يمكن أن تأتي أرباح شركة الأسهم الخاصة 3G Capital القادمة البالغة مليار دولار من أغطية النوافذ

حقق خورخي باولو ليمان وشركاؤه المليارات من الأعمال المصرفية والبيرة البرازيلية والبرغر. سيأتي مكاسبهم القادمة من ظلال النوافذ.

_{بواسطة هانك تاكر، طاقم فوربس}

ياإحدى وسائل التسلية المفضلة لدى ألكسندر بهرينغ، غالبًا جنبًا إلى جنب مع المليارديرات الثلاثة الآخرين المؤسسين لشركة 3G Capital، هي الذهاب للصيد بالرمح في مناطق مثل جزر الباهاما أو فراينج بان شولز على ساحل ولاية كارولينا الشمالية، حيث تتوافر أنواع كبيرة من سمك الهامور وسمك النهاش والماكريل. .

إنها هواية بدائية. يغوص صيادو الرمح في البحر مسلحين ببنادق الرمح لاصطياد فرائسهم وعليهم استخدام ذخيرتهم بحكمة. يؤدي سحب الزناد إلى إرسال رمح يخرج من البرميل لضربة مميتة، إذا تم ذلك بشكل صحيح.

يقول بيرينغ، الذي كان يحمل ذات يوم الرقم القياسي العالمي لسمكة ماهي ماهي بالرمح: “عليك أن تكون هادئًا ومرنًا عند النظر إلى الكثير من الأسماك الصغيرة غير المميزة، ومن ثم التعرف على وجود سمكة مميزة حقًا تسبح بجانبها”. سمكة تزن 62 رطلاً في البرازيل عام 2007. “لن تبقى موجودة لفترة طويلة، لذا عليك أن تكون قادرًا على اتخاذ القرار وإطلاق النار بسرعة.”

هذه هي الفلسفة التي اتبعها بهرينغ، الشريك الإداري لشركة 3G البالغ من العمر 57 عامًا، في مسيرته الاستثمارية أيضًا. 3G، مع 14 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من نهاية عام 2023 وفقًا لإيداع هيئة الأوراق المالية والبورصة، تختلف عن معظم نظرائها في الأسهم الخاصة من حيث أنها لم تقم إلا بعدد قليل من الاستثمارات في تاريخها الممتد 20 عامًا. غالبية أصول 3G هي رؤوس أموال شركائها الخاصة، وهي نابعة من ثروة في الخدمات المصرفية الاستثمارية في البرازيل، وأموالها مفتوحة فقط لعدد قليل من العائلات الثرية الخارجية بما في ذلك أمثال وارن بافيت وبيل أكمان. ليس هناك عجلة من أمرنا للخروج من العمل التجاري، أو إجراء عملية استحواذ جديدة، حتى مع تراكم الأرباح من ممتلكاتها الحالية.

كان الاستثمار الأول والأكثر نجاحًا للشركة هو الاستحواذ على برجر كنج مقابل ما يزيد قليلاً عن مليار دولار أمريكي من الأسهم في عام 2010. وقد تحول استثمار 3G في برجر كنج إلى عائد قدره 28 ضعفًا بما في ذلك الأرباح، وبلغت مكاسبه 20 مليار دولار أمريكي الشركة بعد حساب بعض المكاسب المحققة على مر السنين. تُسمى الشركة الآن Restaurant Brands International، وتبلغ حصة 3G المتبقية البالغة 27٪ حوالي 9 مليارات دولار. كانت عمليات الاستحواذ على 3G والاندماج اللاحق لـ Heinz و Kraft بقيمة 45 مليار دولار بالشراكة مع Berkshire Hathaway التابعة لبافيت أقل نجاحًا، على الرغم من أنها لا تزال تحقق عائدًا إيجابيًا بحلول الوقت الذي خرجت فيه 3G بالكامل من Kraft Heinz العام الماضي.

كانت آخر عملية استحواذ حصرية لشركة الاستحواذ الحصرية هي صفقة بقيمة 7.1 مليار دولار في فبراير 2022 لشراء حصة مسيطرة في شركة تصنيع ستائر وأغطية النوافذ الهولندية Hunter Douglas. إنها تتشكل لتكون مكاسب غير متوقعة أخرى. يقول بيرنج إن شركة 3G رفضت بالفعل عرضًا للحصول على حصة أقلية بتقييم قد يصل إلى “ما بين الضعف والثلاثة أضعاف، وأقرب إلى الثلاثي”.

