الأسهم ترتفع إلى مستويات قياسية جديدة

النقاط الرئيسية

• خفض الفائدة بنصف نقطة مئوية من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى الحذر وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي
• ارتفاع أسواق الأسهم، لكن المخاوف بشأن تباطؤ النمو العالمي لا تزال قائمة
• انخفاض أسعار السلع الأساسية مثل النفط والنحاس، مما يثير المخاوف الاقتصادية العالمية

بعد يوم واحد من خفض جيروم باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، احتفلت الأسهم، على حد تعبير برنس، “وكأننا في عام 1999”. قفز مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.26٪. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.7٪. وأغلق كلا المؤشرين عند أعلى مستوياتهما على الإطلاق. أضاف مؤشر راسل 2000 2٪، في حين ارتفع أكبر الفائزين في اليوم، مؤشر ناسداك المركب، بنسبة 2.5٪.

لا يسعني إلا أن أعترف بأنني فوجئت قليلاً بحجم التخفيض. فقد كان هذا البنك الفيدرالي الأميركي يميل إلى التحرك ببطء ومنهجية، بزيادات ربع نقطة مئوية. وكنت أتوقع أن يستمر على هذا النحو. ومن ثم، فمن العدل أن نتساءل لماذا نصف نقطة مئوية الآن؟ أعتقد أن هناك ثلاث إجابات محتملة على هذا السؤال.

إن الإجابة الأولى تتعلق بالبقاء في المقدمة. فقد تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات بسبب بطء استجابته عندما ارتفعت معدلات التضخم. ونحن جميعاً نتذكر الوصف الذي أطلقه البنك على البنك في الوقت الذي بدأت فيه الأسعار ترتفع. وقد دفع هذا بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الشروع في مسار تشديد السياسة النقدية الذي استمر لبعض الوقت. ومن المحتمل جداً أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن راغباً في ارتكاب نفس الخطأ هذه المرة فاختار أن يكون أكثر عدوانية.

هناك نظرية ثانية تتعلق بتقويم بنك الاحتياطي الفيدرالي. فقد اجتمع البنك آخر مرة في يوليو/تموز، حيث أبقى على أسعار الفائدة دون تغيير. ولم يعقد اجتماع في أغسطس/آب ولن يعقد اجتماعا في أكتوبر/تشرين الأول أيضا. ولهذا السبب، قد يزعم البعض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان ليخفض أسعار الفائدة إما في أغسطس/آب أو أكتوبر/تشرين الأول، ولكن بما أنه لم يعقد اجتماعا في ذلك الوقت، فقد خفض أسعار الفائدة مرتين في سبتمبر/أيلول.

لا تشير النظريتان الأوليتان بالضرورة إلى أي شيء يشير إلى ضعف الاقتصاد. فقد تقترح أن الاقتصاد بخير وأن التضخم انخفض، مما يسمح بانخفاض أسعار الفائدة. لكن النظرية الثالثة أكثر إزعاجاً بعض الشيء.

السبب الثالث المحتمل وراء الخفض العدواني لأسعار الفائدة هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى شيئًا مثيرًا للقلق إما محليًا أو عالميًا أو كليهما في الأفق. لقد شهدنا ضعف سوق العمل ومراجعات هبوطية مستمرة للتقارير السابقة. نسمع عن تسريحات كبيرة للعمال من بعض الشركات. في الواقع، تقول مقالة في صحيفة وول ستريت جورنال اليوم أنه منذ يناير، قامت شركات التكنولوجيا بخفض حوالي 137000 وظيفة. خلال دورة الأرباح الأخيرة، سمعنا أيضًا عددًا من الشركات تحافظ على التوجيهات المستقبلية إما عند المستويات الحالية أو تعدل إلى مستويات أقل. وكان أحدث الأمثلة على ذلك فيديكس ومرسيدس.

خلال الليل، هبطت أسهم شركة FedEx بعد نتائج مخيبة للآمال. فقد فشلت الشركة في تحقيق الأرباح والإيرادات، كما سجلت انخفاضًا للعام بأكمله. وفي فترة ما قبل السوق، انخفضت أسهم FedEx بنسبة 13%. كما سمعنا أمس أيضًا من شركة Mercedes، التي حذرت من أرباحها المستقبلية نتيجة لتباطؤ المبيعات في الصين.

