أطلقنا لدينا CEF من الداخل نشرة إخبارية منذ ما يقرب من ثماني سنوات، في مارس 2017، وقد شهدنا الكثير منذ ذلك الحين: جائحة، وتقلبات في أسعار الفائدة، ومعارك دراماتيكية بين مديري الصناديق والمساهمين الناشطين، والمزيد.
ولكن بالنسبة لي، كان الحدث الأكثر إثارة هو تحقيق أرباح تزيد عن 200%، وهو أحد اختياراتنا منذ فترة طويلة، وهو صندوق مغلق (CEF) يسمى صندوق آدامز للأسهم المتنوعة (ADX)، تم تسليمها للمساهمين حتى كتابة هذه السطور.
مع عائد قدره 204.3٪، تفوق ADX فعليًا على صندوق مؤشر S&P 500 الذي يختاره العديد من المستثمرين الأمريكيين: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، والذي ارتفع بنسبة 171.5٪ فقط خلال نفس الفترة الزمنية.
لقد وفر ذلك لحاملي SPY لدينا رسوم الإدارة، لكنهم ضحوا بحوالي 3,280 دولارًا أمريكيًا مقابل كل 10,000 دولار أمريكي مستثمرة في SPY بدلاً من ADX، حتى كتابة هذه السطور.
لقد ضحوا أيضا بالدخل.
هناك طريقة بسيطة للتفكير في هذا الأمر وهي أن أي مستثمر اشترى ADX عندما أوصينا به قد حصل على عائد بنسبة 58.1%. في المجموع خلال تلك الفترة الزمنية، أو 7.3% في المتوسط. وهذا أكثر من ثلاثة أضعاف ما قدمته شركة SPY.
كلما واصل ADX الأطول أداءه و كلما كان من المرجح أن تستمر هذه الأشياء لفترة أطول، وذلك بفضل تلك العوائد المتفوقة التي تتراكم مع بعضها البعض. ومع ذلك، غالبًا ما يتم تجاهل صناديق الاستثمار المشتركة مثل ADX من قبل المستثمرين الذين لا يعرفون وجودها، ومديري الثروات الذين يفضلون توجيه المستثمرين إلى صناديق المؤشرات ذات العائد المنخفض بدلاً من ذلك.
PDI يتفوق على سوق السندات
ADX ليس ذئبًا وحيدًا. معظم الصناديق الاستثمارية المركزية للسندات تتفوق على مؤشراتها أيضًا. لنأخذ على سبيل المثال أكبر صندوق استثمار مشترك لسندات الشركات من حيث القيمة السوقية (حوالي 6.6 مليار دولار)، وهو صندوق الدخل الديناميكي بيمكو (PDI).
من الأفضل مقارنة مؤشر PDI بما يسمى بمؤشر السندات غير المرغوب فيها، والذي يتم تتبعه من خلال الرسوم المنخفضة صندوق SPDR Bloomberg للسندات ذات العائد المرتفع (JNK). لقد سحقت شركة PDI شركة JNK، محققة أكثر من ثلاثة أضعاف الأرباح في تاريخها الممتد لـ 12 عامًا.
بعد ذلك، عندما ننظر إلى أرباح الأسهم، نرى قصة مماثلة: تبلغ عائدات PDI 14٪ حتى كتابة هذه السطور، أي أكثر بكثير من عائد JNK البالغ 6.6٪. ولم تنمو أرباح شركة PDI فحسب، بل دفع الصندوق العديد من الأرباح الخاصة أيضًا. JNK لم تفعل أيًا من هذه الأشياء.
إذا لم أكن أشعر بالملل كثيرًا، فاسمحوا لي أن أعرض لكم أكبر سندات بلدية CEF، وهي Nuveen AMT-صندوق الدخل البلدي عالي الجودة (NEA). هل يستطيع التغلب على صندوق مؤشر السندات الحكومية القياسي، صندوق آي شيرز الوطني لسندات موني المتداولة (MUB)؟
ربما لن تفاجئك الإجابة.
