ليس هناك شك في أنه كان أسبوعين قاسيين بالنسبة للأسهم: كل من S&P 500 و NASDAQ التي تركز على التكنولوجيا قد قضت على معظم مكاسب هذا العام ، حتى كتابة هذه السطور.
إن الانخفاض الأكبر بين بورصة ناسداك ، مقارنةً بـ S&P 500 ، ملحوظ هنا لأن ناسداك ينطوي على مخاطر أعلى ومكافأة أعلى: مع التركيز الأثقل على الأسهم التقنية ، فإنه أكثر تقلبًا من S & P 500 الأكثر تنوعًا.
لكنه يعكس أيضًا المكان الذي كانت فيه العديد من هوامش الربح الأعلى بين الشركات الأمريكية. وبالتالي ، فقد تجاوزت S&P 500 لفترة طويلة.
على الرغم من فقاعات الانفجار ، فإن ناسداك تفوز على المدى الطويل
مع التحديث الكبير الذي رأيناه في الأسهم ، تقييمات عالية لكلا الفهارس و تقلبات أعلى ، من العدل أن نتساءل عما إذا كان الوقت مناسبًا الآن لإضافته إلى ممتلكاتك من الأسهم ، أو الصناديق المغلقة التي تركز على الأسهم (CEFs).
التنويع هو ، بالطبع ، مفتاح إدارة المخاطر. ويشمل ذلك نشر أموالنا في جميع أنحاء العالم ، وعبر الأسهم في قطاعات مختلفة وعبر فصول الأصول ، بما في ذلك السندات وصناديق الاستثمار العقاري (REITS) والأسهم المفضلة.
كما يشمل ، بشكل حاسم ، تعديل تخصيصنا باستمرار للأسهم والسندات والأصول الأخرى مثل أهدافنا وعمرنا وتحمل المخاطر.
هذا على عكس ما يسمى باستراتيجية “التنويع” التي نريد تجنبها مثل الطاعون ، وخاصة في أوقات كهذه: التمسك بمحفظة “60/40” الصارمة ، وهي “قاعدة من الإبهام” المتعبة والتي ، كما يوحي الاسم ، تتضمن تكريس 60 ٪ من محفظتك و 40 ٪ من الروابط.
قد يبدو هذا مألوفًا إذا كان لديك مخطط مالي ، حيث يلتزم الكثيرون بتقسيم الأصول 60/40. حتى لو لم تفعل ، فقد تكون قد حصلت على توصية لشراء صندوق مثل صندوق فانجارد ولنجتون (VWELX). كان هذا الصندوق موجودًا منذ ما يقرب من قرن (كان الاكتتاب العام الخاص به في عام 1929) ، ولديه ما يقرب من 60/40 تخصيص (أقرب إلى 67 ٪ و 33 ٪ ، ولكن بغض النظر).
لسوء الحظ ، أدى امتلاك VWELX (باللون البرتقالي أدناه) إلى تأخر كبير في الأداء مقارنة بـ S&P 500 على مدار العقود.
في تاريخ أكثر حداثة ، رأينا VWELX تفعل بشكل سيء مقارنة بالسوق إلى جانب أموال أخرى وأحدث مع تخصيصات أكثر صرامة 60/40 ، مثل صندوق تخصيص الهدف 60/40 BlackRock (BIGPX). كان أدائها منذ عام 2007 (باللون الأرجواني أدناه) أسوأ من صندوق ولنجتون (باللون الأزرق).
ماذا عن أوقات الإجهاد الشديد ، مثل حادث 2022؟ هذه الفترات ، بعد كل شيء ، من المفترض أن تكون ما يتم تخصيصه 60/40.
حسنًا ، لم يخرج الأمر تمامًا بهذه الطريقة: في هذه الحالة ، تعافى S&P 500 (باللون البرتقالي أدناه) بشكل أسرع من 60/40 – تم قياسه بواسطة Bigpx (باللون الأزرق) و VWELX (باللون الأرجواني). وبعبارة أخرى ، فإن هذه القاعدة “المحافظة” لم تحمي المستثمرين كثيرًا.
الآن هنا حيث تأخذ القصة منعطفًا مثيرًا للاهتمام. لأنه كانت هناك أوقات عندما تكون محفظة 60/40 لديه عمل. خذ الفترة التي تلي فقاعة DOT-COM ، عندما قام صندوق Wellington (باللون البرتقالي أدناه “بالفعل ربحًا بينما تراجعت S&P 500 (باللون الأرجواني).
لكن هذا لم يحدث بالفعل ؛ لم تسترد الأسهم فقط أسرع من 60/40 في عام 2022 ، ولكن بعد أزمة الرهن العقاري الفرعي ، تم استرداد الأسهم بنفس وتيرة 60/40 تقريبًا. هذا ، مرة أخرى ، يدل على أن هذه “القاعدة” عملت في الماضي ، ولكن ، في وقت مبكر إلى منتصف عام 2000 ، لم يعد وسيلة واقعية لخفض مخاطرك.
لماذا تفوق تخصيص 60/40 على سوق الأوراق المالية في ذلك الوقت وتوقف عن النجاح في منتصف عام 2000؟
جزء واحد من الجواب يعود إلى التنظيم.
في عام 2000 ، قامت SEC بتنسيق ممارسة المحللين المتمثلة في إعطاء معاينات التسلل من الأبحاث لكبار العملاء ، والتي سمحت للأموال الكبيرة لمستثمري التجزئة المديرون في المقدمة. لقد فعلوا ذلك بقانون يسمى الإفصاح المعرض التنظيمي (Reg FD) في عام 2000.
بعد ذلك ، فإن تسوية مع المصرفيين والمحللين والمنظمين تسمى تسوية محلل الأبحاث العالمية لعام 2003 تقيد مدى جودة الأموال التي يمكن أن تستخدم الأبحاث للتقدم عن المستثمرين الآخرين. كما يضمن زيادة تشديد اللوائح التي تتجاوز هذه القواعد الجديدة أن مزايا المستثمرين الكبار قد تم تخفيضها ، إن لم يتم إلغاؤها تمامًا.
هذا يضر باستراتيجية 60/40 بطريقة حاسمة: جعل سوق الأوراق المالية أكثر كفاءة. من خلال ضمان عدم إرسال المعلومات بشكل انتقائي إلى المستثمرين الكبار ، بدأ سوق الأوراق المالية في الارتفاع تدريجياً ومباشرة ، بناءً على الأساسيات. هذا ، بدوره ، أنتج عوائد أكثر موثوقية ، مما يساعد على جذب المزيد من المستثمرين خلال 2000 و 2010 ، وخفض الطلب على السندات في هذه العملية.
مرة أخرى ، هذه التغييرات القاعدة مجرد جزء قصة أكبر. لكنهم يساعدون في شرح سبب عدم وجود 60/40 في عالم التخطيط المالي ، على الرغم من أنها بدأت تفقد لكمةها منذ أكثر من 20 عامًا.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع توزيع أرباح 8.6 ٪ ثابتة.“
الكشف: لا شيء
