أعلنت شركة هانيويل عن خطة لفصل قسم المواد المتقدمة لديها بحلول نهاية عام 2025 أو أوائل عام 2026.

نظرة عامة على الصفقة

في 8 أكتوبر 2024، أعلنت شركة Honeywell International Inc (Nasdaq: HON، 222.35 دولارًا أمريكيًا؛ القيمة السوقية: 144.4 مليار دولار أمريكي) عن خطة لفصل قسم المواد المتقدمة (SpinCo) إلى شركة أمريكية مستقلة للتداول العام. وتتوقع الشركة تنفيذ التدوير المخطط له بطريقة معفاة من الضرائب لمساهميها بحلول نهاية عام 2025 أو أوائل عام 2026.

بعد الانفصال، ستركز SpinCo على المواد الكيميائية والمواد المتخصصة التي تركز على الاستدامة عبر منتجات مثل منتجات الفلور والمواد الإلكترونية والألياف الصناعية وحلول تغليف الرعاية الصحية. وستشمل علامات تجارية مثل Solstice وSpectra وHydranal وAclar. تبلغ القيمة التقديرية للأعمال المستقلة حوالي 10 مليار دولار أمريكي ومن المتوقع أن تحقق إيرادات تبلغ حوالي 3.8 مليار دولار أمريكي بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) يزيد عن 25.0% في السنة المالية 24.

من ناحية أخرى، تعتزم شركة هانيويل (RemainCo) إعادة تنظيم أعمالها حول ثلاثة اتجاهات رئيسية محددة – الأتمتة، والطيران، وانتقال الطاقة. وبناءً على ذلك، سيتم تقسيمها إلى أربعة قطاعات أعمال رئيسية – تقنيات الطيران والفضاء؛ ملتزمون بتقديم حلول متقدمة لصناعة الطيران والأتمتة الصناعية؛ متخصصة في تقنيات الأتمتة في مختلف الصناعات، وأتمتة المباني؛ تقديم حلول البناء الذكية لتعزيز الكفاءة والاستدامة، وحلول الطاقة والاستدامة، مع التركيز على التقنيات الموفرة للطاقة والمستدامة.

من المتوقع أن تكتمل الصفقة العرضية المخطط لها بحلول نهاية عام 2025 أو أوائل عام 2026، مع مراعاة بعض الشروط العرفية، بما في ذلك، من بين أمور أخرى، تقديم وفعالية الإيداعات المعمول بها (بما في ذلك بيان التسجيل بالنموذج 10) لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية. ولجنة البورصة، والتأكد من أن العرض العرضي للعمل سيكون معفيًا من الضرائب لمالكي أسهم شركة هانيويل، والحصول على الموافقات التنظيمية المعمول بها والموافقة النهائية من مجلس إدارة هانيويل.

ومع تقدم الصفقة، تعتزم هانيويل تقديم معلومات إضافية بخصوص فريق الإدارة المستقبلي ومجلس الإدارة لشركة المواد المتقدمة المستقلة. تعمل شركة Goldman Sachs & Co. LLC كمستشار مالي لشركة هانيويل. تقدم شركة Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP استشارات قانونية خارجية.

منطق الصفقة

أعلنت شركة هانيويل عن خطط لفصل وحدة المواد المتقدمة (AM)، وهي جزء فرعي من قطاع حلول الطاقة والاستدامة (ESS) التابع للشركة. يوفر قطاع ESS إمكانات التكنولوجيا والمعالجة والترخيص الرائدة في الصناعة لتسهيل تحول الطاقة في العالم.

تتخصص أعمال AM في المواد الكيميائية والمواد المتخصصة بينما تخدم صناعات مثل الإلكترونيات والرعاية الصحية والتصنيع الصناعي. يلبي هذا القطاع منتجات الفلور والمواد الإلكترونية والألياف الصناعية وتغليف الرعاية الصحية. في حين أن قطاع AM يساهم في الاستدامة من خلال منتجات مثل المبردات ذات القدرة المنخفضة على الاحتباس الحراري، فإن محفظته الأوسع لا تدعم بشكل مباشر مبادرات تحول الطاقة التي تعتبر أساسية لقطاع ESS. وفقًا للإدارة، فإن عملية الفصل المخطط لها لأعمال إدارة الأصول هي أحدث خطوة في تحسين محفظة هانيويل. ومن خلال الجمع بين عمليات الاستحواذ الاستراتيجية وتصفية خطوط الأعمال غير الأساسية، فإنها تهدف إلى تعزيز مزيج محفظتها الاستثمارية.

