يمكن أن يكون لمفاجآت الأرباح الإيجابية والسلبية – أي الأرباح المعلنة أعلى أو أقل من توقعات المحللين – آثار طويلة المدى. ولذلك، فإن تتبع مراجعات المحللين لتقديرات أرباحهم يمكن أن يكون استراتيجية استثمار مجزية. يتتبع AAII أربع شاشات تبحث عن مراجعات تقديرات الأرباح: واحدة تبحث عن مراجعات تصاعدية في تقديرات الأرباح السنوية؛ واحدة تقوم بفحص الشركات التي لديها مراجعات تنازلية؛ واحد يقوم بفحص الشركات التي حققت زيادة بنسبة 5٪ على الأقل في تقديرات الأرباح السنوية خلال الشهر الماضي؛ وأخيرًا، نظام يقوم بفحص الشركات التي شهدت انخفاضًا بنسبة 5٪ على الأقل في تقديرات الأرباح السنوية خلال الشهر الماضي. AAII مستثمر الأسهم برو يحتوي على تقديرات الأرباح المتفق عليها من S&P Global Market Intelligence ويتم استخدامها لأداء شاشاتنا.
أناقش في هذه المقالة الإستراتيجية التي تركز على الشركات التي حققت زيادة بنسبة 5٪ على الأقل في تقديرات الأرباح السنوية خلال الشهر الماضي. مراجعات تقديرات AAII بنسبة 5% حقق نموذج الفحص متوسط ربح سنوي قدره 23.0% منذ إنشائه في عام 1998، مقابل 6.6% لمؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة.
ما الذي يحرك التقديرات؟
تتضمن تقديرات ربحية السهم (EPS) تفاعل العديد من الشركات والصناعة والقوى الاقتصادية. وهي تجسد رأي المحلل في عوامل مثل نمو المبيعات، والطلب على المنتجات، وبيئة الصناعة التنافسية، وهوامش الربح، ومراقبة التكاليف. تعتبر الأرباح متغيرًا رئيسيًا يستخدم لتقييم الأسهم، ونتيجة لذلك، فإن التغيرات الطفيفة في توقعات الأرباح المستقبلية أو معدل نمو الأرباح يمكن أن تترجم إلى تأثير كبير ودائم على أسعار الأسهم.
يعد تتبع تقديرات الأرباح التي أجراها المحللون والتغيرات في تلك التقديرات عنصرا هاما في تحليل المخزون. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تحويل تتبع المراجعات المهمة إلى استراتيجية استثمار مجزية.
تأثير مفاجآت الأرباح
تلعب التوقعات دورًا رئيسيًا في تحديد ما إذا كان سعر السهم يرتفع أو ينخفض عند الإبلاغ عن الأرباح الفعلية. يتعلم المستثمرون بسرعة أن السوق يتطلع إلى المستقبل. يتم تحديد أسعار الأوراق المالية من خلال التوقعات، وتتقلب الأسعار مع تغير هذه التوقعات أو ثبوت عدم صحتها.
هناك العديد من الخدمات التي تقوم بتتبع وتحليل تقديرات الأرباح المتوقعة. توفر خدمات مثل S&P Global وZacks Investment Research تقديرات أرباح متفق عليها من خلال تتبع تقديرات الآلاف من محللي الاستثمار. يعد تتبع هذه التوقعات وتغيراتها استراتيجية مهمة ومجزية لمستثمري الأسهم.
عند استخدام تقديرات الأرباح، فإن القاعدة الأولى التي يجب وضعها في الاعتبار هي أن السعر الحالي يعكس عادةً تقدير الأرباح المتفق عليه. ومن الشائع أن نرى انخفاضات في أسعار الأسهم التي تعلن عن زيادات في الأرباح عن الفترة المشمولة بالتقرير السابق، لأنه في كثير من الحالات، في حين أن الأرباح الفعلية تمثل زيادة، فإن الزيادة ليست كبيرة كما توقع السوق. تحدث مفاجآت الأرباح عندما تعلن الشركة عن أرباح فعلية تختلف عن تقديرات الأرباح المتفق عليها.
