لقد كتبت مؤخرًا عن الاتجاه الذي يجعل مستثمري الدخل متحمسين: بعد سنوات من الفشل في تحقيق عوائد جيدة، السندات عادت.
وقد تناولت وسائل الإعلام، بما في ذلك بلومبرج، هذا الأمر. وأصدقائي الذين يعملون في وول ستريت يتحدثون عن السندات أكثر مما سمعتهم يفعلون ذلك من قبل.
وهذا أمر منطقي، نظرا لمدى قوة الأسهم في الآونة الأخيرة. مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 21% منذ يناير/كانون الثاني، بينما أكتب هذا، يشعر الكثير من الناس أن أسعارهم مبالغ فيها. وهذا بدوره يجعل السندات تبدو أكثر جاذبية كبديل.
هذا صحيح بشكل خاص إذا كنت تبحث عن الدخل؛ بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة وقال إنه يخطط لمواصلة ذلك. وهذا يعني أن حسابات الادخار سوف تدفع أقل فأقل، ومن المرجح أن تنخفض إلى أقل بكثير من 3٪ في السنوات المقبلة. تتقدم بعض البنوك على هذا الاتجاه وتخفض أسعار الفائدة التي تقدمها للمدخرين.
لذلك بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن مصدر دخل معقول، فقد نفدت حسابات التوفير، وتبدو الأسهم باهظة الثمن (ومنخفضة العائد، حيث يدفع متوسط أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 1.2٪ فقط اليوم).
وهذا يترك السندات. ولكن ما هي السندات التي تعتبر أفضل لعبنا هنا؟
ليست كل السندات مستعدة للارتفاع
إحدى المشكلات المتعلقة بالسندات هي أنها أكثر تعقيدًا من الأسهم. كما أن سوق السندات أكبر بكثير من سوق الأوراق المالية (وهو ما قد يفاجئك، ولكنه صحيح!)، وهناك تفاصيل حول السندات تجعل من الصعب مقارنتها ببعضها البعض. ونتيجة لذلك، لا تقدم جميع صناديق السندات نفس النوع من العائدات.
أعلاه نرى أداء مجموعة متنوعة من صناديق السندات التي تركز على سندات الخزانة: صندوق iShares لسندات الخزانة المتداولة في البورصة لأكثر من 20 عامًا (TLT)، باللون الأرجواني، لسندات الخزانة طويلة الأجل؛ ال SPDR Bloomberg 1-3 أشهر T-Bill ETF (BIL)، باللون الأزرق، لسندات الخزانة قصيرة الأجل؛ و صندوق مؤشر السندات المعفاة من الضرائب (VTEB)، باللون البرتقالي للسندات البلدية.
يجب أن تكون السندات الحكومية آمنة، لذلك ليس من المستغرب أن تحصل VTEB و TLT على حوالي 2٪ فقط في المتوسط سنويًا، بين الاثنين، على مدى السنوات التسع الماضية (وهذا هو أبعد ما يمكن مقارنة هذه الأموال به، منذ الاكتتاب العام الأولي لـ VTEB) كان بتاريخ 21 أغسطس 2015).
لكن سندات الخزانة طويلة الأجل خسرت أموالاً بالفعل خلال تلك الفترة الزمنية الكاملة أثناء وجودها كثيراً من التقلبات. ليست رائعة! وعندما نتحول إلى صناديق سندات الشركات، يصبح الأداء أفضل، ولكنه لا يزال غير رائع.
أعلم أن هناك الكثير مما يحدث في هذا الرسم البياني، لذا سأواصل المطاردة: أفضل ربح نحصل عليه هنا هو متوسط سنوي قدره 2.7% من درجة الاستثمار التي تركز على صندوق الاستثمار المتداول لسندات الشركات المتوسطة الأجل (VCIT)باللون الأرجواني. هذا حوالي نصف ما يمكنك الحصول عليه من حساب التوفير الآن.
السندات “غير المرغوب فيها” هي في الواقع كنوز للباحثين عن الدخل
فماذا لو قمنا بزيادة المخاطرة قليلاً وقمنا بذلك عالية الغلة سندات الشركات – كما تعلمون، ما يسمى بالسندات “غير المرغوب فيها”، حيث، على الأقل وفقاً “للحكمة” الشائعة، تكون حالات التخلف عن السداد والإفلاس مرتفعة وهناك خطر أكبر لخسارة الأموال؟
حسنًا، يحدث شيء مفاجئ: تتحسن العوائد – ومن المثير للدهشة أنها أقل تقلبًا.
تتبع صندوق SPDR Bloomberg للسندات ذات العائد المرتفع (JNK) بالعودة إلى الوقت الذي تم فيه طرح VTEB، صندوق الخزانة المتداول في البورصة الأفضل أداءً لدينا من الأعلى، للاكتتاب العام الأولي، نرى أنه حقق عائدًا إجماليًا سنويًا قدره 4.5٪ سنويًا، لذلك أفضل قليلاً. هذه هي نتيجة تحمل المزيد من المخاطر.
وتذكر أن هذه العودة فقط من الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة. نظرًا لأن السندات أكثر تعقيدًا من الأسهم، فمن المرجح أن نحصل على عائد أفضل عندما نستثمر في سندات تمكنت بنشاط تمويل.
أعلم أن هذا يبدو أيضًا غير بديهي – فقد صدمت صناعة صناديق الاستثمار المتداولة أذهان المستثمرين بأنه من المستحيل بالنسبة لنا (أو، بالتالي، بشر مدير الصندوق) للتغلب على المؤشر.
ولكن في عالم الصناديق المغلقة المُدارة بشكل نشط (CEFs)، يحدث ذلك طوال الوقت، خاصة في الأسواق البديلة مثل السندات وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) والأسهم المفضلة وما شابه ذلك.
النظر في صندوق كالاموس الديناميكي للتحويل والدخل (CCD)، مما أدى إلى مضاعفة العائد على صندوق مؤشر السندات غير المرغوب فيها بأكثر من ثلاثة أضعاف:
ومن الواضح أن إجمالي العائد 217.9% أفضل بكثير من 43.9% و23.8%. وإجمالي عائدها السنوي البالغ 13.7٪ أمر لا يصدق بصراحة. هذا ليس أكثر مما تتوقعه من صندوق السندات فحسب، بل أكثر مما تتوقعه من أسهم النمو مثل، على سبيل المثال، تلك الموجودة في قطاع التكنولوجيا أيضًا.
وإليك النقطة المهمة: تنتج CCD حاليًا 9.4٪، مما يعني أن كل 100 ألف دولار تستثمرها تحصل على دخل يبلغ حوالي 780 دولارًا شهريًا.
قد يبدو ذلك غير مستدام، لكن تذكر أن شركة CCD حققت أرباحًا بنسبة 9.4% على أساس صافي قيمة الأصول (أو أداء محفظتها الأساسية، بدلاً من سعر السوق) سنويًا، وهو أعلى بكثير من مدفوعاتها، لذا فهي تولد أكثر من يكفي لتغطية ذلك.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 9.3%.“
الإفصاح: لا يوجد
