مخزون برامج عميق نادر مع إمكانات النمو

بعد عملية استحواذ كبيرة ، تم الآن إعداد Opentext للعودة إلى النمو العضوي

بقلم برافين تشاولا

ملخص

• OpenText هو مخزون ذي قيمة عميقة نادرة في قطاع التكنولوجيا وصناعة البرمجيات.
• بعد الاستحواذ التحويلي لـ Microfocus في المملكة المتحدة ، انخفض الأسهم حيث دمجت الشركة الاستحواذ.
• OpenText هو الآن delveraging وبدأ دخل الإيرادات والتشغيل.

واجهت شركة Opentext Corporation ، وهي شركة برمجيات لإدارة معلومات المؤسسات في كندا ، تحديات كبيرة في السنوات الأخيرة بعد عملية استحواذ كبيرة. شهد السهم انخفاضًا كبيرًا ، حيث انخفض بنسبة 41 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية وانخفاض بنسبة 33 ٪ في العام الماضي وحده ، ويتداول حاليًا عند 26.09 دولار للسهم. على الرغم من ذلك ، فإنه يوفر عائدًا جذابًا للأرباح إلى الأمام بنسبة 4.05 ٪ ، بدعم من نسبة توزيع الأرباح السنوية البالغة 0.26 دولار. تقييم Opentext منخفض بشكل ملحوظ ، مع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى الأمام البالغة 6.38 ، مما يشير إلى انخفاض القيمة المحتملة مقارنة بأقران الصناعة. تُظهر البيانات المالية للشركة انخفاضًا في الإيرادات بسبب عمليات التخلص من الهوامش ، ولكن لا يزال هناك هوامش EBITDA القوية. يركز Opentext على مجالات النمو مثل الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI) ، مع مبادرات مثل إطلاق منصة Titanium X من المتوقع أن تدفع الإيرادات المرتبطة بـ AI. ومع ذلك ، فإن مستويات الديون المرتفعة والبطيئة النمو العضوي تشكل تحديات. لقد عالجت الشركة الآن إصدار الديون من خلال التخلص من التقدم وحقق تقدمًا جيدًا في تقليل الديون.

OpenText هو رائد عالمي في إدارة المعلومات ، ويعمل في سوق إجمالي معالجته بقيمة 200 مليار دولار. الشركة نشطة في ستة أسواق رئيسية: إدارة المحتوى ، وإدارة عمليات تكنولوجيا المعلومات ، وتطوير التطبيقات وتحديثها ، وشبكة الأعمال ، والأمن السيبراني ، وتحليلات الذكاء الاصطناعي. يقترب Opentext من 6 مليارات دولار من إيرادات السنة المالية 2026 ، مع نمو حجوزات السحابة يتجاوز 15 ٪ سنويًا و EBITDA المعدل بنسبة 30 ٪.

يتوقع المحللون نمو الأرباح وزيادة التدفق النقدي الحر ، ولكن لا تزال هناك مخاوف بشأن ضعف الأداء وثقة المستثمر. بشكل عام ، يقدم OpenText صورة مختلطة للمستثمرين ، وتوازن بين التقليل من القيمة المحتملة ونمو ضد تحديات تجارية كبيرة.

