الأسواق العالمية تتفاعل مع تراجع تجارة الين الياباني

في يوم الإثنين الماضي، شهدت الأسهم العالمية والأصول الرقمية موجة بيع دراماتيكية مع اهتزاز الأسواق بسبب تفكيك تجارة الفائدة على الين الياباني. وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز العالمي للأسواق العريضة، الذي يقيس أداء أكثر من 14 ألف سهم حول العالم، بنسبة 3.3%، وهو أسوأ يوم تداول له منذ أكثر من عامين. وانخفض مؤشر أسعار الأسهم في طوكيو، أو توبكس، بنسبة 20% في أكبر خسارة له على الإطلاق في ثلاثة أيام. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر بلومبرج جالاكسي للعملات المشفرة بنسبة 17.5%.

باعتباري مستثمرًا تمكن من تجاوز العديد من العواصف السوقية على مدى عقود من الزمن، أعتقد أنه من المهم فهم الأسباب الكامنة وراء هذه التحركات والدروس التي تحملها لنا.

إن تجارة الحمل، لمن هم أقل دراية بها، تنطوي على الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة ــ مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري ــ واستثمار العائدات في أصول ذات عائد أعلى في مكان آخر. وكانت هذه الاستراتيجية مربحة للغاية، نظراً لسياسة أسعار الفائدة الصفرية التي ينتهجها بنك اليابان منذ فترة طويلة.

ولكن الزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة التي أقرها بنك اليابان كانت سبباً في عرقلة هذه الصفقات، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع سريع في قيمة الين مقابل الدولار الأميركي. وكما يدرك الكثيرون منكم، فإن قوة العملة المحلية قد تفرض ضغوطاً على سوق الأسهم في ذلك البلد لأن السلع المصدرة تصبح أقل قدرة على المنافسة.

ارتفاع الين يعكس الأزمات المالية السابقة

ولقد عكس ارتفاع قيمة الين أحداثاً سابقة، مثل انهيار صندوق التحوط Long-Term Capital Management في عام 1998 وأزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2007، حيث ارتفعت قيمة الين بنسبة 20% من أدنى مستوياتها. وبحلول أوائل أغسطس/آب، كانت قيمة الين قد ارتفعت بالفعل بأكثر من 10% مقابل الدولار الأميركي.

وفي أعقاب موجة البيع، تراجع بنك اليابان عن موقفه المتشدد، حيث تعهد نائب المحافظ شينيتشي أوشيدا بالامتناع عن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى وسط حالة عدم الاستقرار في السوق. ومن شأن هذا أن يوفر بعض الراحة في الأمد القريب، ولكن من المرجح أن تستمر الآثار الأوسع نطاقا لانتعاش الين وتراجع تجارة الفائدة في التأثير على الأسواق.

ونظراً لهذه التطورات، فإنني أحث على توخي الحذر. فالتاريخ يشير إلى أن عملية التفكيك لم تكتمل بعد. ففي تقرير مؤرخ في التاسع من أغسطس/آب، يقول بنك جي بي مورجان تشيس إنه يعتقد أن عملية التفكيك قد اكتملت إلى النصف تقريباً. وعلاوة على ذلك، فإن الأسواق المالية تتوقع تخفيضات متعددة لأسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وهو ما قد يؤدي إلى تفاقم عملية تفكيك تجارة المناقلة. وفي مثل هذا السيناريو، من الحكمة أن نظل حذرين بشأن “شراء الانخفاض”.

بيتكوين

بيتكوين
تحديات التقلبات في رواية الذهب الرقمي

مع هبوط أسعار الأسهم، أثار سلوك البيتكوين اهتمامًا كبيرًا. فقد انخفضت قيمة أكبر أصل رقمي في العالم بنحو 17% يوم الاثنين الماضي ــ حيث هبطت لفترة وجيزة إلى ما دون 50 ألف دولار للمرة الأولى منذ فبراير/شباط ــ قبل أن تعوض بعض خسائرها، لتنهي اليوم بانخفاض بنسبة 8%.

ويأتي هذا على النقيض من الذهب، الذي انخفض بنحو 1% خلال اليوم.

إن عمليات البيع المكثفة التي شهدتها عملة البيتكوين تسلط الضوء على نقطة بالغة الأهمية: ففي حين يُروَّج لها في كثير من الأحيان باعتبارها “ذهباً رقمياً”، يعتقد البعض أن العملة المشفرة لم تثبت نفسها بعد كمخزن ثابت للقيمة في أوقات ضغوط السوق. وفي مذكرة هذا الأسبوع، قال المحلل ديفيد جلاس من سيتي جلاس: “على الرغم من أن الذهب والبيتكوين من الأدوات المحدودة المعروض، فإن البيتكوين لا تظهر خصائص “مخزن القيمة” التي يتمتع بها الذهب”.

ويضيف تحليلنا الخاص بعض الألوان إلى استنتاج سيتي ويظهر أن البيتكوين كان تاريخيًا بمثابة أصل محفوف بالمخاطر أكثر من كونه ملاذًا آمنًا. فعلى مدار العقد الماضي، خلال أسوأ 10 أشهر لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، انخفض البيتكوين بنسبة 6.4٪ في المتوسط، بينما ظل الذهب إيجابيًا قليلاً بمتوسط ​​عائد بلغ 0.8٪. من ناحية أخرى، خلال أفضل 10 أشهر، ارتفع البيتكوين بنسبة مذهلة بلغت 22.4٪ في المتوسط، متجاوزًا بشكل كبير الذهب بنسبة 1.5٪.

ويشير هذا إلى أن البيتكوين قد تقدم عوائد محتملة أعلى من الذهب خلال فترات انتعاش السوق، لكنها تأتي مع مخاطر أكبر خلال فترات الركود. ولهذا السبب أوصي دائمًا بوزن 10% في الذهب وأسهم تعدين الذهب للمستثمرين الأكثر تحفظًا، في حين قد تكون البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى أكثر جاذبية للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني أطول أو قدرة أعلى على تحمل المخاطر.