لماذا التفوق وهل يمكن أن يستمر؟

كان أداء سوق السندات ذات العائد المرتفع في آسيا متميزًا على مستوى العالم حتى الآن هذا العام. حيث تفوقت سوق السندات ذات العائد المرتفع في آسيا، ممثلة في صندوق KraneShares Asia Pacific High Income USD Bond ETF (Ticker: KHYB)، على كل من السندات ذات الدرجة الاستثمارية العالمية والسندات ذات العائد المرتفع العالمية حتى تاريخه (YTD).¹

تمثل بيانات الأداء المذكورة الأداء السابق. لا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية. سوف يتقلب العائد الاستثماري والقيمة الأساسية للاستثمار بحيث قد تكون أسهم المستثمر، عند استردادها أو بيعها، أكثر أو أقل من التكلفة الأصلية. قد يكون الأداء الحالي أقل أو أعلى من الأداء المذكور. للحصول على بيانات الأداء الحالية حتى نهاية الشهر الماضي، يرجى زيارة موقعنا على الإنترنت على www.kraneshares.com/khyb.

إن KHYB مقومة بالدولار الأمريكي وتديرها شركة نيكو لإدارة الأصول، وهي شركة رائدة في أسواق الدخل الثابت في آسيا ولديها أكثر من 30 عامًا من الخبرة في السوق. يرجى النقر هنا لقراءة أحدث تعليقات نيكو حول أسواق الدخل الثابت في آسيا.

ما الذي أدى إلى هذا التفوق؟

مدة قصيرة

لقد دفعت مخاطر أسعار الفائدة العائدات في أغلب أسواق الدخل الثابت على مدى الأشهر الستة الماضية. وبحلول عام 2024، كان بعض المحللين متفائلين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يتحرك بسرعة لخفض أسعار الفائدة، حيث توقعوا ما يصل إلى ستة تخفيضات منفصلة لأسعار الفائدة على مدار العام.² وقد أدى هذا إلى ارتفاع أسعار السندات ذات الدرجة الاستثمارية على مستوى العالم. ولكن هذا الارتفاع تلاشى في وقت سابق من هذا العام حيث لم تتحقق التخفيضات.

تميل السندات ذات العائد المرتفع التي تصدرها الشركات ذات الجودة العالية في آسيا باستثناء اليابان إلى أن تصدر بآجال استحقاق أقصر مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة والعالم. وهذا يؤدي إلى انخفاض مدة الاستحقاق الإجمالية، أو مخاطر أسعار الفائدة، مقارنة بالأسواق الناشئة الأوسع نطاقًا والولايات المتحدة. وقد أدى هذا إلى عزل السندات التي تحتفظ بها محفظة KHYB عن التقلبات التي تغذيها أسعار الفائدة.

الميزانيات العمومية القوية للشركات في آسيا

تقيس نسبة تغطية الفائدة قدرة الشركة على سداد الفائدة على ديونها بقسمة أرباحها على صافي مصروفات الفائدة خلال فترة زمنية معينة. وبالتالي، كلما ارتفعت نسبة التغطية، كانت قدرة الشركة على تغطية مدفوعات الفائدة أفضل. كان متوسط ​​نسبة تغطية الفائدة لدى الجهات المصدرة ذات العائد المرتفع في آسيا 4 مرات في عام 2023، حتى في ظل الضغوط في صناعة العقارات في الصين، وهو ما يعادل تقريبًا المتوسط ​​الحالي في الولايات المتحدة، حيث تظل الفروق ضيقة. وفي الوقت نفسه، فإن متوسط ​​نسبة تغطية الفائدة على مدى 10 سنوات يزيد عن 5 مرات في آسيا باستثناء اليابان مقارنة بنحو 2.6 مرة فقط في الولايات المتحدة.³ ومن المرجح أن يؤدي هذا إلى تعزيز الثقة بين المستثمرين وتقليص عمليات البيع المحتملة.

العرض محدود

انخفضت إصدارات سوق السندات الآسيوية باستثناء اليابان ذات العائد المرتفع إلى أدنى مستوى لها في عقد من الزمان في عام 2023.⁴ وفي الوقت نفسه، وفقًا لنيكو، ظل الطلب قويًا من المؤسسات الإقليمية،⁴ مما أدى إلى أداء قوي في الأسعار لعدد محدود من الإصدارات في السوق.