إن خفض التوجيهات من قبل هاتين الشركتين أمر مثير للقلق بعض الشيء. غالبًا ما يُنظر إلى FedEx على أنها وكيل للاقتصاد وعندما تصدر تحذيرات، يكون ذلك عادةً لأنها ترى تباطؤًا في النشاط الاقتصادي الإجمالي. فيما يتعلق بمرسيدس، فقد أشارت بشكل خاص إلى الصين، وهو أمر مزعج لأن الصين كانت تكافح اقتصاديًا. أيضًا، في مفاجأة إلى حد ما، على الرغم من خفض أسعار الفائدة في يوليو، أبقى بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة دون تغيير بشكل غير متوقع هذا الصباح.

بالإضافة إلى ذلك، يجدر بنا أن نؤكد أن أسعار النفط والنحاس كانت تتجه نحو الانخفاض هذا العام، وخاصة في النصف الثاني من العام. وكما ناقشت من قبل، فإن هاتين السلعتين تعتبران أساسًا للنمو الاقتصادي، وقد يكون انخفاض الأسعار مرتبطًا بتباطؤ عالمي. ومن الجانب المشرق، فقد شهدنا مؤخرًا انعكاسًا طفيفًا في ارتفاع أسعار هذه المنتجات، لكن الأسعار الإجمالية لا تزال منخفضة إلى حد كبير.

وأخيرا، بالعودة إلى خفض أسعار الفائدة للحظة، أود أن ألفت الانتباه إلى دورات التيسير السابقة التي بدأت بخفض نصف نقطة. وإذا كان التاريخ مؤشرا على ما يمكن توقعه في الأسواق، فقد حان الوقت للمستثمرين لتوخي الحذر. كانت آخر مرتين خفض فيدرالي أسعار الفائدة بهذا القدر لبدء فترة من التيسير في عامي 2007 و2001. وإذا نظرنا إلى أين كانت الأسواق بعد عامين من بدء تلك الدورات، فسوف نجد أن الأسهم هبطت بشكل كبير. ففي دورة عام 2001، هبطت الأسهم بنسبة 31% على مدى الأشهر الأربعة والعشرين التالية. وفي عام 2007، هبطت الأسهم بنسبة 26% بعد عامين.

الآن، أود أن أشير إلى أن الماضي لا يتنبأ بالضرورة بالمستقبل. والواقع أن دورة التشديد التي اكتملت مؤخراً ومنحنى العائد المقلوب لم تسفر عن الكارثة الاقتصادية التي شهدناها تاريخياً. وعلى هذا، فليس هناك ما يضمن تكرار ما حدث في عام 2001 أو عام 2007. وأنا ببساطة أذكر تلك السنوات من أجل سياق محتمل.

اليوم، تبدو الأسهم منخفضة قليلاً في فترة ما قبل السوق واليوم هو عبارة عن سحر رباعي حيث تنتهي صلاحية خيارات الأسهم والعقود الآجلة والخيارات على العقود الآجلة وعقود المؤشرات الآجلة. إن انتهاء صلاحية مثل هذه العقود هو حدث ربع سنوي ويمكن أن يجلب بعض التقلبات الإضافية. التحرك المتوقع اليوم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو 33 نقطة، مما يعني أن النطاق التجاري الإجمالي 66 نقطة ممكن. ما أود أن أراه هو أن تتبع الأسهم تحركات الأمس. في الوقت الحالي، 79% من الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى من متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم و82% أعلى من متوسطها المتحرك لمدة 50 يومًا. يشير هذا إلى أن السوق ترتفع على نطاق واسع وأن استمرار ذلك سيكون صعوديًا. كما هو الحال دائمًا، أود أن ألتزم بخطتك الاستثمارية وأهدافك طويلة الأجل.

تعليق Tastetrade, Inc. لأغراض تعليمية فقط. هذا المحتوى ليس نصيحة تجارية أو استثمارية أو توصية بأن أي منتج أو استراتيجية استثمارية مناسبة لأي شخص، ولا يُقصد به أن يكون كذلك.