في تطور تاريخي الأسبوع الماضي، وافقت شركة فانجارد، وهي واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم بأصول تحت الإدارة تبلغ حوالي 9 تريليون دولار، على شروط جديدة مع المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) لتوضيح دورها كمستثمر سلبي في البنوك الأمريكية. ورغم أن هذا القرار مهم بالنسبة لشركة فانجارد، إلا أنه قد يكون له آثار أوسع نطاقا على مديري الأصول، والقطاع المصرفي، والتنظيم المالي.
مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) تضغط من أجل المساءلة
لقد تزايدت أهمية مديري صناديق المؤشرات مثل فانجارد، وبلاك روك، وستيت ستريت، الذين يشرفون بشكل جماعي على أكثر من 23 تريليون دولار من الأصول، بشكل كبير على مدى العقود الماضية. وغالباً ما تمتلك هذه الشركات حصصاً كبيرة في الشركات العامة، بما في ذلك البنوك، من خلال استراتيجياتها الاستثمارية السلبية. ومن خلال محاكاة مؤشرات مثل S&P 500، اكتسبوا نفوذًا كبيرًا دون إدارة أو توجيه عمليات الشركة بشكل فعال.
تاريخياً، سمح الإطار التنظيمي لمديري الأصول بتجاوز اللوائح المصرفية الصارمة للمساهمين، بشرط ألا يؤثر مديرو الأصول على قرارات الإدارة.
ومع ذلك، تصاعدت المخاوف في السنوات القليلة الماضية حول ما إذا كان “الشهادة الذاتية” من قبل مديري الأصول هؤلاء تدعم حقاً الحفاظ على أدوارهم السلبية. ومع تجاوز حصص العديد من البنوك 10%، فقد أثيرت تساؤلات حول تضارب المصالح المحتمل والتأثير غير المبرر على المؤسسات المالية المهمة. والجدير بالذكر أن أعضاء مجلس إدارة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية، بما في ذلك جوناثان ماكيرنان وروهيت شوبرا، طالبوا برقابة أكثر صرامة. وسلطوا الضوء على مخاطر تركز الملكية في أيدي عدد قليل من الناس والآثار المترتبة على العدالة التنافسية والاستقرار الاقتصادي.
بدأت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) بمراجعة نهجها في منتصف عام 2024، واقترحت ضوابط أكثر صرامة على شركات الاستثمار التي تتجاوز عتبة الملكية البالغة 10%. وشملت مجالات التركيز تعزيز متطلبات الإفصاح وزيادة التدقيق في التفاعلات غير الرسمية بين مديري الأصول والمديرين التنفيذيين للبنوك.
اتفاقية فانجارد التاريخية
في 27 ديسمبر 2024، وضعت شركة Vanguard اللمسات الأخيرة على اتفاقية مع مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، لمعالجة هذه المخاوف التنظيمية. تشمل الأحكام الرئيسية ما يلي:
- الالتزامات السلبية: أعادت فانجارد التأكيد على دورها السلبي، ووافقت على عدم التأثير على إدارة البنك أو سياساته أو قراراته التشغيلية. يتماشى هذا مع هدف مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) المتمثل في منع تضارب المصالح المحتمل.
- إطار الرصد: لأول مرة، يفرض الاتفاق نظامًا منظمًا لرقابة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). يجب على شركة Vanguard الإبلاغ عن حصص تتجاوز 10 بالمائة وتوفير الشفافية بشأن أنشطة التصويت والارتباطات مع البنوك.
- التأثير على ممارسات الاستثمار: بينما تحتفظ شركة Vanguard بالحق في التصويت على قرارات المساهمين، تحظر القواعد على شركة Vanguard اقتراح أعضاء مجلس الإدارة أو التأثير على القرارات الإستراتيجية مثل عمليات الاندماج أو ممارسات الإقراض. ويعكس هذا تحولًا كبيرًا عن الاعتماد التاريخي على الشهادة الذاتية.
الآثار المترتبة على الصناعة والتنظيم
تشير هذه الاتفاقية إلى نقطة تحول في كيفية عمل عمالقة الاستثمار السلبي ضمن القطاعات المنظمة. ومن خلال وضع سابقة مع فانجارد، قد تطلب مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية من شركات أخرى، وأبرزها بلاك روك وستيت ستريت، تبني اتفاقيات مماثلة. وتهدف مثل هذه التدابير إلى تحقيق التوازن بين فوائد الاستثمار السلبي ــ مثل الوصول إلى الأسواق على نطاق واسع وانخفاض التكاليف بالنسبة للمستثمرين ــ مع الحاجة إلى الشفافية والمساءلة في القطاعات الحساسة مثل البنوك.
ويقول المنتقدون إن زيادة الرقابة التنظيمية قد تؤدي إلى تثبيط الاستثمارات في البنوك، مما قد يؤدي إلى الإضرار بنمو القطاع. يؤكد ممثلو الصناعة أن إجراءات مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) تفتقر إلى دليل واضح على الضرر، مما يثير المخاوف بشأن التجاوزات التنظيمية.
خاتمة
تؤكد صفقة فانجارد مع مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) على العلاقة المتطورة بين الهيئات التنظيمية والقوى المالية التي تمتلك أسهمًا مصرفية كبيرة. ومن الممكن أن يعيد هذا الإجراء تشكيل مشهد الاستثمار السلبي وتفاعله مع المساءلة والرقابة التنظيمية.