ما هي بعض المحفزات لمواصلة الأداء القوي في سوق السندات ذات العائد المرتفع في آسيا؟

نمو اقتصادي قوي في المنطقة

في يوليو/تموز، رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للهند في عام 2024 إلى 7% من 6.8% التي أصدرها في أبريل/نيسان.⁵ وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة جنوب شرق آسيا بنسبة 4.6% في عام 2024، ارتفاعا من 4.1% في عام 2023.⁶ وتدعم السياسة اتجاهات النمو في المنطقة بشكل أساسي، حيث تدرس العديد من البنوك المركزية خفض أسعار الفائدة مع اقتراب التضخم من مستوياته المستهدفة، والتحولات الهيكلية، بما في ذلك استراتيجية “الصين +1” التي تنتهجها الشركات المصنعة العالمية لنقل أجزاء من سلاسل التوريد إلى دول أخرى في المنطقة لتجنب الرسوم الجمركية على الواردات.

انتعاش محتمل لسندات العقارات في الصين

لقد أزالت أغلب المدن من الدرجة الأولى في الصين القيود المفروضة على شراء المساكن والتي تم فرضها كجزء من عملية إزالة المخاطر الكبيرة في القطاع والتي بدأت في عام 2021. وفي الوقت نفسه، لم يتم تضمين عبارة “الإسكان للسكن، وليس للمضاربة” في بيان الحكومة بعد الدورة الكاملة الثالثة، وهو اجتماع سياسي مهم عقد في بكين الشهر الماضي.⁷ ومن شأن هذا أن يسمح للمطورين من القطاع الخاص بزيادة المبيعات مرة أخرى، مما قد يعود بالنفع على سنداتهم التي يتم تداولها حاليا بخصومات كبيرة.

فئة الدولار الأمريكي

إن السندات المحتفظ بها في KHYB مقومة حصريًا بالدولار الأمريكي. ومع ارتفاع قيمة الدولار إلى مستويات قياسية واحتمال خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بحلول نهاية هذا العام، فقد نشهد انخفاضًا كبيرًا في قيمة الدولار الأمريكي في السنوات القادمة. ومن شأن هذا أن يفيد الصحة المالية لمصدري العائد المرتفع في آسيا، الذين يتم تحديد دخلهم بالعملة المحلية، مما يجعل قسائمهم ومدفوعات الفائدة أكثر استدامة.

خاتمة

لقد تفوقت سوق السندات ذات العائد المرتفع في آسيا على السندات ذات الدرجة الاستثمارية العالمية والسندات ذات العائد المرتفع العالمية حتى الآن هذا العام بسبب مدتها المنخفضة وقوائمها العمومية القوية بين الجهات المصدرة والمعروض المنخفض القياسي. ونعتقد أن السندات ذات العائد المرتفع في آسيا قد تستمر في اتجاه أدائها المتفوق بفضل النمو الاقتصادي الإقليمي القوي، والانتعاش المحتمل في سندات مطوري العقارات في الصين، وزيادة استدامة القسائم ومدفوعات الفائدة مع احتمال انخفاض قيمة الدولار الأمريكي في الأفق.

في رأينا، تستحق السندات ذات العائد المرتفع في آسيا الإدراج ضمن تخصيصات الدخل الثابت العالمية. ونعتقد أن الأداء المتميز لفئة الأصول هذا العام يشكل شهادة على الفوائد المحتملة التي تعود عليها من التنويع*.

يمكن للمستثمرين الوصول بسهولة إلى سوق السندات الآسيوية ذات العائد المرتفع والمقومة بالدولار الأمريكي والاستفادة من خبرة نيكو لإدارة الأصول في السوق من خلال صندوق KraneShares Asia Pacific High Income USD Bond ETF (الرمز: KHYB).

*التنويع لا يضمن الربح ولا يضمن ضد الخسارة.

للحصول على معلومات حول أداء KHYB القياسي، والممتلكات، والمخاطر، وغيرها من معلومات الصندوق، يرجى النقر فوق هنا.

الاستشهادات:

1. البيانات من بلومبرج اعتبارًا من 26 يوليو 2024.
2. كالدويل، بريستون. “نتوقع 6 تخفيضات لأسعار الفائدة في عام 2024″، مورنينج ستار. 14 ديسمبر/كانون الأول 2023.
3. البيانات من جي بي مورجان اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023.
4. البيانات من شركة نيكو لإدارة الأصول اعتبارًا من 30 يونيو 2024.
5. “صندوق النقد الدولي يرفع توقعاته الاقتصادية للهند ويقول إن النمو العالمي سيظل ضعيفًا”، CNBC، 17 يوليو 2024.
6. البيانات والتوقعات من صندوق النقد الدولي حتى 30/6/2024.
7. “النص الكامل: قرار اللجنة المركزية للحزب الشيوعي الصيني بشأن مواصلة تعميق الإصلاحات الشاملة لتعزيز التحديث الصيني”، وكالة أنباء شينخوا، 21 يوليو/تموز 2024.

