وقع الرئيس دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا الأسبوع الماضي ، مما أدى إلى تنمية صندوق الثروة السيادية الأمريكية (SWF). الفكرة وراء صندوق الثروة السيادي هي أنه بدلاً من الاعتماد فقط على الضرائب أو الديون لتمويل العمليات الحكومية ، يمكن للدولة أن تستثمر جزءًا من ثروتها الوطنية في الأسواق المالية ، وذلك باستخدام العوائد لتعزيز الاستقرار المالي طويل الأجل.
نمت صناديق الثروة السيادية لتصبح المؤسسات المالية العالمية الكبرى في العقود الأخيرة. يحمل صندوق المعاشات التقاعدية الحكومية النرويجية ، الذي تم بناؤه على إيرادات النفط ، الآن 1.7 تريليون دولار من الأصول وسجلت مؤخرًا 222 مليار دولار في الأرباح السنوية. في جميع أنحاء الولايات المتحدة ، أنشأت أكثر من 20 ولاية ، بما في ذلك ألاسكا وتكساس وداكوتا الشمالية ، أموالاً خاصة بها ، مستفيدين من إيرادات الموارد الطبيعية لتوليد دخل الاستثمار.
ستكون الـ 90 يومًا القادمة أمرًا بالغ الأهمية ، حيث أن أقسام الخزانة والتجارة تقوم بصياغة خطة توضح بالتفصيل كيف يمكن تنظيم صندوق الثروة السيادي الفيدرالي وتمويله وإدارته. ستدور الأسئلة الرئيسية حول الأصول التي يجب استخدامها للاستفادة من الصندوق ، وكيف ينبغي اختيار الاستثمارات ، وما هو الإطار القانوني الذي سيمنعها من أن تصبح أداة للمحسوبية السياسية.
إذا قرر الكونغرس المضي قدمًا في صندوق ثروة سيادي ، فقد يتبع ذلك العديد من المبادئ التوجيهية لضمان عمل الصندوق بفعالية ويخدم المصالح الطويلة الأجل للشعب الأمريكي.
1. أقدز الأصول الفيدرالية غير المستغلة
للبدء ، يجب أن يكون صندوق الثروة السيادي الأمريكي مملوكًا ذاتيًا بدلاً من المبنى على إيرادات الضرائب أو الاقتراض الحكومي. تمتلك الحكومة الفيدرالية احتياطيات واسعة من الأراضي وحقوق المعادن وأصول البنية التحتية التي لا تولد قيمتها الاقتصادية المحتملة الكاملة. من خلال استئجار أو بيع أجزاء من هذه الأصول – مثل حقوق الحفر في الخارج أو المباني الفيدرالية أو العقارات غير المستخدمة – يمكن للحكومة أن تولد رأس مال كبير لبذار الصندوق.
2. الحفاظ على الاستثمارات الدولية
بالنسبة لصندوق الثروة السيادي الأمريكي للنجاح ، يجب أن يخرج عن الاستثمارات المباشرة في الشركات الأمريكية. يمكن للحكومات التي تلعب دورًا نشطًا في الأسواق المحلية تشويه المنافسة ، وتقدم المحسوبية السياسية ، وخلق تضارب في المصالح. إن الصندوق الذي يركز على الأسواق العالمية ، وخاصة في الاقتصادات النامية سريعة النمو ، من شأنه أن يوفر عوائد محتملة أعلى مع تجنب خطر أن تتشابك في قرارات الأعمال المحلية.
3. الحفاظ على نهج الاستثمار السلبي
لمنع الصندوق من أن يصبح مركبة استثمارية مسيسة ، يجب أن يعمل كمستثمر سلبي ، مثل نموذج النرويج. وهذا يعني تجنب حصص ملكية الأغلبية في الشركات والبقاء خارج قرارات حوكمة الشركات. بدلاً من محاولة توجيه الشركات في اتجاه معين ، يجب أن يركز الصندوق فقط على زيادة العائدات للاستفادة طويلة الأجل لدافعي الضرائب الأمريكيين.
4. وضع أهداف استثمارية واضحة ومعايير الأداء
يجب أن يكون لصندوق الثروة السيادية غرضًا محددًا جيدًا ، وتوجيه كيفية إدارة الأصول وقياسها للنجاح. ستساعد أهداف الاستثمار الواضحة في ضمان اتخاذ القرارات المنضبطة ، في حين أن سعر العائد القياسي سيوفر معيارًا لتقييم الأداء. يجب أن يسعى الصندوق إلى الحصول على عائد مرتفع قدر الإمكان نظرًا لمستوى المخاطر الذي يرغب في اتخاذه ، مع الحفاظ على محفظة متنوعة تدعم النمو طويل الأجل دون تعريض الأصول للتقلبات غير الضرورية. من خلال تحديد توقعات واضحة ، يمكن أن يظل الصندوق يركز على الاستدامة المالية.
5. استخدم جزءًا من العوائد لتقليل الديون الوطنية
تواجه الولايات المتحدة عبء ديون وطني متزايد باستمرار ، ويمكن أن يساعد صندوق الثروة السيادية المدارة جيدًا في تخفيف هذا الضغط. من خلال تخصيص جزء من أرباح الاستثمار السنوية نحو تخفيض الديون ، يمكن أن يساهم الصندوق في الصحة المالية طويلة الأجل للأمة. هذا النهج من شأنه أن يعكس كيفية استخدام بعض صناديق الاستثمار الحكومية عائداتها لتحقيق الاستقرار في الميزانيات والتمويل البرامج الأساسية دون زيادة الضرائب.
6. حماية الصندوق من التأثير السياسي
التدخل السياسي يمثل خطرًا على أي صندوق للثروة السيادية. لتجنب ذلك ، يجب أن يخضع الصندوق لمجلس مستقل. يجب أن تضمن الحماية القانونية القوية أن تظل إدارة الصندوق معزولة عن تحويل الإدارات وضغوط الإنفاق في الكونغرس. يجب أن يكون الهدف هو الانضباط المالي ، وليس المكاسب السياسية قصيرة الأجل.
7. الاستثمار في المشاريع طويلة الأجل عالية الخطورة
تتمتع الحكومات بمزايا فريدة عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في التقنيات والصناعات الحدودية ذات دورات التنمية الطويلة. يمكن تخصيص جزء من الصندوق لمشاريع عالية الخطورة ومكافأة عالية-حيث يتردد القطاع الخاص في كثير من الأحيان في ارتكاب الموارد. قد يشمل ذلك مشاريع الطاقة المتطورة ، أو الذكاء الاصطناعي ، أو البنية التحتية للجيل القادم ، مما يضمن أن الولايات المتحدة تبقى في طليعة الابتكار ودافعي الضرائب تحظى بنصيبهم العادل من العائدات.
8. ضمان الشفافية والمساءلة العامة
ثقة الجمهور في إدارة الصندوق ضرورية. وهذا يعني أن عمليات التدقيق المنتظمة ومتطلبات الإبلاغ الواضحة وآليات الرقابة الصارمة يجب أن تكون مدمجة في هيكل الحوكمة. من شأن التقارير السنوية إلى الكونغرس ، ومراجعات مالية مستقلة ، والإفصاح عن الاستثمار المفتوح أن تساعد في ضمان أن الصندوق لا يزال مضيفًا مسؤولًا عن الثروة العامة.
9. الحد من سحب الكونغرس للحفاظ على النمو
واحدة من أكبر التهديدات لصناديق الثروة السيادية هي التغلب السياسي ، حيث تستنفد الحكومات الأصول لتلبية احتياجات الإنفاق الفوري. لمنع ذلك ، ينبغي إنشاء سقف انسحاب صارم ، مما يحد من الإنفاق من الصندوق إلى ما لا يزيد عن ، على سبيل المثال ، 5 ٪ من قيمته على مدار عامين-يشبه نموذج الصندوق القديم في نورث داكوتا. هذا من شأنه أن يضمن أن يستمر الصندوق في النمو بمرور الوقت بدلاً من أن يصبح توقفًا في الميزانية.
فرصة استراتيجية – إذا فعلت ذلك بشكل صحيح
فكرة صندوق الثروة السيادي الأمريكي طموح ، ولكن ليس بدون سابقة. استخدمت العديد من أغنى دول العالم – Norway ، الصين ، المملكة العربية السعودية ، والكويت – هذه الأموال لتأمين مستقبلها الاقتصادي. داخل الولايات المتحدة ، أظهرت ولايات مثل ألاسكا وشمال داكوتا كيف يمكن تحويل إيرادات الموارد إلى أصول مالية طويلة الأجل.
إذا تم تنظيمها بشكل صحيح ، فإن صندوق الثروة السيادي الأمريكي يمكن أن يساعد في تقليل الاعتماد على الديون ، وتثبيت الميزانية الفيدرالية ، وتوليد ثروة دائمة للأجيال القادمة. ومع ذلك ، دون الانضباط المالي الواضح وضمان الحوكمة القوية ، فإنه يخاطر بأن تصبح أداة للإنفاق السياسي.
نظرًا لأن خطة الإدارة تتشكل خلال الأشهر المقبلة ، فإن السؤال الحاسم هو ما إذا كانت واشنطن يمكنها مقاومة إغراء تحويل مركبة استثمارية إلى فورة إنفاق قصيرة الأجل. إذا تم إرشاد الصندوق بمبادئ مالية سليمة وإدارته بشكل مستقل ، فقد يكون ذلك بمثابة تغيير للسياسة المالية لنا. خلاف ذلك ، قد ينتهي الأمر بأنه مجرد تجربة سياسية أخرى لا تقل عن إمكاناتها.
