مخزون متماسك (NYSE: COHR) ، اللاعب البارز في تكنولوجيا الضوئي ، يوفر المواد والضوئية وتقنيات الليزر لمجموعة متنوعة من الأسواق النهائية ، انخفضت بنسبة 23 ٪ تقريبًا على أساس سنوي في عام 2025. وقد تم تغذيتها هذا الانخفاض من خلال تخزين كبير في مجال الاقتصاد الكلي. ومع ذلك ، ظل الأداء الأساسي المتماسك قويًا للغاية. في الربع الثالث ، ارتفعت الإيرادات (السنة المالية في يونيو) بنسبة 24 ٪ على أساس سنوي إلى 1.5 مليار دولار ، وارتفعت الأرباح إلى 0.91 دولار للسهم على أساس تعديل ، وارتفع بمقدار 0.53 دولار مقارنة بالعام الماضي. في ملاحظة منفصلة ، انظر – هل يجب أن تشتري أسهم CRWV بعد ارتفاع 4X الضخم؟
تم تماسك التركيز بشكل متزايد على منتجات الذكاء الاصطناعي (AI). يعزى أداء الإيرادات القوي على الربع السابق في المقام الأول إلى الطلب القوي على أجهزة الإرسال والاستقبال المرتبطة بـ AI/ML ، مع إيرادات من طراز 800 جرام ، والتي تستخدم لنقل البيانات فائق السرعة ، مما يرتفع بنسبة 80 ٪ تقريبًا إلى ما يقرب من 200 مليون دولار. تتطلب الذكاء الاصطناعي نقل كميات كبيرة من البيانات مع متطلبات الكمون المنخفضة للغاية ، ويتم تجهيزها بشكل جيد لأنها تتميز بأحد أكثر المحافظ الشاملة للتقنيات الضوئية الضوئية لنقل البيانات البصري عالي السرعة.
بالنظر إلى التقييم القائم على المبيعات أو الربح لكل دولار ، يبدو أسهم COHR مقومة بأقل من قيمتها قليلاً مقارنة بالسوق الأوسع. تتمتع Coherent بنسبة سعر إلى البيع (P/S) البالغة 2.2 مقارنة مع الرقم 3.0 لـ S&P 500. علاوة على ذلك ، تبلغ نسبة التدفقات النقدية من أسعار الشركة (P/FCF) 18.9 ، في حين أن S&P 500 عند 20.5. كانت مقاييس النمو المتماسكة قوية أيضًا. إيرادات متماسكة زادت بمعدل متوسط قدره 22.1 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية ، في حين ارتفع بنسبة 21.7 ٪ من 4.6 مليار دولار إلى 5.6 مليار دولار في الأشهر الـ 12 السابقة. ومع ذلك ، تبقى المخاوف المتعلقة بالربحية.
الدخل التشغيلي المتماسك على مدى الأرباع الأربعة الماضية بلغت 467 مليون دولار ، مما يشير إلى هامش تشغيل مخيب للآمال بنسبة 8.4 ٪ (مقارنة بـ 13.2 ٪ لـ S&P 500). التدفق النقدي التشغيلي للتماسك (OCF) خلال هذه الفترة ، بلغت 666 مليون دولار ، مما أدى إلى هامش OCF ضعيف بنسبة 11.9 ٪ (مقارنة بـ 14.9 ٪ لـ S&P 500). ومع ذلك ، من المتوقع أن تتحسن الهوامش مع وجود منتجات عالية الهامش مثل أجهزة استقبال الاتصالات ذات الصلة بالبيانات والليزر الصناعي المتقدمة تشهد زيادة الطلب. ارتفعت الهوامش الإجمالية المعدلة إلى 38.5 ٪ خلال الربع الأخير ، مما يعكس زيادة قدرها حوالي 490 نقطة أساس على أساس سنوي ، مع تهدف الشركة إلى 40 ٪ من هوامش في المستقبل القريب.
هذا ، جنبًا إلى جنب مع قاعدة إيرادات أعلى ، يمكن أن يعزز هوامش التشغيل أيضًا. هناك جوانب إيجابية إضافية للتماسك. قد يعاني قسم الليزر الصناعي المتماسك من جر أكبر ، حيث أن الطلب على الليزر المتقدم الذي يساعد مصنعي القطع واللحام وتشكيل المواد ذات الدقة العالية حيث تنمو الصناعات بشكل متزايد الأتمتة. تتمتع الشركة بوجود تصنيع عالمي منتشرة في حوالي 60 موقعًا في 14 دولة ، مع حوالي نصف مواقع التصنيع التي تقع في الولايات المتحدة ، يجب أن يحميها من التعريفة الجمركية المحتملة على أشباه الموصلات المستوردة التي تفرضها إدارة ترامب ، على عكس العديد من شركات الفابلس التي تعتمد على الواردات.
في حين قد يكون هناك إمكانية لارتفاع أسهم COHR ، فإن Trefis محفظة القيمة المعززة (RV) لقد تفوقت على معيار الأسهم بالكامل (مزيج من مؤشرات S&P 500 و S&P Mid-Cap و Russell 2000)، تقديم عوائد قوية للمستثمرين. لماذا هذا؟ لقد وفر المزيج الفصلي المتوازن من أسهم محفظة RV الكبيرة والمتوسطة والصغيرة مقاربة مرنة للاستفادة من ظروف السوق المواتية مع تقليل الخسائر عندما تنخفض الأسواق ، كما تم توضيحها مقاييس أداء محفظة RV.
