مع بقاء أسبوع واحد فقط قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية، يسود شعور متزايد بعدم اليقين في الأجواء. يتساءل المستثمرون عن كيفية وضع أموالهم، استعدادًا لاحتمال حدوث تقلبات كبيرة وتحولات في السوق.
في حين أن بعض صناديق التحوط تتخذ خطوات جريئة فيما يسمى بـ “صفقات ترامب”، فإننا في US Global Investors نرى الأمور بشكل مختلف.
في الواقع، أنا أشارك توقعات مدير صندوق التحوط الملياردير بول تيودور جونز الأخيرة بشأن الذهب والبيتكوين (والتي تؤكد صحة ما كنت أكتب عنه لسنوات عديدة). مثله، نحن نفضل حاليًا الأصول البديلة مع استمرار اللعب الذكي.
لا يعني ذلك أننا نراهن ضد الأسهم أو الاقتصاد، الذي نعتقد أنه سيحقق أداءً جيدًا بمرور الوقت بغض النظر عمن سيفوز بالبيت الأبيض الشهر المقبل. ومع ذلك، فإن الأمور واضحة على الحائط: إن تضخم ديون الولايات المتحدة والتوترات الجيوسياسية تشير جميعها إلى الحاجة إلى وسيلة تحوط قوية.
مشكلة الديون الأمريكية المتضخمة
لن تتفاجأ عندما تقرأ أن وضع الديون الأمريكية قد خرج عن نطاق السيطرة. فقبل 25 عاماً فقط، كان الدين الوطني أقل قليلاً من 60% من الناتج المحلي الإجمالي. واليوم تضاعف هذا المعدل ليصل إلى 120%.
ووفقاً لبول تيودور جونز، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة تيودور للاستثمارات، فإن هذا يضع الولايات المتحدة في موقف محفوف بالمخاطر ــ وهو موقف غير قابل للاستدامة على المدى الطويل ما لم يتم اتخاذ إجراءات جادة لكبح جماح الإنفاق الحكومي.
ونحن نعلم جميعا أن الساسة لديهم البراعة في الوعد بمزيد من الإنفاق (في حالة الديمقراطيين) أو تخفيض الضرائب (في حالة الجمهوريين) لإبقاء الناخبين سعداء. ومن السهل أن نفهم السبب الذي يجعل جونز يشعر بالقلق من أن أياً من النهجين لن يؤدي إلا إلى تفاقم مشكلة الديون. وكما أشار، فإن الولايات المتحدة “سوف تُفلس بسرعة كبيرة ما لم نكن جادين في التعامل مع قضايا الإنفاق لدينا”.
هذا ليس مجرد مقطع صوتي درامي، بل هو اختبار للواقع. وارتفع العجز الفيدرالي لعام 2024 إلى أكثر من 1.8 تريليون دولار، بزيادة 8% عن العام السابق. ومن ناحية أخرى، لا يُظهِر عبء الديون، الذي يقترب بسرعة من 36 تريليون دولار، أي علامات على التراجع.
كل الطرق تؤدي إلى التضخم
فعندما تستمر الحكومة في طباعة النقود لتمويل إنفاقها، فإن النتيجة الحتمية هي التضخم. وفي أوقات التضخم، تتآكل القوة الشرائية للأصول التقليدية مثل السندات. ولهذا السبب يفضل جونز الأصول التي تحقق أداءً جيدًا في البيئات التضخمية مثل الذهب والفضة والسلع والبيتكوين. وأنا أتفق تماما مع هذا التقييم.
فكر في الأمر: لماذا قد ترغب في امتلاك أصول ذات دخل ثابت عندما يتم تعديل أسعار الفائدة ومن المرجح أن تكون أقل من معدل التضخم؟ السندات طويلة الأجل معرضة للخطر بشكل خاص. ولنتذكر أن البنوك الأميركية لا تزال تتعامل مع خسائر غير محققة تقدر بمليارات الدولارات على مراكزها ذات الدخل الثابت. ووفقاً لفحص البنوك الذي أجرته جامعة فلوريدا أتلانتيك، بلغت الخسائر غير المحققة التي تكبدها بنك أوف أميركا على الاستثمارات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق في الربع الأول من العام مبلغاً مذهلاً بلغ 110 مليار دولار، أي أكثر من أي مؤسسة أميركية أخرى حتى الآن.
ومن المرجح أن يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي “التضخيم” للخروج من هذه الفوضى، مما يعني أنه سيبقي أسعار الفائدة الاسمية أقل من التضخم لدعم النمو الاقتصادي. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أن الحفاظ على الثروة سيتطلب تحديد مواقع ذكية في الأصول البديلة.
