ارتفاع مخزون Meta بنسبة 8٪ – لماذا قد يؤدي جفاف الابتكار الذي يعاني منه زوكربيرج إلى إغراق $META

ارتفع سهم Meta Platforms بنسبة 8٪ هذا العام – متخلفًا عن ارتفاع مؤشر Nasdaq بنسبة 22٪.

يأتي ذلك في أعقاب تقرير أرباح الربع الثالث المخيب للآمال الذي ميز شركة ميتا عن نظيراتها – أمازون وجوجل ومايكروسوفت – في سباق إنفاق المليارات على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. على عكس المنافسين، لم تتمكن شركة ميتا بعد من تحقيق إيرادات قابلة للقياس من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي.

هل رد فعل السوق على تقرير أرباح Meta الأخير يجعل السهم صفقة رابحة؟ فيما يلي ثلاثة أسباب لتجنب مخزون Meta:

• تتخلف شركة ميتا عن أمازون وجوجل ومايكروسوفت في السباق لتحقيق الدخل من الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.
• سجل الابتكار الضعيف للرئيس التنفيذي لشركة Meta Mark Zuckerberg.
• تقترض شركة Meta لدفع إنفاقها الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

تعتبر Meta أن إنفاقها على الذكاء الاصطناعي أمر حيوي. وقالت الشركة إن المزيد من الإنفاق أمر بالغ الأهمية لسعي الشركة إلى تحقيق الذكاء الاصطناعي الذي يتفوق بشكل كبير على القدرات البشرية، وهو ما يطلق عليه اسم الذكاء الفائق، كما قال زوكربيرج. وول ستريت جورنال.

ستستخدم Meta أي موارد حاسوبية إضافية من هذا الاستثمار لتسريع الأعمال الأساسية للشركة. وقال زوكربيرج: “بهذه الطريقة، إذا ظهر الذكاء الفائق في وقت أقرب، فسنكون في وضع مثالي لتغيير نموذج الأجيال في العديد من الفرص الكبيرة”.

وأضاف: “إذا استغرق الأمر وقتًا أطول، فسنستخدم الحوسبة الإضافية لتسريع أعمالنا الأساسية. وفي السيناريو الأسوأ، “سنقوم فقط بإبطاء بناء بنية تحتية جديدة لبعض الوقت بينما ننمو إلى ما نبنيه”.

تقرير أرباح الربع الثالث المتباين من Meta

رفعت أربعة من عمالقة التكنولوجيا – جوجل، ومايكروسوفت، وميتا، وأمازون – توقعاتهم لإنفاقهم الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي لعام 2025 إلى إجمالي 380 مليار دولار، وفقًا لـ سي ان بي سي. وقد تلقت جميع الشركات ــ باستثناء ميتا ومايكروسوفت ــ جولة من التصفيق من المستثمرين.

إليكم الأسباب التي جعلت الفائزين يتمتعون بارتفاع في أسعار أسهمهم بعد آخر أرباح لهم الأسبوع الماضي:

ارتفع سهم أمازون بنسبة 8% منذ 30 أكتوبر

ارتفع سهم أمازون بعد فوزه على الإيرادات والأرباح وزيادة قدرها 7 مليارات دولار في ميزانية الإنفاق الرأسمالي لهذا العام.

نمت إيرادات AWS بنسبة 20% – متجاوزة توقعات المحللين، وارتفع إجمالي المبيعات بنسبة 13% متجاوزًا توقعات المحللين بحوالي 2.4 مليار دولار أمريكي، في حين تجاوزت ربحية السهم البالغة 1.95 دولارًا أمريكيًا التقديرات بمقدار 38 سنتًا. سي ان بي سي.

ستنفق أمازون 125 مليار دولار على النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي – وهو رقم من المتوقع أن يرتفع في عام 2026. وقال برايان أولسافسكي، المدير المالي لشركة أمازون، في مكالمة الأرباح: “سنستمر في القيام باستثمارات كبيرة، خاصة في الذكاء الاصطناعي”. وأضاف: “نعتقد أنها فرصة هائلة مع إمكانية تحقيق عوائد قوية على رأس المال المستثمر على المدى الطويل”.