يقدم Opentext مجموعة شاملة من منتجات برامج المؤسسات التي تمتد إلى مختلف جوانب إدارة المعلومات والعمليات التجارية الرقمية. في صميم عروضهم ، يوجد جناح Enterprise Content Management (ECM) ، والذي يتضمن منصة مجموعة المحتوى ، و ECM الموسعة ، و documentum. من أجل تكامل الأعمال التجارية ، توفر Opentext شبكة التداول كجزء من حلول شبكة الأعمال الخاصة بها. تقدم الشركة أيضًا أدوات إدارة تجربة العملاء وحلول أتمتة العمليات الرقمية مثل AppWorks. في عالم التكنولوجيا القانونية ، يدعم Suite Discovery's Opentext ، الذي يضم Axcelerate ، Ediscovery والتحقيقات. عززت الشركة بشكل كبير عروضها الأمنية مع منتجات مثل مجموعة أمن الطب الشرعي ، والكربون ، و Webroot ، و Netiq ، و ArcSight ، والجهد ، والتحصين. بالنسبة للمنظمات التي تتطلع إلى الاستفادة من الذكاء الاصطناعي والتحليلات ، يوفر Opentext مجموعة منتجات Magellan. تتضمن المنتجات الرئيسية الإضافية أدوات إدارة المعلومات مثل Archive Center و RightFax ، وكذلك حلول إدارة محتوى الويب. تضع محفظة المنتجات المتنوعة هذه OpenText كمتجر واحد للمؤسسات التي تسعى إلى إدارة معلومات شاملة وحلول التحول الرقمي.

خلال تاريخها ، كانت OpenText شركة استحواذ للغاية لإنشاء مكدس البرمجيات الخاص بها. بدأت عمليات الاستحواذ في عام 2003 مع IXOS Software AG ؛ تضمنت بعض عمليات الاستحواذ الحديثة التركيز الدقيق في عام 2023 وأعمال تحديث التطبيقات والاتصال (AMC) في عام 2024. تسلط عمليات الاستحواذ هذه الضوء على عمليات الاستحواذ المهمة لـ OpenText والتجريد الرئيسي الأخير ، والتي تعرض التطور الاستراتيجي للشركة في مساحة إدارة معلومات المؤسسة. كما يوضح الخبرة الكبيرة للشركة في دمج عمليات النقل.

كان الاستحواذ على Microfocus في المملكة المتحدة بقيمة 5.8 مليار دولار من Opentext في عام 2023 مدفوعًا باستراتيجية متعددة الأوجه تهدف إلى توسيع نطاق وجودها في السوق بشكل كبير وتعزيز محفظة منتجاتها. وسعت هذه الخطوة إجمالي سوق OpenText المعالجة (TAM) إلى 170 مليار دولار ، وأضفت حوالي 2.7 مليار دولار من الإيرادات السنوية ، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات والبرامج السحابية في العالم. جلبت عملية الاستحواذ حلول برامج قيمة في مجالات مثل الوصول إلى الهوية ، وإدارة عمليات تكنولوجيا المعلومات ، والشبكات ، واستكمال العروض الحالية لـ Opentext وتسريع قدرات التحول الرقمي من خلال تقنيات السحابة المحسنة. تمكن Opentext أيضًا /تمكنت من الوصول إلى قاعدة عملاء Microfocus المرموقة ، مما يعزز عروضها العالمية والأمن السيبراني. توقعت الشركة توفير التكاليف السنوية البالغة 400 مليون دولار من خلال التآزر التشغيلي وتوقعت أن تعزز الاستحواذ على الفور EBITDA المعدلة والتدفق النقدي المجاني. في نهاية المطاف ، وضعت هذه الخطوة الاستراتيجية OpenText كلاعب أكثر شمولاً وتنافسية في مجال إدارة المعلومات وبرامج المؤسسات ، مع تحقيق تآزر تشغيلي ومالي كبير.

استراتيجية الشركة

تركز استراتيجية الشركة في المستقبل بشكل أكبر على النمو العضوي ، مدفوعة في المقام الأول بالخدمات السحابية. من المتوقع أن تشكل الإيرادات السحابية 40 ٪ من إجمالي الإيرادات ، مع دعم العملاء بنسبة 40 ٪ وخدمات الترخيص/المهنية بنسبة 20 ٪. تواصل Opentext تقديم خيارات محلية للعملاء أثناء الاستثمار بكثافة في تطوير السحابة. يتيح هذا النهج المزدوج للشركة تلبية مجموعة واسعة من احتياجات العملاء.

