انخفضت أسهم Sainsbury (LON: SBRY) بنسبة 1.6 ٪ اليوم على الرغم من مجموعة قوية من أرقام الربع الأول هذا الصباح. بعد أن فشلت في خرق سقف 300 بكسل منذ أكثر من 18 شهرًا ، إليك ما إذا كان هذا قد يكون بداية مسيرة أوسع.
أرقام لذيذة
ككل ، نشرت Sainsbury تحديثًا لائقًا للغاية ، مما أدى إلى تحطيم التوقعات في جميع المجالات. ارتفع إجمالي المبيعات بنسبة 2.4 ٪ إلى 10.04 مليار جنيه إسترليني – حيث تغلب على كل من ربع الربع الأخير (+2.2 ٪) ، ومعدلات النمو في العام الماضي (+2.1 ٪). ومع ذلك ، كان عرض هذا الربع بسبب الريح الخلفي الطفيف ، حيث انتعش كل من التضخم في البقالة وغير الغذائي خلال الأشهر القليلة الماضية.
الغوص في الأرقام ، نمت أعمال البقالة في Sainsbury بنسبة 4.9 ٪ إلى 7.34 مليار جنيه إسترليني – أعلى من إجماع 3.8 ٪ وحتى تقدير Kantar بنسبة 4.6 ٪. ومع ذلك ، فإن هذه ليست مفاجأة عند النظر إلى درجات رضا العملاء. مع أكبر التزام أسعار ALDI في السوق لأكثر من 800 منتج ، بلغت قيمتها مقابل النقود أعلى مستوى على الإطلاق ، مما أدى إلى حصة Sainsbury أكبر حصتها في السوق منذ ما يقرب من عقد من الزمان.
لم يخيب عمل شركة Sainsbury الخاصة بالبضائع العامة + الملابس (GMC) ، مع نمو قدره 4.2 ٪ إلى 455 مليون جنيه إسترليني ، متغلبًا على الإجماع بنسبة 3.2 ٪. يمكن أن يعزى العرض القوي إلى مجموعة من الطقس الجيد مقارنة بالعام الماضي ، بالإضافة إلى تحسين التصميمات والتوافر في الملابس. وقد أدى ذلك إلى تفوق مبيعات TU على السوق بزيادة بنسبة 8.0 ٪ ، بقيادة قفزة 13.0 ٪ في الملابس النسائية.
تم تنفيذ أداء GMC من خلال Argos ، أيضًا ، حيث كان نمو 4.3 ٪ إلى 1.13 مليار جنيه إسترليني أيضًا قبل سوق البضائع العامة التنافسية للغاية (GM) ، بمساعدة من أسهل شركات من العام الماضي ذي 7.7 ٪. لعب الطقس الدافئ أيضًا دورًا ، وتم تعزيزه من خلال تحسن في إدراك القيمة. على الجانب الآخر ، شهدت مبيعات الوقود ربعًا آخر من النمو السلبي (-13.6 ٪) إلى 1.11 مليار جنيه إسترليني ، مع انخفاض أسعار البنزين.
وبغض النظر عن ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن جميع أعمال التجزئة الثلاثة في Sainsbury تقوم الآن بنشر أحجام إيجابية لأول مرة منذ أكثر من عامين ، مع نمو المبيعات (+4.9 ٪) يفوق متوسط معدل التضخم (+3.9 ٪). على هذا النحو ، كان من المؤكد أن يرى الرئيس التنفيذي سيمون روبرتس تكرار توجيهه للعام المالي 26. لا يزال يتوقع EBIT بالتجزئة حوالي 1.00 مليار جنيه إسترليني ، مع تدفق نقدي خالي من التجزئة بأكثر من 500 مليون جنيه إسترليني.
استرداد سوبر قادم؟
بعد قولي هذا ، ركز الكثير من الاهتمام على مكالمة الأرباح على Argos. لقد عملت ذراع البضائع العامة الرئيسية للمجموعة باعتبارها متأخرة في أعداد التكتل على مدار العامين الماضيين مع نمو سلبي بسبب المنافسة الشديدة في سوق جنرال موتورز. والحمد لله ، ومع ذلك ، تتطلع الأمور إلى أن تدور أخيرًا بعد عدة أرباع عمليات التخزين والتخزين.
بدأ التقسيم في وضع خطوات مشجعة مع المزيد من Argos ، في كثير من الأحيان الإستراتيجية. كانت رحلات العملاء عبر الإنترنت أكثر تخصيصًا وتخصيصًا ، مما يؤدي إلى مشاركة أعلى. نتيجة لذلك ، كان هناك ارتفاع في حركة مرور العملاء وأحجام السلة عبر الإنترنت ، وهو أمر مشجع بالنظر إلى بيئة الإنفاق الحذرة.
