وأنا أعلم أنه من نافلة القول أننا جميعا أحب مشاهدة أسهمنا الموزعة ترتفع بشكل كبير هذا العام. ولكن يبدو أن شهر أكتوبر/تشرين الأول، كما هو الحال دائماً، أدى إلى زيادة التقلبات.
تبدو نهاية العام متقلبة، مع اتساع نطاق الحرب في الشرق الأوسط وانتخابات مثيرة للجدل (على أقل تقدير!) منتظرة هنا في الداخل.
وهذا يجعل الآن هو الوقت المناسب لبيع أي أرباح معيبة قد تحتفظ بها “على مزق”. سنقوم بتفصيل أحد هؤلاء الخاسرين أدناه. إنه نوع المخزون الذي لم يذهب إلى أي مكان لفترة طويلة حتى أنك ربما نسيت أنك تمتلكه!
لكننا لا نكتفي هنا بالانحناء الدفاعي، لأنه على الرغم من ارتفاع السوق، إلا أن هناك ما زال بعض مزارعي الأرباح الرخيصة على السبورة.
إن مسرحية “الاختيار والمجرفة” اللطيفة التي سنتحدث عنها بعد قليل، والتي زادت مدفوعاتها بشكل لا يصدق بنسبة 590٪ في العقد الماضي، هي مثال رئيسي. وهو أمر غير محبب الآن، ولكنه أصبح في مقعد السائق مع تحول البنوك المركزية في الصين والولايات المتحدة إلى السياسة الميسرة.
دعونا نبدأ بالتخلص من هذا السهم الأول الذي ذكرته، ثم تحويل أموالنا إلى تلك الفئة الرائعة والمتنامية “المدعومة بالتحفيز”.
نوردستروم جيدة بقدر ما ستحصل عليه. بيع الآن…
شركة نوردستروم (JWN) العائد 3.5٪ وأنا أكتب هذا، وهو تمام-إنه ما يقرب من ثلاثة أضعاف العائد المحزن البالغ 1.2٪ على سهم S&P 500 النموذجي.
لكنني أشعر بالقلق من أن نموذج أعمالها قد عفا عليه الزمن في عالم تستمر فيه التجارة الإلكترونية في الارتفاع: تدير الشركة متاجر متعددة الأقسام – 93 منفذًا لنوردستروم و269 متجرًا للتخفيضات في نوردستروم راك، اعتبارًا من نهاية الربع الثاني.
القلق الآخر مع نوردستروم: الديون. إنها تحمل ديونًا طويلة الأجل بقيمة 2.6 مليار دولار، وعلى الرغم من أنها كانت تسدد ذلك المبلغ، فإن التزاماتها الحالية تمثل نسبة عالية تبلغ 72٪ من قيمتها السوقية، أو قيمتها كشركة عامة.
وهذا يؤثر على قدرة نوردستروم على الاستجابة للمنافسة المتزايدة من تجار التجزئة الإلكترونية والمتاجر الأكثر تخصصا. كما أنه يقلل من احتمالات زيادة توزيعات الأرباح، التي تم تعليقها في عام 2020 وإعادتها في عام 2022، على الرغم من أنها تزيد قليلاً عن نصف المعدل السابق.
والأسوأ من ذلك أن JWN خصصت 91% من تدفقها النقدي الحر لتوزيعات الأرباح في الأشهر الـ 12 الماضية، وهو أمر غير مستدام على المدى الطويل.
وعلى الرغم من كل هذا، فإن الشركة تمضي قدما في التوسع. وبحلول خريف عام 2025، تخطط لفتح 32 منفذًا جديدًا (11 منها مفتوحة بالفعل).
يعد هذا خطرًا في سوق التجزئة شديدة التنافسية، وتذكر أن هذه الشركة لا تتمتع بأفضل سجل للتوسع. ولنشهد على انتقالها المشؤوم إلى كندا، والذي بدأ بمتجرها الأول في كالجاري في عام 2014، وانتهت عندما أغلقت آخر منفذ لها في كندا في عام 2023.
بفضل الارتفاع الأوسع في السوق، قام المستثمرون بعرض JWN بنسبة 18.5٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، إلى حوالي 22 دولارًا. وهذا بعيد جدًا عن أعلى مستوياته البالغة 82 دولارًا التي شهدها آخر مرة منذ 10 سنوات (!) ، ولكنه أفضل ما يمكننا أن نأمله الآن. استفد من ارتداد السوق لتفريغ هذا الأمر.
… واشترِ شركة FDX، التي ستحلق طائراتها في ظل اقتصاد “عدم الهبوط”.
هناك ضربة أخرى على Nordstrom وهي أنها تعمل أيضًا في مجال التجارة الإلكترونية، وهي متخلفة كثيرًا عن أمثالها وول مارت (WMT) و أمازون دوت كوم (AMZN).
وأنا أعلم أنه يبدو أننا كنا نتحدث عن نمو التجارة الإلكترونية إلى الأبد الآن، ولكن هناك سبب وجيه لذلك: إنها واحدة من تلك الاتجاهات الكبرى الهادئة التي استمرت في الارتفاع، عامًا بعد عام.
