بيع نفيديا، شراء أسهم إنتل؟

لقد كانت شركة Nvidia هي الطفل المدلل لطفرة الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من 180% هذا العام، مما دفع قيمتها إلى ما يقرب من 3.4 تريليون دولار. إن إيرادات Nvidia في طريقها إلى زيادة أكثر من الضعف في هذه السنة المالية بسبب الطلب المتزايد على وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها والتي أصبحت الرقائق الفعلية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. في المقابل، مرت أسهم إنتل بعام صعب. لا يزال السهم منخفضًا بنحو 50٪ منذ بداية العام حتى الآن وتبلغ قيمته السوقية 100 مليار دولار فقط. ومن المتوقع أن تنكمش إيرادات إنتل هذا العام. ولكن هنا يكمن التطور: قد يكون هذا هو الوقت المناسب لإعادة التفكير في الذكاء الاصطناعي الرائد. لماذا هذا؟

غالبًا ما تكون الأسواق قصيرة النظر وتميل إلى استقراء الاتجاهات قصيرة المدى على المدى الطويل. في حالة Nvidia، يعتقدون أن الطلب على مسرعات الذكاء الاصطناعي سوف يصمد وأن هوامش Nvidia ومعدلات نموها ستظل قوية. من ناحية أخرى، فإن خسائر إنتل في حصة السوق في مجال وحدة المعالجة المركزية وصراعاتها التجارية في مجال المسبك جعلت المستثمرين متشائمين بشأن مستقبلها. ومع ذلك، فإن كل شيء تقريبًا في الحياة هو أمر دوري، وهذا لا يمكن أن يكون أكثر صحة مع أسواق أشباه الموصلات. قد يكون تقليص المراكز في Nvidia والنظر في أسهم Intel خطوة حكيمة في هذه المرحلة. هذا هو السبب.

قد يتم تحميل AI Boom من Nvidia في المقدمة

لقد خصصت الشركات موارد هائلة لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي على مدى العامين الماضيين أو نحو ذلك. الآن أصبح تدريب هذه النماذج الضخمة مجرد أمر لمرة واحدة ويتطلب قوة حاسوبية كبيرة وكانت شركة Nvidia هي المستفيد الأكبر من ذلك، حيث تعتبر وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها هي الأسرع والأكثر كفاءة لهذه المهام. ويتجلى هذا من نمو إيرادات Nvidia مؤخرًا. المبيعات في طريقها للتوسع من 27 مليار دولار فقط في السنة المالية 2023 إلى ما يقرب من 130 مليار دولار في السنة المالية 25. ومع ذلك، قد يكون مشهد الذكاء الاصطناعي في طور التطور. مع نمو النماذج بشكل أكبر من حيث العديد من المعلمات، من المتوقع أن تتضاءل مكاسب الأداء الإضافية. وبشكل منفصل، من المرجح أن يصبح توفر البيانات عالية الجودة لنماذج التدريب بمثابة عنق الزجاجة. ونظرًا لأن الكثير من بيانات الإنترنت عالية الجودة يتم تشغيلها بالفعل من خلال نماذج لغوية كبيرة، فقد يكون هناك تحول من نماذج الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق ذات الأغراض العامة إلى نماذج أصغر ومتخصصة – مما يقلل الطلب على وحدات معالجة الرسوميات عالية الطاقة من إنفيديا. من المحتمل جدًا أن يكون الطلب الهائل الذي شهدته Nvidia خلال السنوات القليلة الماضية قد تم تحميله في المقدمة، ومن المحتمل جدًا أن يتباطأ النمو المستقبلي.

الآن، يمكن أن يتحول الطلب على الرقائق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من التدريب إلى الاستدلال، وهي المرحلة التي تولد فيها النماذج المدربة المخرجات. الاستدلال أقل كثافة من الناحية الحسابية ويمكن أن يفتح الباب أمام معالجات الذكاء الاصطناعي البديلة. من المؤكد أن Nvidia ستظل على الأرجح رائدة إلى حد بعيد في مجال الاستدلال أيضًا (تقول أن الاستدلال يمثل حوالي 40٪ من الطلب على شرائح مراكز البيانات الخاصة بها) ولكن هناك بالتأكيد فرصة من المنافسين مثل AMD وربما حتى Intel لـ الحصول على القليل من حصة السوق.

خلال الموجة الأولى من الذكاء الاصطناعي التوليدي، سارعت الشركات وشركات التكنولوجيا الكبرى إلى الاستثمار في وحدات معالجة الرسومات بسبب “الخوف من تفويت الفرصة”، دون القلق بشأن التكاليف والعوائد على الاستثمارات. وأدى ذلك إلى زيادة قوة التسعير لشركة Nvidia، حيث وصل صافي هوامشها إلى أكثر من 50٪ في الأرباع الأخيرة. ومع ذلك، فإن الشركات ومستثمريها سيبحثون في نهاية المطاف عن عوائد على استثماراتهم، مما يعني أنهم قد يصبحون أكثر حكمة بشأن تكاليف الذكاء الاصطناعي في المستقبل، ومن المرجح أن يضر هذا بالهوامش. علاوة على ذلك، إلى جانب المنافسين مثل AMD وIntel، يضاعف أكبر عملاء Nvidia مثل Google وAmazon جهودهم في بناء شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. أعلنت أمازون يوم الثلاثاء عن خطط لبناء مجموعة فائقة الذكاء الاصطناعي، وهي في الأساس حاسوب عملاق ضخم يعمل بالذكاء الاصطناعي سيتم بناؤه باستخدام شرائح Trainium الخاصة بها. وقد يشكل هذا أيضًا خطرًا على أعمال Nvidia.

