تأتي الحروب التجارية بسعر ، وقد يدفع المستثمرون بالفعل

منذ أكثر من قرن من الزمان ، تابع ويليام ماكينلي التمثيلي في ذلك الوقت استراتيجية تعريفة عدوانية سعت إلى حماية الصناعة الأمريكية وتقليل الاعتماد على الواردات الأجنبية. رفع قانون McKinley التعريفي لعام 1890 واجبات الاستيراد بنسبة 50 ٪ ، وهو أحد أعلى المستويات في تاريخ الولايات المتحدة.

كان المنطق بسيطًا: إذا كانت البضائع الأجنبية أكثر تكلفة ، فإن الأميركيين سيشترون المنتجات المحلية ، مما يؤدي إلى التوسع الاقتصادي.

لكن النتائج لم تكن بسيطة للغاية. بدلاً من تعزيز الموقف التجاري لأمريكا ، أثارت التعريفة الانتقام من الدول الأخرى. ارتفعت الأسعار ، خاصة بالنسبة للأميركيين المتوسطين والسفليين ، وتبع ذلك رد الفعل السياسي. في انتخابات منتصف المدة 1890 ، ثار الناخبون: فقد ماكينلي مقعده ، وتولى الديمقراطيون السيطرة على مجلس النواب.

في ذلك الوقت ، كان بعض الجمهوريين يحلمون بضم كندا ، معتقدين أن الضغط الاقتصادي من شأنه أن يدفع الكنديين إلى البحث عن الدولة. بدلا من ذلك ، التعريفة كان له تأثير معاكس– احتشد القوميون المنتدون على ما رأوه على أنه إكراه اقتصادي. عمقت البلاد علاقاتها مع الإمبراطورية البريطانية ، مما عزز الحواجز التجارية ذاتها التي سعت الولايات المتحدة إلى تعطيلها.

التعريفات والعجز التجاري وثقة المستهلك

سريع إلى الأمام حتى اليوم ، ونحن نرى بعض الاتجاهات المتشابهة بشكل مخيف ، بدءا من زيادة في الكبرياء الكندية. نظرًا لبعض خطاب الرئيس دونالد ترامب العادي ، رأينا الكنديين بوو النشيد الوطني الأمريكي خلال ألعاب الهوكي المواجهة للأمم 4 ، ويظهر استطلاع حديث أن الكبرياء الكندي لديه قفز 10 نقاط منذ ديسمبر 2024.

جعل ترامب التعريفة الجمركية حجر الزاوية في استراتيجيته الاقتصادية ، بحجة أنها ستعيد الوظائف إلى الولايات المتحدة وتقليل العجز التجاري. ولكن كما هو الحال في وقت McKinley ، يشير التاريخ إلى أن التعريفة الجمركية لا تقلل فعليًا من العجز التجاري – فهي غالبًا ما تزيدها. لماذا؟ لأن التعريفة الجمركية تثبط التجارة على كلا الجانبين ، مما يؤدي إلى عدد أقل من الصادرات وعدد أقل من الواردات.

البيانات تدعم هذا. وفقًا لمعهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، فإن البلدان ذات التعريفة الجمركية الأعلى تميل إلى أن يكون لديك عجز تجاري أكبر ، ليس أصغر. وعلى الرغم من أن التعريفة الجمركية قد تفيد الصناعات المحددة على المدى القصير ، إلا أنها ترفع تكاليف للمستهلكين والشركات الأميركيين ، مما يؤدي إلى انخفاض الإنفاق على المستهلكين وأضعف الثقة في الاقتصاد.

هذا بالضبط ما نراه اليوم. انخفضت ثقة المستهلك ، حيث انخفض مؤشر مجلس المؤتمر سبع نقاط في فبراير ، وهو أكبر انخفاض منذ أغسطس 2021.

ينتبه المستثمرون: خلال مكالمات الأرباح الأخيرة ، ذكرت الشركات S&P 500 “تعريفة” أ سجل 191 مرة ، أكثر من 2018 أو 2019 ، عندما فرض ترامب واجبات على السلع الصينية لأول مرة. على سبيل المثال ، الشركة المصنعة للكمبيوتر والطابعة ، على سبيل المثال ، المساهمون الذين حذروا خلال مكالمة أرباحها الأسبوع الماضي إلى أن “زيادة التعريفة الأمريكية الحالية في الصين” ستؤثر على الربحية هذا العام.

