ومن المتوقع أن تقدم بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك التي ستصدر في 10 أكتوبر بعض الدعم لخفض أسعار الفائدة من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في نوفمبر. ومع ذلك، قد تكون بيانات البطالة ذات أهمية أكبر في نهاية المطاف بالنسبة لعملية صنع القرار في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
بيانات التضخم الأخيرة
انخفضت جميع مقاييس التضخم خلال الأشهر الـ 12 الماضية وفقًا للوحة معلومات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا والتي تقيس مجموعة من مقاييس التضخم. على وجه التحديد، يبلغ معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلك 2.5% حتى أغسطس 2024، ويبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يزيل التقلبات في أسعار المواد الغذائية والطاقة، 3.2%.
وعلى الرغم من أن هذه الأرقام لا تصل إلى هدف التضخم الذي حددته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بنسبة 2٪، فإن التضخم يسير بمعدل أقل بكثير مما كان عليه في معظم الفترة 2021-2023. ونتيجة لذلك، قامت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأول خفض لسعر الفائدة لهذه الدورة في سبتمبر، مدركة أن السياسة النقدية لم تعد بحاجة إلى أن تكون مقيدة بنفس القدر مع إحراز تقدم كبير في التضخم.
ماذا تتوقع
توقعات التضخم الآنية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند تدعو إلى طمأنة بيانات التضخم. ويتوقعون أن يبلغ التضخم الشهري 0.1% لمؤشر أسعار المستهلك الرئيسي لشهر سبتمبر و0.3% للتضخم الأساسي الشهري. وإذا استمرت هذه التوقعات، فإنها ستوفر المزيد من الطمأنينة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأن التضخم أصبح الآن تحت السيطرة. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض المخاوف الطفيفة.
أولاً، تستمر تكاليف المأوى، التي تشكل جزءًا كبيرًا من تضخم مؤشر أسعار المستهلكين، في الارتفاع بمعدل سنوي سريع نسبيًا يبلغ 5.2% اعتبارًا من أغسطس 2024. وقد يتطلب الوصول إلى هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة البالغ 2% انخفاض تكاليف المأوى عن هذه المستويات. ثانيًا، تواصل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مراقبة الصدمات غير المتوقعة التي قد تؤدي إلى استئناف التضخم. على سبيل المثال، فإن إضراب عمال الرصيف الذي انتهى بزيادة كبيرة في الأجور مؤخرًا هو نوع من الأشياء التي ستراقبها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، للتأكد من عدم استئناف التضخم الذي يقوده الأجور.
التوظيف يأخذ مركز الصدارة
وكان التضخم من بين المؤشرات الاقتصادية التي تتم مراقبتها عن كثب في السنوات الأخيرة، نظرا لارتفاع الأسعار. والآن، تولي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اهتماماً أكبر بالعنصر الآخر من تفويضها المزدوج ــ الحفاظ على التشغيل الكامل للعمالة. عادة، عندما ترفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة بشكل مفاجئ، تؤدي الزيادات في البطالة. لقد رأينا ذلك إلى حد ما في هذه الدورة حيث بلغ معدل البطالة الآن 4.1٪ لشهر سبتمبر مقارنة بـ 3.8٪ في سبتمبر 2023. ومع ذلك، كانت الزيادة في البطالة حتى الآن تدريجية بما يكفي لتخفيف المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، من المرجح أن تحظى بيانات الوظائف باهتمام أكبر من بيانات التضخم إذا استمر التضخم في التراجع نحو 2%.
صنع القرار في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
تحدد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة في 7 نوفمبر. وبالتالي، فإن أرقام 10 أكتوبر ستكون آخر إصدار لمؤشر أسعار المستهلك قبل ذلك الاجتماع. ومع ذلك، سيكون هناك إصدار لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في 31 أكتوبر، والذي قد يقدم مزيدًا من التبصر حول اتجاهات التضخم في الولايات المتحدة.
من المتوقع أن تختار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25% وفقًا لأداة CME FedWatch، مع وجود فرصة لبقاء الأسعار ثابتة. في السابق، توقعت الأسواق فرصة مادية لخفض أكبر بنسبة 0.5%. ومع ذلك، فقد تضاءل هذا الاحتمال مع صدور بيانات وظائف قوية بشكل غير متوقع لشهر سبتمبر، حيث أضاف الاقتصاد 254 ألف وظيفة أعلى من المتوقع. إذا استمر التضخم في التباطؤ، فمن المحتمل أن تستمر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن وتيرة تخفيف السياسة النقدية قد تكون أكثر استنارة ببيانات الوظائف من أرقام التضخم.