تعلن معظم الشركات عن أرباحها بعد شهر تقريبًا من نهاية الربع. خلال موسم تقارير الأرباح، تقدم القنوات الإخبارية التجارية والمواقع المالية تقارير يومية عن إعلانات الأرباح. غالبًا ما يتم تسليط الضوء على الشركات التي حققت مفاجآت كبيرة في الأرباح.
تحدث مفاجآت الأرباح الإيجابية عندما تكون الأرباح الفعلية المبلغ عنها أعلى بكثير من الأرباح المتوقعة للسهم الواحد. تحدث مفاجآت الأرباح السلبية عندما تكون أرباح السهم المعلن عنها أقل بكثير من توقعات الأرباح. وتُظهِر أسعار أسهم الشركات التي حققت مفاجآت إيجابية كبيرة في الأرباح أداءً أعلى من المتوسط، في حين أن أداء الشركات التي حققت مفاجآت سلبية كان أقل من المتوسط.
يمكن الشعور بالتغيرات في أسعار الأسهم الناتجة عن مفاجأة الأرباح على الفور، ولكن المفاجآت يمكن أن يكون لها تأثير طويل المدى. تشير الدراسات إلى أن التأثير يمكن أن يستمر لمدة سنة واحدة بعد الإعلان. وهذا يعني أنه ليس من المنطقي شراء سهم بعد انخفاض السعر الأولي من مفاجأة الأرباح السلبية. هناك فرصة جيدة أن يستمر السهم في أداء أقل من أداء السوق لبعض الوقت. ويشير أيضًا إلى أنه ربما لم يفت الأوان بعد لشراء شركة جذابة بعد صدور تقرير أرباح أفضل من المتوقع.
ومن غير المستغرب أن تميل الشركات الكبيرة إلى التكيف مع المفاجآت بسرعة أكبر من الشركات الصغيرة. يتم تتبع الشركات الأكبر حجما من قبل عدد أكبر من المحللين ومديري المحافظ، الذين يميلون إلى التصرف بسرعة. الشركات التي تحقق أرباحًا ربع سنوية مفاجئة كبيرة غالبًا ما تشهد أيضًا مفاجآت في الأرباح في الفصول اللاحقة. عندما تواجه الشركة مفاجأة، فغالبًا ما يكون ذلك علامة على أن مفاجآت مماثلة ستتبعها.
نظرًا لأن مفاجآت الأرباح الإيجابية والسلبية لها آثار طويلة المدى، فإن استراتيجية الاستثمار المجزية هي تلك التي تتجنب الأسهم التي تعتقد أنها ستحقق مفاجآت أرباح سلبية أو التي كانت لها مفاجآت أرباح سلبية. قد يكون اختيار الأسهم المفاجئة للأرباح الإيجابية قبل وحتى بعد ظهور الأرباح مربحًا بالمثل. وحتى استراتيجية البيع بعد مفاجآت الأرباح السلبية والشراء بعد مفاجآت الأرباح الإيجابية ربما يكون لها بعض المزايا.
الأسهم ذات المراجعات التصاعدية تميل إلى التفوق
وتؤدي المراجعات التي يجريها المحللون على تقديرات الأرباح إلى تعديلات في الأسعار مماثلة لتلك التي تحدث في مفاجآت الأرباح. عندما يتم تعديل تقديرات الأرباح بشكل كبير إلى الأعلى – 5٪ أو أكثر – تميل الأسهم إلى إظهار أداء أعلى من المتوسط. تظهر أسعار أسهم الشركات التي لديها مراجعات نزولية أداء أقل من المتوسط بعد التعديل.
تعكس التغييرات في التقديرات التغيرات في توقعات الأداء المستقبلي. ربما تكون التوقعات الاقتصادية أفضل مما كان متوقعا في السابق، أو ربما يتم بيع منتج جديد بشكل أفضل من المتوقع.
غالبًا ما تكون المراجعات بمثابة مقدمة لمفاجآت الأرباح. ومع اقتراب الفترة المشمولة بالتقرير، تتقارب التقديرات عادة نحو الإجماع. يمكن أن تشير موجة من المراجعات بالقرب من الفترة المشمولة بالتقرير إلى أن المحللين أخطأوا الهدف ويسارعون لتحسين تقديراتهم.
