ما مدى ارتفاع هذا العملاق أشباه الموصلات؟

النمو المتفجر AI-المتفجر من Broadcom ، والتدفقات النقدية الحرة القوية ، والشراكات الرئيسية في وضعها لل

بقلم نبيل بوخاري

Broadcom Inc هي عملاق أشباه الموصلات ، مما يجعل الرقائق والبنية التحتية التي تعمل على تشغيل أنظمة الحوسبة الأكثر تقدماً في العالم. تقنية Broadcom موجودة في كل مكان ، سواء أكانت فرط الفصح مثل Amazon و Alphabet تدريب نماذج أو مؤسسات كبيرة من AI التي تدمج تطبيقات AI.

ولكن الشيء الأكثر إثارة للاهتمام هو أن الشركة قد قدمت للتو ربع انفجار آخر ، مع انفجار الإيرادات وارتفاع المبيعات المتعلقة بالنيابة. إنه أيضًا مربح للغاية ، مع هامش EBITDA المعدل عالي التوقع ، وهو أمر نادر الحدوث في أشباه الموصلات.

على الرغم من التقييم المتميز ، لا يزال مستقبل Broadcom مشرقًا مع تدفق نقدي قوي وشراكات جديرة بالملاحظة. أيضًا ، نظرًا لأن السهم قد انخفض بنسبة 16 ٪ YTD ، فقد يكون هذا الانخفاض فرصة شراء قبل رفع المحطة التالية وقد يستمر السهم في مفاجأة المستثمرين.

والسؤال هو ، إلى أي مدى يمكن أن يذهب Broadcom؟ دعونا نغوص لاكتشاف ذلك.

Broadcom تفوق التقديرات مع الإيرادات القوية وزخم FCF

تقديرات Broadcom المكسرة في الربع الأول من السنة المالية 2025. فاز قائد أجهزة الذكاء الاصطناعي على أرباح لكل سهم (EPS) من 1.60 دولار في 9 سنتات وتفوقت بشكل كبير على توقعات الإيرادات البالغة 14.92 مليار دولار ، و 330 مليون دولار قبل التقديرات.

إن نمو إيرادات الشركة بنسبة 25 ٪ على أساس سنوي (YOY) هو نتيجة لاستمرار الاستثمار الثقيل من خلال مراكز البيانات وفرط الفصح الذين يقومون بترقية البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية. بلغت إيرادات برامج البنية التحتية 47 ٪ ، وقد نمت إيرادات حلول أشباه الموصلات في Broadcom بنسبة 11 ٪ على أساس سنوي على الطلب على نطاق واسع عبر محفظتها.

الآن ، دعنا نتحدث قليلاً عن إنفاق الذكاء الاصطناعي ، والذي يتسارع فقط ، مما يضع Broadcom لركوب الرياح ذات المدى الطويل. تعمل عمالقة التكنولوجيا مثل Amazon و Alphabet و META و Apple على الخروج من أجل البقاء في طليعة سباق الذكاء الاصطناعى ، وتستفيد Broadcom من أنشطتها. زادت إيرادات الشركة المرتبطة بالـ Q1 AI بنسبة 77 ٪ مقارنة بالعام السابق إلى 4.1 مليار دولار ، وهو دليل واضح على الطلب المتزايد على رقائقها المحسنة وحلول الاتصال.

وهذه ليست سوى البداية. يُنظر إلى مركز البيانات وسوق الأجهزة والبرمجيات المرتبطة بمنظمة العفو الدولية على أنهما يتوسعون بنسبة 40-55 ٪ سنويًا نحو 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2027. نظرًا لأن المزيد من الصناعات تتبنى بشكل متزايد استخدام الذكاء الاصطناعي في عملياتها التجارية ، فإن الطلب على البنية التحتية للوحدة الذكاء سيزداد بسرعة ، ويسدد Broadcom بشكل جيد لاتخاذ جزء كبير من ذلك.

زخم التدفق النقدي الحر القوي: إلى جانب النمو العلوي ، زادت التدفق النقدي الحر (FCF) من Broadcom (FCF) بشكل أسرع من الإيرادات ، وهو دليل على توليد نقدي قوي والكفاءة التشغيلية بواسطة Broadcom. أنشأت الشركة FCF بقيمة 6.0 مليار دولار ، بزيادة 28 ٪ على أساس سنوي. فاق هذا الرقم نمو الإيرادات بمقدار ثلاث نقاط مئوية. وهذا يعني أيضًا هامش FCF بنسبة 40 ٪ ، بزيادة 1 نقطة مئوية ربع الربع ، والتحقق من صحة قدرة Broadcom على إعادة الاستثمار في النمو ، ودفع الديون والعودة رأس المال للمساهمين.