ارتفع سهم Google بنسبة 5% منذ 29 أكتوبر

الفابيت، الشركة الأم لشركة جوجل، فاقت توقعات الأرباح وعززت توقعاتها للنفقات الرأسمالية. في تقريرها للربع الثالث، حققت شركة Alphabet رقمًا قياسيًا – أكثر من 100 مليار دولار من الإيرادات – مستمتعةً بالنمو في كل من أعمالها الإعلانية الأساسية وGoogle Cloud مدعومة بطلب الذكاء الاصطناعي.

أفادت التقارير أن شركة Alphabet رفعت توقعاتها للنفقات الرأسمالية بنسبة 15٪ إلى 92 مليار دولار عند منتصف النطاق سي ان بي سي.

انخفض سهم Microsoft بنسبة 2% منذ 29 أكتوبر

خسرت شركة Microsoft مكانتها بين المستثمرين بينما تجاوزت التقديرات وزادت تقديرات نمو النفقات الرأسمالية بما يتجاوز توقعات المحللين.

تجاوزت إيرادات وأرباح الشركة المالية في الربع الأول التوقعات – حيث وصلت إلى 77.6 مليار دولار مدفوعة بارتفاع بنسبة 40٪ في إيرادات Azure – وربحية السهم البالغة 4.13 دولار.

ومع ذلك، تجاوز الطلب على Azure القدرة الاستيعابية، مما يحد من النمو. قد يفسر هذا سبب توقعات مايكروسوفت بزيادة النفقات الرأسمالية بنسبة 45% إلى ما لا يقل عن 94 مليار دولار للعام المالي 2026 بعد أن قالت سابقًا إن النمو سيتباطأ. سي ان بي سي.

انخفض مخزون Meta بنسبة 13% منذ 30 أكتوبر

على الرغم من تجاوز التوقعات ورفع التوجيهات، تعرض سهم Meta لضربة أكبر – حيث انخفض بنسبة 13% منذ تقريره في 30 أكتوبر – بسبب زيادة النفقات الرأسمالية دون طريقة واضحة لتوليد إيرادات جديدة كبيرة من الاستثمار. وأشار إلى أن هذا الانخفاض كلف زوكربيرج أكثر من 25 مليار دولار من صافي ثروته فوربس.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 26٪ في الربع الثالث إلى 51.24 مليار دولار – 1.8 مليار دولار أعلى من التقديرات. وكانت ربحية السهم المعدلة البالغة 7.25 دولارًا أعلى بمقدار 56 سنتًا من الإجماع؛ وتوجيهات إيرادات Meta للربع الرابع البالغة 57 مليار دولار – نقطة المنتصف للنطاق – تجاوزت تقديرات StreetAccount، وفقًا لـ زاكس.

توقعات ميتا للنفقات الرأسمالية – البالغة 71 مليار دولار، أي 2 مليار دولار أكثر مما كان متوقعا في السابق – أثارت قلق المستثمرين بسبب عدم وجود اتجاه صعودي واضح للإيرادات. “لا تمتلك شركة Meta خدمة سحابية وتفتقر إلى قصة إيرادات واضحة مرتبطة باستثماراتها في الذكاء الاصطناعي”. سي ان بي سي.

عندما سأل المستثمرون زوكربيرج عن كيفية تحقيق شركة ميتا للإيرادات من استثماراتها، كان رده غامضا. “الشيء الصحيح الذي يجب فعله هو محاولة تسريع هذا للتأكد من أن لدينا الحوسبة التي نحتاجها، سواء لأبحاث الذكاء الاصطناعي أو الأشياء الجديدة التي نقوم بها، ومحاولة الوصول إلى حالة مختلفة بشأن موقفنا الحسابي في الأعمال الأساسية،” أخبر زوكربيرج المحللين في مكالمة المستثمرين.

