الولايات المتحدة تضع اللمسات الأخيرة على قاعدة الاستثمار الخارجي التي تستهدف الأعمال التجارية مع الصين

وضعت إدارة بايدن اللمسات الأخيرة على إجراء متوقع على نطاق واسع للحد من الاستثمارات الأمريكية في الصين، والذي سيدخل حيز التنفيذ في يناير 2025.

وتأتي القاعدة الصادرة عن وزارة الخزانة، الصادرة في 28 أكتوبر، في أعقاب الأمر التنفيذي الذي أصدره الرئيس جو بايدن في أغسطس 2023 بشأن الاستثمار الخارجي. ويهدف إلى منع الشركات الأمريكية من دعم التقدم العسكري الصيني بشكل غير مباشر ويستهدف الاستثمارات في قطاعات التكنولوجيا الفائقة مثل أشباه الموصلات وتكنولوجيا الكم والذكاء الاصطناعي.

لقد تحركت سياسة الولايات المتحدة فيما يتعلق بفحص الاستثمار الأجنبي الوافد نحو تشديد الرقابة في السنوات الأخيرة، وخاصة فيما يتعلق بالصين، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه بغض النظر عن الفائز في الانتخابات الرئاسية في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني. وتتولى لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة التعامل مع عمليات فحص الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة. الولايات المتحدة، وهي لجنة اتحادية مشتركة بين الوكالات مكلفة بتقييم الآثار المترتبة على الأمن القومي للاستثمارات الأجنبية في الولايات المتحدة والتي ستتولى أيضًا عمليات الفحص الخارجي.

أوضح إشعار وضع القواعد المقترحة الصادر عن وزارة الخزانة في يونيو 2024 نطاق القيود الجديدة، والتي ستنطبق على الاستثمارات الجديدة والمشاريع المشتركة والشركات التابعة الأجنبية التي تسيطر عليها الولايات المتحدة. وحذر خبراء قانونيون من عدم اليقين بشأن كيفية تطبيق المعايير المتعلقة بالاستثمار الخارجي ومن الآثار السلبية غير المقصودة على الشركات الأمريكية أو المستثمرين الذين قد يتعارضون مع القيود.

يقول: “تتوافق معظم اللوائح النهائية مع اللغة المستخدمة في مسودة اللوائح الصادرة في يونيو/حزيران، ولكن هذا غالبًا ما يكون متوقعًا – حيث يتم بذل قدر كبير من العمل المشترك بين الوكالات في صياغة اللوائح بحيث يمكن للجمود البيروقراطي أن يمنع الكثير من التغييرات بعد تلقي تعليقات الجمهور”. جوناثان جافني، مستشار أول ورئيس ممارسة الاستثمار الأجنبي الأمريكي في شركة لينكلاترز للمحاماة في واشنطن.

وفي إطار الآلية الوطنية لإدارة المخاطر، طلبت وزارة الخزانة مدخلات بشأن إعفاء بعض استثمارات الشراكة المحدودة من البرنامج. اقترحت الإدارة في البداية خيارين: استثمارات LP السلبية التي تقل عن 50٪ من أصول الصندوق الخاضعة للإدارة أو تلك التي تقل عن مليون دولار. قامت وزارة الخزانة بمراجعة نهجها بناءً على ردود الفعل العامة. سيعفي الخيار الجديد استثمارات الشركة المحدودة إما أقل من 2 مليون دولار (بما في ذلك الاستثمارات الموازية أو المشتركة) أو عندما يقدم الصندوق ضمانات بأن رأس المال لن يستخدم في المعاملات المقيدة، طالما أن حقوق الشركة المحدودة تقتصر على مجموعة ضيقة من الأقليات الحماية.

“أظن أن الخيار الأخير سيصبح أكثر شعبية بين المستثمرين – على افتراض أنهم على استعداد للتخلي عن حقوق تتجاوز تدابير حماية مستثمري الأقلية المذكورة، ولكن ربما أقل من ذلك مع الرعاة الماليين الذين سيتعين عليهم تضييق نطاق المبادئ التوجيهية للاستثمار وإجراء المزيد من العناية”. يقول جافني.

ويشير جافني أيضًا إلى وجود بعض الحالات في اللوائح النهائية – بما في ذلك تطبيق تعريف “الشخص الأمريكي” على الكيانات غير الأمريكية التي لديها مكاتب فرعية غير مدمجة في الولايات المتحدة والتطبيق على بعض الاستثمارات غير المباشرة – والتي تخطط وزارة الخزانة لنشر أمثلة توضيحية لها على موقعها الإلكتروني. .

ويتسق هذا مع الممارسة المتزايدة للجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة المتمثلة في تقديم التوجيه للقطاع الخاص عبر المنشورات على موقعها على الإنترنت، بدلاً من وثائق التوجيه المنشورة رسميًا، وبالتالي إخطار الجمهور بها رسميًا، عبر السجل الفيدرالي.

يقول جافني: “لقد كنت، مع آخرين، أتساءل عن مدى قدرة الأطراف على الاعتماد على هذه المنشورات على شبكة الإنترنت للحصول على التوجيه القانوني، وينبغي عليهم ذلك، وتوسيع هذه الممارسة لتشمل برنامج الاستثمار الأجنبي المتجه للخارج ليس علامة جيدة”. “علاوة على ذلك، وبقدر ما تحتاج الأطراف إلى وقت للتحضير للبرنامج الجديد، سيكون من المهم لوزارة الخزانة أن تنشر الأمثلة والإرشادات الأخرى قبل تاريخ سريان البرنامج في الثاني من يناير.”

وتأتي هذه القيود في وقت أعربت فيه مجموعات الصناعة عن مخاوفها بشأن تزايد الحمائية وتأثيرها على القدرة التنافسية للولايات المتحدة.

استطلعت دراسة الاستثمار الداخلي لعام 2024، التي صدرت في يونيو/حزيران، آراء أعضاء تحالف الأعمال العالمي، وهي مجموعة مناصرة للشركات الدولية التي تمارس أعمالا تجارية في الولايات المتحدة. ويعتقد 36% من المشاركين أن مناخ الأعمال في الولايات المتحدة يتدهور، مع رؤية 5% فقط للتحسن. ويعزى هذا الانخفاض في الثقة إلى عدة عوامل، بما في ذلك التغييرات التنظيمية والحمائية.

ومن بين أهم المخاوف التي أبرزها الاستطلاع التسييس الملحوظ لمراجعات الاستثمار عبر الحدود، وهو ما تخشى الشركات من أنه قد يؤثر سلبًا على عملياتها وقراراتها الاستثمارية المستقبلية.