على مدى السنوات الثماني الماضية، قامت AM ببناء خندق اقتصادي قوي مع سلسلة توريد فعالة وقاعدة عملاء عالمية في قطاعات عالية التنظيم. تتمتع المحفظة بوضع فريد للاستفادة من الاتجاهات الكلية القوية، مثل الطلب المتزايد على المبردات المدفوعة بالمتطلبات التنظيمية لحلول أكثر استدامة، والطلب المتزايد على المواد الإلكترونية المدفوعة بالحوسبة المتطورة والذكاء الاصطناعي والجيل الخامس، والحاجة المتزايدة إلى حلول هندسية عالية الجودة. حلول لتطبيقات الرعاية الصحية. تعتقد الإدارة أن قطاع إدارة الأصول المستقل ذو رأس المال الجيد سيستفيد من مرونة مالية أكبر في متابعة جدول أعماله وخيارات الاستثمار المرتبطة به.

من المتوقع أن ينمو سوق المواد الكيميائية المتخصصة العالمي بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 5.2٪ من عام 2024 إلى عام 2030، ليصل إلى حجم سوق يبلغ حوالي 866.9 مليار دولار بحلول عام 2030. ونظرًا للطلب المستمر في السوق، فإن الإدارة واثقة من أنه الآن الوقت المناسب لنمو هذه الأعمال بشكل مستقل، والاستفادة من تقنياتها الرائدة وعلاقاتها العميقة مع العملاء. ومن خلال فصل أعمال إدارة التصنيع، سيكون لشركة هانيويل بصمة تصنيع أصغر وأقل تعقيدًا، مما يسمح للشركة بتركيز عمليات سلسلة التوريد الخاصة بها على التصنيع المنفصل والدفعي. ويهدف هذا التبسيط إلى تعزيز قدرة هانيويل على الاستفادة من أوجه التآزر داخل عملياتها، ودفع قدرة النمو العضوي إلى أعلى، وتقليل التقلبات الدورية، مما يؤدي في النهاية إلى تحسين ملف التدفق النقدي الحر.

هانيويل هي شركة تكنولوجيا وتصنيع متنوعة تقدم خدمات في مجال الطيران وأتمتة البناء والأتمتة الصناعية وحلول الطاقة والاستدامة. تعمل هانيويل من خلال أربعة قطاعات: تقنيات الطيران، والأتمتة الصناعية، وأتمتة المباني، وحلول الطاقة والاستدامة.

تقنيات الفضاء الجوي (AT) يعد هذا القطاع لاعبًا رئيسيًا في صناعة الطيران، حيث يوفر مجموعة واسعة من المنتجات والخدمات للتطبيقات التجارية والدفاعية والفضائية. يتضمن هذا القطاع تطوير وتصنيع محركات الطائرات، وإلكترونيات الطيران، ووحدات الطاقة المساعدة (APUs)، والتي تعتبر ضرورية لتشغيل الطائرات وكفاءتها.

الأتمتة الصناعية (IA) تركز على تعزيز كفاءة وسلامة وإنتاجية العمليات الصناعية من خلال التقنيات والحلول المتقدمة. يتضمن ذلك إدارة العمليات وإنترنت الأشياء وأجهزة الاستشعار المتقدمة وأتمتة التعامل مع المواد. ومن خلال الاستفادة من خبرتها في أنظمة التحكم والأمن السيبراني وإدارة الطاقة، تساعد هانيويل الصناعات على تحسين عملياتها وتقليل الانبعاثات وتحسين الأداء العام. ويلبي هذا القطاع أيضًا إنتاجية العمال وسلامتهم من خلال الحوسبة المتنقلة المبتكرة ومعدات الحماية الشخصية، مما يضمن اتباع نهج شامل للأتمتة الصناعية.

ال أتمتة البناء يركز قطاع (BA) على تحويل المباني إلى بيئات ذكية ومتكاملة تعزز الكفاءة التشغيلية والسلامة والاستدامة. يقدم هذا القطاع مجموعة شاملة من الأجهزة والبرامج وأجهزة الاستشعار والتحليلات المصممة لتحسين أداء المبنى. تساعد حلول هانيويل على إدارة استهلاك الطاقة وتقليل آثار الكربون وتحسين راحة الركاب وسلامتهم. ومن خلال الاستفادة من التقنيات المتقدمة مثل إنترنت الأشياء (IoT) والذكاء الاصطناعي (AI)، تتيح شركة Honeywell تحكمًا أفضل في المرافق وتبسيط العمليات والاستجابة السريعة للحوادث.