في أوائل عام 2023 ، استحوذ Opentext على التركيز الدقيق لحوالي 6 مليارات دولار. كجزء من إعادة تنظيمها الاستراتيجي ، أطلقت الشركة أعمال المركزية وتحديث التطبيقات والاتصال (AMC) مقابل 2.275 مليار دولار. بعد هذا التخلص ، سيحتفظ OpenText بإدارة عمليات تكنولوجيا المعلومات وتطوير التطبيقات والتحديث والأمن السيبراني وتحليلات الذكاء الاصطناعي من Micro Focus. تم تصميم هذه الخطوة الاستراتيجية لتحسين محفظة OpenText والتركيز على المناطق عالية النمو.

يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي (AI) على أنه فرصة نمو مهمة لـ OpenText ، مما يؤدي إلى نمو حجوزات السحابة. أطلقت الشركة منتج AI يسمى Aviator ، وهو متاح في جميع أعمدة الأعمال. تقوم Opentext بالاستفادة من قاعدتها الكبيرة المثبتة وعلاقات العملاء الحالية لدفع اعتماد الذكاء الاصطناعي ، وتحديد موقعها لمزيد من التوسع في هذا المجال.

من الناحية المالية ، تخطط OpenText لاستخدام العائدات من AMC Dripsestiture لتقليل الديون ، بهدف الوصول إلى نسبة الرافعة المالية الصافية أقل من 3x. بمجرد السماح للعهود ، تعتزم الشركة تنفيذ برنامج إعادة شراء الأسهم. زادت OpenText من إرشادات نمو السحابة السنوية إلى 25-30 ٪ وتتوقع نمو إيرادات 7-9 ٪ في السنة المالية 2026. تم تصميم هذه الإدارة المالية الاستراتيجية لتعزيز قيمة المساهمين مع دعم نمو الأعمال المستمر.

يبدو أن اتجاه الإيرادات ودخل التشغيل على المدى القريب مشجع ، مع نمو ٪ مضاعفة ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية ، ويبدو أن الشركة تخرج من الفانك بعد فترة من عمليات الاستحواذ الرئيسية والتجريد.

معلمال سيارات Opentext

Ray Dalio's Bridgewater و Brandes Investment و Grantham و Greenblatt و Royce لديهم مقتنيات في نص مفتوح. معظم المعلمين هم مستثمرون ذوو قيمة راي داليو ((الصفقاتو مَلَفّ) هو أكثر من مستثمر “ماكرو”.

Jarislowsky ، Fraser Ltd (JFL Global) هي واحدة من أكبر المساهمين المؤسسيين في Opentext Corporation. يمتلكون حوالي 7.14 ٪ من الأسهم المتميزة. JFL Global الذي يقع مقره في مونتريال هو مستثمر طويل الأجل ويؤكد أعمال الجودة ذات الميزة التنافسية المستدامة. شركة Mackenzie Financial Corporation A Deep Value Investor التي تتخذ من تورنتو مقراً لها ، تمتلك 2.07 ٪ من الأسهم المستحقة.

خاتمة

لا يزال Opentext في فترة من الانتقال بعد استحواذها التحويلي على microfocus وتجريد AMC. إنه ينتقل الآن بشكل أساسي من كونه مستحضرًا نحو التركيز على النمو العضوي الذي يركز على السحابة والبرامج كخدمة (SAAS). Opentext لديه TAM كبير تهدف إلى والممر الطويل للنمو. كما أن لديها عملًا كبيرًا كبيرًا ولزجًا يجلب تدفقات نقدية موثوقة من خدمات دعم العملاء المربحة والتجديد. عائد FCF للشركة هو ما يقرب من 10 ٪.

بالنظر إلى Deleveraging بعد Divestment AMC ، أصبحت الميزانية العمومية للشركة الآن في حالة أفضل (مع ديون/حقوق ملكية قدرها 1.58) وتستعد الشركة لإرجاع النقود إلى الشركة عبر عمليات إعادة شراء الأسهم. أتوقع أن يقدم السهم نموًا مطردًا في السنوات المقبلة. OpenText هو سهم نادر قيمته ونحو لدافع الأرباح الراسخة ، وهو أمر نادر في صناعة البرمجيات.