نظرًا لأن Broadcom تنفذ بلا عيب ويتطلب الطلب من الذكاء الاصطناعي بسرعة ، يجب أن تستمر الشركة في تحقيق نتائج رائعة في الأرباع المقبلة.

التوقعات لربع قوي آخر

Q2 FY25 تبدو قوية بنفس القدر. من المتوقع أن تأتي الإيرادات بحوالي 14.9 مليار دولار ، وهي زيادة قوية بنسبة 19 ٪ على أساس سنوي ، وهو رمز لا يتباطأ الطلب على منتجاتها في أي وقت قريب.

وبدون مفاجأة ، فإن أكبر سائق هو الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تكون إيرادات أشباه الموصلات من الذكاء الاصطناعى في Broadcom بمفردها حوالي 4.4 مليار دولار في الربع بسبب إنفاق فرط الأرقام على حلول AI XPU و Connectivity. هذا هو الرياح الخلفية الضخمة ، ويتردد صداها مع أهمية تقنية Broadcom في قيادة ثورة الذكاء الاصطناعي.

أخيرًا ، ربحتها مع هامش EBITDA المعدل بنسبة 66 ٪ هو أكثر إثارة للإعجاب. هذا نادر في الدور نصف النهائي ، ولكن هذا المزيج من رقائق الذكاء الاصطناعى عالية القيمة وبرامج البنية التحتية في Broadcom تحافظ على هوامش الدهون.

استثمارات Broadcom الجريئة والشراكات الرئيسية

تدفع Broadcom إلى حدود الابتكار شبه الموصلات حيث يتقدم فرط الأرقام في استثمارات الذكاء الاصطناعي. أصبحت تقنيتها ضرورية للغاية ، وتوقعات الشركة في Q2 في إيرادات أشباه الموصلات من الذكاء الاصطناعي هي شهادة على ذلك.

تقوم الشركة بصب الموارد في البحث والتطوير للمضي قدمًا ، وتركز على AI XPUs المتطورة والشبكات. تقوم بتطوير 10،000 Teraflops XPU مع عبوة 2nm 3.5D وتوسيع نطاق مجموعات الذكاء الاصطناعي إلى مليون XPU على Ethernet. على جانب الشبكات ، ضاعف سعة الغارة ويسعد مفاتيح عرض النطاق الترددي 1.6T لأخذ العينات. ستكون هذه التطورات في الذكاء الاصطناعى متغيرة للألعاب في صناعة AI Accelerator.

من الناحية الاستراتيجية ، يفوز Broadcom Big. في الآونة الأخيرة ، قام اثنان من فرط الفصحين الذين استغلوا Broadcom لـ AI xpus من أجل الاستفادة من مكانته كعنصر تمكين رئيسي للبنية التحتية لمنظمة العفو الدولية. الآن تقوم الشركة بصنع وحدات معالجة الموترات في Alphabet (TPUS) ، و Microsoft's MAIA ، و Amazon's Treerium و Indipentia ، و Meta Platforms MTIA ، وبطاقات AI ASIC الخاصة بـ Bytedance ، مما يوفر بشكل أساسي السيليكون المخصص لأكبر الأسماء في الذكاء الاصطناعي. يظهر هذا النموذج المتوازن في برامج Broadcom للبرامج ذات الهامش العالي والأجهزة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي من خلال هذا التكامل العميق عبر معظم مشغلات Cloud و AI الرئيسية ونمو برامج المؤسسة التي تعتمد على VMware. إذا واصلت Broadcom في هذه السرعة ، فقد تعزز الشركة نفسها كواحدة من أقوى القوى في البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية.

تدعم توقعات النمو الصلب التقييم

قامت Broadcom بعمل ممتاز في الحفاظ على سجل اتساق الأرباح ، حيث قام إما بالتقى أو فاز على تقديرات EPS في كل ربع خلال السنوات القليلة الماضية. يتحدث هذا الأداء المتفوق عن القوة الدائمة لنموذج الأعمال للشركة بالإضافة إلى القدرة على دفع النمو المستمر.

لقد لاحظ المستثمرون أن سعر سهم Broadcom قد ارتفع بنسبة 53 ٪ خلال العام الماضي و 931 ٪ هائلة خلال نصف العقد الماضي. هذا الأداء ليس محظوظًا ببساطة ، ولكنه يعكس بدلاً من ذلك تحديد المواقع الاستراتيجية للشركة في أشباه الموصلات وبرامج المؤسسات التي تحركها AI.

