استعاد دونالد ترامب البيت الأبيض في أداء انتخابي قوي للحزب الجمهوري، الذي استعاد أيضًا السيطرة على مجلس الشيوخ وحافظ على سيطرته على مجلس النواب، مكملاً اكتساح الحزب الجمهوري. لقد أُريق الكثير من الحبر في أعقاب هذه النتيجة البالغة الأهمية حول الأسباب التي أدت إلى ظهور النتائج الانتخابية. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، فإن الاعتبارات الأكثر أهمية هي ما سيأتي بعد ذلك وليس لها علاقة كبيرة بكيفية وصولنا إلى هنا.
ومن المرجح أن تكون التأثيرات الأولية متسقة بشكل مباشر مع عام 2016، وإن كان بدرجة أقل نظرا للخلفية الاقتصادية الأكثر نضجا والتوقعات النبيلة. ومن الممكن أن يؤدي نهج ترامب المؤيد للأعمال التجارية مرة أخرى إلى إحياء الغرائز الحيوانية ودعم الإنفاق الرأسمالي، وعمليات الدمج والاستحواذ، وغير ذلك من أشكال الاستثمار. على سبيل المثال، قفز مؤشر التفاؤل الخاص بالأعمال التجارية الصغيرة التابع للاتحاد الوطني للأعمال التجارية المستقلة بمقدار 11.7 نقطة خلال الربع الرابع من عام 2016، وهو أكبر ارتداد لمدة 3 أشهر منذ عام 1980. وعندما يقترن ذلك بنظام ضريبي أكثر ملاءمة للشركات والأفراد إلى جانب لمسة تنظيمية أخف ، تبدو النظرة المستقبلية لأرباح الشركات صحية. ساعدت هذه المحفزات على ارتفاع أسهم السلطة قبل الانتخابات مع زيادة فرص اكتساح الحزب الجمهوري، وكذلك في أعقابها مباشرة.
ومع ذلك، ليست كل أجندة ترامب صديقة للسوق. وتوجد رياح معاكسة محتملة، لا سيما من احتمال زيادة التعريفات الجمركية، وانخفاض الهجرة، واحتمال ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل. وقد تم حتى الآن النظر إلى الرياح المواتية المذكورة سابقًا على أنها تفوق الرياح المعاكسة المحتملة من منظور أرباح الاقتصاد والشركات، ولكن في النهاية سيكون لتفاصيل السياسة المحددة التأثير الأكبر على مسار الأرباح والنمو.
إن السياسات التي سيتم تطويرها، والترتيب الذي يتم به تنفيذها، ودرجة تنفيذها، كلها أمور تشكل أهمية كبيرة بالنسبة للمستثمرين في الأسهم. بالنسبة للسوق بشكل عام، فإن الدرجة التي يمكن بها لأرباح الشركات القوية أن تعوض المخاطر التي تتعرض لها التقييمات من ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل ستكون حاسمة. ومع ذلك، داخل السوق، نعتقد أن تناوب القيادة الذي بدأ في أوائل شهر يوليو من المرجح أن يستمر في الأشهر المقبلة. دعمت الاستجابة الأولية للأسهم هذه الفكرة، مع تحقيق المزيد من المكاسب للعديد من القادة الجدد بما في ذلك القيمة على النمو، والقلة الصغيرة على الكبيرة، والوزن المتساوي لمؤشر S&P 500 على النسخة المرجحة بالسقف، إلى جانب الأسهم الدورية على الدفاعات. في حين أن التناوب فقد قوته في أول أسبوع تداول كامل بعد الانتخابات، إلا أنه يمكن أن يستأنف مع اكتساب سياسات ترامب واختيارات مجلس الوزراء مزيدًا من الوضوح.
على المدى الطويل، يميل الاقتصاد إلى التفوق على السياسة (المقصود التورية) عندما يتعلق الأمر بما يدفع عوائد الأسهم. وقد ساعدت الخطوات التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي للبدء في تطبيع أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الأشهر الأخيرة على تعزيز فرص الهبوط الناعم. عادة ما تأتي التخفيضات المعلنة في أسعار الفائدة مع تباطؤ الاقتصاد ولكن هذا ليس هو الحال اليوم حيث بلغ الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث 2.8٪، وهو ما يتماشى مع المتوسط خلال السنوات الثلاث السابقة. وقد أدى هذا التطور، إلى جانب مجموعة كبيرة من المؤشرات الكلية الإيجابية أو المحسنة، إلى تعزيز تفاؤلنا على الجبهة الاقتصادية.
ولابد أن يكون الاقتصاد المرن ــ الذي يمكن تعزيزه بالاستعانة بسياسات داعمة للنمو ــ مفيدا لمستثمري الأسهم، نظرا للارتباط القوي بين الاقتصاد وأرباح الشركات. تاريخياً، حققت الأسهم عوائد قوية تحت قيادة كلا الحزبين، حيث أشرفت ثماني من الإدارات العشر الأخيرة على أداء إيجابي للأسهم الأميركية يتراوح بين 7% إلى 15% على أساس سنوي. كان من سوء حظ الرئيسين اللذين حققا عوائد سلبية خلال فترة وجودهما في المنصب حدوث ركود في وقت مبكر ومتأخر من ولايتهما: 1969-1970 و1973-1975 لريتشارد نيكسون (1969-1974)، و2001 و2007-2009 لـ جورج دبليو بوش. ومع عدم احتمال حدوث ركود في المدى القريب، يشير التاريخ إلى أداء قوي للأسهم الأمريكية خلال إدارة ترامب الثانية.
جيفري شولز، محلل مالي معتمد، هو مدير ورئيس الإستراتيجية الاقتصادية والسوقية في شركة ClearBridge Investments، وهي شركة تابعة لشركة Franklin Templeton. وليس المقصود من توقعاته الاعتماد عليها كتنبؤات للأحداث المستقبلية الفعلية أو الأداء أو المشورة الاستثمارية. الأداء السابق لا يضمن العوائد المستقبلية. ولا تتحمل ClearBridge Investments ولا مقدمو المعلومات التابعون لها المسؤولية عن أي أضرار أو خسائر تنشأ عن أي استخدام لهذه المعلومات.