“هذا أمر مركّز مثل أي نهج استثماري ستجده. يقول بيرنج: “إنها شيكات كبيرة بالنسبة لنا وشيكات كبيرة للأشخاص المقربين منا”. “عندما تسير الأمور على ما يرام، كما حدث لحسن الحظ في معظم الأوقات، سنجني أموالهم عدة مرات. من المؤكد أنها لن تنجح من وقت لآخر، وعندما يحدث ذلك، لا يمكنك خسارة المال.

3G تأسست في عام 2004 على يد بيرنج مع خورخي باولو ليمان، وكارلوس “بيتو” سيكوبيرا، ومارسيل هيرمان تيليس، الذين يمتلكون معًا ثروة مجتمعة تقدر بنحو 43 مليار دولار. تم تأسيس الشركة عندما قام ليمان، وهو لاعب تنس محترف سابق شارك في بطولة ويمبلدون في الستينيات، بتأسيس بنك بانكو جارانتيا في عام 1971 وتحويله إلى أكبر بنك استثماري في البرازيل بمساعدة سيكوبيرا وتيليس، ثم بيعه إلى بنك كريدي سويس مقابل 675 مليون دولار في عام 2016. 1998.

كان بهرينغ طالبًا في كلية هارفارد للأعمال في عام 1994 عندما التقى بسيكوبيرا وهو يلقي محاضرة ضيف وبدأ العمل مع الثلاثي في ​​استثماراتهم الشخصية. بحلول عام 1998، كان الرئيس التنفيذي لشركة America Latina Logistica، التي كانت تدير أكبر شبكة سكك حديدية في البرازيل، وأعادتها إلى الربحية قبل طرحها للاكتتاب العام في عام 2004.

بعد هذا النجاح، انتقل بهرينغ إلى نيويورك مع طموحات للتوسع خارج البرازيل وفي عام 2004 بدأ شركة 3G، وهو اسم مشتق من “three garotos”، وهي الكلمة البرتغالية التي تعني “الأولاد”، مما يعكس الشراكة المستمرة منذ عقود بين Lemann وSicupira وTelles. . أمضت الشركة سنواتها القليلة الأولى في توسيع إمبراطورية البيرة الشخصية للمجموعة (مع علامات تجارية مثل Brahma وInterbrew) وهندسة عملية الاستحواذ على Anheuser-Busch التي شكلت AB InBev، أكبر مصنع جعة في العالم.

طوال الوقت، كانت شركة 3G تبحث عن أعمال جديدة للتحول من الألف إلى الياء، حيث قامت بالتمشيط عبر شاشات مئات الشركات ذات مضاعفات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المنخفضة والتي كانت قيمتها أقل من 5 مليارات دولار. دانييل شوارتز، الشريك الشاب الذي اختاره بهرنج من عمله في بنك كريدي سويس وصندوق التحوط، لاحظ برجر كينج بعد أن قام بعرض فيلم في خريف عام 2009 وعرضه على بهرنج، واثقًا من أنه يمكن تشغيله بشكل أكثر كفاءة.

يقول شوارتز، البالغ من العمر 43 عامًا: “إن برجر كنج علامة تجارية مميزة كان عمرها في ذلك الوقت أكثر من 50 عامًا. لم نتمكن من تصديق أن هذا العمل كان يدر فقط حوالي 400 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مع 12000 مطعم في 100 دولة”.

كان بهرينغ يقضي كل صيف في منزل عمته في ميامي وهو مدمن على برجر كنج ووبرز – وهو يعرض رسالة كتبها إلى والديه عندما كان يبلغ من العمر 7 سنوات وهو مبتهج بأنه يتناول الغداء هناك كل يوم – لذلك كان الأمر بمثابة مفاجأة. بيع أسهل مما توقعه شوارتز. لم يكن عليهم سوى وضع ما يقرب من مليار دولار من الأسهم في صفقة لتحويل شركة برجر كنج إلى شركة خاصة بقيمة مؤسسية تبلغ 4 مليارات دولار وخفض التكاليف بسرعة عن طريق بيع معظم المتاجر المملوكة للشركة لأصحاب الامتياز وخفض كل شيء بدءًا من طلبات التوريد المكتبية وحتى بيع طائرة الشركة. كما أنها توسعت بسرعة في دول مثل الصين والهند وسرعت وتيرة فتح مواقع جديدة.

يقول شوارتز إن التدفق النقدي لشركة برجر كنج تضاعف ثلاث مرات في غضون عامين فقط، واستحوذت شركة 3G على أسهمها مرة أخرى في عام 2012 لكنها احتفظت بحصة الأغلبية. وبدلاً من صرف الأموال، أعادوا الاستفادة من جميع مكاسبهم في صفقة بقيمة 11.4 مليار دولار لشركة تيم هورتونز، وهي سلسلة مقاهي كندية، وأعادوا تسمية الشركة التجارية Restaurant Brands International. تضمنت الصفقة تمويلًا بقيمة 3 مليارات دولار من بيركشاير هاثاواي بعد وقت قصير من شراكة 3G مع بافيت في صفقة شراء هاينز.

