وارن بافيت قد يندم على بيع شركة آبل مبكرًا وعدم تمكنه من الوصول إلى ألفابت

قبل بضعة أسابيع، كتبت عن الأرباح المفقودة المحتملة من بيع وارن بافيت لشركة أبل في الربع الثاني من العام. وكما يدرك معظم الناس الآن، فقد باع أوراكل أوماها نحو 389 مليون سهم من أفضل أسهم كوبرتينو، وحصد مكاسب هائلة من خلال خفض ملكية بيركشاير هاثاواي لشركة صناعة آيفون إلى 400 مليون سهم.

لا شك أنه من الصعب الشكوى من المكاسب الاستثمارية التي حققتها بيركشاير خلال الربع الثاني من العام، والتي بلغت 23.875 مليار دولار، حيث كانت حصة شركة أبل هي النصيب الأكبر من تلك المكاسب. ولكن قرار بافيت ببيع كميات هائلة من رقائق أبل، لأسباب ضريبية، كان بمثابة تذكير آخر حتى وقت كتابة هذه السطور بأن المشكلة الوحيدة في توقيت السوق هي اختيار التوقيت المناسب.

بعد كل شيء، كان متوسط ​​سعر إغلاق سهم أبل في الربع الثاني 186.49 دولار، وهو أقل كثيراً من 226.51 دولار الذي أغلق السهم عنده في 20 أغسطس/آب. وإذا افترضنا أن متوسط ​​سعر مبيعات بيركشاير هاثاواي، فإن الخسائر الورقية، التي تخضع بطبيعة الحال لتقلبات السوق، قد تبلغ 40.02 دولار للسهم ــ أو ما يقرب من 16 مليار دولار من الأرباح الإضافية المفقودة!

لا تزال المعلومات الدقيقة حول المبلغ الذي حصل عليه بافيت في عملية البيع غير متاحة، لكننا نعلم أن بيركشاير باعت أسهمًا بقيمة 77.1 مليار دولار إجمالاً خلال الربع، استنادًا إلى الملف التنظيمي للشركة للربع الثاني 10-Q. يُظهر الملف التنظيمي للربع الثاني 13-F الصادر الأسبوع الماضي أن بيركشاير باعت أيضًا 2.65 مليون سهم من Capital One Financial (COF) و4.4 مليون سهم من Chevron (CVX) و633 ألف سهم من Louisiana Pacific (LPX) و7.5 مليون سهم من Paramount Global (PARA) و570.000 سهم من T-Mobile (TMUS) و6.1 مليون سهم من Snowflake (SNOW).

بطبيعة الحال، ربما كانت هذه الصفقات لتجلب نحو 2 مليار دولار من العائدات الإجمالية، لذا ربما يكون التقدير الأفضل لمتوسط ​​سعر بيع شركة أبل من قِبَل بافيت هو 192.88 دولار، حيث تصل العملية الحسابية إلى 75.1 مليار دولار مقسومة على 389.4 مليون سهم. ونظراً لسعر الإغلاق البالغ 226.51 دولار في العشرين من أغسطس/آب، فإن التقدير الأفضل للأموال التي تم سحبها من على الطاولة قبل الأوان سيكون 13 مليار دولار!

من الواضح أن السهم كان من الممكن أن يتحرك في الاتجاه الآخر، وما زال هناك رهان صعودي من جانب بيركشاير على AAPL يبلغ 400 مليون سهم. كما لا أستطيع إلقاء اللوم على أوراكل لتنويع حيازات بيركشاير كما فعلت بنفس الطريقة مع موقفي في أكثر من مناسبة على مدى العقدين الماضيين.

وسوف يكشف الزمن ما إذا كان بافيت يعتبر بيع أسهم شركة أبل في عام 2024 واحداً من أكبر شكواه.

تجاهل ABC-C's الخاص به

في عام 2017، أعرب بافيت ومساعده الأيمن تشارلي مونجر عن أسفهما لأنهما لم يتمكنا من الوصول إلى جوجل، المعروفة الآن باسم ألفابت (GOOG).

في اجتماع المساهمين السنوي في ذلك العام، قال مونجر: “لكن كما تعلم، إذا سألتني في وقت لاحق، ما هو أسوأ خطأ ارتكبناه في مجال التكنولوجيا، أعتقد أننا كنا أذكياء بما يكفي لمعرفة جوجل. كانت تلك الإعلانات تعمل بشكل أفضل بكثير في الأيام الأولى من أي شيء آخر. لذلك، أود أن أقول إننا خذلناكم هناك وكنا أذكياء بما يكفي للقيام بذلك ولم نفعل ذلك “.

وأضاف بافيت: “كنا عملاء لهم في وقت مبكر للغاية مع شركة جيكو، على سبيل المثال، ورأينا أن هذه الأرقام أصبحت قديمة للغاية، ولكن كما أتذكر، كنا ندفع لهم 10 أو 11 دولارًا مقابل كل نقرة (أو شيء من هذا القبيل). وفي أي وقت تدفع فيه لشخص ما 10 أو 11 دولارًا في كل مرة يقوم فيها شخص ما بضرب شيء بسيط دون أن تحصل على أي تكلفة على الإطلاق، فأنت تعلم أن هذا عمل جيد ما لم يأخذه منك شخص ما”.

