تتوقع الأسواق أن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على الأرجح بخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25% إلى 5% إلى 5.25% في 18 سبتمبر/أيلول. وذلك وفقًا لأداة CME FedWatch التي تتعقب التوقعات الضمنية لأسواق الدخل الثابت.
في السابق، كان خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر احتمالاً قوياً، لكن فرصة ذلك تراجعت إلى حوالي 10% حالياً بعد بيانات الوظائف والتضخم الأخيرة. ويعطي موقع كالشي للتنبؤات احتمالاً بنسبة 99% لخفض أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر. كما أشار صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بوضوح إلى أنه من المتوقع انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.
بيانات التضخم الأخيرة
بلغ معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 2.5% خلال الاثني عشر شهرًا حتى أغسطس. ويسجل التضخم الأساسي، الذي يستبعد تغييرات أسعار المواد الغذائية والطاقة، ارتفاعًا طفيفًا بمعدل سنوي قدره 3.2%. ويبلغ معدل التضخم في الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، وهو المقياس الذي تفضله لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عادةً، 2.5% سنويًا حتى يوليو 2024، و2.6% باستثناء المواد الغذائية والطاقة. وسيتم تحديث هذه الأرقام لشهر أغسطس في 27 سبتمبر.
وبما أن التضخم يتجاوز حاليا 2% ضمن مؤشر أسعار المستهلك، والذي يرجع أساسا إلى تكاليف المأوى، فإن هذه الفئة ترتفع بمعدل سنوي قدره 5.2% اعتبارا من أغسطس/آب وتحمل وزنا كبيرا ضمن سلسلة مؤشر أسعار المستهلك لأن المأوى يشكل جزءا كبيرا من ميزانيات معظم الأسر.
إن التضخم الآن أقل إثارة للقلق مما كان عليه في السنوات الأخيرة، لكنه لا يزال بعيدًا عن هدف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية البالغ 2% سنويًا. وربما يدفع هذا إلى اتباع نهج أكثر تحفظًا تجاه خفض أسعار الفائدة المحتمل. تريد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القضاء على خطر عودة التضخم، على الرغم من أن هذا الخطر يُعتبر عمومًا متراجعًا وقريبًا نسبيًا من الهدف. إذا كان التضخم عند 2% اليوم، فقد تكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أكثر عدوانية في خفض الأسعار، لأن السبب الرئيسي لرفع الأسعار منذ عام 2021 كان مكافحة التضخم المرتفع.
بيانات الوظائف الحديثة
على الجانب الآخر من التفويض المزدوج للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، كان تقرير حالة التوظيف لشهر أغسطس مطمئنًا إلى حد ما، على الأقل فيما يتصل ببعض المخاوف بشأن ضعف البيانات.
وانخفض معدل البطالة إلى 4.2%، وارتفعت أعداد الوظائف غير الزراعية بمقدار 142 ألف وظيفة. ومع ذلك، ارتفعت معدلات البطالة تدريجيًا لمعظم عام 2024، لكن بيانات الوظائف في أغسطس/آب قدمت قدرًا من الطمأنينة بأن سوق العمل لا تتدهور بالسرعة التي توقعها بعض التوقعات.
إذا ضعف سوق العمل بشكل أكبر أو أسرع، فقد يُطلب من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة. ومع ذلك، هناك جانبان لهذا التحليل. من ناحية، يرتفع معدل البطالة تدريجيًا من مستويات منخفضة للغاية. وعلى هذا النحو، قد لا يكون هذا العودة إلى معدل بطالة أكثر طبيعية أمرًا مثيرًا للقلق. ومع ذلك، لم يتطلب الأمر تاريخيًا ارتفاعًا كبيرًا في البطالة لإحداث ركود. تشير المؤشرات مثل قاعدة Sahm، التي تتطلع إلى ارتفاع بنسبة 0.5٪ في البطالة الطبيعية في غضون فترة زمنية مدتها 12 شهرًا لتسمية الركود، إلى أننا قد نكون معرضين لخطر الركود من الارتفاع المطلق للبطالة في عام 2024 مقارنة بعام 2023 بالفعل.
ومع ذلك، مع عدم وصول التضخم بالكامل إلى هدف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وتباطؤ سوق العمل، ولكن مع الإشارة إلى انخفاض أقل حدة حتى الآن، فقد تتجنب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة، على الأقل في اجتماع سبتمبر/أيلول.
اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد سبتمبر
ولكن أسواق الدخل الثابت تقدر أن خفض أسعار الفائدة بنسبة أكبر ربما تصل إلى 0.5% أمر وارد تماما عندما تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في نوفمبر/تشرين الثاني أو ديسمبر/كانون الأول. وربما يرجع هذا إلى أن الأسواق تتوقع المزيد من الارتفاع في معدلات البطالة.
ومن المقرر صدور ثلاثة تقارير أخرى عن حالة التوظيف في عام 2024. وهي تصدر في الرابع من أكتوبر/تشرين الأول والأول من نوفمبر/تشرين الثاني والسادس من ديسمبر/كانون الأول. وإذا أظهرت هذه التقارير المزيد من التدهور في سوق العمل، وخاصة إذا اقترب التضخم من 2% خلال نفس الفترة، فقد تميل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية.
