من المقرر أن تعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ثلاثة اجتماعات في عام 2024، وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة في جميع هذه الاجتماعات. وأصبحت تصريحات صناع السياسات في اللجنة أكثر تشاؤما بشكل عام.
ويرجع هذا جزئياً إلى الاستجابة للظروف الاقتصادية. فقد تراجعت معدلات التضخم بشكل كبير، وبدأت سوق العمل تضعف إلى حد ما، وإن كان ذلك نتيجة لفترة من انخفاض معدلات البطالة إلى حد كبير. وتشير النظرية الاقتصادية إلى أن كلا العاملين يستدعيان عادة سياسة نقدية أقل تقييداً مقارنة بالمستويات الحالية.
يواصل صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الإشارة إلى أن التخفيضات قادمة
يتألف مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 12 عضواً يتمتعون بحق التصويت. ولا يدلي جميع الأعضاء بتصريحات عامة بشكل متكرر، ولكن أولئك الذين يدلون بتصريحات أعربوا عن نفس الموضوع المتمثل في السعي إلى تخفيف السياسة النقدية التقييدية لأن التضخم من المتوقع أن يعود إلى مستوياته المستهدفة.
بطبيعة الحال، يمارس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نفوذا كبيرا على السياسة النقدية. ففي خطاب ألقاه في الثالث والعشرين من أغسطس/آب، قال: “لقد حان الوقت لتعديل السياسة. إن الاتجاه واضح، وسوف يعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر”.
في الآونة الأخيرة، أصدر عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك بياناً كان أكثر تساهلاً من العديد من تعليقاته الأخيرة. فقد كتب في الرابع من سبتمبر/أيلول: “لا ينبغي لنا أن نتمسك بموقف السياسة التقييدية لفترة طويلة للغاية. وأعتقد أننا لا نستطيع أن ننتظر حتى ينخفض التضخم فعلياً إلى 2% لكي نبدأ في إزالة القيود لأن هذا من شأنه أن يخاطر باضطرابات في سوق العمل قد تسبب ألماً ومعاناة لا داعي لهما”.
في خطاب ألقاه في السادس من سبتمبر/أيلول، أدلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز بتعليقات مماثلة، حيث قال: “مع استقرار الاقتصاد الآن واتجاه التضخم إلى 2%، فقد أصبح من المناسب الآن تقليص درجة التقييد في موقف السياسة من خلال تقليص النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية”.
في العاشر من أغسطس/آب، قالت ميشيل بومان، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي: “إن توقعاتي الأساسية هي أن التضخم سوف ينخفض بشكل أكبر في ظل الموقف الحالي للسياسة النقدية. وإذا استمرت البيانات الواردة في إظهار أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفنا البالغ 2%، فسوف يصبح من المناسب خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية تدريجيا لمنع السياسة النقدية من أن تصبح مقيدة بشكل مفرط للنشاط الاقتصادي والعمالة”.
وهكذا يبدو أن صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يرسلون رسالة واضحة وموحدة نسبيا مفادها أن أسعار الفائدة من المتوقع أن تتحرك نحو الانخفاض من مستوياتها الحالية.
ما هو مقدار التيسير المطلوب؟
بافتراض أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستخفف السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة كما هو متوقع على نطاق واسع، فإن السؤال هو إلى أي مدى. ستقدم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية معلومات حول هذا في تحديث لملخص التوقعات الاقتصادية. وسيشمل ذلك توقعات لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نهاية عام 2024. وسيأتي تحديث هنا مع قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 18 سبتمبر.
وتتوقع أسواق الدخل الثابت، وفقًا لتقييم أداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية، خفض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة تتراوح بين 0.75% و1.5% بحلول ديسمبر/كانون الأول 2024. ومن المتوقع أن تنهي أسعار الفائدة قصيرة الأجل العام عند مستوى يزيد قليلاً عن 4%. وإذا ثبتت صحة هذا التوقع، فسوف يتخذ شكل خفض أسعار الفائدة في كل من اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المتبقية في سبتمبر/أيلول ونوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول مع إمكانية خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5% على الأقل في اجتماع واحد من هذه الاجتماعات، وربما اجتماعين في الحالات الأكثر تشاؤمًا.
جدول اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المتبقية لعام 2024
ستعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن أسعار الفائدة في اجتماعاتها الثلاثة المتبقية لعام 2024 في 18 سبتمبر و7 نوفمبر و18 ديسمبر. سيتم الإعلان عن القرارات في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة ويتبعها بعد 30 دقيقة مؤتمر صحفي مع جيروم باول. ستتضمن اجتماعات سبتمبر وديسمبر أيضًا تحديثًا لملخص التوقعات الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، تصدر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عادةً محاضر الاجتماعات بعد 3 أسابيع من كل اجتماع. تجدر الإشارة أيضًا إلى أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يمكنها تعديل أسعار الفائدة متى شاءت وقد قامت تاريخيًا بتعديل أسعار الفائدة خارج جدولها المعتاد خلال أوقات الضغوط الاقتصادية.
ماذا تتوقع
لقد أعلن مسؤولون في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على نطاق واسع أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة وهذا ما تتوقعه أسواق الدخل الثابت. ويبدو من المرجح أن تسفر جميع اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المتبقية في عام 2024 عن تخفيضات في أسعار الفائدة وفقًا لعقود الدخل الثابت الآجلة.
السؤال الآن هو إلى أي مدى سيتم خفض أسعار الفائدة بشكل حاد ومستوى أسعار الفائدة الذي ستعتبر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عنده أن السياسة لم تعد مقيدة. في الوقت الحالي، وعلى نطاق واسع، فإن تقييم الأسواق هو أن الأسعار قد تستمر في الانخفاض بشكل مطرد حتى عام 2025 لتنتهي عند حوالي 3٪. ومع ذلك، فإن هذه المشاريع متوسطة الأجل تخضع لقدر كبير من عدم اليقين. ومع ذلك، يبدو انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل لبقية عام 2024 واستمرارها حتى عام 2025 أمرًا مرجحًا.