تعريفات الفهرس:

مؤشر جي بي مورجان الائتماني الآسيوي غير الاستثماري: مؤشر جي بي مورجان الائتماني الآسيوي الأساسي
جوهر
يتألف مؤشر JACI Core من أدوات دين سائلة مقومة بالدولار الأمريكي صادرة من آسيا باستثناء اليابان. ويستند مؤشر JACI Core إلى تكوين ومنهجية راسخة لمؤشر جي بي مورجان الائتماني الآسيوي (JACI)، والذي يعتمد على القيمة السوقية المرجحة. ويتضمن مؤشر JACI Core السندات الأكثر سيولة من مؤشر JACI من خلال اشتراط حد أدنى 350 مليون دولار أمريكي من المبالغ المستحقة الاسمية وأجل استحقاق متبقي لا يقل عن عامين. كما ينفذ مؤشر JACI Core منهجية تنويع البلدان. ​​تتوفر العائدات التاريخية والإحصائيات لمؤشر JACI Core اعتبارًا من 30 ديسمبر 2005. يقتصر إصدار المؤشر غير الاستثماري على الجهات المصدرة المصنفة على أنها غير استثمارية بناءً على التصنيف المتوسط ​​بين موديز وفيتش وستاندرد آند بورز.

مؤشر جي بي مورجان لسندات الأسواق الناشئة ذات العائد المرتفع المقومة بالدولار الأمريكي: يتتبع مؤشر JP Morgan USD Emerging Markets High Yield Bond Index أدوات الدين السائلة ذات العائد الثابت والمتغير الصادرة عن الشركات والكيانات السيادية وشبه السيادية في الأسواق الناشئة بالدولار الأمريكي. يتتبع المؤشر الأدوات المصنفة على أنها غير استثمارية (HY) في مؤشرات JP Morgan EMBI Global Diversified Core وJP Morgan CEMBI Broad Diversified Core الراسخة، ويجمعها مع ترجيح قائم على القيمة السوقية. تتوفر العائدات والإحصاءات منذ ديسمبر 2011.

مؤشر ICE BofA للعائد المرتفع في الولايات المتحدة: يوفر مؤشر ICE BofA US High Yield تمثيلًا شاملاً ودقيقًا لسوق العائد المرتفع في الولايات المتحدة ومكوناتها.

مؤشر بلومبرج العالمي للعائد المرتفع: مؤشر بلومبرج العالمي للعائد المرتفع هو مقياس رائد متعدد العملات لسوق الديون العالمية ذات العائد المرتفع. ويمثل المؤشر اتحاد مؤشرات العائد المرتفع في الولايات المتحدة، والعائد المرتفع في عموم أوروبا، ومؤشرات العائد المرتفع بالعملات الصعبة في الأسواق الناشئة. والمكونات الفرعية للعائد المرتفع والأسواق الناشئة متبادلة الحصر. وقد تم إطلاق المؤشر في الأول من يناير 1990.

مؤشر بلومبرج العالمي المجمع: مؤشر بلومبرج العالمي المجمع: مؤشر بلومبرج العالمي المجمع هو مقياس رائد للديون العالمية ذات الدرجة الاستثمارية من أربعة وعشرين سوقًا للعملات المحلية. ويشمل هذا المعيار متعدد العملات سندات الخزانة والسندات الحكومية والشركات والسندات المضمونة ذات المعدلات الثابتة من كل من الأسواق المتقدمة والناشئة. تم إطلاق المؤشر في الأول من يناير 1990.

تعريفات المصطلحات:

مدة: مقياس لمخاطر أسعار الفائدة، يعبر المدة، بالسنوات، عن التغير في الوقت الذي يستغرقه سداد السند مع كل تغير بنسبة 1% في أسعار الفائدة.

نسبة تغطية الفائدة: نسبة الدين والربحية المستخدمة لتحديد مدى سهولة سداد الشركة للفائدة على ديونها المستحقة. يمكن حساب نسبة تغطية الفائدة بقسمة أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) على مصاريف الفائدة خلال فترة معينة.