إذا كنت تستثمر لفترة طويلة بما فيه الكفاية ، فقد تسمع مجموعة متشككة من الاستثمارات ذات العائد المرتفع-تصل إلى 8 ٪+ التي تسفر عن صناديق مغلقة-شيء مثل:
“بالتأكيد ، أنت تحصل على الكثير من الدخل الآن ، ولكن ماذا لو تم تخفيض الأرباح الموزعة؟”
اليوم سنجيب على ذلك مع إلقاء نظرة على كيف يمكن لقطع الأرباح أن يرسل بالفعل CEF (أو أي استثمار توزيعات الأرباح ، حقًا) على جولة مربحة. سنفعل ذلك من خلال النظر إلى ثلاثة CEFs التي تتبع هذا النمط الدقيق: قطع الأرباح ثم الاستمرار في منح المستثمرين عوائد ضخمة لسنوات وسنوات.
تُظهر هذه الأموال أن توزيعات الأرباح من تلقاء نفسها ليست سببًا كافيًا لتجنب الاستثمار. يمكن ، في الواقع ، أن تكون إشارة شراء.
يربط ASG دفعات لتحقيق مكاسب المحفظة-ويقدم إجمالي عائدات ثلاثية الأرقام
لنبدأ بـ صندوق النمو في Liberty All-Star (ASG) ، الذي ينتج عنه 8.2 ٪ أثناء كتابة هذا ويتداول بخصم 7.7 ٪ على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محفظتها الأساسية). بعبارة أخرى ، تقدر قيمة محفظة الصندوق بأكثر من 92 سنتًا بالدولار.
تتكون هذه الحافظة من سلة من الأسهم الكبيرة والمتوسطة ، مع حيازات مثل نفيديا (NVDA) و منصات meta (meta) إلى جانب شركات مثل مدير العقارات FirstService (FSV) و Ollie's Pargain Outlet Holdings (OLLI)، والتي تدير سلسلة من متاجر الخصم.
يستخدم الصندوق نهجًا لتوزيعات الأرباح التي يتبعها حفنة من CEFs الأخرى أيضًا: إنه يرتكب دفع 8 ٪ من NAV في دفعات كل عام (في حالة ASG من خلال أربع أقساط ربع سنوية). هذا يعني أن توزيعات الأرباح تميل إلى التعويم ، وأحدث ما هو حوالي 17 ٪ أقل من عقد من الزمان أو نحو ذلك.
الآن في ضوء هذه السياسة ، تختلف توزيعات الأرباح هذه “Cut” قليلاً عن تلك التي قد نراها في صندوق يتمتع بمدفوعات ثابتة ، مثل الاثنين سنقوم بفحصه بعد ذلك. ولكن بغض النظر ، قد يؤدي انخفاض تعويضات ASG إلى نقل بعض المستثمرين إلى الصندوق.
هذا أمر سيء للغاية بالنسبة لهم ، لأن ASG قد قدمت الكثير من الأرباح الخاصة في العقد الماضي (المسامير في الرسم البياني أعلاه) ، وبلغت ذروتها في إجمالي عائد إجمالي بنسبة 162 ٪ (مع مكاسب الأسعار وتوزيعات الأسعار).
هل دفعت ASG من الناحية الفنية انخفاض؟ نعم. لكن هذا العائد الإجمالي القوي أكثر من تعويض ذلك ، مما يثبت أن الانخفاض في الدفع هو سبب ضعيف لتجنب هذا CEF المدير جيدًا.
13.6 ٪-لاعب عام قام بتوزيع أرباح ذكية “
ينتج عن صندوقنا التالي في الأرقام المزدوجة: 13.6 ٪- BlackRock Technology and Private Equity Trust (BTX). كما يقول الاسم ، يحمل BTX أسهم تقنية معروفة مثل Nvidia ، Amazon.com (AMZN) و Apple (AAPL). كما أنه يحمل مجموعة من استثمارات الأسهم الخاصة.
أضفنا BTX إلى بلدي CEF Insider الخدمة في عدد أبريل 2025. ولكن قبل ذلك ، تجنبنا ذلك ، جزئياً لأن الاكتتاب العام كان في عام 2021 ، عندما تم تقدير العديد من شركات التكنولوجيا ، والكثير من استثمارات PE BTX التي اشتراها فريق الإدارة السابق ،. لم يتم تداول BTX ، التي حلت محل مديريها في نهاية يناير ، مؤخرًا فقط فيما سأعتبره سعرًا يمكن شراءه.
لقد كنا أكثر من السعادة لأننا كنا صبورًا! في أقل من شهرين منذ مكالمة الشراء الخاصة بنا ، عاد BTX بنسبة 16 ٪ ، حتى كتابة هذه السطور.
