الذكاء الاصطناعي موجود والطاقة خارجه، كما هو الحال عادة. وهذا مجرد مدهش للمستثمرين المعارضين لأسعار الفائدة مثلنا.
دعنا نتحدث عن الأرباح التي تصل إلى 6.6% وأسعار الأسهم الرخيصة للغاية. ما مدى رخصها؟ الأسهم المتداولة أقل من نصف مبيعاتهم!
أفضل وقت لشراء الطاقة هو قبل إننا نواجه نقصاً في الإمدادات في المستقبل القريب. كنت للتو “في مواجهة” إعصار هون في جزيرة هاواي الكبرى ـ إنه موسم العواصف. فضلاً عن ذلك، لدينا منطقة الشرق الأوسط المتقلبة. والاقتصاد الذي قد يتأثر قليلاً. عصير مع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية.
لا شك أن عشرينيات القرن الحادي والعشرين ستكون عقداً صعودياً في مجال الطاقة. فنحن الآن في منتصف دورة “الانهيار والتعافي”، والتي تسير على النحو التالي:
- يتبخر الطلب على النفط بسبب الركود الاقتصادي، فتنهار أسعار النفط نتيجة لذلك.
- يسعى منتجو الطاقة جاهدين إلى خفض التكاليف، وهو ما يعني خفض الإنتاج بشكل كبير.
- يتعافى الاقتصاد ببطء، ويرتفع الطلب على الطاقة.
- وبسبب انخفاض العرض بشكل كبير، فإن سعر النفط يرتفع ويرتفع ويرتفع.
- في نهاية المطاف، يعمل منتجو الطاقة على إعادة إمدادهم بالطاقة. ولكن هذه عملية طويلة. إذ تستغرق عمليات الاستكشاف والحفر وقتاً طويلاً. وقد يتخلف العرض عن الطلب لسنوات. وفي غضون ذلك، تستمر الأسعار في الارتفاع.
في عام 2008، بدأت حالة لا تنسى من هذا السيناريو تتكشف. ففي أواخر ذلك العام، انهارت أسعار النفط (كما حدث مع كل الأصول الأخرى تقريبا). وهبط سعر “شاي تكساس” من أكثر من 100 دولار للبرميل إلى أقل من 40 دولارا في غضون أشهر، ثم عاود الارتفاع إلى ما يزيد على 100 دولار في غضون بضع سنوات.
لقد دخلنا الآن في أحدث موجة انهيار وارتفاع – وهو النمط الذي بدأ بوضوح بهبوط النفط إلى المنطقة السلبية بسبب الوباء.
قد يكون النمط الحالي قديمًا بعض الشيء، لكن هذا لا يعني أنه لن يستمر طويلاً في هذا العالم.
أسعار خام غرب تكساس الوسيط تبلغ حاليًا حوالي 75 دولارًا للبرميل؛ وتقدر إدارة معلومات الطاقة الأمريكية للربع الأول من عام 2025 سعر 84 دولارًا للبرميل، وهذا هو السعر الحالي. بعد خفضت إدارة معلومات الطاقة الأميركية مؤخرا توقعاتها بشأن استهلاك النفط والوقود السائل. وتقول إدارة معلومات الطاقة الأميركية إن الاستهلاك العالمي من النفط والوقود السائل من المتوقع أن يستمر في النمو أيضا.
بالإضافة إلى العديد من الصراعات الجيوسياسية، قد يستفيد النفط من عدة عوامل داعمة قصيرة الأجل، بما في ذلك تباطؤ النمو في مبيعات السيارات الكهربائية وقيام الولايات المتحدة بتجديد احتياطيها الاستراتيجي من البترول.
إن هذا المد المرتفع قد يرفع كل القوارب، ولكن إذا أردنا تعظيم عائداتنا، فإننا نريد استهداف السفن على آخر على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، حيث أن المنتجين الأجانب أرخص، ويحققون عائدات أعلى من نظرائهم الأميركيين.
ولنتأمل هنا شركات الطاقة العملاقة التالية، التي تدر عائدات تتراوح بين 4.5% و6.6% في الوقت الحالي، والتي يتم تداولها بأقل من نصف إيراداتها:
شركة توتال انرجيز اس اي (TTE)
عائد الأرباح: 4.5%
سأبدأ بـ شركة توتال انرجيز اس اي (TTE)توتال، وهي شركة عملاقة متعددة الجنسيات في مجال النفط والغاز الفرنسية، وكانت تُعرف باسم “توتال إس إي” فقط حتى تم تغيير علامتها التجارية في يونيو 2021.