يراهن جونز بالفعل ضد سوق السندات – قال لشبكة CNBC الأسبوع الماضي: “من الواضح أنني لن أمتلك أي دخل ثابت” – وأعتقد أن العديد من المستثمرين سيكونون من الحكمة اتباع نهج مماثل.
حالة الذهب والفضة
لنبدأ بالذهب والفضة. لقد كان كلاهما بمثابة أصول ملاذ آمن لعدة قرون، وذلك لسبب وجيه. عندما ترتفع التوترات الجيوسياسية، وعندما يرفع التضخم رأسه القبيح و/أو عندما يكون هناك عدم يقين في الأسواق، يتدفق المستثمرون على الذهب والفضة.
وهذا العام ليس استثناء. لقد شهدنا تحطيم الذهب للأرقام القياسية عدة مرات في عام 2024، مع ارتفاع الأسعار بأكثر من 32% منذ بداية العام حتى الآن، وهو أفضل نمو سنوي للمعدن منذ عام 1979.
وفقا لبيانات مجلس الذهب العالمي، فقد تفوق الذهب باستمرار على كل من التضخم ومعدل نمو الاقتصاد العالمي. ومن عام 1971 إلى عام 2023، بلغ معدل النمو السنوي المركب للذهب 8%، مقارنة بنحو 4% لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة و7.8% لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
وتشكل الفضة، التي يطلق عليها غالباً “ذهب الرجل الفقير”، أصلاً آخر يستحق الاهتمام. بفضل تطبيقاتها الصناعية، وخاصة في قطاع الطاقة الخضراء، تتمتع الفضة بإمكانيات قوية للنمو المستقبلي. وفقًا لأحد التوقعات، يمكن أن يؤدي التحول إلى الطاقة النظيفة إلى زيادة الطلب على الفضة بشكل كبير في تكنولوجيا الطاقة الكهروضوئية، مما قد يستهلك ما بين 85% و98% من احتياطيات الفضة العالمية الحالية بحلول عام 2050.
بيتكوين: الذهب الرقمي
الآن، دعونا نتحدث عن بيتكوين. سرعان ما أصبح أكبر أصل رقمي في العالم مخزنًا مفضلاً للقيمة للعديد من المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يتطلعون إلى التحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية. ما يقرب من نصف جميع صناديق التحوط التقليدية تحافظ حاليًا على تعرضها للعملات المشفرة، بما في ذلك البيتكوين.
تدعم المؤسسات أيضًا Bitcoin بنفس الحماس. ما عليك سوى إلقاء نظرة على صندوق Bitcoin ETF الخاص بشركة BlackRock. إنها واحدة من أسرع صناديق الاستثمار المتداولة نموًا في التاريخ المالي، حيث تزيد الأصول الخاضعة للإدارة الآن عن 26 مليار دولار. هذا ليس بالأمر الهين.
إن الطبيعة اللامركزية للبيتكوين والعرض المحدود والقبول المؤسسي المتزايد تجعلها أصلًا جذابًا في أوقات عدم اليقين. مثل الذهب، يعد بمثابة تحوط ضد التضخم، ولكنه يوفر أيضًا إمكانية حدوث ارتفاع كبير مع إدراك المزيد من المستثمرين والمؤسسات لقيمته.
لا تتشتت انتباهك بسبب ضجيج الانتخابات
أعلم أن الكثير منكم يتساءل الآن: ماذا عن الانتخابات؟ ماذا لو فاز ترامب؟ ماذا لو فاز هاريس؟
إليك خبر عاجل لك: على المدى الطويل، قد لا يكون الأمر مهمًا بقدر ما تعتقد. وقد أوضح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، نقطة عظيمة مؤخراً عندما قال إنه “سئم من سماع أن هذه هي أكبر انتخابات في حياتك. الحقيقة مع مرور الوقت، لا يهم.”
وفي حين تتخذ صناديق التحوط مواقف في “صفقات ترامب” مثل السجون الخاصة والوقود الأحفوري، فإننا نعتقد أن محاولة تحديد توقيت السوق استنادا إلى نتائج الانتخابات هي لعبة محفوفة بالمخاطر. نعم، ستتسبب الانتخابات في تقلبات قصيرة المدى، ولكن إذا كنت تمتلك الأصول المناسبة – مثل الذهب والفضة والبيتكوين – فأعتقد أنك ستكون في وضع جيد للتغلب على العاصفة.
