تشير منحنى المنحنى الأوروبي المنحدر بهدوء بفرصة بينما تظل أمريكا مسطحة بعناد
في سنوفوني ضوضاء السوق المحيطة بالتعريفات ، تقييم الذكاء الاصطناعي ، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي ، يتم التغاضي عن واحدة من أقوى الإشارات لتخصيص الأسهم الدولية تمامًا. لقد تحول منحنى العائد – وهو مقياس الربحية المصرفية والصحة الاقتصادية – بهدوء عبر المحيط الأطلسي ، مما يخلق قضية مقنعة للمستثمرين الأمريكيين لتحديد الأسواق الأوروبية.
الثورة الصامتة في المنحنيات الأوروبية
في حين أن المستثمرين الأمريكيين يمتلكون آخر الأرباح من The Magnificent Seven ، ارتفعت الأسهم الأوروبية حوالي 9 ٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية ، متغلبًا على مكاسب S&P 500 المتواضعة بسهولة. هذا الأداء المتفوق ليس من قبيل الصدفة – إنه النتيجة المباشرة للتحول الأساسي في منحنيات العائد الأوروبية التي فشل معظم المستثمرين في الاعتراف بها.
الميكانيكا واضحة ومباشرة: تقيس منحنيات العائد الفرق بين معدلات السندات الحكومية قصيرة الأجل وطويلة الأجل. عندما تتجاوز المعدلات طويلة الأجل معدلات قصيرة الأجل ، مما يخلق منحنى “شديد الانحدار” ، يمكن للبنوك الاقتراض بثمن بخس وتقرض بشكل مربح. هذه الشحنات الفائقة الديناميكية ، والنمو الاقتصادي ، وفي نهاية المطاف ، أداء الأسهم.
لأكثر من عامين ، تشير منحنيات العائد المقلوب عبر الأسواق المتقدمة إلى التشاؤم الاقتصادي والإقراض المصرفي المقيد. لكن المنحنيات الأوروبية قد طبيعت بهدوء وتغلب بينما تظل أمريكا مسطحة بشكل مشكل.
تروي الأرقام القصة
استمر الاتجاه إلى منحنيات العائد الأكثر حدة في الأسواق المتقدمة خلال شهر أبريل ، حيث استفادت النهاية القصيرة من التخفيف في العديد من المناطق. تأرجح منحنى العائد في بريطانيا من مقلوب بعمق بنسبة -0.82 ٪ إلى 0.38 ٪ إيجابية صحية -وهو تحول ضخم 1.2 نقطة مئوية. شهدت منطقة اليورو تحولًا أكثر دراماتيكية ، حيث انتقلت من -0.61 ٪ إلى +0.91 ٪ ، وهو ما يمثل الانحدار الكامل 1.5 نقطة مئوية. وفي الوقت نفسه ، لا يزال منحنى العائد في أمريكا مقلوبًا بشكل هامشي ، مما يخلق حكاية من قارتين للربحية المصرفية والزخم الاقتصادي.
الخدمات المصرفية: المستفيد الواضح
الآثار المترتبة على البنوك الأوروبية فورية وعميقة. ظل صافي إيرادات الفوائد للبنوك الأوروبية قويًا في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث ينمو بنسبة 5 ٪ على أساس سنوي على الرغم من التخفيضات المتعددة للأسعار من قبل البنوك المركزية ، ويوفر منحنى الانحدار الرياح الخلفية الإضافية لعام 2025.
ارتفع مؤشر Banks STOXX Europe 600 بنسبة 26 ٪ العام الماضي ، وهو أفضل أداء له منذ 34 ٪ سجلوا في عام 2021. وبشكل أكثر من ذلك ، تجاوزت البنوك الأوروبية توقعات Q1 2025 بأرباح قوية وجودة ائتمانية مستقرة ودخل صافي فائدة مرن ، على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي.