مرة أخرى، يأتي الأداء المتفوق مع دفعات أعلى: تنتج NEA 7.8٪ بينما أكتب هذا، وقد زادت مدفوعاتها في يونيو 2024، في حين تنتج MUB 3٪ فقط.
التغلب على المؤشر: حكاية مشتركة
هذه الصناديق الثلاثة ليست غير عادية إلى حد كبير؛ لقد طابقت العديد من صناديق الاستثمار المشتركة مستوى أدائها وقدمت عوائد عالية مماثلة للمستثمرين لعقود من الزمن – في حالة ADX، ما يقرب من قرن من الزمان، حيث تم إطلاق هذا الصندوق في عام 1929!
وبالتالي، فمن الغريب جدًا أن صناديق الاستثمار المشتركة ليست أكثر شعبية، وبينما أود أن أقدم لك تفسيرًا بسيطًا لسبب حدوث ذلك، فإن الواقع هو أنه مزيج من الحوافز غير المتوافقة، وانخفاض الوعي بين المستثمرين و دفعة قوية من رعاة صناديق المؤشرات. كل هذا يعني أن الصناديق الاستثمارية المشتركة ذات العائد المرتفع ليست معترف بها جيدًا بين المستثمرين.
في بعض الأحيان، ومع ذلك، صندوق سوف انتبه، وكل شيء يسير على ما يرام.
مكاسب قصيرة الأجل لشركة PTY
في خضم الوباء، لاحظ الكثير من المتداولين أن الصندوق الشقيق لـ PDI، وهو صندوق بيمكو للشركات وفرص الدخل (PTY)، كان يسحق مؤشره.
ونتيجة لذلك، شهد هذا الصندوق ارتفاع علاوة صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة محفظته الأساسية) من الصفر تقريبًا إلى نسبة هائلة بلغت 42.8٪. حقق المستثمرون الذين اشتروا PTY (باللون البرتقالي أدناه) عندما تم تسعيرها بالقرب من السعر المتساوي ربحًا سريعًا.
المستثمرون الذين اشتروا PTY عندما تم تسعيرها بالقرب من التعادل وبيعوها عندما كانت أقساط التأمين مرتفعة للغاية، حصل المستثمرون على 3.5 أضعاف ما كان يمكنهم الحصول عليه من المؤشر، بينما جمعوا أيضًا تدفق دخل مكون من رقمين.
يعد هذا أحد أكثر الأشياء جاذبية فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المشتركة: إذا قمت بشرائها عندما تكون مقومة بأقل من قيمتها، كما هو الحال عندما يتم تداولها بخصم كبير على صافي قيمة الأصول، وانتظر حتى يتقلص هذا الخصم (أو اشتري عندما يفتقر الصندوق إلى علاوة و انتظر ظهور العلاوة)، فإنك تضع نفسك في وضع يسمح لك بتضخيم مكاسبك مع الحصول على تدفق دخل ضخم في هذه العملية.
يمكن أن يساعدك هذا على زيادة عوائدك، ومرة أخرى، من الغريب أن السوق لا يعترف بهذه الفرصة.
البعض، مثل شركة سابا كابيتال، الملياردير الناشط في صناديق التحوط بواز وينشتاين، يرون ذلك، ويتخصصون في شراء الصناديق الاستثمارية المركزية ذات المبالغة في البيع ثم يبيعونها عندما يتقلص الخصم.
آمل أن يستفيد المزيد من المستثمرين العاديين من فرصة كسب المال هذه أيضًا، ولهذا السبب أستمر في الكتابة CEF من الداخل: يوجد حاليًا المئات من صناديق الاستثمار المشتركة المخفضة بمتوسط خصم قدره 5.6% أثناء كتابتي لهذا، ويحقق متوسطًا يبلغ 8.7%. وهذا يوفر الكثير من الفرص لتحقيق الربح من تقليص خصومات CEF. لذا، إذا لم تكن قد انضممت بالفعل إلى هذا الركن المتخصص من الأسواق المالية، فهذا هو الوقت المناسب للقيام بذلك.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
