تحديث عائد الاستثمار على رأس المال المستثمر للربع الثاني من عام 2024 لمؤشر S&P 500 والقطاعات الأخرى
لقد قمت بتحديث عائد رأس المال المستثمر (ROIC) على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية (TTM) لمؤشر S&P 500 وجميع القطاعات للربع الثاني من عام 2024. وبغض النظر عن اتجاه المؤشر، فإن الأداء حسب القطاع يختلف كثيرًا تحت السطح. فقد شهدت بعض القطاعات ارتفاع عائد رأس المال المستثمر بينما شهدت قطاعات أخرى انخفاضه. وكلما تعمقت أكثر، كلما كانت الاختلافات أكبر. على سبيل المثال، أرى نتائج مختلفة بشكل كبير في قطاعات مختلفة فيما يتعلق بهوامش صافي الأرباح بعد الضرائب وتحولات رأس المال المستثمر (المحركان الرئيسيان لعائد رأس المال المستثمر).
شهدت ستة من القطاعات الإحدى عشر المدرجة في مؤشر S&P 500 ارتفاعاً في العائد على رأس المال المستثمر على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2024.
يتم حساب هذه المقاييس باستخدام منهجية SPGI، والتي تجمع قيم مكونات S&P 500 الفردية لـ NOPAT ورأس المال المستثمر. راجع الملحق الثالث لمزيد من التفاصيل حول طريقة “المجموع” هذه والملحق الأول للحصول على تفاصيل حول كيفية حسابي لتكلفة رأس المال المتوسط المرجح لمؤشر S&P 500 وكل قطاع من قطاعاته. يستند هذا التقرير إلى أحدث البيانات المالية المدققة المتاحة، وهي بيانات الربع الثاني من عام 2024 في معظم الحالات. بيانات الأسعار اعتبارًا من 15/8/24.
يستفيد هذا التقرير من تكنولوجيا Robo-Analyst المتطورة في شركتي لتقديم أبحاث أساسية متفوقة ودعم الوفاء بواجب الرعاية الائتماني بشكل أكثر فعالية من حيث التكلفة.
تحليل العائد على رأس المال المستثمر لمؤشر S&P 500 للربع الثاني من عام 2024
الملاحظات الرئيسية:
لا يزال هامش صافي الدخل التشغيلي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى بكثير من المتوسط التاريخي منذ عام 2004. انظر الشكل 17 في التقرير الكامل للحصول على التفاصيل. ربما توقفت كفاءة الميزانية العمومية، حيث ظلت عمليات تحويل رأس المال المستثمر عند نفس المستوى لكل من الأرباع الأربعة الماضية. يجب أن أعود بالزمن إلى أوائل عام 2013 للعثور على وقت كانت فيه عمليات تحويل رأس المال المستثمر أعلى. بعبارة أخرى، لدفع العائد على رأس المال المستثمر إلى أعلى، يجب على الشركات دفع عمليات تحويل رأس المال المستثمر إلى ما بعد مستويات قياسية و/أو دفع هوامش صافي الدخل التشغيلي إلى ما يقرب من مستويات ما بعد كوفيد القياسية.
ارتفع متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرة أخرى على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2024، وهو الارتفاع الحادي عشر على أساس ربع سنوي في الأرباع الاثني عشر الماضية. ومع التوقعات بخفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، قد يشهد متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح بعض التباطؤ، لكنني أتوقع أن يظل مرتفعًا في المستقبل المنظور. إن ارتفاع تكلفة رأس المال يقوض قدرة العديد من الشركات الأضعف على تمويل نماذج الأعمال الرديئة برأس مال رخيص.
نظرة خاطفة على قطاعات مختارة من مؤشر S&P 500
سجل قطاع التكنولوجيا أفضل أداء في الربع الثاني من عام 2024 من حيث التغير في العائد على رأس المال المستثمر. وكان قطاع الصناعات هو الخاسر الأكبر في الربع الأول.
ولكي أمنحك فكرة عما أظهره في التقرير الكامل، أقدم أدناه مقتطفًا عن قطاع التكنولوجيا.
