عادة ما يقدم بداية الربع الثالث من العام مؤشراً على اتجاه أسعار النفط الخام خلال العام. ويساهم فصل الصيف في نصف الكرة الشمالي، وموسم القيادة في الولايات المتحدة، وطلبات المصافي على النفط الخام، وخاصة في آسيا، إلى حد كبير في تحديد مزاج السوق.
قبل حلول الربع السنوي، كثيراً ما تقدم البنوك الاستثمارية الكبرى في وول ستريت آراءها حول الاتجاه الذي قد تتخذه أسعار النفط بحلول نهاية العام وفي وقت مبكر من العام الجديد. ولم يكن هذا العام مختلفاً من حيث الأحداث، ولكن إشارات السوق كانت في كل مكان في الفترة التي سبقت ذلك.
لقد استمرت حالة عدم اليقين بشأن الطلب الصيني على النفط الخام طيلة أغلب العام حتى يونيو/حزيران. كما ظلت أسعار الفائدة مرتفعة. ولم تكن مستويات الإنفاق الاستهلاكي كما كانت عليه في السابق في ظل مناخ من التضخم المرتفع. كما كان ارتفاع إنتاج النفط من جانب الدول غير الأعضاء في أوبك، وخاصة الولايات المتحدة، يضمن توفير إمدادات كافية من النفط في السوق على الرغم من التخفيضات التي فرضتها منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك).
لقد ظلت المخاطر الجيوسياسية مرتفعة (ولا تزال كذلك) بسبب الصراع المستمر بين إسرائيل وغزة في الشرق الأوسط وفي أوروبا وحتى الحرب بين روسيا وأوكرانيا. ولكن كان (ولا يزال) لها تأثير هامشي على الأسعار في أفضل الأحوال. وفي خضم كل هذا، تواصل وكالة الطاقة الدولية وأوبك تقديم توقعات متباينة للغاية لنمو الطلب على النفط بأقل من مليون برميل يوميا، وأكثر من مليوني برميل يوميا على التوالي.
ومن غير المستغرب أن تكون توقعات أسعار وول ستريت متباينة في يوليو/تموز، حيث كان جي بي مورجان من بين الأكثر تفاؤلاً، وسيتي من بين الأكثر تشاؤماً. وعلى أساس “الحوافز المتناقصة” لمنتجي النفط لزيادة الإنتاج في بيئة أسعار منخفضة، قال جي بي مورجان في بداية الربع إن “أسعار خام غرب تكساس الوسيط قد تصل إلى 100 دولار للبرميل”، مضيفاً إلى توقعاته المكونة من ثلاثة أرقام لخام برنت والتي قدمها في وقت سابق من العام، كما نقلت صحيفة نيويورك تايمز. بارون.
ولكن في المقابل، سارت سيتي جروب في الاتجاه الآخر وتوقعت أن تهبط أسعار النفط إلى نطاق الستين دولارا بحلول عام 2025 مع تراكم المخزونات بعد تراجع الطلب في الصيف، وأن تنخفض الأسعار إلى نطاق السبعين دولارا ــ وهو النطاق الذي نشهده بحلول نهاية هذا العام ــ بشكل أكبر في وقت مبكر من العام الجديد. أما كل من في وول ستريت فقد وضعوا توقعاتهم في مكان ما في المنتصف المتواضع بين توقعات نظرائهم المتشائمين والمتفائلين.
ولكن مع اقتراب نهاية الربع الثالث ــ مع نفس العوامل السلبية تقريبا (أي ضعف الطلب العالمي والصيني، وأسعار الفائدة المرتفعة نسبيا، وعدم اليقين الاقتصادي، ومستويات المخزون المرتفعة) والمكاسب الطفيفة (أي المخاطر الجيوسياسية، وضعف الدولار إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وانعكاس الحظوظ الاقتصادية للصين) ــ تستعد بنوك وول ستريت الآن لخفض نطاقات توقعات الأسعار بما يصل إلى 5 دولارات للبرميل.
وتكتسب فكرة فائض سوق النفط في عام 2025 زخماً أيضاً. ففي الشهر الماضي، قال مورجان ستانلي ذلك، وهذا الشهر قال بنك أوف أميركا جلوبال ريسيرش (المصدر: ريجزون) وقد فعلوا ذلك. وهم ليسوا وحدهم بأي حال من الأحوال.
وخفضت جولدمان ساكس بين عشية وضحاها توقعاتها لأسعار النفط (برنت) بمقدار 5 دولارات، وتوقعت نطاقًا يتراوح بين 70 و85 دولارًا للبرميل في عام 2025، مع متوسط سعر 77 دولارًا. (المصدر: ياهو! الماليةوتندرج توقعات مورجان ستانلي للأسعار ضمن هذا النطاق أيضًا.
لقد برزت الجوانب السلبية – ومراجعات الأسعار / وتوقعات الفائض لعام 2025 في أعقابها – إلى الواجهة الآن لأن عمليات التكرير العالمية تصل عادة إلى ذروتها في الصيف ولا تميل إلى لمس أعلى مستوى لها مرة أخرى حتى الصيف المقبل. وقد أثر الطلب الذي لم يرق إلى مستوى التوقعات في شهري يوليو وأغسطس على السوق بشدة.
تظل العقود الآجلة لخام برنت في وضع فني متراجع، أي في وضع يكون فيه السعر الحالي أعلى من الأسعار المتداولة في سوق العقود الآجلة في وقت لاحق. أو بعبارة أخرى، يتوقع تجار العقود الآجلة انخفاض أسعار النفط في الأشهر التي ستلي ذلك وليس في العقود الآجلة.
وبترجمة المشاعر إلى أحدث الأرقام، فإن عقود برنت الآجلة من يناير/كانون الثاني إلى مايو/أيار 2025 تتداول جميعها عند أقل من 80 دولارا للبرميل، مع تداول عقد مايو/أيار بخصم يبلغ نحو 3 دولارات مقارنة بأسعار الشهر السابق الحالية التي تتراوح بين 77 و78 دولارا. وبالتالي، وفي غياب تحول كبير في السوق، يعتقد الكثير من خبراء وول ستريت الآن أن أسعار برنت قد تتراوح بين 70 و80 دولارا للبرميل في النصف الأول من عام 2025.