وفقًا لـ eMarketer، ستتجاوز مبيعات التجارة الإلكترونية 6 تريليون دولار عالميًا هذا العام، وتقفز إلى 7.96 تريليون دولار بحلول عام 2027. وتعد الصين أكبر سوق للتجارة الإلكترونية، حيث تبلغ المبيعات عبر الإنترنت ما يقرب من 2.2 تريليون دولار في عام 2023، وفقًا لـ Statista. وتأتي الولايات المتحدة في المرتبة الثانية بثروة تبلغ 981 مليار دولار.
طريقتنا المفضلة لتحقيق هذا النمو ليست من خلال محاولة اختيار بائع التجزئة الذي سيفوز في اللعبة عبر الإنترنت. بدلاً من ذلك، نحن نمارس لعبة “الاختيار والمجرفة” التي تحقق الربح بغض النظر عن السبب: شركة فيديكس (FDX).
(يشير مصطلح “الانتقاء والمجرفة” إلى اندفاع الذهب في كاليفورنيا، حيث كان الفائزون الحقيقيون هم التجار الذين باعوا لعمال المناجم المعاول والمجارف وغيرها من الإمدادات التي يحتاجون إليها – وليس عمال الذهب أنفسهم).
أذكر الصين والولايات المتحدة لأنني أرى محفزات كبيرة تخرج من كليهما عظيم أخبار عن أرباح فيديكس.
مسرحية ذكية حول الحوافز “المبارزة” بين الولايات المتحدة والصين
على الجانب الأمريكي، لدينا احتمال متزايد لسياسة “عدم الهبوط”، وهو أمر كنا نتحدث عنه هنا في “التوقعات المتناقضة” طوال الجزء الأكبر من ستة أسابيع (وكان آخرها يوم الثلاثاء الماضي) – على الرغم من أنه ليس سوى لفتت انتباه الصحافة مؤخرًا.
وإليك ما أعنيه: عادة عندما يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإنه يفعل ذلك حتى يكسر شيئًا ما. الذي – التي لم يفعل ذلك وهذا سيحدث هذه المرة (باستثناء بنك وادي السليكون وحفنة من المقرضين الهشين الآخرين).
الآن بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع القطع، وأثناء التضخم لديه ومع انخفاضه، فإنه لا يزال عنيدًا، كما أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع الماضي.
وفي الوقت نفسه، أصبح الإنفاق الحكومي خارج نطاق السيطرة، حيث تجاوزت النفقات عائدات الضرائب بما يقل قليلاً عن 2 تريليون دولار. وأنا وأنت نعلم أنه بغض النظر عمن سيفوز في الانتخابات، فمن غير المرجح أن يتغير ذلك.
أين يتركنا ذلك؟ حسناً، سوف يكون مبلغ 2 تريليون دولار “إضافي” كافياً كثيراً للحفاظ على الاقتصاد المتداول! ومن المؤسف أن ذلك يزيد من احتمالية عودة التضخم. ليست رائعة، وأنا أعلم. ولكن اقتصاد ينمو باستمرار يكون عظيم لشركة فيديكس.
وبنك الاحتياطي الفيدرالي لدينا ليس البنك المركزي الوحيد المتشائم! قبل بضعة أسابيع، أعلن بنك الشعب الصيني (PBoC) عن مجموعة شاملة من إجراءات التحفيز.
وخفض بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة (بما في ذلك أسعار الرهن العقاري) وأعلن عن خطط “دعم سوق الأوراق المالية” لمساعدة الشركات على إعادة شراء أسهمها والسماح للمستثمرين بالاقتراض بضمان محافظهم الاستثمارية.
في هذا الإعداد، تستفيد FedEx. انخفض السهم بسبب أرباح الربع الأول الضعيفة في سبتمبر، مما أتاح لنا فرصة شراء جيدة. بينما أكتب هذا، تتمتع FDX بارتفاع بنسبة 40٪ من هنا، فقط لمواكبة أرباحها المتزايدة باستمرار.
(إذا كنت قارئًا منتظمًا، فمن المحتمل أنك تعرف عن مغناطيس الأرباح – وهو ميل أسعار الأسهم إلى مطابقة نمو الأرباح بمرور الوقت. وهذا هو السبب وراء تقسيم العائد الحالي، أو العائد السنوي على سعر السهم الحالي، على أسهمك المفضلة. لا يبدو أن المخزون يتغير كثيرًا.)
يبلغ العائد 2٪ فقط اليوم، ولكن يمكننا اعتبار ذلك عائدًا “مبتدئًا” على عملية شراء تتم الآن، خاصة عندما تضع في اعتبارك أن FDX قد رفعت أرباحها بنسبة لا تصدق بنسبة 590٪ في العقد الماضي.
علاوة على ذلك، لم تمثل الحصة الموزعة سوى 49% من التدفق النقدي الحر للشركة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، أي أقل بكثير من نسبة 91% المثيرة للقلق لشركة نوردستروم. وهذا يحمي التعويضات من أي شيء قد يأتي، من الناحية الاقتصادية، ويمهد الطريق لمزيد من النمو أيضًا.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، احصل على نسختك المجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظتك للتقاعد المبكر: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الإفصاح: لا يوجد
