على الرغم من الانخفاض بنسبة 50٪ تقريبًا أسهم إستي لودر (NYSE: EL) منذ بداية العام، وبالسعر الحالي البالغ 75 دولارًا للسهم، نعتقد أن الشركة قد تواجه انخفاضًا كبيرًا. لماذا هذا؟ حسنًا، ستواجه إيرادات إستي لودر تحديًا كبيرًا بسبب انخفاض الإنفاق الاستهلاكي، وسط ارتفاع التضخم. والآن بعد أن أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا مع توقعاته لعام 2025، فمن المتوقع أن تتفاقم معنويات المستهلك. من المحتمل أن تؤثر هذه العوامل على سهم EL على المدى القريب. بشكل منفصل، إذا كنت تريد الاتجاه الصعودي مع رحلة أكثر سلاسة من الأسهم الفردية، فكر في محفظة عالية الجودة, والتي تفوقت في الأداء على مؤشر S&P، وحققت عوائد تزيد عن 91% منذ إنشائها.
ما هو الزناد؟
لقد عانى المستهلكون في بيئة التضخم المرتفع في الآونة الأخيرة. وفي حين أشارت تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة خلال الأشهر القليلة الماضية إلى أن التضخم تحت السيطرة، يبدو أن الموقف المتشدد الأخير للوكالة يوحي بخلاف ذلك. هناك بعض العوامل المؤثرة عندما يتعلق الأمر بالتضخم. الأول هو فرض الرسوم الجمركية. يمكن أن تؤدي التعريفات المرتفعة إلى إزالة السلع الرخيصة من السوق، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة الأسعار بالنسبة للمستهلكين. والثاني هو عمليات الترحيل. وقد تؤدي عمليات الترحيل واسعة النطاق إلى ارتفاع أسعار الخدمات، حيث تعتمد العديد من الصناعات على العمالة المهاجرة لإبقاء تكاليف التشغيل منخفضة. ومن المرجح أن يؤدي هذا التحول في سوق العمل إلى زيادة الأجور، ولكنه سيؤدي أيضًا إلى رفع الأسعار بالنسبة للمستهلكين. وأخيرا، فإن أي تخفيض في الضرائب من شأنه أن يؤدي إلى توفير المزيد من الأموال النقدية. ارتفاع استعداد المستهلك للدفع سيؤدي إلى ارتفاع الأسعار. هذه بعض العوامل التي تحدث عنها ترامب خلال حملته الانتخابية. والآن سنرى كم من هذا سوف يتحقق. ولكن مزيجاً من هذه العوامل قد يعني ضمناً ارتفاعاً حاداً في معدلات التضخم.
كيف يؤثر ذلك على سهم EL؟
في بيئة مرتفعة التضخم، يميل المستهلكون إلى إنفاق المزيد على الضروريات وتجنب أو تأجيل المشتريات غير الضرورية. وهذا يؤثر بشكل مباشر إيرادات إستي لودر. وشهدت الشركة انخفاضًا في إيراداتها بنسبة 13٪ من 17.7 مليار دولار في عام 2022 إلى 15.5 مليار دولار الآن. وشهدت أيضًا تقلص هامش التشغيل من 20٪ إلى 10٪ خلال هذه الفترة. أصبح التأثير على صافي الدخل المعدل أكثر عمقًا، حيث انخفض صافي الهامش إلى 6.1٪ الآن، مقابل 14.9٪ في عام 2022. وأدى انخفاض الإيرادات والهوامش والأرباح إلى تخلص المستثمرين من الأسهم. انخفض سهم EL بنسبة 70٪ تقريبًا من 239 دولارًا إلى 75 دولارًا خلال هذه الفترة. ومن المثير للاهتمام أن معظم الانخفاض جاء من انخفاض الأرباح، في حين انخفضت نسبة السعر إلى الربحية بنسبة 14٪ فقط من 33 مرة إلى 29 مرة. ربما لا يزال المستثمرون يثقون في انتعاش السهم. ولكن ماذا يحدث لثقة المستثمرين الآن إذا لم يتراجع التضخم؟ من المحتمل أن تتلقى ضربة قوية إذا استمرت Estée Lauder في رؤية هوامش ربح أقل.
الحكم؟
والجدير بالذكر أن الانخفاض في أسهم EL خلال السنوات الأخيرة كان بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وبلغت عوائد السهم 40٪ في عام 2021، -32٪ في عام 2022، و -40٪ في عام 2021. 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والتضخم، هل يمكن أن تواجه EL وضعًا مشابهًا كما فعلت في عامي 2022 و2023؟ أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ نعتقد أنه لا يزال هناك المزيد من الألم المتبقي لسهم EL. عند مستوياته الحالية البالغة 75 دولارًا، يتم تداول سهم EL عند 29x أرباحًا معدلة، مقابل متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 34x على مدى السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، نعتقد أن الانخفاض في مضاعف التقييم أمر منطقي، نظرًا للانخفاض الكبير في الهوامش وانخفاض الإيرادات. علاوة على ذلك، ومع وجود بيئة تضخمية عالية في الأفق، سيكون من الصعب على Estée Lauder زيادة هوامشها. وهناك قضية الصين أيضا. شهدت الصين انخفاضا ملموسا في الطلب على مستحضرات التجميل المرموقة في السنوات الأخيرة، وخاصة بالنسبة للعلامات التجارية الأجنبية. الآن، أصبح الجمال المرموق عملاً تجاريًا عالي الهامش، وإذا استمر ذلك في التأثير سلبًا على مزيج المنتجات، فسيظل ملف تعريف الهامش مثقلًا. إذا تبنى المستثمرون موقفًا أكثر تحفظًا وقاموا بتقييم Estée Lauder بمقدار 20 ضعفًا للأرباح، فمن المحتمل أن ينخفض السهم بنسبة 30٪ تقريبًا عن مستواه الحالي.
في حين يبدو أن سهم EL قد يواجه رياحًا معاكسة على المدى القريب، فمن المفيد معرفة ذلك أقران إستي لودر أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