حتى مع تخفيض أرباحه الأخير (المزيد عن ذلك في لحظة) ، لا يزال العائد الحالي لـ BTX يترجم إلى أكثر من 11000 دولار شهريًا على كل مليون دولار تم استثمارها. لكن يمكنك تفويت هذا بسهولة إذا نظرت إلى تاريخ توزيع الأرباح.
بطبيعة الحال ، فإن انخفاض بنسبة 19.3 ٪ في السنوات الخمس الماضية يخرج ، ويبدو أن هذه الشريحة اللطيفة في الجانب الأيمن من الرسم البياني قد تكون أيضًا علامة تحذير.
دعنا نأخذ النقطة الثانية أولاً: هذه الشريحة ترجع إلى حقيقة أن فريق الإدارة السابق للصندوق قد تجاوزه على آخر زيادة في الأرباح. الفريق الجديد يتكيف تدريجيا أقل. هذا ليس سببًا للقلق.
في هذه الأثناء ، هناك سبب رئيسي لارتفاع عائد BTX إلى أن الصندوق يظل أقل من سعره ، حتى بعد فترته الأخيرة (مع انتقال العوائد وأسعار الأسهم في اتجاهات متعاكسة). كما ترون أعلاه ، في بداية العام ، تم تداوله بخصم من رقمين ضاقت منذ ذلك الحين حوالي 2 ٪. هذا سبب رئيسي لعائد إجمالي بنسبة 16 ٪ التي أدركناها من هذا الصندوق في CEF Insider.
لذلك ، حتى لو كان عائد BTX بنسبة 13.6 ٪ معرضًا لخطر الانخفاض ، فإن المستثمرين الذين اشتروا الصندوق لا يزالون على ما يرام ، وذلك بفضل تقدير أسعار الأسهم التي أدركوها. (وبالطبع ، تدفق الدخل الضخم ، الذي لا يزال كذلك مع انخفاض.)
وبعبارة أخرى ، فإن الانجراف التدريجي المستمر أقل في الدفع أمر جيد ، طالما أن محفظة BTX تستمر في الارتفاع. لقد رأينا أن هذا يحدث باستمرار خلال الشهرين الماضيين ، وأتوقع أن يستمر ذلك مع اقتراب خصم الصندوق من أن يصبح علاوة.
النمو أكثر من تعويضات تخفيض الدفع هذا
أخيرًا ، دعونا نعتبر “قاطعًا” آخر (الآن) يقدم دخلًا ثابتًا: صندوق الدخل الرائد الرائد (PHT)، الذي يحمل سندات الشركات ذات العائد المرتفع.
كانت محفظة PHT تقدر ، على الرغم من الأسواق المتقلبة ، حيث تم تأجيل نقاط الأسعار المؤجل. كلما طالت مدة الصراع ، كلما كانت السندات ذات العائد المرتفع ، يمكن أن يشتريها السندات الطويلة الأطول (هذه السندات تصبح أكثر قيمة مع انخفاض أسعار الفائدة).
حصلت PHT على عائد سنوي بنسبة 15.6 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية ، حتى كتابة هذه السطور ، حيث تعافى من عملية بيع 2022. وانظر إلى ما فعله توزيعات الأرباح في ذلك الوقت:
حدث 12 ٪ تخفيض الدفع في حين أن PHT كان يقدم تلك العوائد القوية نفسها. من المؤكد أن توزيعات الأرباح – العائد المتداول 8.2 ٪ – قد رفعت جزءًا أصغر من العائد السنوي بنسبة 15.6 ٪ بسبب التخفيضات ، لكن المكاسب الرأسمالية أكثر من الفرق. في مثل هذه الحالة ، هل توزيعات الأرباح المنخفضة مهمة حقًا؟
انظر إلى الأمر بهذه الطريقة: كل دولار تم وضعه في PHT قبل ثلاث سنوات يكسب الآن عائدًا بنسبة 9.6 ٪ على التكلفة الأصلية للمستثمر. وعلى مقدمة السعر ، تبلغ قيمة كل دولار الآن 1.17 دولار.
هذه الأموال ليست سوى ثلاثة أمثلة على كيفية قطع توزيعات الأرباح عن القصة فقط عند النظر إلى الاستثمارات ذات العائد المرتفع مثل CEFs-وكيف يمكن أن تثير بالفعل تحولًا في أداء الاستثمار. ومع ذلك ، من الصحيح أيضًا أنه لا يمكنك فقط وضع كل أموالك في CEF واحدة والاعتماد على هذا الدفع لبقية حياتك.
لكن ذلك يكون من الممكن الاستفادة من دفق دخل قوي ، ومع قليل من الشحوم الكوع ، إعادة توازن محفظتك بين الحين والآخر يؤمن تيار الدخل هذا. وبطبيعة الحال ، توجد مكاسب رأس المال أيضًا على الطاولة لتنمية محفظتك على المدى الطويل.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع أرباح ثابتة 10 ٪.“
الكشف: لا شيء