حلول الطاقة والاستدامة (ESS) يركز القطاع على تمكين تحول الطاقة وتحسين الاستدامة في مختلف الصناعات. توفر ESS تقنيات وحلول مبتكرة تقلل من الانبعاثات وتعزز كفاءة الطاقة وتدعم الاقتصاد الدائري. ويشمل ذلك المواد المتقدمة وأنظمة تخزين الطاقة وتقنيات الوقود المستدامة.

في عام 2023، استحوذت AT على 40.6% من إجمالي الإيرادات، تليها IA (26.2%)، وBA (16.4%)، وESS (16.8%).

2Q24

ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 4.7% على أساس سنوي ليصل إلى 9.6 مليار دولار (+1.7% مقابل المتوقع)، مدفوعًا بالطلب القوي في AT وBA، يقابله انخفاض الإيرادات في IA. ارتفعت إيرادات AT بنسبة 16.5% على أساس سنوي إلى 3.9 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بنمو سنوي 18.7% في إيرادات الدفاع والفضاء (D&S) إلى 1.4 مليار دولار أمريكي، ونمو بنسبة 17.3% على أساس سنوي في إيرادات خدمات ما بعد البيع للطيران التجاري (CAA) إلى 1.8 مليار دولار أمريكي، و10.0% نمو سنوي في إيرادات المعدات الأصلية للطيران التجاري (CAOE) إلى 668 مليون دولار.

انخفضت إيرادات IA بنسبة 8.1% على أساس سنوي إلى 2.5 مليار دولار بسبب انخفاض إيرادات حلول المستودعات وسير العمل (W&WS) بنسبة 41.5% على أساس سنوي إلى 233 مليون دولار، وانخفاض بنسبة 10.0% على أساس سنوي في إيرادات تقنيات الاستشعار والسلامة (S&ST) إلى 466 مليون دولار، بنسبة 9.4%. انخفاض على أساس سنوي في إيرادات حلول وخدمات الإنتاجية (PS&S) إلى 298 مليون دولار، يقابله نمو بنسبة 1.8% على أساس سنوي في إيرادات حلول العمليات (PS) إلى 1.5 مليار دولار.

نمت إيرادات BA بنسبة 4.0٪ على أساس سنوي إلى 1.6 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بنمو بنسبة 12.0٪ على أساس سنوي في إيرادات حلول البناء (BS) إلى 663 مليون دولار أمريكي، يقابلها جزئيًا انخفاض بنسبة 1.1٪ على أساس سنوي في إيرادات منتجات البناء (BP) إلى 908 مليون دولار أمريكي. ارتفعت إيرادات حلول الطاقة والاستدامة (E&SS) بنسبة 2.4% على أساس سنوي إلى 1.6 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بنمو 6.5% على أساس سنوي في إيرادات المواد المتقدمة (AM) إلى 1.0 مليار دولار أمريكي، يقابلها انخفاض بنسبة 3.9% على أساس سنوي في إيرادات شركة Universal Oil Products (UOP) إلى 599 دولارًا أمريكيًا مليون. نما الدخل التشغيلي بنسبة 5.0% على أساس سنوي ليصل إلى 2.0 مليار دولار أمريكي، وتحسن الهامش المقابل بنحو 7 نقاط أساس إلى 20.7%، مدفوعًا بأداء الإيرادات القوي في جميع القطاعات باستثناء IA. نما صافي الدخل بنسبة 3.8% على أساس سنوي إلى 1.5 مليار دولار (2.1% مقابل المتوقع)، في حين تقلص الهامش المقابل بنحو 14 نقطة أساس ليصل إلى 16.1%. بلغت ربحية السهم المخففة المعدلة 2.49 دولارًا أمريكيًا (الربع الثاني من عام 2023: 2.30 دولارًا أمريكيًا)، متجاوزة التقديرات المتفق عليها بنسبة 4.3٪.