وبينما قال ميتا إن الذكاء الاصطناعي يعمل على تحسين الاستهداف في أعمال الإعلانات الرقمية الأساسية للشركة، إلا أن أحد المحللين لم يوافق على ذلك. قام أوبنهايمر بتخفيض تصنيف السهم إلى الاحتفاظ به – مشيرًا إلى “فرصة إيرادات غير معروفة”، وفقًا لـ سي ان بي سي.

علاوة على ذلك، يرى أوبنهايمر أن سعي ميتا لتحقيق الذكاء الفائق من المحتمل أن يتبع نفس المسار الذي اتبعته الشركة، وهو ما دفع زوكربيرج إلى تغيير اسم الشركة.

Metaverse لم تؤتي ثمارها. في عامي 2021 و2022، استثمر ميتا بكثافة فيما وصفه بأنه إنفاق لمستقبل الحوسبة. وكتبت بعد أن أحرقت مليارات الدولارات ربعها على استثماراتها في الواقع المعزز سي ان بي سي، خسرت وحدة Meta’s Reality Labs 4.4 مليار دولار في الربع الأخير من الإيرادات البالغة 470 مليون دولار.

ويفتقر محلل آخر بالمثل إلى الثقة في رهانات ميتا على الذكاء الاصطناعي. وقال بريان مولبيري، المحلل في شركة Zacks Investment Management، لصحيفة The Guardian: “إن إجمالي الإنفاق بالدولار هو مجرد نوع من ما يعوقنا قليلاً”. مجلة. “عليهم أن يبدأوا في القيام بعمل أفضل ليظهروا لنا عندما يعود ذلك إلى الميزانية العمومية.”

وأضاف مولبيري: “إن العائد على رأس المال المستثمر هو بالتأكيد مقياس ضخم بالنسبة لنا، وحقيقة أنهم حذرون بعض الشيء وغير صريحين تمامًا فيما يحدث بالضبط لا يساعد في تهدئة تلك المخاوف”.

ميتا لا تبطئ استثماراتها في مراكز البيانات. وقال زوكربيرج خلال حفل عشاء أقيم مؤخرًا في البيت الأبيض، إن الشركة تخطط لإنفاق “600 مليار دولار على مراكز البيانات والبنية التحتية الأخرى في الولايات المتحدة حتى عام 2028”. مجلة.

مارك زوكربيرج وجفاف الابتكار

تأتي الأسئلة حول قدرة ميتا على كسب عائد من رهانها على الذكاء الفائق في سياق مشكلة بسيطة: باستثناء النموذج الإعلاني للشركة، لم يحقق زوكربيرج سوى نجاح ضئيل للغاية كمبتكر.

إنه أفضل في التنفيذ والاستحواذ الاستراتيجي وتحقيق الدخل المنضبط. لقد قام بتكييف مفهوم الشبكات الاجتماعية الذي طوره الآخرون، وأنشأ موجز الأخبار والإعلانات المستهدفة على نطاق واسع، ونجح في التعرف على Instagram والاستحواذ عليه قبل أن يصبح تهديدًا – حيث حوّل مقامرة بقيمة مليار دولار إلى 63 مليار دولار من الإيرادات السنوية المقدرة لعام 2025، كما أشار. المسوق الإلكتروني.

يبدو Meta بعيدًا عن المنتج المدر للدخل. “وجهة نظرنا هي أنه عندما نحصل على النماذج الجديدة التي نبنيها في MSL هناك ونحصل على نماذج حدودية حقًا بقدرات جديدة لا تتوفر لديك في أماكن أخرى، فأعتقد أن هذه مجرد فرصة كامنة هائلة،” أخبر زوكربيرج المستثمرين في مكالمة الأرباح.