كيف يجب أن يفكر المستثمرون في التعريفات

غالبًا ما أقول إن السياسات التي تهم ، وليس الأحزاب السياسية. ومع ذلك ، إليك ثلاثة أشياء يجب وضعها في الاعتبار عند تقييم التعريفات:

1. التعريفات ضريبة – والضرائب ترفع التكاليف

لا يهم من يدفع التعريفة الجمركية في البداية – سواء كان المصدرون الأجانب أو مستوردي الولايات المتحدة – التكلفة الإضافية في نهاية المطاف تضرب كتب الجيب الأمريكية. يوضح التاريخ أن التعريفات تؤدي إلى ارتفاع أسعار البضائع ، والتي يمكن أن تؤذي النمو الاقتصادي مع مرور الوقت.

في أكتوبر 1890 ، بعد فترة وجيزة دخلت تعريفة ماكينلي حيز التنفيذ ، نيويورك تايمز ذكرت أن الشركات في صناعات متعددة كانت رفع أسعار المستهلكين في جميع المجالات ، بما في ذلك تلك الموجودة في ملابس الرجال والنساء ، ومحلات البقالة ، والأدوات ، والساعات ، والكتب والمزيد.

نرى مخاوف مماثلة اليوم ، مع تحذير الشركات من ارتفاع الأسعار على كل شيء من الإلكترونيات إلى السيارات.

2. تقلب التجارة يؤذي ثقة العمل

عند استخدام التعريفات غير متوقعة ، تتردد الشركات في إجراء استثمارات طويلة الأجل. يمكن أن يؤدي عدم اليقين هذا إلى إبطاء التوظيف ، وتأخير الإنفاق الرأسمالي وإجبار الشركات على البحث عن بدائل – سواء كان ذلك يعني تحويل سلاسل التوريد من الصين أو الاستثمار في الأتمتة بدلاً من العمال.

يجب على المستثمرين مشاهدة القطاعات الأكثر تضرراً من التعريفة الجمركية ، مثل السيارات والتصنيع والطاقة ، حيث توجد الشركات استكشاف عمليات الدمج والاستحواذ (M&A) التحوط ضد مخاطر التجارة.

3. العلاقات التجارية العالمية مهمة

كندا هي الولايات المتحدة أكبر شريك تجاري ، تمثل 413 مليار دولار من الواردات و 349 مليار دولار من الصادرات في عام 2024. تعتمد الولايات المتحدة أيضًا اعتمادًا كبيرًا على واردات الطاقة الكندية ، بما في ذلك النفط الخام والغاز الطبيعي والكهرباء.

يمكن أن تكون النتيجة غير المقصودة لسياسات التجارة العدوانية هي أن كندا – والشركاء الرئيسيين الآخرين – تبدو في مكان آخر ، تمامًا كما فعلت بعد تعريفة ماكينلي. العديد من السياسيين الكنديين يدعون الآن خطوط أنابيب جديدة لمحطات التصدير الساحلية ، تقليل التبعية على السوق الأمريكية. بمجرد أن تتحول طرق التجارة هذه ، لا يتم عكسها بسهولة.

الاستثمار بدون تحيز

الدرس هنا ليس أن التعريفة الجمركية سيئة بطبيعتها ، كما أنها لا تنتقد الرئيس ترامب. النقطة المهمة هي أننا ، كمستثمرين ، يجب أن نفكر بشكل مستقل وتقييم السياسات بناءً على آثارها الفعلية ، وليس فقط أهدافهم المعلنة. لقد أظهر التاريخ أن التعريفة الجمركية غالباً ما تأتي مع عواقب غير مقصودة ، ونحن نرى أصداء عصر ماكينلي اليوم.

الأسواق تزدهر على اليقين ، وتدخل التعريفة الجمركية عدم اليقين. على الرغم من أنها قد تستفيد من الصناعات المختارة على المدى القصير ، إلا أنها غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع تكاليف المستهلك ونمو اقتصادي أبطأ. إذا كان ماكينلي على قيد الحياة اليوم ، فقد يذكرنا أنه بحلول عام 1901 – قبل يوم واحد من اغتياله – كان لديه تخلى عن موقفه التعريفي الصلب لصالح اتفاقيات التجارة المتبادلة. هذا التحول ، أيضا ، هو درس في البراغماتية الاقتصادية.

لا يتكرر التاريخ ، لكنه غالبًا ما يكون القوافي – ويعرف المستثمرون الأذكياء متى يستمعون.