفائلة ، على ما أعتقد. فجوة العرض حقيقية ، وأتوقع أن تستمر بناء الطاقة النظيفة في التسارع.
في ملاحظة أخيرة ، تنوع إلى المنتجين. لقد اعتقدنا منذ فترة طويلة أن أفضل طريقة للعب السلع هي من خلال الشركات التي تقوم بتحسينها وتوزيعها. على عكس السلع المادية ، تقدم أسهم التعدين نفوذاً لارتفاع الأسعار والتدفقات النقدية.
كما هو الحال دائمًا ، أوصي بالبقاء على التركيز على الجودة وتذكر أن أفضل الفرص تنشأ في كثير من الأحيان عندما تصطدم السياسة والاقتصاد. في الوقت الحالي ، يبدو أن هذا التصادم يحدث في مساحة السلع – والنحاس يقود الشحن.
