في حديثه في حفل عشاء لجنة الكونغرس الجمهوري الوطني (NRCC) في 8 أبريل ، لم يعيق الرئيس دونالد ترامب الدفاع عن سياسة التعريفة العدوانية. سخر ترامب بفخر من القادة الأجانب بقولهم: “هذه البلدان تدعونا إلى الأعلى ، وتقبل بلدي **. إنهم يموتون لإبرام صفقة”.
كلاسيكي ترامب برافادو.
حتى لو كنت من شأن ماجا ، من المهم أن ندرك أن العديد من الأحياء في الخارج ليسوا سعداء بالرئيس ترامب. يبدو أن المشاعر العالمية تجاه أمريكا تتحول. اقرأ بعض أعمدة الرأي في المنشورات الدولية وسترى ما أعنيه.
في يناير ، انخفضت عمليات الشراء الصافية للأسهم الأمريكية من قبل البنوك المركزية الأجنبية 28 مليار دولار. كان هذا تغييرا دراماتيكيا في الاتجاه ، كما هو موضح أدناه.
من المثير للاهتمام وعلى الأقل مزعجًا بعض الشيء أن نرى أن رأس المال الأجنبي كان يفر بقوة من الولايات المتحدة في يناير. ضع في اعتبارك ، كان ذلك قبل الرئيس ترامب الرئيس المهين زيلنسكي أمام العالم ، و قبل كشف ترامب عن أرقام التعريفة الشائكة في حديقة الورود.
يتابع الرئيس ترامب وعوده بحملته لخلق أمريكا أكثر عزلًا. يمكن أن تكون النتيجة غير المقصودة بمثابة إعادات واسعة من رأس المال من الولايات المتحدة إلى بقية العالم ، وهذا بمخاطر استثمارية لا يوجد في وضعها بشكل كافٍ.
تفريغ دورة القيادة العالمية
لا يوجد بلد واحد يتفوق إلى الأبد. تغلبت الولايات المتحدة على بقية أسواق الأسهم في العالم لفترة طويلة جدًا ، ومن المحتمل أن تكون هذا العام نقطة تحول.
كان حجم الأسهم المتفوق في الأداء المذهل منذ عام 2010. كلما حدث انعقار يعني ، قد يكون الطريق طويلًا.
التقييمات هي تعبير عن مشاعر المستثمر. سيكون من السهل على المستثمرين الأجانب تبرير بيع الأصول الأمريكية على أساس التقييم ، لأن الأصول الأمريكية تتداول بعلاوة ضخمة. على سبيل المثال ، يتم تداول S&P 500 بنسبة P/E إلى الأمام البالغة 20 ، والتي تقزم Stoxx 600 في أوروبا في 13 ، وبرازيل بوفسبا في 7.
تساعد مقارنة الأسهم الفردية في بعض الأحيان على توضيح التباين الأساسي.
Siemens (Siegy) ، عملاق صناعي ألماني ، هي شركة واحدة تستفيد من المد والجزر المتغيرة. تتنافس Siemens في الأسواق المتنامية التي تحركها الرقمنة وانتقال الطاقة ، في حين أن معداتها الصناعية تولد إيرادات ما بعد البيع. تقدم Siemens للمستثمرين آفاقًا ونموًا أفضل من العديد من شركات S&P 500. على سبيل المثال ، لماذا تشتري Honeywell في أرباح 19 مرة عندما يمكنك شراء Siemens في 15؟ من المتوقع أن تنمو Siemens أرباحًا 18 ٪ هذا العام مقارنة بنمو ربحية السهم 7 ٪ فقط لـ Honeywell.
