مخاطر أسهم مصرف الأرباح

يعرف القراء العاديون أن معظم أسهم الأرباح هي استثمارات سيئة. إنهم ليسوا الأدوات الآمنة التي يعتقدها المستثمرون. لقد استضافت مؤخرًا دورات تدريبية حية على نوعين خطير من الأسهم الأرباح:

• الأسهم توزيعات أرباح وهمية
• الأسهم الأرباح الخاطئة.

في هذا التقرير ، أنا هنا لتحذير من الأسهم الثالثة والأقل وضوحًا ولكنه خطير:

الأسهم الأرباح

الأسهم أرباح الأسهم تبدو جيدة في الخارج. إنهم يدفعون توزيعات الأرباح ، والأعمال الأساسية قوية بما يكفي لتحمل الأرباح. المشكلة ليست التدفقات النقدية. إنه تقييم النزيف من الأسهم.

بغض النظر عن مدى صحة توزيعات الأرباح ، إذا تم تسعير المخزون إلى الكمال ، فمن المحتمل أن ينخفض ​​ويمحو أي مكاسب تأمل في الحصول عليها من الدفع الأرباح. لا تقدم أسهم Buishend Brest عائدات أرباح عالية جدًا (بالقرب من سند القسيمة الصفر لمدة 5 سنوات) لأن سعر السهم غني جدًا. لذلك ، فإن الإمكانات الصعودية من دفع الأرباح الصغيرة صغيرة مقارنة بالمخاطر السلبية من الأسهم المبالغة.

وبعبارة أخرى ، فإن أسهم مصرف الأرباح هي شركات جيدة ، ولكنها أسهم سيئة ، ولا تدفع عائد كبير بما يكفي لجعلها تستحق المخاطرة.

أنت لا تريد أن “مخزون الدخل” الخاص بك من الحفرة بسبب تقرير الأرباح السيئة لأن الأسهم سعر الكمال ، عندما يمكنك جمع نفس العائد بأمان أقل خطورة بكثير.

الطريقة الوحيدة لتجنب أسهم أرباح أرباح الأسهم هي إجراء العناية الواجبة المناسبة لتقييم تدفقات الشركات وتقييمات الأسهم بدقة. كما أثبتت عدة مرات ، يجب على المستثمرين القيام بواجبهم للحصول على الحقيقة بشأن أي عمل تجاري.

أدناه ، أقوم بتفكيك الأسهم السائدة في فئة الأرباح في السوق الحالية.

تحديد مخاطر أرباح نقص الأرباح

للعثور على مخزونات مصرف الأرباح ، قمت أولاً بفحص عالم التغطية بأكمله لشركتي للأسهم التي تدفع أرباحًا.

من بين 3300 مخزون ~ تحت التغطية ، تدفع 1416 مخزونًا ، أو 43 ٪ ، أرباحًا. فقط 44 سهمًا ، أو 1 ٪ من الكون مؤهلين كأسهم توزيعات جيدة وكسب مكانًا في إحدى محافظتي النموذجية للأرباح: أسهم عائد الأرباح الأكثر أمانًا وأسهم نمو الأرباح.

الشكل 1: توزيعات الأرباح التي تدفع الأسهم في تغطية الكون – اعتبارًا من 10 يونيو 2025

بعد أن حددت الكون الذي يدفع الأسهم الأرباح ، قمت بعد ذلك بتجفيف أسهم مصرف الأرباح. على وجه التحديد ، تحتوي أسهم مصرف الأرباح على:

• تصنيف الأسهم المحايدة ،
• تصنيف غير جذاب أو غير جذاب للغاية لفترة تقدير النمو المتفرخ في السوق (GAP) ، مما يشير إلى أن جميع الأخبار الجيدة يتم تسعيرها في المخزون ، و
• عائد توزيعات الأرباح يساوي أو أقل من 4.0 ٪ (معدل خالي من المخاطر).