تتناقض هذه الاستجابة بشكل كبير مع OpenAI التي تحقق إيرادات سنوية بقيمة 20 مليار دولار من ChatGPT – بينما تخسر الأموال. على عكس Meta، “يوجد بالفعل منتج سريع النمو في الجزء السفلي من كل الضجيج الخاص بـ OpenAI. وأشار إلى أن رقم ARR سريع النمو يقطع شوطًا طويلًا للإجابة على الأسئلة”. تك كرانش.

ولكي نكون منصفين، تعمل ميتا على تجارب واعدة. ويشمل ذلك مساعد Meta AI، الذي يضم أكثر من مليار مستخدم نشط مدعومًا بثلاثة مليارات مستخدم نشط على Facebook وInstagram – وهو ليس منافسًا جديًا لـ ChatGPT. تقدم Meta أيضًا منشئ فيديو Vibes – والذي عزز المستخدمين النشطين يوميًا ولكنه يفتقر إلى نطاق كبير تك كرانش.

أخيرًا، تعمل شركة Meta على نظارات Vanguard الذكية التي تم إطلاقها للتو – والتي “تبدو وكأنها امتداد لعمل Meta’s Reality Labs أكثر من كونها محاولة حقيقية لتسخير قوة” نماذج اللغات الكبيرة، حسبما ورد تك كرانش.

كومة الديون المتزايدة في ميتا

هناك أيضًا مخاوف بشأن اقتراض Meta للأموال لدفع نفقاتها الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي. وفي الشهر الماضي، أعلنت الشركة عن صفقة ديون خاصة بقيمة 27 مليار دولار “لتمويل بناء مركز بيانات ضخم جديد في لويزيانا، يسمى هايبريون”، حسبما ذكرت صحيفة “إندبندنت” البريطانية. مجلة. تمتلك Meta – التي دخلت في شراكة مع شركة الائتمان الخاصة Blue Owl Capital – حصة 20٪ في هذا المشروع.

وتدق هذه الصفقة أجراس الإنذار للمستثمرين الذين يتذكرون الصفقات العقارية عالية المخاطر ــ التي ساهم انهيارها بقوة في الأزمة المالية في عام 2008.

قامت شركات الأسهم الخاصة مثل Blue Owl بتخصيص أو جمع الأموال لبناء مركز بيانات، والذي ستقوم شركة التكنولوجيا بسداده من خلال الإيجار. وقال المستثمر والمستشار المالي بول كيدروسكي إن عقود إيجار مراكز البيانات من ميتا “يمكن بعد ذلك إعادة تجميعها في أداة مالية يمكن للناس شراؤها وبيعها – وهي سندات في جوهرها”. الأطلسي.

وأشار التقرير إلى أنه يمكن دمج عقود إيجار مراكز البيانات – التي تمثل سوقًا بقيمة 800 مليار دولار لشركات الأسهم الخاصة حتى عام 2028 – في ورقة مالية وتصنيفها إلى شرائح بناءً على مخاطر التخلف عن السداد. الأطلسي، كما كانت الحال مع القروض العقارية عالية المخاطر في السنوات التي سبقت الأزمة المالية.

في حين أن مراكز البيانات ليست منازل، فإن الأول لديه مصادر مختلفة للخطر. مراكز البيانات تتدهور بسرعة. تصبح الرقائق الموجودة بداخلها قديمة في غضون عام أو عامين حيث تقوم شركة Nvidia ومنافسوها بإصدار نماذج أكثر قوة.

وفي الوقت نفسه، لا تتحسن الأجيال الجديدة من روبوتات الدردشة المدعمة بالذكاء الاصطناعي بنفس القدر الذي كانت عليه الأجيال السابقة. وأضاف أن هذا الفشل في التقدم يشير إلى أن إنفاق المزيد على الذكاء الفائق أصبح “أكثر هشاشة يومًا بعد يوم”. الأطلسي.

ومع ذلك، فإن المستثمرين متفائلون بشأن ميتا. حدد حوالي 42 محللًا في وول ستريت متوسط ​​السعر المستهدف عند 847 دولارًا – مما يعني ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 30% عن السعر الأخير، حسبما ورد TipRanks.