في المستقبل ، من المقرر أن تنشر Broadcom أرباحًا قوية ونمو الإيرادات. من المتوقع أن تزيد EPS لـ FY2025 و FY2026 بشكل كبير ، عند 6.62 دولار و 7.86 دولار على التوالي. ومع ذلك ، فإن رؤية مدى قيام Broadcom بسجل حافل في تجاوز التقديرات ، يمكن أن تفعل الشيء نفسه في المستقبل أيضًا. إذا وصلت Broadcom إلى نتائج خط أو أعلى من الفصول السابقة بموجب نفس الهامش من 3-5 ٪ ، يمكن أن تلمس ربحية السهم الخاصة بـ FY2025 6.80 دولار-6.95 دولار ، ويمكن لـ FY2026 عبور 8.00 دولارات. هذا يعني أن إمكانات هذا الأداء المتفوق ستجعل تقييمها أكثر جاذبية.

سعر قسط؟ ليس حقيقيًا: قد يبدو P/E إلى الأمام من Broadcom عند 28.7 مرتفعة للوهلة الأولى مقارنةً بأسهم القيمة التقليدية. ومع ذلك ، كما هو مذكور أعلاه ، يتم تبرير التقييمات المتميزة إذا كانت الشركة تولد نمواً فائقاً. يدعم مسار أرباح Broadcom عدة في حالته.

توفر نظرة أعمق على نسبة نمو سعر Broadcom (PEG) في Broadcom دليلًا إضافيًا على أنها رخيصة نسبيًا. يتم تداول السهم بنسبة PEG 1.31 ، بناءً على P/E إلى الأمام من 28.7 مرة ومعدل نمو EPS مطابق. يشير ربط Broadcom إلى أن الشركة بسعر جذاب في ضوء مسار أرباحها القوي وأنه أقل بنسبة 18.75 ٪ من متوسط ​​القطاع البالغ 1.67.

خلاصة القول هي أنه على الرغم من التقييم المتميز لـ Broadcom ، فإن السهم لا يزال رخيصًا نسبيًا عندما يأخذ المرء في الاعتبار معدل نموه.

مستقبل Broadcom من هنا

مع سجل قوي من الإيقاعات المتسقة ونمو EPs القوي ونمو الإيرادات ، تمتلك Broadcom مساحة كبيرة للتشغيل. في FY2025 ، من المتوقع أن يكون EPS 6.62 دولار ، وارتفع إلى 7.86 دولار في السنة المالية 2016 وأعلى. هذا يعني هدف السعر قصير الأجل يتراوح بين 205 دولارًا إلى 210 دولارًا (استنادًا إلى تقديرات FY2025) بالنظر إلى P/E إلى الأمام من حوالي 28.7 مرة.

على المدى الطويل ، من المتوقع أن يرتفع EPS إلى 9.12 دولار في السنة المالية 2012 و 12.74 دولار في السنة المالية 2012. إذا حدث ذلك ، فإن مضاعف P/E المحافظ حوالي 21 مرة يعني أن السهم يجب أن يتداول بالقرب من 280 دولارًا إلى 290 دولارًا في 3-4 سنوات.

سيناريو الحالة الصعودية: إذا تجاوزت Broadcom التقديرات ، بسبب الطلب على الذكاء الاصطناعي ، وتوسيع الشبكات ، ونمو البرمجيات ، فإن EPS ستنمو بشكل أسرع من المتوقع. إذا وصلت EPS إلى 7.00 دولارات في السنة المالية 2012 و 8.25 دولار في السنة المالية 2016 ، ومكافأة السوق Broadcom بمضاعفات أعلى من 32 مرة ، يمكن أن يتداول السهم فوق 235 دولارًا على المدى القصير.

وإذا وصلت EPS إلى 10.50 دولارًا بواسطة FY2027 و 14.00 دولارًا بحلول FY2028 ، فسيأخذ عدد 22-25 مرة P/E السهم إلى 350 دولارًا إلى 375 دولارًا خلال السنوات القليلة المقبلة في القضية الصعودية طويلة الأجل.

مصلحة البيع والمصالح المؤسسية من Broadcom

يقوم المطلعون على Broadcom ببيع كمية ملحوظة من الأسهم على مدار العام الماضي ، مما يثير بعض الحواجب بشكل طبيعي. باع الرئيس التنفيذي لشركة Hock Tan أسهم بقيمة 26 مليون دولار بسعر 173 دولارًا لكل منها ، وهي واحدة من أكبر المبيعات. يبدو الأمر يتعلق ، ولكن بما أنه كان 10 ٪ فقط من مقتنياته ، فهذا ليس بالضرورة علامة حمراء.

بالإضافة إلى ذلك ، انخفضت البيع من الداخل في الأشهر الثلاثة الماضية ولم تحدث أي مبيعات من الداخل في الشهر الماضي ، وربما يعني أن المديرين التنفيذيين للشركة متمسكين بأسهمهم بعد أحدث إصدار من الأرباح في Broadcom.

علاوة على ذلك ، فإن ملكية Broadcom من الداخل بنسبة 1.3 ٪ بقيمة 14 مليار دولار لا تزال شيئًا جيدًا. إنها ليست حصة كبيرة ، ولكن هذا هو بيان أن المديرين التنفيذيين وصانعي القرار المهمين لديهم مصلحة في نجاح الشركة على المدى الطويل.