“لقد أرسلت ثماني أو عشر شرائح تصور عمل تيم هورتونز وما كنا نعتزم فعله به، واتصلنا بالهاتف للحديث عنه، وكان أول شيء قاله هو أن هذه كانت واحدة من أفضل الأعمال التي رآها على الإطلاق، يقول بهرينغ. “سماع وارن يقول ذلك، مع معرفته الموسوعية بالأعمال التجارية في أمريكا الشمالية، كان أمرًا مطمئنًا للغاية.”

أعقب ذلك صفقة بقيمة 1.8 مليار دولار لشركة بوبايز في عام 2017. مدعومة بإطلاق شطيرة الدجاج، والتي أدت إلى نمو بنسبة 38٪ في الربع الرابع من عام 2019 وحده، تجاوزت السلسلة مبيعات كنتاكي فرايد تشيكن في العام الماضي وتضاعفت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ثلاث مرات منذ الاستحواذ. قبل ثلاث سنوات، أنفق بنك الاحتياطي الهندي مليار دولار على Firehouse Subs لإضافة شطائر فرعية إلى محفظته. يقول شوارتز وبهرنج إنهما ملتزمان بالبقاء في العمل على المدى الطويل، على الرغم من أن أداء السهم كان ضعيفًا منذ عام 2018، وقاما بتعيين الرئيس التنفيذي السابق لشركة Domino's باتريك دويل ليصبح رئيسًا لها في عام 2022.

لكن تركيز شوارتز وبهرنج اليومي الآن ينصب أكثر على هانتر دوجلاس. بعد إدارة Restaurant Brands كرئيس تنفيذي لمدة ست سنوات، عاد شوارتز إلى شركة 3G بدوام كامل في عام 2019 لمساعدته على تعقب السمكة الكبيرة التالية. لقد كانوا يتابعون شركة هانتر دوغلاس التي تتخذ من هولندا مقراً لها، والتي كانت مملوكة لعائلة وتديرها ثلاثة أجيال من عائلة سونينبرغ لمدة 100 عام، وأصبحوا مقتنعين بأنها لا تحظى بالتقدير الكافي. باعتبارها شركة مساهمة عامة، كان تعويمها في بورصة أمستردام منخفضا، وظلت خاملة تحت رادار معظم المحللين.

أعلنت شركة 3G عن صفقة بقيمة 7.1 مليار دولار في أواخر ديسمبر 2021 بعلاوة 73٪ على سعر سهم Hunter Douglas، وأغلقت في فبراير 2022. استحوذت الشركة على 75٪ من الأعمال، مع احتفاظ عائلة Sonnenberg بالباقي، وشريك 3G João. تولى كاسترو نيفيز منصب الرئيس التنفيذي لها.

بصفته بائعًا لأغطية النوافذ، بما في ذلك ستائر ليفولور، يبدو أن هانتر دوجلاس يمثل خروجًا عن سجل 3G لشركات الأغذية والمشروبات، لكن بيرنج وشوارتز يقولان إن هناك أوجه تشابه باعتبارها شركة استهلاكية سهلة الفهم وهي اللاعب المهيمن في السوق. فئتها. لقد جعلوا الشركة أكثر كفاءة من خلال إنشاء منظمة مشتريات عالمية لتقليل تكاليف سلسلة التوريد نظرًا لعدم دمج وحدات الأعمال المختلفة مع بعضها البعض، وهم يتوسعون خارج أوروبا الغربية وأمريكا الشمالية لجعل منتجاتهم في كل مكان في جميع أنحاء العالم. العالم.

يقول شوارتز: “إن العديد من الأشياء التي نجحت بشكل جيد في برجر كنج، نحن نطبقها الآن بالمثل في HD”.

يقول شوارتز إن شركة 3G ليس لديها خطط للبيع في أي وقت قريب بينما تبحث “بصبر” عن الاستحواذ الكبير التالي على المنصة. ويلتزم قادة الشركة الصمت بشأن ما يمكن أن يكون عليه الأمر أو المدة التي قد يستغرقها.

يقول بيرنج: “لا أعتقد أننا سننحرف عن النهج الذي اتبعناه خلال هذه السنوات”. “ابحث عن عمل عظيم، وحاول بناء فريق ملكية وثقافة، وتحسين الكفاءات على المدى القصير، وتوليد النمو العضوي على المدى المتوسط، والنمو من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ بشكل أكبر على المدى المتوسط ​​إلى الطويل.”

المزيد من فوربس