ملاحظة: انتهت RH Fy'24 في 1 فبراير 2025
المخزون RH، ارتفعت متاجر التجزئة الفاخرة في المنازل المعروفة سابقًا باسم أجهزة الاستعادة ، بأكثر من 15 ٪ في ساعات التداول بعد ساعات يوم الخميس بعد أن أكدت الشركة من جديد توقعاتها على مدار السنة كاملة وناقشت استراتيجيات لمعالجة التعريفة الجمركية المتزايدة. تتوقع RH نمو الإيرادات من 10 ٪ إلى 13 ٪ للسنة المالية 2025 ، مما يدل على المرونة في مواجهة تحديات الاقتصاد الكلي. ومع ذلك ، فقد تراجعت الإثارة بسرعة-انخفضت المشاهير بنسبة 1.18 ٪ في ساعات ما بعد ساعات التداول إلى 178.84 دولار بعد تقرير أرباح Q1 المختلط الذي تجاوز توقعات EPS ولكنه قصير في توقعات المبيعات. للمستثمرين الذين يبحثون عن النمو المقترن بتقليل التقلبات ، محفظة Trefis عالية الجودة تفوقت على S&P 500 ، عائدات 91 ٪ منذ بدايتها ، توفير تجربة أكثر ثباتًا خلال الأوقات المضطربة.
يولد RH الإيرادات من خلال مجموعة من صالات العرض عالية اللمس والكتالوجات المنسقة ببذخ ، متوفرة في الطباعة وعبر الإنترنت. تشمل عروض منتجاتها الأثاث والإضاءة والمنسوجات وأواني الاستحمام ومنتجات الحدائق وحتى المفروشات في سن المراهقة-المطالب بها في المستهلكين الأثرياء مع التركيز على جماليات التصميم والأسعار المتميزة.
Q1 2025 لقطة: عائدات الربح ، ولكن كذلك الرياح المعاكسة
أبلغت الشركة عن صافي دخل قدره 8.04 مليون دولار (0.40 دولار للسهم) للربع الأول ، مما عكس خسارة قدرها 3.63 مليون دولار (0.20 دولار للسهم) من العام السابق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 12 ٪ على أساس سنوي إلى 814 مليون دولار ، بعد أقل من توقعات المحللين. وصلت هامش التشغيل المعدل بنسبة 7 ٪ ، مع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في 13.1 ٪. ومع ذلك ، فإن RH تتعارض مع عقبات كبيرة: سوق إسكان بطيء – الذي قام به الرئيس التنفيذي غاري فريدمان بأنه “الأصعب منذ ما يقرب من 50 عامًا” – وتهدد ضغوط التعريفة المتصاعدة بأرباح مستقبلية.
لدغة التعريفات ، تضغط على التوسع
قامت الشركة بتفصيل تغييرات سلسلة التوريد العدوانية: RH تقوم بتحويل الإنتاج بعيدًا عن الصين ، حيث يتوقع أن تنخفض الواردات من البلاد من 16 ٪ في الربع الأول إلى 2 ٪ فقط في الربع الرابع. تهدف الشركة إلى إنتاج 52 ٪ من سلعها المنجدة محليًا في الولايات المتحدة و 21 ٪ في إيطاليا بحلول نهاية العام. ومع ذلك ، فإن هذه التعديلات تأتي مع التكاليف – من المتوقع أن يؤثر العروض على إيرادات Q2 بنحو ستة نقاط مئوية.
قامت RH أيضًا بتأجيل إدخال مفهوم جديد إلى ربيع 2026 وسط عدم اليقين التعريفي. على الرغم من هذه التحديات ، فإنها تتقدم مع خطط التوسع العالمية ، مع افتتاح متجر رئيسي على باريس تشامبرس إيليسيز في سبتمبر. تعتزم الشركة إطلاق 7-9 معارض جديدة كل عام ، مع التركيز على المدن الرئيسية مثل لندن وميلانو.
التاريخ يقترح الحذر
يجب أن يكون المستثمرون حذرين من الأداء التاريخي لـ RH أثناء التراجع. انخفض السهم بنسبة 71 ٪ خلال صدمة التضخم لعام 2022 – أي ثلاثة أضعاف انخفاض S&P 500 بنسبة 25 ٪ – و 68 ٪ خلال حادث جائحة 2020. في حين ارتدت مرة أخرى بسرعة ما بعد ذلك ، إلا أنها لم تستعيد بعد أعلى مستوياتها في عام 2021. تثير حساسية RH المتزايدة لصدمات الاقتصاد الكلي تساؤلات حول استدامتها أثناء الركود المحتمل. لوحة القيادة لدينا كيف يمكن أن تسير الأسهم منخفضة خلال انهيار السوق يلتقط أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد الستة الأخيرة حوادث السوق.
يبدو التقييم ممتدًا
مع تقييم ما يقرب من 45 × الأرباح إلى الأمام ، يتم تداول RH بسعر كبير مقارنة بمتوسط خمس سنوات (38 ×) و S&P 500 (26 ×). إن نسبة تدفق السعر إلى الخالية من السعر بشكل خاص (> 200x ، مقابل 21x لمؤشر S&P) ، مما يشير إلى أن توقعات المستثمر قد تفوق الأساسيات الأساسية.
بعد طفرة الطلب بعد الولادة في السنة المالية 2020 ، شهدت RH امتدادًا مضطربًا من السنة المالية 2021 إلى السنة المالية 2023 كارتفاع معدلات الرهن العقاري والتضخم وانخفاض نتائج أسواق الإسكان. قدمت السنة المالية 2024 درجة من الانتعاش ، ومع ذلك ، لا تزال ثقة المستثمر هشة. تستمر التعريفات وسوق الإسكان الضعيف في التأثير على التوقعات ، على الرغم من التحسينات التشغيلية.
خلاصة القول
تقوم RH بتحول كبير – توجيه سلسلة التوريد الخاصة بها ، وتوسع على مستوى العالم ، وتعزيز هوامش. ومع ذلك ، لا يزال السهم متقلبًا وقيمة للغاية ، مع تاريخ من الانخفاضات الكبيرة خلال الأوقات الصعبة. شركاء Trefis مع إدارة الأصول التجريبية – شركة لإدارة الثروات في منطقة بوسطن – التي استراتيجيات تخصيص الأصول أسفر عن عائدات إيجابية خلال الفترة 2008-2009 عندما فقدت S&P أكثر من 40 ٪. قامت التجريبية بدمج Trefis HQ Portfolio في إطار تخصيص الأصول لتقديم عوائد أفضل وتقليل المخاطر للعملاء مقارنة بالمؤشر القياسي – تجربة أكثر سلاسة كما يتضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