تتعامل شركة تي تي إي في النفط والغاز الطبيعي والغازات الخضراء والوقود الحيوي والطاقة المتجددة والكهرباء بشكل أساسي في أوروبا وأميركا الشمالية وأفريقيا، على الرغم من أنها تفتخر بعملياتها في 120 دولة. وتغطي أقسامها الخمسة – الاستكشاف والإنتاج، والغاز الطبيعي المسال المتكامل، والطاقة المتكاملة، والتكرير والمواد الكيميائية، والتسويق والخدمات – “تيار” الطاقة بأكمله.
لقد ارتفعت أسهم شركة توتال إنرجيز بشكل متواصل تقريبًا منذ انخفاض أسعار النفط بسبب جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، لا تزال الشركة متأخرة بنحو 10 نقاط مئوية عن قطاع الطاقة والسوق الأوسع على مدى السنوات الخمس الماضية – وتتداول عند 8 أضعاف تقديرات الأرباح و0.8 ضعف المبيعات.
إن الطبيعة الباردة والهادئة والمتماسكة لحركة أسهم TTE هي في المقام الأول انعكاس لاستقرار الأعمال الأساسية.
انخفض صافي الدين (باستثناء عقود الإيجار) من ما يقرب من 30 مليار دولار في عام 2020 إلى أقل من 14 مليار دولار اعتبارًا من الربع الأخير. وتعد شركة TotalEnergies آلة تدفق نقدي، على الرغم من أنها بالتأكيد لا تحتاج إلى ذلك – فقد كانت نقطة التعادل للتدفق النقدي الحر قبل توزيع الأرباح (FCF) تنخفض منذ عقد من الزمان وتجلس حاليًا أقل من 25 دولارًا للبرميل من المكافئ النفطي (BOE). ويساعد في ذلك محفظة كبيرة من مصادر الطاقة المتجددة التي تولد أكثر من 2 مليار دولار من التدفق النقدي السنوي من العمليات (CFFO).
وهذا خبر جيد لاستقرار العائدات وآفاق النمو. إذ يبلغ العائد على سندات TTE 4%، وهو معدل أعلى من المتوسط بشكل مريح، ولا يمثل العائد سوى ما يزيد قليلاً على ثلث الأرباح.
شركة بي بي المحدودة (BP)
عائد الأرباح: 5.6%
شركة بي بي المحدودة (BP) لقد قطعت صناعة الأدوية شوطا طويلا منذ أن تعرضت لضربة شديدة من كوفيد-19 – ومع ذلك، في الوقت نفسه، لم يكن تقدمها واعدا على الإطلاق.
تُعَد شركة بي بي عملاقًا آخر في مجال الطاقة المتكاملة، وهي شركة بريطانية متعددة الجنسيات تعمل منذ أكثر من قرن وتعمل حاليًا في 61 دولة. وهي تنتج النفط الخام والغاز الطبيعي؛ وتتعامل في طاقة الرياح، فضلاً عن احتجاز الهيدروجين والكربون؛ وتمتلك آلاف الأميال من خطوط الأنابيب؛ ولديها عمليات تجارية مثل محطات الوقود الصغيرة والتجزئة، ومواد التشحيم كاسترول وشحن السيارات الكهربائية؛ وتتاجر في النفط والغاز والطاقة المتجددة وغير المتجددة؛ ولديها حتى أعمال في مجال الطاقة الحيوية.
ولكن لسوء الحظ، لم يكن حجم ونطاق عمل شركة بي بي الهائل كافيين لحمايتها من انهيار أسعار الطاقة بسبب جائحة كوفيد-19. فقد خسرت أسهم بي بي أكثر من نصف قيمتها منذ ذروة الجائحة وحتى الحضيض، واضطرت الشركة إلى خفض أرباحها بنسبة 50% في عام 2020 ــ وهي الخطوة التي توقعها كثيرون (بما فيهم أنا) من بعيد.