أعمال مسبك إنتل جاهزة للتحول

في حين أن السرد حول إنفيديا كان عبارة عن طفرة الذكاء الاصطناعي، فإن التشاؤم حول إنتل كان بسبب أعمالها في مجال المسبك. سجلت الشركة خسائر كبيرة (خسارة تشغيلية بقيمة 7 مليارات دولار في عام 2023) وواجهت أيضًا عائقًا تقنيًا مقابل شركة TSMC الرائدة في الصناعة. ومع ذلك، فإن القسم يستعد لعودة محتملة مع أحدث عقدة عملية 18A. تعد هذه التقنية، التي تتميز بترانزستورات RibbonFET وتوصيل الطاقة الخلفي PowerVia، بتحسينات كبيرة من حيث الأداء والكفاءة. لقد حصلت إنتل بالفعل على عقود مع لاعبين رئيسيين مثل أمازون ومايكروسوفت ووزارة الدفاع الأمريكية لتصميمات شرائح مخصصة باستخدام عملية 18A. حققت إنتل بعض المعالم التقنية الرئيسية من خلال هذه العملية، وتتوقع الشركة أن يقوم العملاء الخارجيون بنقل تصميماتهم الأولى 18A إلى الإنتاج في عام 2025. وإذا نجحت إنتل في تنفيذ هذا التحول، فيمكنها تغيير السرد حول أعمال المسبك الخاصة بها. انظر لماذا 2025 قد يكون عام عودة أسهم Intel لإلقاء نظرة متعمقة على كيفية إعادة تصنيف أسهم Intel إلى أعلى.

علاوة على ذلك، مع استعداد دونالد ترامب للعودة إلى البيت الأبيض في عام 2025، من المرجح أيضا أن تظهر البصمة التصنيعية الواسعة لشركة إنتل في الولايات المتحدة باعتبارها أصلا أكثر قيمة بكثير. ومن الممكن أن يترجم تركيز ترامب على تعزيز التصنيع المحلي وتقليل الاعتماد على سلاسل التوريد الأجنبية إلى سياسات مواتية لشركة إنتل. ومن الممكن أن تمنح الرسوم الجمركية المحتملة على الرقائق الأجنبية الصنع أو الحوافز للإنتاج المحلي شركة إنتل ميزة تنافسية، خاصة في قسم المسبك التابع لها. فضلاً عن ذلك فإن مكانة إنتل باعتبارها شركة أشباه الموصلات الوحيدة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها والتي تصمم وتصنع الرقائق المتطورة تجعلها في وضع جيد للفوز بالمزيد من العقود الحكومية الفيدرالية.

قد تقدم إنتل عائدًا أفضل معدلاً للمخاطر

يتم تداول أسهم Intel بتقييم معقول يبلغ 23 ضعفًا فقط من أرباح عام 2025. إن تقديرات الأرباح لعام 2025 منخفضة في الواقع مقارنة بالمستويات التاريخية، عند حوالي دولار واحد فقط للسهم الواحد بسبب صراعات إنتل الحالية. من أجل المنظور، أعلنت إنتل عن أرباح تقترب من 2 دولار للسهم الواحد في عام 2022 وأرباح تزيد عن 5 دولارات للسهم الواحد خلال عامي 2021 و2020. وهذا يعني أنه إذا رأت إنتل أن الأرباح تتعافى إلى مستويات تاريخية في السنوات المقبلة، فقد يحذو السهم حذوها بالمثل. من المتوقع أن تعود الشركة إلى نمو الإيرادات في عام 2024، حيث تشير التقديرات المتفق عليها إلى زيادة في الإيرادات بنسبة 6٪ وهناك العديد من الرياح الخلفية في كل من أعمال الرقائق والمسابك. تعمل مجموعة وحدات المعالجة المركزية المحسنة من Intel، والتي تعتمد على رقائق Lunar Lake وArrow Lake، على وضعها بشكل جيد للتعافي في أسواق أجهزة الكمبيوتر والخوادم. يمكن أن تشهد إنتل أيضًا ارتفاعًا تدريجيًا في مساحة معالجات الذكاء الاصطناعي من خلال مسرعات Gaudi 2 وGaudi 3 AI القادمة.

من ناحية أخرى، يتم تداول Nvidia بأرباح عالية متوقعة تبلغ 48 ضعفًا للسنة المالية 25. على الرغم من أن Nvidia شهدت نموًا مثيرًا للإعجاب مؤخرًا، إلا أنه يبقى أن نرى ما إذا كانت الأوقات الجيدة ستستمر أم لا. وفي التقييم الحالي، لا نرى مجالًا كبيرًا للخطأ. المخاطر التي أبرزناها أعلاه يمكن أن تعرض النمو المستقبلي لشركة Nvidia وهوامشها للخطر، مما يؤثر على أرباح الشركة. ومع إظهار سوق الذكاء الاصطناعي علامات التطور، يمكن للمستثمرين رؤية عوائد أفضل معدلة حسب المخاطر من خلال الانتقال من إنفيديا إلى شركات أشباه الموصلات الأكثر مقومة بأقل من قيمتها مثل إنتل. بالنظر إلى العوامل المذكورة أعلاه، قد يكون لدى إنتل طريق واحد فقط للذهاب إليه، وهو على الأرجح الطريق الصحيح. بالنسبة لـ Nvidia، من ناحية أخرى، يمكن أن تصبح الأمور أكثر صعوبة بعض الشيء.

استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب

شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار