في الشهر الماضي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 0.5٪، وهذا عادة ما يكون بمثابة أخبار جيدة للأسهم. تظهر البيانات من الأربعين سنة الماضية أنه بعد خفض أسعار الفائدة، عادة ما يسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب قوية بعد عام واحد وثلاث سنوات. ولكن كما هو الحال مع معظم الأمور في الاقتصاد، فإن الأمر ليس بهذه البساطة دائمًا.
أنواع تخفيضات أسعار الفائدة: التطبيع، والذعر، والركود
بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يخفض أسعار الفائدة في فراغ. إن فهم سياق خفض أسعار الفائدة – سواء كان ذلك بسبب الذعر أو الركود أو ببساطة قيام الاحتياطي الفيدرالي بموازنة النمو الاقتصادي والتضخم – يمكن أن يساعد في توضيح ما يمكن توقعه لأداء سوق الأسهم. يحدث تخفيض أسعار الفائدة لأحد الأسباب الثلاثة:
- تطبيع: يحدث هذا النوع من خفض أسعار الفائدة عندما يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم تحت السيطرة ولكن الاقتصاد يحتاج إلى القليل من الدعم، غالبًا بعد فترة من ارتفاع أسعار الفائدة. إنها طريقة لدفع النمو دون مواجهة أزمة فورية. في هذه الحالات، كان أداء سوق الأسهم جيدًا تاريخيًا بعد التخفيضات. على سبيل المثال، بعد تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأعوام 1984 و1989 و1995 و2019 – وكان كل منها بمثابة خفض للتطبيع – شهد السوق عوائد إيجابية بعد عام وثلاثة أعوام.
- تخفيضات الركود: يحدث هذا النوع من خفض أسعار الفائدة عندما يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي منع الركود أو عندما يكون الاقتصاد في حالة ركود بالفعل. تاريخياً، ارتبطت تخفيضات أسعار الفائدة خلال فترات الركود، مثل تلك التي حدثت في عام 2001 (انهيار الدوت كوم) وعام 2007 (الركود الكبير)، بعوائد سلبية في سوق الأسهم.
- تخفيضات الذعر: في بعض الأحيان، يتم إجراء تخفيضات في أسعار الفائدة استجابة لأحداث كبرى تهز الأسواق المالية. غالبا ما تأتي “تخفيضات الذعر” هذه في أوقات التوتر الكبير، مثل ما بعد انهيار سوق الأسهم عام 1987، أو أزمة إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM) في عام 1998، أو جائحة كوفيد-19 في عام 2020. تاريخيا، على الرغم من أن الأزمة قد حدثت إذا حدث ذلك، فإن سوق الأسهم يحقق عوائد إيجابية على مدى السنوات القليلة المقبلة، حيث تنتعش الأسواق من أدنى مستوياتها بسبب الخوف. على سبيل المثال، بعد انهيار عام 1987، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 16٪ في العام التالي.
إذا نظرنا إلى الوراء في 40 عاما من تخفيضات أسعار الفائدة
وفيما يلي نظرة على كيفية ستاندرد آند بورز 500 تم تنفيذها بعد أنواع مختلفة من تخفيضات أسعار الفائدة على مدار الأربعين عامًا الماضية:
والجدير بالذكر أن البيانات تظهر أن أداء سوق الأسهم كان جيدًا جدًا بعد الخفض التطبيعي. بعد التخفيض في عام 1995، على سبيل المثال، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 21.17% بعد عام واحد، وأكثر من 114% بعد ثلاث سنوات.
لكن أداء السوق لم يكن إيجابيا بعد تخفيضات أسعار الفائدة التي تم إجراؤها خلال فترات الركود. في عام 2001، بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة استجابة لفقاعة الدوت كوم، انخفض السوق بنسبة 12.57٪ في السنة الأولى واستمر في الانخفاض على مدى السنوات الثلاث التالية. وكان الأمر نفسه صحيحاً في عام 2007، عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل الركود العظيم مباشرة، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تزيد على 22% في العام التالي.
أين نحن الآن: التطبيع أم تخفيضات الركود؟
إذًا، أين نقف اليوم؟ ويبدو أن التخفيض الأخير لأسعار الفائدة كان بمثابة خفض تطبيعي، حيث يهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعطاء الاقتصاد دفعة من خلال خفض أسعار الفائدة المرتفعة تاريخياً. لقد كان الاقتصاد الأمريكي مرناً، وأظهر أرقام وظائف قوية وإنفاقاً استهلاكياً ثابتاً، مما يشير إلى أننا لا نتجه نحو الركود – على الأقل ليس بعد.
ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أننا لن نعرف ما إذا كنا في حالة ركود حتى ننظر إلى الوراء بعد فوات الأوان. يمكن أن تتغير البيانات الاقتصادية بسرعة، وبينما قد نتجه نحو “الهبوط الناعم” – حيث يهدأ التضخم دون حدوث انكماش اقتصادي كبير – هناك دائما احتمال أن يكون الركود قاب قوسين أو أدنى. والواقع أن قِلة من الناس تصوروا أننا كنا على شفا أزمة مالية في سبتمبر/أيلول 2007، عندما قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى في استجابة لما بدا وكأنه تباطؤ اقتصادي وليس ركوداً. انتهى هذا التخفيض في أسعار الفائدة إلى بداية سلسلة من التخفيضات التي لم تتمكن من منع الركود الكبير.
ماذا يمكن أن يتوقع المستثمرون؟
إذا كان التاريخ هو أي دليل، وتدعم تخفيضات أسعار الفائدة بشكل عام مكاسب سوق الأسهمخاصة عندما تكون تخفيضات تطبيعية وليست استجابات لظروف الركود. ولكن كما تبين في الماضي، فإن التوقيت والخلفية الاقتصادية أمران حاسمان. ويبدو أننا في مرحلة التطبيع، والتي حققت تاريخياً نتائج إيجابية في سوق الأسهم. ومع ذلك، إذا دخل الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود، فقد يؤدي ذلك إلى انكماشات في السوق مماثلة لتلك التي حدثت في عام 2001 أو 2007.
كمستثمرين، من الضروري أن يظلوا متنوعين وأن يتجنبوا التفاعل مع تحركات السوق قصيرة المدى. في حين أن خفض سعر الفائدة يمكن أن يكون إشارة إيجابية لسوق الأوراق المالية، فإن فهم السياق الاقتصادي الأوسع هو المفتاح لإدارة التوقعات والمخاطر في محفظتك الاستثمارية.
الوقت وحده هو الذي سيحدد ما إذا كان هذا التخفيض الأخير لسعر الفائدة سيؤدي إلى استمرار مكاسب سوق الأسهم أو ما إذا كان إشارة إلى سحابة عاصفة في الأفق.