يوفر التقرير الكامل هذه التفاصيل والرسوم البيانية حول مؤشر S&P 500 وجميع القطاعات.
تحليل القطاع النموذجي: التكنولوجيا
يوضح الشكل 1 أن معدل العائد على رأس المال المستثمر في قطاع التكنولوجيا ارتفع من 23.8% في الربع الأول من عام 2024 إلى 24.2% في الربع الثاني من عام 2024. كما ارتفع هامش صافي الأرباح التشغيلية غير المحققة لقطاع التكنولوجيا من 24.1% في الربع الأول من عام 2024 إلى 24.7% في الربع الثاني من عام 2024، في حين انخفضت دورة رأس المال المستثمر من 0.99% في الربع الأول من عام 2024 إلى 0.98% في الربع الثاني من عام 2024.
الشكل 1: العائد على رأس المال المستثمر في قطاع التكنولوجيا مقابل متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح: ديسمبر 2004 – 15/8/24
تستخدم فترة القياس في 15 أغسطس 2024 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب تكلفة رأس المال المرجح وتدمج البيانات المالية من التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لعائد الاستثمار على رأس المال المستثمر، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ كانت فيه جميع التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لمكونات S&P 500 متاحة.
يقارن الشكل 2 بين اتجاهات هامش صافي الدخل التشغيلي بعد الضرائب ورأس المال المستثمر في قطاع التكنولوجيا منذ عام 2004. وأجمع قيم مكونات قطاع التكنولوجيا الفردية للإيرادات وصافي الدخل التشغيلي بعد الضرائب ورأس المال المستثمر لحساب هذه المقاييس. وأسمي هذا النهج منهجية “التجميع”.
الشكل 2: هامش صافي الدخل التشغيلي بعد الضرائب في قطاع التكنولوجيا ودورات الاستثمار في التكنولوجيا: ديسمبر 2004 – 15/8/24
تستخدم فترة القياس في 15 أغسطس 2024 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب تكلفة رأس المال المرجح وتدمج البيانات المالية من التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لعائد الاستثمار على رأس المال المستثمر، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ كانت فيه جميع التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لمكونات S&P 500 متاحة.
توفر منهجية التجميع نظرة واضحة على القطاع بأكمله، بغض النظر عن القيمة السوقية أو وزن المؤشر. وتتوافق المنهجية مع الطريقة التي تحسب بها S&P Global (SPGI) المقاييس لمؤشر S&P 500.
من أجل الحصول على منظور إضافي، قمت بمقارنة طريقة التجميع لعائد الاستثمار على رأس المال المستثمر مع طريقتين مرجحتين حسب السوق: المقاييس المرجحة حسب السوق والعوامل المحركة المرجحة حسب السوق. ولكل طريقة مزاياها وعيوبها، والتي تم تفصيلها في الملحق.
يقارن الشكل 3 هذه الطرق الثلاث لحساب العائد على الاستثمار في قطاع التكنولوجيا.
الشكل 3: مقارنة بين منهجيات عائد الاستثمار في التكنولوجيا: ديسمبر 2004 – 15/8/24
تستخدم فترة القياس في 15 أغسطس 2024 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ لحساب تكلفة رأس المال المرجح وتدمج البيانات المالية من التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لعائد الاستثمار على رأس المال المستثمر، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ كانت فيه جميع التقارير المالية العشرية للربع الثاني من عام 2024 لمكونات S&P 500 متاحة.
الإفصاح: لا يتلقى ديفيد ترينر، وكايل جوسكي الثاني، وهاكان سالت أي تعويض مقابل الكتابة عن أي سهم أو أسلوب أو موضوع محدد.
الملحق: تحليل العائد على رأس المال المستثمر باستخدام منهجيات الترجيح المختلفة
لقد استنتجت المقاييس المذكورة أعلاه من خلال جمع قيم مكونات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الفردية للإيرادات وصافي الأرباح التشغيلية ورأس المال المستثمر لحساب المقاييس المقدمة. وأطلق على هذا النهج منهجية “التجميع”.