السنة المالية 23

ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 3.4% على أساس سنوي ليصل إلى 36.7 مليار دولار أمريكي (-0.7% مقابل التوقعات)، مدفوعًا بالطلب القوي في التكنولوجيا المُعينة ومواد وتقنيات الأداء (PM&T)، والذي يقابله انخفاض الإيرادات في حلول السلامة والإنتاجية (S&PS). نمت إيرادات AT بنسبة 15.2٪ على أساس سنوي إلى 13.6 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بنمو بنسبة 22.2٪ على أساس سنوي في إيرادات CAA إلى 6.2 مليار دولار أمريكي، ونمو بنسبة 14.7٪ على أساس سنوي في إيرادات CAOE إلى 2.4 مليار دولار أمريكي، ونمو بنسبة 7.7٪ على أساس سنوي في إيرادات D&S إلى 5.0 مليار دولار أمريكي.

نمت إيرادات BA بنسبة 0.5٪ على أساس سنوي إلى 6.0 مليار دولار، مدفوعة بنمو 3.60٪ على أساس سنوي في إيرادات BS إلى 2.4 مليار دولار، يقابلها انخفاض بنسبة 1.5٪ على أساس سنوي في إيرادات BP إلى 3.6 مليار دولار. نمت إيرادات PM&T بنسبة 7.3٪ على أساس سنوي إلى 11.5 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بنمو بنسبة 11.3٪ على أساس سنوي في إيرادات PS إلى 5.2 مليار دولار أمريكي، ونمو بنسبة 7.6٪ على أساس سنوي في إيرادات UOP إلى 2.6 مليار دولار أمريكي، ونمو بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي في إيرادات إدارة الأصول إلى 3.6 مليار دولار أمريكي. انخفضت إيرادات S&PS بنسبة 20.5% على أساس سنوي إلى 5.5 مليار دولار بسبب انخفاض إيرادات W&WS بنسبة 37.5% على أساس سنوي إلى 1.4 مليار دولار، وانخفاض بنسبة 24.5% على أساس سنوي في إيرادات PS&S إلى 1.3 مليار دولار، وانخفاض بنسبة 4.4% على أساس سنوي في إيرادات S&ST إلى 2.7 مليار دولار. نما الدخل التشغيلي بنسبة 10.2% على أساس سنوي ليصل إلى 7.1 مليار دولار، وتحسن الهامش المقابل بنحو 120 نقطة أساس إلى 19.3%، مدفوعًا بأداء الإيرادات القوي في جميع القطاعات باستثناء S&PS. ساعدت زيادة الأسعار وتحسينات الإنتاجية على توسيع الهامش. نما صافي الدخل بنسبة 13.9% على أساس سنوي إلى 5.6 مليار دولار (-7.5% مقابل المتوقع)، وتحسن الهامش المقابل بمقدار 143 نقطة أساس إلى 15.4%. بلغت ربحية السهم المخففة المعدلة 9.16 دولارًا أمريكيًا (السنة المالية 2022: 8.76 دولارًا أمريكيًا)، وهو ما يتوافق مع التقديرات المتفق عليها.

وصف الشركة

شركة هانيويل إنترناشيونال (الشركة الأم)

تأسست شركة هانيويل إنترناشيونال عام 1985 ويقع مقرها الرئيسي في شارلوت بولاية نورث كارولينا. هانيويل هي شركة متعددة الجنسيات تقدم خدمات في مجال الطيران وأتمتة البناء والأتمتة الصناعية وحلول الطاقة والاستدامة. توفر AT المنتجات والخدمات للطائرات التجارية والدفاعية، بما في ذلك أنظمة الدفع وقمرة القيادة. تعمل IA على تعزيز عمليات صناعة العمليات باستخدام أجهزة الاستشعار المتقدمة وأتمتة سلسلة التوريد وحلول سلامة العمال. تدمج مكتبة الإسكندرية الأجهزة والبرمجيات والتحليلات لإنشاء مباني آمنة ومستدامة تخدم أكثر من 10 ملايين شخص على مستوى العالم. تركز ESS على تقليل الانبعاثات وتحسين الكفاءة ودعم الاقتصاد الدائري. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، أصبح لدى شركة هانيويل 95000 موظف في أكثر من 79 دولة، 33000 منهم في الولايات المتحدة.

أعمال المواد المتقدمة (العرضية)

تركز أعمال AM على توفير المواد الكيميائية والمواد المتخصصة لمختلف الصناعات، بما في ذلك الطيران والسيارات والإلكترونيات. يضم هذا القطاع علامات تجارية رائدة مثل Solstice، وSpectra، وHydranal، وAclar، التي تقدم منتجات مثل الألياف عالية الأداء، والمواد الإلكترونية، والمبردات الصديقة للبيئة. استحوذت وحدة أعمال AM على 10.0% من إيرادات شركة Honeywell في عام 2023.