لن يكون التحول سهلاً ، على الرغم من ذلك ، مع وجود كتل متعثرة يجب مراعاتها. الأهم من ذلك ، كان أداء أرغوس يعتمد على الطقس. وفقًا لروبرتس على المكالمة ، فإن ما يقرب من ثلث مبيعاتها يعزى إلى الموسمية. لذلك ، لم يتم أداء عناصر التذاكر الأكبر أيضًا ، وقد زاد سوءًا بسبب الانخفاض في Footfall في متاجرها المادية.
ومع ذلك ، يمكن أن يعزى السقوط السفلي إلى تأثير برنامج إغلاق متجر FTSE 100 من أجل زيادة هوامشه. وبالتالي ، شريطة أن يتعاون الطقس مرة أخرى هذا الصيف ، هناك سبب للاعتقاد بأن هوامش أرغوس يمكن أن تنتعش بشكل أسرع من الناحية المتوقعة. وذلك لأن عناصر التذاكر الأصغر التي كانت تتفوق على الأداء ، تميل إلى تحقيق هوامش أعلى.
لكن بالنسبة للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق من قابلية مبيعات Argos للطبيعة التي لا يمكن التنبؤ بها للطقس ، فإن الفريق يزيد من جهوده لتوسيع منتجاتها لتشمل نطاقات الخلاصة. هذا يحول بشكل فعال ARGOs إلى المزيد من السوق ، مما يقلل من مخاطر الانتفاخ والتخفيضات التي شوهدت في الفصول السابقة ، والتي يجب أن تجعل نمو المبيعات أقل تقلبًا.
أكثر لمزيد من
أنا أرى أن Sainsbury's يضع الأسس لمستقبل أقوى ، والذي سيقوده ثلاث أعمدة – تعظيم المساحة ، وإعادة هيكلة Argos ، وتحسينات الرحيق. في حين أن تقدم الربح في السنة المالية 26 من المحتمل أن ينهار من خلال ارتفاع التأمين الوطني لأصحاب العمل بقيمة 140 مليون جنيه إسترليني وأجور معيشة ، هناك سبب للاعتقاد بأن قدرًا صحيًا من النمو في خط الأنابيب لم يتحقق بعد.
نظرًا لأن تأثيرات تعظيم المساحة نحو العناصر ذات الربح الأعلى مثل الطعام تدخل في نهاية العام ، إلى جانب تحسين Argos ، وبرنامج توفير التكاليف البالغ 650 مليون جنيه إسترليني ، يجب أن يحدث التوسع في الهامش. يجب أن يستكمل هذا أيضًا نجاح أسعار الرحيق ، لأنه من المحتمل أن يكون جزء من العروض الترويجية الممولة من الموردين يساعد في الهوامش أكثر.
علاوة على ذلك ، فإن مرونة خط العلامة التجارية الخاصة بمحلات السوبر ماركت الخاصة ، تتذوق الفرق الذي شهد نمو المبيعات بنسبة 18.0 ٪ يجب أن يكون بمثابة اتجاه إضافي. تسفر هذه المنتجات من هوامش قوية ، ومع تحول المستهلكين أيضًا نحو عادات البقاء في المنزل ، أتوقع أن يستمر هذا الخط في الأداء المتفوق.
وبالتالي ، لدي أرباح Sainsbury الأساسية التي تنمو بمعدل سنوي مركب من 6.2 ٪ وحتى السنة المالية 28 ، مع وصول ربحية السهم 27.2p بحلول ذلك الوقت – تمشيا مع الإجماع الحالي. وبالتالي ، فإن هذا يصل إلى نسبة ربط السهم إلى 2.1-تمشيا مع متوسط 5 سنوات. ومع ذلك ، ما الذي يجعل الأسهم مقومة بأقل من قيمتي ، هما شيئان – EV/EBITDA الحاليين وتوزيعات الأرباح الأمامية.
مع نسبة EV/EBITDA البالغة 4.7 ، لا تزال أسهم Sainsbury تتخلف عن قطاعها (10.6) ومتوسطات 5 سنوات (7.2). ولكن بشكل أكثر ربحًا ، من المقرر أن تدفع الشركة 250 مليون جنيه إسترليني من أرباح خاصة تعادل حوالي 10.5p للسهم الواحد. جنبا إلى جنب مع عائد توزيعات الأرباح إلى الأمام يصل إلى 16.4p ، والأسهم لديه عائد مذهل تصل إلى 9.4 ٪ اليوم. في هذه المذكرة ، أرى صعوداً بنسبة 17.7 ٪ للسهم ، مع هدف السعر 320 بكسل.