قد يرغب المستثمرون الآخرون في تدوير الأموال من الولايات المتحدة إلى بلد مثل البرازيل. البرازيل غنية بالموارد الطبيعية ولديها الرياح الديموغرافية الإيجابية. من المتوقع أن ينمو Itau Unibanco (ITUB) ، وهو بنك برازيلي عالي الجودة ، أرباحًا 11 ٪ هذا العام. لماذا لا تبيع بنك أمريكي مثل JPMorgan ، والذي من المتوقع أن يرى صافي أرباحه يسقط 9 ٪ هذا العام ، وشراء سهم مثل ITAU الذي لديه إمكانات نمو متفوقة؟ يتداول ITAU في القيمة الدفترية 1.6 مرة مقارنة بكتاب مرتين لـ JPMorgan.
عادة ما تكون الشرارة لتناوب القيادة المتينة على مستوى الماكرو مزيجًا من التقييمات الجذابة ومحفز أساسي يعكس المشاعر. التدفقات تتبع.
ومن المثير للاهتمام ، أن انحرافات القيادة العالمية تميل إلى الحدوث أثناء أسواق الدب. شهدت مؤشر MSCI World ، الذي يتضمن كل من الأسواق المتقدمة الأمريكية والأجانب ، انخفاضًا يتجاوز 20 ٪ في السنوات الرئيسية عندما تعكس دورات القيادة العالمية ، أي 1990 و 2002 و 2008.
انخفض عالم MSCI ما يقرب من 17 ٪ بين 19 فبراير و 8 أبريل. يمكن أن يتجاوز بسهولة عتبة السحب بنسبة 20 ٪ للتأهل كسوق الدب في وقت لاحق من هذا العام. لا تزال توقعات الأرباح مرتفعة للغاية وقد يكون هذا هو الحذاء التالي الذي يجب إسقاطه. هل سيكون 2025 التحول الكبير التالي في تدفقات رأس المال العالمية؟
المستثمرون السلبيون يخاطرون بالتأخر في التدوير
يعمل الاستثمار السلبي بشكل جيد عندما لا يتغير العالم كثيرًا. مشكلة المستثمرين السلبيين هي أن هذه واحدة من تلك الأوقات النادرة التي يكون فيها العالم يكون تغيير بشكل كبير.
إذا استمرت الأسهم الدولية في تفوقها كما كانت على أساس سنوي ، فسيتم اكتشاف المستثمرين السلبيين بشكل كبير. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك صندوقًا مستهدفًا لعميل Vanguard الذي يبلغ من العمر 55 عامًا ، مثل صندوق Vanguard Target Retirement 2035. لكل نماذج تخصيص Vanguard ، قد تكون:
- 50-55 ٪ في الأسهم الأمريكية
- 25-30 ٪ في الأسهم الأجنبية
- 10-15 ٪ في السندات الأمريكية
- 5-7 ٪ في السندات الأجنبية
النقطة هي: المحافظ السلبية بشدة مرجح للولايات المتحدة.
أسلوب الاستثمار السلبي بسيط للغاية. إنها استراتيجية تستثمر بشكل منهجي في أكبر الفائزين من الماضي (أي أكبر أسهم الحد الأقصى للسوق). بعض من أكبر الشركات الأمريكية لديها أغطية سوق أكبر من الدول الأوروبية بأكملها. نمت هذه الفجوة على نطاق واسع بين الولايات المتحدة والأسواق الدولية ، وسيستغرق الأمر وقتًا طويلاً للغاية لصناديق الفهرس السلبية للحاق بالتجارة إذا تولت الأسهم الدولية هرمون القيادة.
خلاصة القول: برافادو الرئيس ترامب الذي يحركه التعريفة الجمركية ، في حين أن حشد قاعدته ، يخاطر بإشعال تحول زلزالي في تدفقات رأس المال العالمية التي لا يستطيع المستثمرون تجاهلها. تأكد من عدم القبض على قدم المسطح.
الإفصاح: أنا أملك أسهم Siemens و Itau Unibanco في حسابات العميل التي أديرها بشكل احترافي. لا تهدف هذه المادة في هذه المقالة إلى الاعتماد عليها باعتبارها نصيحة للتنبؤ أو البحث أو الاستثمار.
