على مدار العامين الماضيين ، تعلم المشاركون في السوق أنه كلما انخفض السوق ، سيعود ذلك. بدا الدرس واضحًا: كانت أي علامة على الضعف مؤقتة وقدم فرصة شراء. على الرغم من أن هذه القاعدة لم تنجح بشكل جيد في عام 2022 ، إلا أنها كانت صحيحة بشكل عام منذ الأزمة المالية لعام 2008. حتى انهيار السوق الناجم عن الإغلاق الاقتصادي الكامل في عام 2020 تحول إلى نقطة دخول كبيرة. لذلك ، هل يجب التعامل مع الاضطراب الحالي ، الناجم عن سياسة التعريفة الجديدة ، بنفس الطريقة؟
بعض المراقبين يعتقدون أنه ينبغي. على الرغم من الخطاب القاسي ، فقد تراجعت الإدارة عدة مرات: إعادة صياغة لصالح كندا والمكسيك ، وتأخير لمدة 90 يومًا على التعريفات القاسية التي تم الإعلان عنها في “يوم التحرير” ، والإعفاءات للهواتف الذكية وبعض الإلكترونيات تشير إلى نمط من التليين. يتكهن البعض بأن الرفض الواسع للسوق لهذا النهج التجاري قد كان قوياً لدرجة أن المسؤولين قد يحرقون لإيجاد طريقة لتوفير الوجه لتراجع سياسة تجارية يعتبرها معظم الاقتصاديين وقادة الأعمال معيبًا للغاية. إذا كانت هذه هي الطريقة التي تتكشف بها الأمور ، فيمكن أن يثبت التقلبات الأخيرة مرة أخرى فرصة شراء أخرى في سوق صاعدة لا هوادة فيها بالنسبة للأسهم الأمريكية.
ومع ذلك ، فإن هذه النظرة المتفائلة تطل على حقيقة رئيسية: قد لا يكون المشي تمامًا للاضطراب الناتج عن السياسات الجديدة ممكنًا دون عواقب. حتى لو تراجعت الإدارة ، فقد فقدت الكثير من المصداقية بالفعل. خلقت الإعلانات المستمرة للخلف والخلف مناخًا من عدم اليقين العميق ، وتآكل الثقة وتعقيد تخطيط الأعمال.
يشير الارتفاع الحاد في عائدات السندات وإضعاف الدولار أيضًا إلى أن المستثمرين الأجانب بدأوا يفقدون الثقة. حتى الآن ، بقيوا في اللعبة إلى حد كبير بسبب نقص البدائل ، ولكن قد يتغير ذلك.
يمكن أن تظهر أوروبا كبديل قابل للتطبيق لألمانيا الأمريكية لإصدار أكثر من 1 تريليون دولار من الديون الجديدة ، والتي يمكن أن تمتص رأس المال حاليًا من إمكانية إصدار ديون منطقة اليورو المشتركة. لن يحدث أي منهما بين عشية وضحاها ، ولكن أي إعادة توجيه الأموال الأجنبية بعيدًا عن الولايات المتحدة ستدفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى أعلى ، مما يبطئ النمو الاقتصادي ويؤدي إلى سوء العجز الفيدرالي المتضخم بالفعل. يمكن أن تصبح مدفوعات الفوائد على الدين الفيدرالي ، وهي عبارة عن عبء ثقيل بالفعل ، أكثر إشكالية – حيث يدفع الكونغرس إلى التقشف المالي من خلال تخفيضات الإنفاق.
يُقال غالبًا ما إذا تجنب المستثمرون السوق في كل مرة يقلقون فيها خطأ ما ، فلن يستثمروا أبدًا على الإطلاق. الأسواق ، بطبيعتها ، تزن ثبات المكافآت ضد المخاطر الدائمة. لكن في بعض الأحيان ، تفوق المخاطر حقًا المكاسب المحتملة.
أحد هذه المخاطر هو الإجماع المتزايد على أن الاقتصاد الأمريكي يتجه إلى الركود. لقد تطرقنا بالفعل إلى بعض الأسباب. إذا أثبتت تلك النظرة الدقيقة ، فسيقوم المستثمرون بعمل جيد لتذكر سوق الدب الذي يتبع فقاعة Dot-Com. بعد الذروة في 24 مارس 2000 ، تراجع السوق وارتدى عدة مرات – فقط للحفاظ على الطحن أقل حتى فقدت ما يقرب من 50 ٪ من الذروة. لعب الركود عام 2001 دورًا رئيسيًا في هذا الركود ويعمل بمثابة قصة تحذيرية في بيئة اليوم ، حيث أصبحت تحذيرات الركود شائعة بشكل متزايد.
في هذا الضوء ، من الصعب القول بأن ضعف السوق الأخير يجب أن يعامل على أنه مجرد نقطة دخول رائعة أخرى ، مثل انخفاضات العقد الماضي.
كان أحد أصعب الجوانب في سوق الدب 2000-2002 هو إدارة تقلبات السوق العميقة ، كما يوضح الجدول أدناه. ما الذي يصنعه ما يقرب من 10 ٪ تجمع بين مايو ويوليو 2000؟ أو رالي ما يقرب من 20 ٪ في أبريل ومايو 2001؟ على الرغم من أنه كان من المغري الاعتقاد بأنهم يمثلون إشارة “متوضطة” ، إلا أن تلك الاستردادات القوية تتلاشى في نهاية المطاف وسوق الأوراق المالية-انخفض بسبب الشعور بالضيق الاقتصادي الطويل-فقد فقدان نصف قيمتها.
هذا ليس تنبؤًا بأننا نتجه إلى نفس المسار كما هو الحال في عام 2000 ، ولكن تحذير من أن نمط السنوات الأخيرة – كل تراجع – غير مضمون. بعد كل شيء ، كان هذا أيضًا النمط من عام 1995 إلى عام 2000 ، حتى لم يكن كذلك. إذا كان الركود يلوح في الأفق بالفعل ، فقد يكون من الحكمة التعامل مع أي تعافي واضح مع جرعة صحية من الشك.