في الشكل 2 ، هناك 181 مخزونًا من فئة الأرباح اعتبارًا من 10 يونيو 2025.

الشكل 2: الأسهم الأرباح ذات العائدات المنخفضة – اعتبارًا من 10 يونيو 2025

الأسهم أرباح كم

أدناه ، أكشف ثلاثة من 181 مخزون أرباح. هذه الأسهم تكسب تصنيفًا محايدًا ومكلفة للغاية لدرجة أنني أرى مخاطر سلبية أكثر بكثير من الإمكانات الصعودية. من منظور الدخل ، يكون العائد منخفضًا جدًا ، أقل من معدل خالي من المخاطر. من منظور تقدير رأس المال ، أقزام المخاطر السلبية الإمكانات الصعودية.

الشكل 3: ثلاثة أسهم لمحلات الأرباح: اعتبارًا من 10 يونيو 2025

شركة WD-40 (WDFC): عائد توزيعات الأرباح بنسبة 1.5 ٪

تكسب WD-40 مكانها على قائمة أسهم Buffend Brid بسبب أرباحها القوية ولكنها مبالغة في الأسهم.

في الاثني عشر شهرًا المتأخرة (TTM) ، حقق WD-40 82 مليون دولار من صافي الأرباح التشغيلية بعد الضريبة (NOPAT) ويحصل على عائد كبير على رأس المال المستثمر (ROIC) بنسبة 21 ٪. الأرباح الاقتصادية ، التي تمثل التغييرات في الميزانية العمومية وتمثل الأرباح الحقيقية للشركة ، تبلغ 55 مليون دولار على TTM. بالإضافة إلى ذلك ، أنتجت الشركة 60 مليون دولار من التدفق النقدي الحر (FCF) على TTM. بكل المقاييس ، تلبي WD-40 معايير “العمل الجيد”.

ومع ذلك ، فإنه يفي أيضًا بمعايير “الأسهم السيئة”. بسعرها الحالي البالغ 244 دولارًا/مشاركة نسبة قيمة الدفترية (PEBV) من WDFC (PEBV) هي 3.1. هذه النسبة تعني أن الشركة ستنمو الأرباح أكثر من 3 أضعاف مستويات TTM. علاوة على ذلك ، في السيناريو الافتراضي لنموذج التدفق النقدي المخفض (DCF) العكسي ، تتمتع WDFC بفترة تقدير نمو في السوق (GAP) تزيد عن 100 عام.

القيمة الدفترية الاقتصادية الحالية للشركة ، أو لا قيمة للنمو ، هي فقط 80 دولارًا/سهمًا ، وهو جانب سلبي بنسبة 67 ٪ للسعر الحالي. وبعبارة أخرى ، فإن 244 دولارًا/حصة تضم كمية كبيرة من النمو المستقبلي في الأرباح. لا يعوض عائد الأرباح بنسبة 1.5 ٪ عن خطر تجارة الأسهم الجانبية أو حتى الاقتراب من قيمة الدفترية الاقتصادية. نتيجة لذلك ، يجد WDFC نفسه على قائمة مخزونات مصفاة الأرباح.

انظر الشكل 4 للاطلاع على تصنيف الأسهم التفصيلي على WDFC.

الشكل 4: تفاصيل تصنيف الأسهم WD-40: شركة جيدة ، سهم سيئ

معالجة البيانات التلقائية (ADP): عائد توزيع أرباح 2.0 ٪

تعتبر معالجة البيانات التلقائية أيضًا مخزونًا من أرباح الأرباح بسبب أرباحه الاقتصادية الإيجابية وعائد عليه الاستثمار القوي ، ولكن سعر الأسهم المبالغ فيه.