المستثمرون المؤسسيون يتدخلون في: على الرغم من عدم وجود أي عمليات شراء من الداخل في الآونة الأخيرة ، إلا أن المستثمرين المؤسسيين واثقون بشكل متزايد في إمكانات Broadcom على المدى الطويل ، حتى مع صرف المطلعين. يميل الشراء المؤسسي إلى تفوق البيع من الداخل ، حيث أن هذه الأموال تتخذ نهجًا طويل الأجل مدعوم بالبحث.

في حين أن بعض المعلمين يحصلون على الأرباح أو إعادة التوازن ، فإن التداول تُظهر اتجاه تراكم ثابت ، مما يعني أن الأموال الكبيرة ترى أن Broadcom كأسهم يرغبون في الاحتفاظ به أو إضافته في المستويات الحالية.

واحدة من أبرزهم هو كين فيشر ، مؤسس فيشر الاستثمارات الذين حاليا لديها 23.9 مليون سهم. يستخدم فيشر مخزونات التكنولوجيا بشكل كبير في الأسواق الثور ، حيث من المفترض أن تقود التجمع. ووفقا له ، فإن Broadcom هو عمود رئيسي لقوة السوق ، وتعكس حصته الكبيرة في شركته ثقته في أن السهم سيظل بهذه الطريقة.

موازنة سداد الديون مع إمكانات النمو: يمكن اعتبار بيع Broadcom Insider خطوة استراتيجية لتفريغ الأسهم بتقييمات متميزة لسداد الديون. استغرق Broadcom رهانًا كبيرًا على الديون مع اكتساب 69 مليار دولار ولديه نسبة نقدية إلى مديري من 0.14 وهو أمر منخفض للغاية ، لذلك من المنطقي انخفاض الرافعة المالية.

ومع ذلك ، فإن الشركة لديها تدفق نقدي مجاني كافي لإعادة الاستثمار في الابتكار مع تحسين ميزانيتها العمومية. إذا استمرت Broadcom في النمو بهذه الوتيرة ، فقد يكون التخفيف من المبيعات من الداخل ضئيلًا وقد تكون الشركة قادرة على تجاوز أي مخاوف ، مما يجعل هذه المبيعات الداخلية جزءًا طبيعيًا من استراتيجيتها المالية ، وليس سببًا للقلق.

مخاطر على أطروحتي

لا يزال مسار نمو Broadcom مقنعًا للغاية ، لكن بعض المخاطر قد تتعارض مع نظرتها الصعودية.

أكبر خطر هو أن Broadcom تعتمد على Apple. بدءًا من iPhone 17 في 2H25 ، انتقال Apple إلى رقائق Wi-Fi داخل المنزل يمكن أن يكون لها تأثير كبير على مبيعات Broadcom. قد ينخفض ​​تدفق الإيرادات هذا ، شريطة أن تقوم شركة Apple بتسوية رقائق Broadcom على مدار السنوات الثلاث المقبلة.

مصدر قلق آخر هو خطر التقييم. إذا فشل النمو أو لا يستحق هذه المضاعفات المتفوقة ، فقد تواجه Broadcom ضغطًا هبوطيًا. أخيرًا ، تبقى مخاوف الربحية. بينما تنمو المبيعات ، يجب أن يكون التوسع في الهامش الإجمالي مستدامًا. سوف يتحول المستثمرون من Broadcom إذا كان يزداد إيرادات ولكن لا يمكنهم الحفاظ على زخم الهامش.

الوجبات السريعة الخاصة بك

تعتبر Broadcom في وضع مثالي للاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعى والاستمتاع بالنمو الصلب والأسفل. يعد المخاطر طويلة الأجل من تحرك Apple نحو الرقائق الداخلية خطًا كبيرًا ، لكن زخم الذكاء الاصطناعي في الأسهم أكثر من كافية للتعويض عن الإيرادات المفقودة. لا يزال التقييم أيضًا نقطة نقاش ، لكن تاريخ التغلب على التقديرات وارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعى يجعل علاوة ما يبررها.

قد يجعل البيع من الداخل أيضًا قلق المستثمرين ، وهو ما يبرره ويجب أن يراقبهم ، ولكن يجب على المستثمرين عدم وضع اللمسات الأخيرة على رهانهم على الأسهم بناءً على ذلك. هناك العديد من عوامل المراقبة الأخرى ، على سبيل المثال ، الحفاظ على الربحية. يمكن أن تبقى Broadcom إلى الأمام طالما استمرت في توسيع الهوامش مع نمو الإيرادات. في الوقت الحالي ، يبدو السهم في وضع جيد للالتقاء على المدى الطويل.