ترغب الشركات في الإبلاغ عن مفاجآت أرباح إيجابية، لذلك ليس من المستغرب أن تحاول العديد من الشركات “إدارة” التقديرات نحو الأسفل قليلاً لخلق مفاجأة إيجابية. وتشير الدراسات إلى أن المفاجآت الفصلية الإيجابية تكون في المتوسط أكثر من المفاجآت السلبية. ومن المثير للاهتمام أن تقديرات السنة المالية لا تميل إلى إظهار نفس الانحياز المفاجئ الإيجابي.
فحص المراجعات لتقدير الأرباح بنسبة 5٪
يقوم المرشح الأول لـ AAII بإزالة تلك الشركات التي لديها أقل من خمسة تقديرات للسنة المالية الحالية. يساعد عامل التصفية هذا على التأكد من أن المراجعات تعكس بالفعل تغييرًا في الإجماع العام، وليس مجرد تغيير بواسطة محلل واحد أو اثنين. ومع ذلك، فإن مطالبة السهم بوجود ما لا يقل عن خمسة محللين يقدمون تقارير عن تقديرات الأرباح سيؤدي إلى إخراج معظم الأسهم ذات رأس المال الأصغر.
يتم توفير عدد التقديرات لكل شركة للمساعدة في قياس الاهتمام بالشركة ومدى أهمية التقديرات الإجمالية. كلما كبرت الشركة، كلما زاد عدد المحللين الذين سيتتبعونها. يشير عدد المراجعات التصاعدية إلى عدد المحللين الذين قاموا بمراجعة تقديراتهم صعودًا في الشهر الماضي. وعند مقارنتها بعدد المحللين الذين يقومون بالتقديرات، فإن ذلك يؤكد أهمية نسبة التغير في التقديرات. يمكنك وضع المزيد من الثقة في المراجعة إذا قامت نسبة كبيرة من المحللين الذين يتتبعون الشركة بمراجعة تقديراتهم.
يتطلب عامل التصفية التالي أن يكون لدى الشركة تغيير تصاعدي في تقديراتها المتفق عليها للسنة المالية الحالية (Y0) والسنة المالية التالية (Y1) على مدار الشهر الماضي. نقوم أيضًا بالفحص للتأكد من أن المحللين لم يخفضوا تقديراتهم للسنة المالية الحالية أو القادمة خلال الشهر الماضي. وبطبيعة الحال، نبحث أيضًا عن تلك الشركات التي حققت زيادة بنسبة 5٪ على الأقل في تقديرات أرباح السنة المالية الحالية والمقبلة خلال الشهر الماضي.
التوقعات المتغيرة تدفع أسعار الأسهم
تقديرات الأرباح مهمة. إنها رؤية عددية للتوقعات، والتوقعات المتغيرة تدفع أسعار الأسهم. إذا كنت تستثمر في الأسهم الفردية، فإن بعض النقاط المتعلقة بتقديرات الأرباح تستحق أن تضعها في الاعتبار:
· تعرف على توقعات الأرباح المتفق عليها للسهم الذي تملكه أو الذي تهتم به.
· إدراك أن سعر السهم يعكس بالفعل الإجماع حول الأرباح المستقبلية. كن على علم أنه إذا تم الترويج للسهم بشكل كبير، فإن أساس التوصية يجب أن يكون توقعات الأرباح من قبل المحللين أعلى بكثير من الرأي السائد.
· قبل الاستثمار، اسأل وقم بتقييم أساس توقعات الأرباح التي تنحرف بشكل كبير عن الإجماع.
· من المحتمل أن يكون لمفاجآت الأرباح الكبيرة، سواء كانت إيجابية أو سلبية، تأثير طويل الأمد على سعر السهم، حيث يقوم المحللون بمراجعة توقعات الأرباح طويلة الأجل وفقاً لذلك.
شاشة أعلى 25 سهمًا اجتازت المراجعات التقديرية بنسبة 5% (مرتبة حسب مراجعات العام الحالي التي تم إجراؤها الشهر الماضي)
___
الأسهم التي تستوفي معايير النهج لا تمثل قائمة “موصى بها” أو “شراء”. ومن المهم بذل العناية الواجبة.
إذا كنت تريد ميزة خلال تقلبات السوق هذه،تصبح عضوا في AAII.
