لعقود من الزمان ، تم اعتبار سندات الحكومة الأمريكية الأصول الآمنة المطلقة – ملجأ موثوق به في أوقات عدم اليقين العالمي. تحول المستثمرون منذ فترة طويلة إلى سندات الخزانة واثقة من أنه ، بغض النظر عن العناوين الرئيسية ، ستبقى أسواق الدخل الثابت في الولايات المتحدة مستقرة ويمكن الاعتماد عليها.
تم اختبار هذا الافتراض الطويل في وقت سابق من هذا الشهر. ارتفعت العائد على الخزانة المعيارية لمدة 10 سنوات من 4.0 ٪ إلى 4.5 ٪ في غضون أسبوع-خطوة حادة منذ أكثر من عقدين. الأهم من ذلك ، لم يكن هذا مدفوعًا بالنمو الاقتصادي القوي أو مخاوف التضخم ، ولكن عن طريق إعادة تقييم أوسع للمخاطر السيادية الأمريكية وسط سياسات تجارية أمريكية تم الإعلان عنها حديثًا.
الآثار واسعة وخطيرة. حددت عائدات الخزانة المعيار لتكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد ، مما يؤثر على كل شيء من معدلات الرهن العقاري للمستهلكين إلى أسعار سندات الشركات إلى تمويل الديون الفيدرالية. تترجم عائدات الخزانة الأعلى إلى ارتفاع تكاليف المستهلكين والشركات والحكومة الفيدرالية.
علاوة على ذلك ، لم يتم عزل مخاوف المستثمر في أبريل عن أسواق السندات. في أعقاب إعلانات التعريفة الأولية ، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية انخفاضات حادة ، ويضعف الدولار على الرغم من أنه من المتوقع أن تعززه التعريفات. هذا المزيج غير العادي – العائدات المرتفعة ، والأسهم المتساقطة ، والعملة الضعيفة – تشير إلى عدم الارتياح حول المسار الأوسع للسياسة الاقتصادية الأمريكية.
في الواقع ، أثار ارتفاع التقلبات في أسواق الخزانة والضعف غير المتوقع للدولار مخاوف أوسع من إعادة التنظيم المالي المحتملة عن الشواطئ الأمريكية ، حيث يبدأ بعض المستثمرين في تحويل رأس المال نحو أوروبا والبدائل الأخرى.
في حين أن جزءًا من عملية بيع السندات كان مدفوعًا باسترخاء “تجارة الحمل” وعوامل السوق الفنية الأخرى-مثل صناديق التحوط التي تقلل من التعرض للمخاطر بعد التحركات المتقلبة-يصعب رفض القلق الأساسي. مثل صحيفة نيويورك تايمز تم الإبلاغ عن أن الخزانة يتم إدراكها بشكل متزايد على أنها أصول آمنة غير متوقعة وأكثر من ذلك لأن الأوراق المالية حساسة لعدم اليقين في السياسة وتقلبات اقتصادية أوسع.
إذا فقدت الولايات المتحدة حتى جزء من “قسط السلامة” منذ فترة طويلة ، فإن العواقب سوف تمتد إلى أبعد من تكاليف الاقتراض في واشنطن. تاريخياً ، ساعدت عائدات الخزانة المنخفضة نسبيًا في دعم المستهلكين الأمريكيين من خلال القروض العقارية والتمويل بأسعار معقولة ، وتغذي اقتراض واستثمار الشركات. يمكن أن تؤثر معدلات أعلى على المدى الطويل على النشاط الاقتصادي وتوسع الأعمال وتقييم الأصول ، مما يؤدي إلى تآكل بعض المزايا التنافسية التي تتمتع بها الولايات المتحدة منذ عقود.
الثقة هي حجر الزاوية في النظم المالية. قد لا تشير التحركات الأخيرة في سوق الخزانة التي استمرت 10 سنوات إلى استراحة هيكلية-لكنها بمثابة تذكير واضح بأنه يجب الحفاظ على المزايا التي تمتد منذ فترة طويلة بعناية. المستثمرون – وصانعي السياسات – من الحكمة الانتباه.