لقد تعافت شركة بي بي منذ ذلك الحين؛ حيث تضاعفت الإيرادات بين عامي 2020 و2023، في حين أفسح الحبر الأحمر العميق لعام 2020 المجال لنتائج خضراء قوية على مدى السنوات الثلاث الماضية. وقد ارتفعت الأرباح بشكل كبير – ستكون أرباح بي بي في سبتمبر أعلى بنسبة 10٪ من الدفعة السابقة، وأكثر من 50٪ أعلى من بعد التخفيض. وفي حين يظل التوزيع أقل بكثير من 63 سنتًا للسهم قبل الوباء، فإن نسبة الدفع التي تقل عن 50٪ تشير إلى أن بي بي يمكنها الاستمرار في تعويض الخسائر.
ومؤخرًا، أكملت الشركة عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة 3.5 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2024؛ وتخطط لإعادة شراء مبلغ مماثل في النصف الثاني من هذا العام.
ومع ذلك، كانت شركة بي بي ضعيفة نسبيا بين شركات الطاقة العالمية العملاقة – فقد ارتفعت بنسبة 17% منذ بداية عام 2020، وهو ما يزيد بنحو 70 نقطة مئوية عن قطاع الطاقة الأوسع نطاقا. ومن الواضح أن المستثمرين يحجمون عن الاستثمار. كما تتداول بي بي عند حوالي 8 أضعاف تقديرات الأرباح، ويتم تسعيرها عند نصف مبيعاتها المتأخرة فقط!
ولكن ربما يكون هؤلاء حذرين لسبب وجيه. ذلك أن شركة بي بي لا تبعث بأي إشارات تحذيرية شديدة، ولكن الشركة تعاني من استدانة شديدة ــ إذ تبلغ نسبة ديونها إلى رأس مالها 44%، وهو ما يجعلها أضخم من معظم نظيراتها في قطاع الطاقة. ونظراً لأن بي بي أشارت إلى التزامها بزيادة توزيعات الأرباح وإعادة شراء كميات ضخمة من الأسهم، فيبدو أن سداد الديون أصبح في أدنى مرتبة على سلم الأولويات.
إنه ليس موقفًا لا يمكن الدفاع عنه حاضِر ولكن شركة بي بي ربما لا تكون الملاذ الأكثر أمانا في حال وقوع كارثة.
إيني سبا (إسبانيا)
عائد الأرباح: 6.6%
أكبر دفعة للمجموعة تأتي من إيني سبا (إسبانيا)، وهي شركة إيطالية عملاقة متكاملة في مجال الطاقة تمتد عملياتها إلى الاستكشاف والإنتاج والتصنيع والنقل وتسويق النفط والغاز الطبيعي والوقود النفطي والمنتجات الكيميائية ومنتجات الطاقة المتجددة.
وتجلس شركة إيني في المنتصف ــ فلم يكن تعافيها مستمرا مثل تعافي توتال إنرجيز، كما لم يكن باهتا مثل تعافي بي بي. ولكنها على الأقل نجحت في كسر أسعارها قبل كوفيد.
كما تبنت الشركة جدول توزيع أرباح متوافق مع المعايير الأميركية. ورغم أنها كانت تستخدم في السابق نظام توزيع الأرباح المؤقت والنهائي الذي تفضله العديد من الشركات الأوروبية، فقد انضمت إيني إلى نادي توزيع الأرباح الفصلية قبل بضع سنوات.
ولعل الأهم من ذلك هو أن توزيعات الأرباح كانت في ارتفاع منذ تفشي كوفيد-19 ــ وتخطط الشركة لإنفاق المزيد من النقد، والارتقاء من هدف توزيع 25% إلى 30% من صافي التدفقات النقدية المتوقعة إلى هدف 30% إلى 35%. (ولا يقتصر الإنفاق النقدي على توزيعات الأرباح أيضاً؛ ففي وقت سابق من الربع الأول، رفعت إيني برنامج إعادة شراء أسهمها لعام 2024 بنسبة 45%، من 1.1 مليار يورو إلى 1.6 مليار يورو).
وتعتبر إيني هي الأرخص بين المجموعة، ولو بشكل طفيف، حيث يتم تداولها عند حوالي 7.5 مرة من تقديرات الأرباح ونحو نصف المبيعات.
وبعيداً عن المقاييس، فإن ما إذا كان المستثمر يحب إيني أم لا يعتمد إلى حد كبير على وجهة نظره بشأن أسعار الطاقة. إن إيني معرضة بشكل كبير لأنشطة الاستكشاف والإنتاج، وهذا يعني أنها ستكون الأكثر حساسية لتقلبات الأسعار ــ للأفضل أو الأسوأ.
بريت
بريت
الإفصاح: لا يوجد