وبما أن أسهم جوجل قد ارتفعت بنحو 270% منذ مؤتمر بيركشاير هاثاواي في عام 2017، أو أكثر من 19% سنويا، فإن غياب ألفابت من المرجح أن يكون حزنا أكبر اليوم.

ومع ذلك، تراجع سعر السهم بشكل حاد من مستوياته المرتفعة الأخيرة، لذا أعتقد أن الوقت مناسب لبوفيت أو المواطن العادي مرة أخرى للتفكير في الشراء.

وانخفضت الأسهم في أوائل أغسطس/آب بعد أن حققت وزارة العدل فوزا في المحكمة ضد محرك البحث الرائد للشركة، حيث زعمت بنجاح أن جوجل تصرفت بشكل غير قانوني كمحتكر عندما يتعلق الأمر بصفقة محرك البحث مع شركة أبل.

كتب قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية أميت ميهتا في رأيه، “إن جوجل شركة احتكارية، وقد تصرفت كشركة احتكارية للحفاظ على احتكارها. لقد انتهكت المادة 2 من قانون شيرمان. وعلى وجه التحديد، قضت المحكمة بأن (1) هناك أسواق منتجات ذات صلة بخدمات البحث العامة وإعلانات البحث النصية العامة؛ (2) تتمتع جوجل بقوة احتكارية في تلك الأسواق؛ (3) اتفاقيات توزيع جوجل حصرية ولها تأثيرات معادية للمنافسة؛ و(4) لم تقدم جوجل مبررات صالحة للمنافسة لهذه الاتفاقيات. ومن المهم أن المحكمة وجدت أيضًا أن جوجل مارست سلطتها الاحتكارية من خلال فرض أسعار فوق المنافسة على إعلانات البحث النصية العامة. وقد سمح هذا السلوك لجوجل بكسب أرباح احتكارية “.

وتابع الحكم الذي يتألف من 277 صفحة: “إن القرارات الأخرى تصب في صالح جوجل. فقد قضت المحكمة بأن (1) هناك سوق منتجات للإعلان عبر محركات البحث ولكن جوجل تفتقر إلى قوة الاحتكار في تلك السوق؛ (2) لا يوجد سوق منتجات للإعلان عبر محركات البحث العامة؛ و(3) جوجل ليست مسؤولة عن أفعالها التي تنطوي على منصة الإعلان الخاصة بها، SA360. كما رفضت المحكمة معاقبة جوجل بموجب القاعدة 37 (هـ) من القواعد الفيدرالية للإجراءات المدنية لفشلها في الحفاظ على رسائل الدردشة لموظفيها”.

إن انتصار العدالة الاحتكارية الذي حققته وزارة العدل مهم للغاية إذا استمر، ولكنني أعتقد أن الأمر قد يستغرق سنوات عديدة أخرى من الاستئنافات قبل أن يتم الانتهاء من أي شيء ذي أهمية. ولا توجد وسيلة لمعرفة ما قد تكون عليه الحلول المحتملة.

قد أزعم أن هذه القضية تشبه الصفعة التي تلقتها شركة مايكروسوفت من الاتحاد الأوروبي بسبب ممارساتها المناهضة للمنافسة بسبب جعلها متصفح إنترنت إكسبلورر (IE) متصفح الويب الأساسي المثبت مسبقاً في عام 2004. فمثله كمثل محرك بحث جوجل، تم فرض إنترنت إكسبلورر على المستخدمين، ومع ذلك قرر الناس أنه متصفح أفضل حتى لو اضطروا إلى الاختيار بين تثبيته مسبقاً على أجهزتهم.

ألاحظ أن وثائق المحكمة تظهر أن جوجل دفعت لشركة أبل 20 مليار دولار في عام 2022 لتكون محرك البحث الافتراضي في متصفح سفاري. ومن الواضح أن هذا الترتيب له قيمة بالنسبة لجوجل، ولكن هل تبلغ قيمته 20 مليار دولار؟

لقد تم البت في قضية مايكروسوفت في عام 2007 واستغرقت أكثر من عشر سنوات لتسويتها منذ أن تقدمت شركة صن مايكروسستمز بشكوى في عام 1998. لا يعني هذا أن جوجل ستتبع نفس المسار، ولكن القضية لم تفعل الكثير بالنسبة لشركة مايكروسوفت. في الواقع، منذ نهاية مارس 2004، ارتفعت أسهم مايكروسوفت بنسبة 2500% بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها، وإن لم يكن ذلك من دون فترات من التذبذب والتقلبات الكبيرة على طول الطريق.

مع وجود طريق طويل قبل الوصول إلى النتيجة النهائية، وكون العديد من المحللين يعتقدون أن العلاج المتطرف المتمثل في تفكيك ألفابت سيكون إيجابيا للمساهمين حيث أن مجموع الأجزاء قد يكون أكثر قيمة من الكل، إلا أنني أظل من محبي جوجل.

وتتداول الأسهم عند 20 ضعف توقعات الأرباح المستقبلية فقط، وهو أقل بكثير من القاعدة التاريخية، في حين أن الميزانية العمومية محملة بالنقد وهناك حتى توزيعات أرباح متواضعة إلى جانب برنامج ضخم لإعادة شراء الأسهم.

تظل شركة Alphabet (GOOG) واحدة من أكبر ممتلكات المضارب الحكيم!