بيع أسهم اللولو، شراء موقع ئي باي؟

ونحن نعتقد أن شركة البيع بالتجزئة على الانترنت ايباي (ناسداك: EBAY) تعتبر في الوقت الحالي اختيارًا أفضل من شركة بيع الملابس بالتجزئة، مخزون لولوليمون. وعلى الرغم من أن هذه الشركات تنتمي إلى صناعات مختلفة، إلا أنها تنتمي إلى القطاع الدوري الاستهلاكي وتتقاسم قاعدة إيرادات مماثلة تبلغ حوالي 10 مليارات دولار. يتم تداول أسهم EBAY بإيرادات زائدة تبلغ 3.2x، مقابل 5.0x لـ LULU. نعتقد أن هذه الفجوة في التقييم سوف تضيق لصالح موقع EBAY في السنوات القادمة. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا أن موقع EBAY سوف يتفوق على LULU في السنوات الثلاث المقبلة. نقوم بمقارنة عدد كبير من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخية والعائدات والتقييم. بشكل منفصل، اطلع على ما السبب وراء ارتفاع أسهم META بنسبة 80%؟

كان أداء سهم EBAY أفضل من LULU

شهد سهم EBAY مكاسب قدرها 45% من مستويات 45 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 65 دولارًا الآن، مقابل زيادة قدرها حوالي 15٪ لسهم LULU من 350 دولارًا إلى 405 دولارًا. ويقارن هذا بمكاسب بنسبة 60٪ لمؤشر S&P 500 الأوسع خلال فترة الأربع سنوات هذه.

ومع ذلك، فإن الزيادة في هذه المخزونات لم تكن متسقة على الإطلاق. بلغت عوائد أسهم EBAY 34% في عام 2021، و-36% في عام 2022، و8% في عام 2023، و49% حتى الآن في عام 2024، بينما كانت عوائد أسهم LULU 12%، و-18%، و60%، و-22%. على التوالى. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023، و28% حتى الآن هذا العام – مما يشير إلى أن كان أداء موقع EBAY أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2022 و2023، و كان أداء LULU أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2021 و2024.

في الحقيقة، يتفوق باستمرار على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبا خلال السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ للشركات ذات الوزن الثقيل في القطاع الاستهلاكي التقديري بما في ذلك PG وAMZN، وحتى بالنسبة للنجوم الضخمة GOOG وTSLA وMSFT. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 في السنوات الثلاث الماضية خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.

لقد كان نمو إيرادات LULU متفوقًا

شهدت شركة eBay ارتفاعًا في إيراداتها بمعدل سنوي متوسط ​​قدره 5% من 8.9 مليار دولار في عام 2020 إلى 10.3 مليار دولار الآن. من ناحية أخرى، بلغ متوسط ​​معدل نمو إيرادات Lululemon 30% ومن 4.4 مليار دولار في السنة المالية 2021 (تنتهي السنة المالية في يناير) إلى 10.2 مليار دولار الآن أصبح أسرع بكثير نسبيا.

إيرادات موقع إيباي كان النمو في الآونة الأخيرة مدفوعًا بالنمو في الفئات التي تركز عليها، والتي تشمل قطع غيار السيارات وملحقاتها، والمقتنيات، وحقائب اليد، والسلع المجددة، والأزياء الفاخرة. وقد ساعد ذلك على رؤية حجم إجمالي أكبر للبضائع ومعدل أخذ الفائدة خلال الأرباع الأخيرة.

تستهدف الشركة الذكاء الاصطناعي لتعزيز مبيعاتها من خلال تقديم توصيات مخصصة. ويبدو أن تركيزها على فئات معينة، مثل قطع غيار السيارات وملحقاتها، يعمل بشكل جيد بالنسبة للشركة. ومع ذلك، تواجه eBay منافسة شديدة من أمثال Amazon وWalmart وEtsy وTemu وغيرها.