توفر منهجية التجميع نظرة مباشرة على القطاع بأكمله، بغض النظر عن القيمة السوقية أو وزن المؤشر، وتتطابق مع كيفية حساب S&P Global (SPGI) للمقاييس الخاصة بمؤشر S&P 500.
من أجل الحصول على منظور إضافي، قمت بمقارنة طريقة التجميع لعائد الاستثمار على رأس المال المستثمر مع طريقتين أخريين مرجحتين بالسوق:
المقاييس المرجحة للسوق – يتم حساب العائد على رأس المال المستثمر من خلال ترجيح القيمة السوقية للشركات الفردية نسبة إلى قطاعها أو مؤشر S&P 500 الإجمالي في كل فترة. التفاصيل:
- وزن الشركة يساوي القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية لمؤشر S&P 500/قطاعه
- أقوم بضرب معدل العائد على رأس المال الاستثماري لكل شركة في وزنها
- مؤشر S&P 500/القطاع عائد الاستثمار على رأس المال المستثمر يساوي مجموع عائد الاستثمار المرجح لجميع الشركات في مؤشر S&P 500/كل قطاع
محركات مرجحة حسب السوق – يتم حسابها من خلال ترجيح القيمة السوقية لصافي الأرباح التشغيلية بعد الضرائب ورأس المال المستثمر للشركات الفردية في كل قطاع في كل فترة. التفاصيل:
- وزن الشركة يساوي القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية لمؤشر S&P 500/قطاعه
- أقوم بضرب صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب ورأس المال المستثمر لكل شركة في وزنها
- أقوم بجمع صافي الدخل التشغيلي الصافي المرجح ورأس المال المستثمر لكل شركة في مؤشر S&P 500/كل قطاع لتحديد صافي الدخل التشغيلي الصافي المرجح ورأس المال المستثمر المرجح لكل قطاع
- مؤشر S&P 500/القطاع العائد على رأس المال المستثمر يساوي صافي الدخل التشغيلي المرجح للقطاع مقسومًا على رأس المال المستثمر المرجح للقطاع
كل منهجية لها إيجابياتها وسلبياتها، كما هو موضح أدناه:
طريقة التجميع
الايجابيات:
- نظرة مباشرة على مؤشر S&P 500 والقطاع بأكمله، بغض النظر عن حجم الشركة أو وزنها.
- يتوافق مع كيفية حساب S&P Global للمقاييس الخاصة بمؤشر S&P 500.
سلبيات:
- عرضة لتأثير الشركات التي تدخل/تخرج من مجموعة الشركات، مما قد يؤثر بشكل غير ملائم على القيم الإجمالية على الرغم من مستوى التغيير من الشركات التي تبقى في المجموعة.
المقاييس المرجحة للسوق طريقة
الايجابيات:
- يأخذ في الاعتبار حجم الشركة نسبة إلى مؤشر S&P 500/القطاع الإجمالي ويزن مقاييسها وفقًا لذلك.
سلبيات:
- عرضة للتأثيرات الضخمة لشركة واحدة أو عدد قليل من الشركات، كما هو موضح في التقرير الكامل. ويميل هذا التأثير الضخم إلى الحدوث فقط في النسب حيث يمكن لقيم المقام الصغيرة بشكل غير عادي أن تخلق نتائج مرتفعة أو منخفضة للغاية.
طريقة المحركات المرجحة بالسوق
الايجابيات:
- يأخذ في الاعتبار حجم الشركة نسبة إلى مؤشر S&P 500/القطاع الإجمالي ويزن صافي أرباحها التشغيلية ورأس المال المستثمر وفقًا لذلك.
- يخفف من التأثير المحتمل الضخم لشركة واحدة أو عدد قليل من الشركات من خلال تجميع القيم التي تحرك النسبة قبل حساب النسبة.
سلبيات:
- يمكن تقليل تأثير التغيرات من فترة إلى أخرى في الشركات الصغيرة، حيث أن تأثيرها على صافي الدخل التشغيلي بعد الضرائب في القطاع الإجمالي ورأس المال المستثمر يكون أصغر.
