المضارب الحكيم يتبع نهجا للاستثمار يركز على الاستثمارات المتنوعة على نطاق واسع في الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية لإمكانية ارتفاعها على المدى الطويل. هل يعني ذلك أننا نبني محافظ استثمارية مكونة من 20 سهماً…30…؟ أكثر مثل 50 وما فوق. نحن نحب الأسهم. ونحن نحب الكثير منهم. نحن لا نعتمد على “كم” بقدر ما نعتمد على “أي”، ولكننا نميل إلى الاستثمار في أسماء أكثر بكثير من معظم الأشخاص. ونجد أن هذا التنويع الواسع النطاق قد يخدمنا بشكل جيد من ناحيتين: حيث يمكننا تقليل مخاطر ملكية الأسهم الفردية، في حين نعمل على تعظيم احتمالات العثور على الفائزين الكبار حقا بين الجماهير المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
أما بالنسبة للجزء “في أي”، فيجب أن يعرف القراء أننا نميز بين الاستثمارات المحتملة في المقام الأول من خلال مقاييس التقييم النسبية وتقييماتنا للمخاطر الخاصة بالأسهم. نحن نشتري فقط تلك الأسهم التي نجد أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية على عدة أسس تتعلق بتاريخ تداولها، أو تاريخ تداول أقرانها، أو تاريخ السوق بشكل عام. تشتمل أسعارنا المستهدفة على مجموعة من المخاطر الأساسية (مثل الائتمان والعملاء والديناميكية التنافسية) التي نعتقد أن الشركات قد تواجهها خلال الأفق الزمني المعتاد للاستثمار الذي يتراوح من ثلاث إلى خمس سنوات.
قمنا هذا الشهر بتعزيز حصص الملكية في ثلاث شركات في محفظة رسائلنا الإخبارية الرئيسية، والمعروفة باسم TPS Portfolio.
سيفيتاس ريسورسز (CIVI)
أدى تزايد عدد من مشغلي الاستكشاف والإنتاج في السنوات الأخيرة إلى قيام شركة سيفيتاس بتصنيف نفسها كأكبر منتج للنفط والغاز في كولورادو، لكن المعاملات الأخيرة وسعت عملياتها إلى حوض بيرميان الشهير. تنتج الشركة الآن حوالي نصف حجم مبيعاتها من المكافئ النفطي من حوض بيرميان، ويأتي الباقي من أصول منتشرة في الغالب عبر حوض دنفر-جولسبورج في جبال روكي. انخفضت الأسهم بنسبة 40٪ تقريبًا منذ أوائل شهر مايو، على الرغم من أن مؤشر CIVI يعتبر واحدًا من أدنى معدلات الإيجار في الصناعة ونفقات التشغيل لكل برميل، وبقاء أسعار النفط أعلى من متوسط مستوى 10 سنوات. نجد أن مضاعفة الأرباح منخفضة بشكل ملحوظ (6 أضعاف ربحية السهم المعدلة من NTM) ومثل سياسة توزيع الأرباح الثابتة والمتغيرة، مع التعديل الأخير للجزء المتغير الذي يسمح للشركة باستخدام هذه الأموال لإعادة شراء الأسهم بشكل انتهازي. يواصل CIVI استهداف دفع نسبة كبيرة تبلغ 50% من التدفق النقدي الحر (من خلال توزيعات الأرباح أو عمليات إعادة الشراء) بعد دفع الأرباح الأساسية ويكون العائد الأساسي 3.8%.
لام للأبحاث (LRCX)
Lam Research هي شركة مصنعة ومصممة لمعدات معالجة أشباه الموصلات المستخدمة في صنع الدوائر المتكاملة. يتم ترجيح مبيعات الشركة نحو الشركات المصنعة للذاكرة (والتي يمكن أن تخلق تقلبات كبيرة في سعر السهم)، في حين تأتي أجزاء أصغر من إجمالي الإيرادات من مسابك السيليكون ومصنعي الأجهزة المتكاملة. تراجعت الأسهم منذ يوليو، لكن المستثمرين تمكنوا من تنفس الصعداء بعد أن سجلت لام ربحية السهم للربع الأول من العام المالي بقيمة 0.86 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 0.81 دولار (تم تقسيم الأسهم 10 مقابل 1 في 1 أكتوبر)، في حين جاءت الإيرادات البالغة 4.2 مليار دولار أيضًا قبل الإجماع. ويتوقع لام أن تتراوح ربحية السهم للربع الثاني بين 0.77 دولار و0.97 دولار، وهو ما كان أعلى بكثير من إجماع المحللين عند نقطة المنتصف. قال الرئيس التنفيذي فنسنت بيليت إن LRCX “نفذت ونفذت التزاماتنا باستمرار” بنمو ربحية السهم المعدل بين 12% و15% ونمو الإيرادات المتوسط المكون من رقم واحد المنصوص عليه في العام الماضي. نعتقد أن LRCX تظل على أساس ثابت فيما يتعلق بمعدات الحفر الخاصة بها، حتى في الوقت الذي تعرض فيه المنافسون مثل ASML (الذي كان لام سابقًا كشريك في التطوير) لهزائم مؤخرًا. LRCX تنتج 1.2%.
مجموعة القوى العاملة (MAN)
Manpower هي شركة توظيف عالمية رائدة ذات نطاق واسع وشبكات وظيفية واسعة النطاق. لقد تفرعت شركة مان إلى جميع جوانب الموارد البشرية وعادة ما تحقق أكثر من ثلثي إيراداتها من الأسواق الأوروبية التي استمرت في مواجهة رياح معاكسة شديدة. تعرضت أسهم MAN لضربة قوية الشهر الماضي بعد أن قدمت الشركة تقريرًا ضعيفًا للربع الثالث. تشير تعليقات الإدارة إلى أن الشركة أمامها طريق طويل لتقطعه قبل أن تفلت من بيئة التشغيل الصعبة، وقد واصل المحللون مراجعة تقديراتهم للخفض. في الربع الرابع، تتوقع شركة مان أن تتراوح ربحية السهم بين 0.98 دولارًا أمريكيًا و1.08 دولارًا أمريكيًا، ولكن من المتوقع أن يستأنف نمو صافي الأرباح في عامي 2025 و2026. في هذه المرحلة، نعتقد أن البيع قد تجاوز تآكل الأساسيات، على الرغم من أنه طريق صعب بالنسبة لشركة مان لتحقيق ذلك. تنمو خطها العلوي (لم يحدث ذلك في العقد الماضي). مع بعض التحسن في الأعمال بشكل عام، نعتقد أنه يمكننا أن نرى تحسنًا في الأرباح وزيادة إضافية في سعر السهم من خلال توسيع مضاعف السعر إلى الربحية. ما زلنا نحب توليد التدفق النقدي الحر القوي بالإضافة إلى توزيعات الأرباح التي تم رفعها للتو والتي تضع العائد عند 4.8٪.
هذا التقرير مقتطف من المضارب الحكيم النشرة الإخبارية للاستثمار، والتي أنا محررها. لمزيد من التحليل المتعمق والرؤى الحصرية مثل تلك التي تمت مشاركتها في هذه المقالة، فكر في الانضمام المضارب الحكيم هنا.
