قد ينتهي التفاؤل في مجال بناء المنازل مع ضعف الظروف
أشعلت القفزة المفاجئة 2020-2021 في مبيعات المنازل الجديدة التفاؤل بين شركات بناء المنازل. أدت زيادة المبيعات جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الأسعار إلى تحقيق أرباح رائعة وتدفق نقدي. إذًا، ما الذي يجب على المطور فعله؟ لماذا، شراء العقارات والبناء، بطبيعة الحال.
والدليل على هذه الاستراتيجية المتفائلة هو المخزون المرتفع بشكل غير طبيعي من المنازل غير المباعة. بدأت عملية البناء الزائد منذ عامين ونصف في مارس 2022. يوضح هذا الرسم البياني كيفية توسع المخزون المعتاد لمدة 6 أشهر. وفي الوقت الحالي، أصبحت هذه النسبة أعلى بنسبة 27% من المعتاد ـ وهو التزام نقدي ضخم يحمل في طياته مخاطر كبيرة تتمثل في الاضطرار إلى خفض الأسعار في المستقبل لتقليص الزيادة.
فلماذا التفاؤل؟ انتفاخ المبيعات 2020-2021، إلى جانب توقعات قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة. والمشكلة هي أن أسعار الفائدة على الرهن العقاري لثلاثين عاماً وخمسة عشر عاماً لا تتبع تاريخياً أسعار الفائدة القصيرة الأجل التي يديرها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وينطبق الشيء نفسه على سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات والذي يحظى بمتابعة كبيرة. وهذا هو ما تكتب عنه وسائل الإعلام الآن – أن أسعار الفائدة طويلة الأجل تعكس اتجاهها وترتفع. لماذا الارتفاعات؟ وتشهد وول ستريت ارتفاعًا في العجز الحكومي الأمريكي والاقتراض في المستقبل، إلى جانب قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بجعل الأموال “أسهل”. لأن تلك الإجراءات يمكن أن تعزز ومع التضخم، فإن أسعار الفائدة طويلة الأجل تتعرض لضغوط حتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
ثم هناك تأثير التضخم الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار، بما في ذلك أسعار المنازل. يوضح الرسم البياني ما حدث لأسعار المنازل الجديدة في فترة كوفيد. لاحظ أن ارتفاع الأسعار الاسمية بنسبة 30% (20% حقيقي) انتهى في أوائل عام 2022. ومنذ ذلك الحين، ظلت الأسعار الاسمية ثابتة، لكن الأسعار الحقيقية انخفضت وقلصت ارتفاع 2020-2024 إلى 5% فقط.
أضف إلى ذلك تفاؤل المستثمرين ومن المرجح أن يكون أداء أسهم شركات بناء المنازل مبالغًا فيه. نعم، تبدو نسب السعر إلى الأرباح معقولة، ولكن هذه سمة مشتركة لأسهم الشركات الدورية. في الأعلى، تبدو رخيصة، وفي الأسفل، تبدو باهظة الثمن.
مع قيادة PulteGroup لموسم تقارير الأرباح هذا، قد تكون تعليقاتهم السلبية بمثابة تحذير مسبق لمزيد من تعديلات الواقع في المستقبل. هنا ملخص من ياهو المالية – “تراجع سهم PulteGroup على الرغم من تجاوزه لتقديرات أرباح الربع الثالث.”
“تجاوزت شركة بناء المنازل PulteGroup (PHM) تقديرات أرباح الربع الثالث حيث أدى انخفاض معدلات الرهن العقاري إلى جلب المزيد من مشتري المنازل إلى السوق، مما عزز الطلب على بناء المنازل الجديدة. ومع ذلك، يتعرض السهم لضغوط بعد أن تحدثت الشركة عن حوافز المشترين والاهتزاز في الإسكان السوق يتحرك للأمام.”
خلاصة القول – يحتوي سوق الأوراق المالية هذا على مخاطر مفرطة في التفاؤل تتجاوز شركات بناء المنازل
الأفكار السعيدة تعزز سوق الأوراق المالية. يعتمد الأساس المنطقي على قضايا عامة مثل انخفاض التضخم اليوم، وانخفاض أسعار الفائدة، والتوقعات المثيرة للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن استخدام هذا المنطق من أعلى إلى أسفل يتجاهل التفاصيل والنقاط المقابلة. لذا، لا تفترض أن المستفيدين المفترضين (مثل بناة المنازل) يسيرون على طرق مستقيمة وسلسة نحو الثروات. بدلاً من ذلك، توقع أن تكون الأسهم المفضلة لدى المستثمرين مبالغ فيها على الأرجح. وهذا يجعلها عرضة للانخفاضات عندما تهب الرياح والأبازيم والتحويلات.