في TTM ، أنتجت معالجة البيانات التلقائية 4.1 مليار دولار في Nopat وتكسب العائد على الاستثمار أعلى من 41 ٪. تبلغ الأرباح الاقتصادية 3.3 مليار دولار على TTM ، وأنتجت الشركة 1.8 مليار دولار من FCF خلال نفس الوقت. من المؤكد أن معالجة البيانات التلقائية تبدو وكأنها “شركة جيدة” من جميع المقاييس الأساسية.

سبب هبوطه في قائمة أسهم أرباح أرباح هو توقعات التدفق النقدي المستقبلي المرتفع في سعر سهمها. بسعرها الحالي البالغ 312 دولارًا/نسبة PEBV الخاصة بـ ADP هي 2.5. هذه النسبة تعني أن الشركة ستضاعف أرباحها من مستويات TTM. في السيناريو الافتراضي لطراز DCF العكسي ، يحتوي ADP على فجوة تزيد عن السوق تزيد عن 100 عام. بمعنى آخر ، يجب أن تحقق معالجة البيانات التلقائية نمو الإيرادات الافتراضي والهوامش في DCF لمدة> 100 عام لتبرير سعرها الحالي.

القيمة الدفترية الاقتصادية الحالية للشركة هي فقط 127 دولارًا/سهمًا ، وهو جانب سلبي بنسبة 59 ٪ للسعر الحالي. كما هو الحال مع WDFC ، فإن توقعات نمو الأرباح في المستقبل في ADP عند 312 دولارًا/سهمًا مرتفعًا للغاية لدرجة أنني أعتقد أن جميع الأخبار الجيدة ثم يتم خبزها في سعر السهم الحالي. المخاطر السلبية في هذا الأسهم الأقزام الصعودية الإمكانات.

انظر الشكل 5 للحصول على تصنيف الأسهم التفصيلي على ADP.

الشكل 5: تفاصيل تصنيف أسهم معالجة البيانات التلقائية: شركة جيدة ، سهم سيئ

شركة SBA Communications Corporation (SBAC): عائد توزيعات الأرباح بنسبة 2.0 ٪

السهم الثالث لتقرير اليوم ، SBA Communications Corporation ، يشبه الاثنان السابقان.

في فترة TTM ، حققت شركة SBA Communications Corporation 1.5 مليار دولار في Nopat وتكسب العائد على الاستثمار في الربع الثاني بنسبة 12 ٪. تبلغ الأرباح الاقتصادية 669 مليون دولار على TTM ، وأنتجت الشركة 1.3 مليار دولار من FCF خلال نفس الوقت. من المؤكد أن شركة SBA Communications Corporation ، كما هو الحال مع WDFC و ADP ، يمكن أن تسمى “شركة جيدة”.

تقييمها ليس “جيد” تقريبًا. بسعرها الحالي البالغ 225 دولارًا/نسبة PEBV الخاصة بـ SBAC هي 3.1. هذه النسبة تعني أن الشركة ستزيد من ثلاثة أضعاف أرباحها من مستويات TTM. في السيناريو الافتراضي لطراز DCF العكسي ، يحتوي SBAC أيضًا على فجوة تزيد عن السوق تزيد عن 100 عام.

القيمة الدفترية الحالية للشركة هي 73 دولارًا/سهمًا ، وهو جانب سلبي بنسبة 68 ٪ للسعر الحالي. توقعات نمو الأرباح المستقبلية المخبوز في SBAC عند 225 دولار/سهم لا تترك مجالًا لتوقعات التدفق النقدي لتحسين المستويات الحالية. نتيجة لذلك ، لا يوجد سوى القليل من الاتجاه الصعودي في الأسهم ، وعائد توزيع الأرباح بنسبة 2.0 ٪ لا يكفي لتعويض المخاطر السلبية في امتلاك SBAC بهذا السعر.

انظر الشكل 6 للحصول على تصنيف الأسهم التفصيلي على SBAC.

الشكل 6: تفاصيل تصنيف أسهم SBA Communication: شركة جيدة ، سهم سيئ