هذا ليس فقط عن الأرباح الفورية. تصبح البنوك ذات الهوامش الصافية الأكثر صحة مقرضين أكثر عدوانية ، مما يخلق دورة فاضلة من التوسع الاقتصادي. الشركات الأوروبية ، التي تعتمد على الإقراض المصرفي بنسبة 77 ٪ من احتياجات التمويل مقارنة بـ 40 ٪ فقط في الولايات المتحدة ، ستستفيد بشكل غير متناسب من هذه النشاط المصرفي المتجدد.
من بين أكثر فرص الاستثمار إقناعًا في أوروبا اليوم BNP Paribas ، أكبر بنك في فرنسا وقوة مالية عالمية. في مقالتي في 3 مارس ، ناقشت BNP Paribas التي ارتفعت 18 ٪ منذ ذلك الحين. يتداول BNP Paribas بنسبة السعر إلى حد كبير أقل بكثير من المتوسط التاريخي ، ويوفر BNP Paribas التعرض للانتعاش الاقتصادي الأوروبي والعمليات المصرفية الدولية. أظهر البنك مرونة ملحوظة من خلال مختلف الدورات الاقتصادية ويستمر في الحفاظ على نسب رأس المال القوية على الرغم من تقلبات السوق.
ما وراء البنوك: القصة الأوروبية الأوسع
يشرح منحنى العائد الانحدار سبب قيام مؤشر أسهم MSCI Europe بأعلى مستوياته على الإطلاق هذا الشهر ولماذا تتفوق الأداء الصناعي الأوروبي والأسهم التقديرية للمستهلكين. هذه القطاعات تزدهر على زيادة الإقراض وتشكيل رأس المال – مما يسهل منحنيات العائد الأكثر حدة.
لا تزال شركة Equity Europe تقودنا بشكل هامشي في الولايات المتحدة على كل من أرقام تدفق الأموال الشهرية والسنة ، مما يشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين المتطورين يتوضعون بالفعل في هذا التحول الكلي. تمثل نسبة النقطة المئوية البالغة 1.5 نقطة في المنحنيات الأوروبية نسخة أساسية لتوقعات النمو التي لم تنعكس تمامًا في تقييمات الأسهم.
عامل الاحتياطي الفيدرالي
تظل منحنيات العائد الأمريكية مقيدة بسبب عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات التضخم العنيدة. لا يزال الانتشار بين عوائد الخزانة لمدة 3 أشهر و 10 سنوات مؤشرا اقتصاديا حاسما ، مع منحدرها الإيجابي الحالي مما يشير إلى التفاؤل حول الهبوط الناعم ، ولكن لا يزال المنحنى مسطحا نسبيا مقارنة مع نظرائهم الأوروبيين. يخلق هذا الاختلاف فرصة نادرة للمستثمرين الأمريكيين للاستفادة من تطبيع السياسة النقدية الأوروبية بينما تظل السياسة الأمريكية مقيدة.
خلاصة القول
إن تقارب منحنيات العائد الأكثر حدة ، وتحسين الربحية المصرفية ، ومعنويات المستثمرين المكتئبين يخلق عاصفة مثالية للأسهم الأوروبية تفوق الأداء. بالنسبة لنا نحن المستثمرين الذين يبحثون عن التنويع بعيدًا عن الأسواق المحلية باهظة الثمن ، يوفر منحنى العائد خريطة طريق واضحة.
بينما يناقش المستثمرون الأمريكيون استدامة التقييمات التكنولوجية وحوض الاتصالات الفيدرالية ، فإن منحنيات العائد الأوروبية تؤدي إلى هندسة هدوء تحول أساسي في القدرة التنافسية الإقليمية. يمثل الانحدار الذي حدث بالفعل بالفعل بداية لذيذ متعدد السنوات للبنوك الأوروبية والصناعية وسوق الأسهم الأوسع.
الأموال الذكية تتبع منحنى العائد. في الوقت الحالي ، يشير بشكل حاسم إلى أوروبا.
قد يكون للمؤلف أو لا يحتوي على مناصب في أي أوراق مالية مذكورة في هذه المقالة.