كان نمو إيرادات Lululemon مؤخرًا مدفوعًا بالنمو القوي في الصين والأسواق الدولية. ومن الناحية المنظورية، ارتفعت مبيعات الصين بنسبة هائلة بلغت 67% على أساس سنوي في عام 2023، وبنسبة 39% أخرى حتى الآن هذا العام. وتمثل الصين الآن 13% من إجمالي مبيعات الشركة، مقابل 8% في عام 2021. ومع ذلك، فإن أكبر سوق للشركة – منطقة الأمريكتين – يشهد نموًا فاترًا مؤخرًا، بزيادة 2% فقط لفترة التسعة أشهر المنتهية في أكتوبر 2024. يمكن أن يعزى ذلك إلى التغير في اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي وزيادة المنافسة.

وبالتطلع إلى المستقبل، نتوقع أن تشهد Lululemon معدل نمو مرتفعًا في المتوسط ​​من رقم واحد في السنوات القادمة، مدفوعًا بالنمو المستمر في الصين، مقابل معدل منخفض من رقم واحد في eBay.

كما أن LULU أكثر ربحية

انخفض هامش التشغيل لشركة eBay من 29.6% في عام 2020 إلى 19.2% في عام 2023، بينما توسع هامش التشغيل لشركة Lululemon من 19.3% في السنة المالية 2021 إلى 22.9% في السنة المالية 2024. إذا نظرنا إلى فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، فإن هامش التشغيل لشركة Lululemon يبلغ 23.3% أسعار أفضل من 21.3% لموقع ئي باي. تعتبر ربحية Lululemon متفوقة مقارنة ببعض نظيراتها، بما في ذلك Nike، مع هامش ربح تشغيلي يبلغ 11.8% و9.2% لشركة On Holding. بالنسبة لشركة eBay، يمكن أن يُعزى انخفاض الربحية مؤخرًا إلى زيادة الإنفاق على البحث والتطوير لتحسين تجربة منتجاتها.

ماذا عن المخاطر المالية؟

من منظور المخاطر المالية، يبدو أن موقع eBay يتمتع بميزة على Lululemon. إن ديونها البالغة 25% كنسبة من حقوق الملكية أقل قليلاً من 26% بالنسبة لشركة Lululemon، في حين أن نسبة النقد البالغة 45% كنسبة من الأصول أعلى بكثير من 17% بالنسبة للأخيرة. وهذا يعني أن موقع eBay يتمتع بوضع أفضل للديون ولديه المزيد من السيولة النقدية.

الحكم – موقع EBAY هو الفائز

نرى أن LULU شهدت نموًا أفضل في الإيرادات وأصبحت أكثر ربحية. من ناحية أخرى، موقع ئي باي لديه وضع مالي أفضل. الآن، بالنظر إلى التقييم، نعتقد أن موقع EBAY هو الخيار الأفضل بين الاثنين. يتداول موقع EBAY، عند مستوياته الحالية البالغة 65 دولارًا، بإيرادات 3.2x زائدة، مقابل متوسط ​​نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغة 2.8x على مدى السنوات الثلاث الماضية.

وبالمقارنة، يتم تداول سهم LULU عند 5.ox إيرادات زائدة، مقابل متوسط ​​نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغة 6.7x على مدى السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، بالنسبة لـ LULU، يبدو أن الانخفاض في مضاعف التقييم له ما يبرره، نظرًا لتباطؤ نمو المبيعات من حوالي 30٪ متوسط ​​​​المعدل في السنوات الثلاث الماضية إلى معدل نمو مرتفع متوقع مكون من رقم واحد في السنوات الثلاث المقبلة. واجهت الشركة أيضًا رد فعل عنيفًا بعد إطلاق طماق Breezethrough، مع درزات خلفية على شكل حرف V، في وقت سابق من هذا العام. تلقى المنتج مراجعات سلبية بشكل عام، وقررت الشركة سحب المنتج من السوق. تواجه Lululemon أيضًا منافسة متزايدة في سوق الألعاب الرياضية.

بشكل عام، نعتقد أن سعر سهم LULU مبالغ فيه عند مستويات تبلغ حوالي 400 دولار، في حين قد يوفر موقع EBAY بعض المجال للنمو في السنوات القادمة، حيث يركز على تحسين GMV باستخدام قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدية.

في حين أن موقع EBAY قد يتفوق على LULU في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران موقع ئي باي أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.

استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب

شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار