Fair Isaac (NYSE: FICO) الأسهم انخفض كبير يوم الاربعاء – أكثر من 15 ٪. في الواقع ، انخفض السهم ما يقرب من 23 ٪ في اليومين الأخيرين وهو انخفاض حوالي 30 ٪ من أعلى مستوياتها في ديسمبر ، منذ حوالي 6 أشهر. تم تداوله عند حوالي 1،704 دولار للسهم الواحد في نهاية السوق الإغلاق أمس.
هل يمكن أن ينخفض - آخر 25-30 ٪؟ ماذا عن 40 ٪ إلى 1000 دولار مستويات؟
حسنًا ، هذا هو القلق – حتى عند حوالي 1700 دولار للسهم ، فإن السهم ليس رخيصًا. يتداول بالقرب من 60X آخر اثني عشر شهرًا التدفق النقدي. ليس 16 مرة ، بل 60 مرة. دعنا نقلب هذا الرقم ، وستحصل على حوالي 1.6 ٪ من عائد التدفق النقدي (نسبة التدفق النقدي إلى السعر). صحيح ، هذا مفعم بالحيوية. NVIDIA for Context ، تتداول في التدفق النقدي 50x ، و NVIDIA هي ملك AI في عصر الذكاء الاصطناعى ، وقد سجلت ما بين 80 إلى 100 ٪ نمو الإيرادات في السنوات القليلة الماضية.
نمو الإيرادات لـ FICO ليس سيئًا ، حوالي 14 ٪. ولكن هذا ليس nvidia. ارتفع نمو إيرادات FICO من مستويات 10 ٪ خلال السنوات القليلة الماضية. لكن لا يكفي لتبرير 60x متعددة.
ما تدفعه ، الأمور. الآن ، كان فيكو جزءًا من محفظة Trefis عالية الجودة (HQ) مرة أخرى في عام 2024 عندما كان أرخص بكثير. نقوم ببناء HQ مع العين نحو التقييم النسبي – HQ على التسجيل > 91 ٪ العودة منذ البداية و تفوقت S&P ، ناسداك ، داو، كلهم.
لماذا فيكو مكلفة للغاية؟
حسنًا ، تم توسيع الهوامش. قامت FICO بزيادة الأسعار – وتشغيلها و هوامش التدفق النقدي انتفخت من 30s منخفضة – حوالي 32 ٪ قبل بضع سنوات – حتى الآن ما يقرب من 40 ٪.
هذا ضخم. وهذا ليس بالأمر السهل. كان السوق يكافئ توسع الهامش ، حتى الآن.
وكالة الإسكان والتمويل الفيدرالية (FHFA) التنفيذية أثار بيل بوتي مخاوف حول تسعير النتيجة FICO ، مما أدى إلى انخفاض الأسهم يوم الأربعاء. السبب في أن FICO قد يزيد الأسعار هو أنه لعبة فقط في المدينة.
هل سبق لك أن اشترت منزلاً على الرهن العقاري ، أو قرض السيارات ، أو حتى أخذ بطاقة ائتمان جديدة؟ استخدم المقرض الخاص بك درجة FICO لمعرفة ما إذا كنت مؤهلاً للحصول على القرض. يتم استخدامه طوال الوقت. من قبل الجميع – جميع المقرضين – البنك الخاص بك وشركات بطاقات الائتمان ومقرضي الرهن العقاري.
الآن الكثير نقد تم صنعه في السنوات الخمس الماضية ، الدعاوى القضائية تم تقديمها.
ماذا بعد؟
FICO لن تكون قادرة على زيادة الأسعار. الكثير من التركيز من النوع الخاطئ على قوة فيكو الشبيهة بالاحتكار. نمو الإيرادات سوف يتباطأ. الهوامش لن تتوسع ، حتى قد تضغط.
كل هذا سوف يعني ذلك يجب أن تقدر قيمة مثل العديد من شركات نمو الإيرادات بنسبة 10 ٪. وهذا هو ، على افتراض أنه يمكن أن يحافظ على هذا النمو.
من المؤكد أن FICO مستقر ، وربما أكثر مرونة – ربما أكثر راسخًا – فكر في كيفية تضمين Microsoft Windows و Office في الشركات الكبيرة. لكن هذا قابل للنقاش. تم تداول Microsoft في حوالي 48x مضاعفة وتنمو 15 ٪ سنويا. حتى في 48x التدفق النقدي سيكون FICO بسعر 1،350 دولار للسهم.
هل يمكن أن يكون أقل من 48x التي تجلبها Microsoft؟ يمكنك الحكم على المبلغ الذي ترغب في دفعه مقابل FICO.
لماذا قد لا يزال على ما يرام – وليس وقت الذعر؟
فيكو يعتمد على مجلدات الإقراض. الإقراض الشخصي – الرهون العقارية المنزلية ، السيارات ، بطاقات الائتمان. هناك دائمًا احتمال أن يستدير شراء المنزل. إذا خرجت إدارة ترامب من حصان التعريفة الجمركية ، وينخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة حيث أن التضخم يبرد فعليًا ، يمكن أن تبحث الأمور. لماذا؟ ستنشط الأسعار المنخفضة مشتري المنازل ، وقروض السيارات ، وجميع أنواع أنشطة القروض الشخصية.
مع استلام نشاط القرض وأحجام المجلدات ، فإن إيرادات FICO. هناك الكثير من الطلب المكبوت على الإسكان. لا يحتاج FICO إلى رفع أسعار البحث عن درجة الائتمان. هو – هي فقط يحتاج إلى المزيد من النشاط. إليكم منظور أكثر إيجابية قليلاً حول مخزون FICO: Buy أو Fear Fair Isaac (FICO)؟
موازنة مكافأة المخاطر
مقارنة كأداة: الغرض من مقارنة FICO مع NVIDIA و Microsoft هو كل شيء عن فهم مفاضلة مكافأة المخاطر لاستثمار الفائدة ، في هذه الحالة FICO. في الممارسة العملية ، تدور قرارات الاستثمار حول الفهم الجاذبية النسبية. شراء أسهم FICO ، أو الحفاظ على أموالك ككسب الفائدة النقد وتجنب مخاطر السوق الحالية المرتبطة بـ FICO؟ أو شراء ETF على S&P 500؟ من المتوقع العائد على أسهم FICO أكثر من ذلك على النقد – بكمية؟ ما هو المخاطر السلبية التي تحملها لكسب هذا العائد الإضافي على السهم؟
إن الاستمرار في التناقض مع أصول “مرساة” محددة ، في هذه الحالة ، يعمل Nvidia و Microsoft ، كأداة قوية لتقييم مفاضلة مكافأة المخاطر.
ملحوظة: استخدم دائمًا مقارنة مناسبة للمقدار. FICO هو مخزون “تقييم مرتفع”. لشيء تداول ما يقرب من 60x نسبة P/FCF ، باستخدام NVIDIA و Microsoft كرسومات يوفر منظورًا مهمًا على مكافأة المخاطر. تجارة الأسهم هذه بمضاعفات عالية أيضًا – لكنها تقدم أكثر بكثير من FICO.
بغض النظر عن المفاضلة ، يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد محفوفًا بالمخاطر. من ناحية أخرى ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، مع مجموعة مختارة من 30 مخزونًا ، أظهر تاريخًا يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية. ما الذي يفسر هذا؟ باعتبارها مجموعة جماعية ، حققت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع انخفاض المخاطر مقارنة بالمؤشر القياسي ، مع أداء أكثر سلاسة واضحة في مقاييس أداء محفظة HQ.
