قد يكون التضخم أكثر ثباتا، مما يجعل التخفيضات العميقة في أسعار الفائدة في عام 2025 أقل احتمالا
بدأت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، ويبدو أن هذا الاتجاه الواسع سيستمر. ومع ذلك، ربما تشهد أسواق الدخل الثابت الآن تخفيضين إضافيين فقط في عام 2025 وفقًا لأداة CME FedWatch.
ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن التضخم، على الرغم من تباطؤه بشكل عام، لا يسير على المسار الصحيح لتحقيق الهدف السنوي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة البالغ 2٪. وهي حالياً أقرب إلى 3%. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن سوق العمل والنمو الاقتصادي متماسكان بشكل جيد نسبيًا وفقًا للتقارير الأخيرة لشهر نوفمبر والربع الثالث، مما قد يضيف القليل من الضغط التضخمي، حتى مع ارتفاع البطالة من مستويات منخفضة.
تبقى بطاقة جامحة واحدة هي تكاليف الإيجار. وإذا تباطأت تكاليف الإسكان في عام 2025، فإن ذلك قد يؤدي إلى انخفاض التضخم بشكل أسرع، وربما يتيح قدراً أكبر من المرونة في أسعار الفائدة.
قطع ديسمبر أمر محتمل للغاية
ويُنظر حاليًا إلى خفض أسعار الفائدة في شهر ديسمبر على أنه أمر محتمل جدًا من قبل أسواق الدخل الثابت. وسيأتي هذا القرار في 18 ديسمبر/كانون الأول في ختام الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. سيكون هذا هو القرار النهائي المقرر للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لعام 2024. ومع ذلك، بعد ذلك، ونحن نتطلع إلى عام 2025، قد نرى تخفيضين فقط على تقديرات الدخل الثابت الحالية مقارنة بثلاثة أو أربعة تخفيضات في عام 2024 (أربعة إذا خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر).
آفاق أسعار الفائدة في عام 2025
وبينما نتطلع إلى عام 2025، فإن الإجماع الواضح هو أن أسعار الفائدة تتحرك نحو الانخفاض، ولكن السؤال هو مدى سرعة وعمق أي تخفيضات. وفي أواخر سبتمبر/أيلول وحتى أكتوبر/تشرين الأول، أشارت توقعات السوق ضمناً إلى أن أسعار الفائدة القصيرة الأجل ربما تنخفض إلى مستوى منخفض قد يصل إلى 3% بحلول ديسمبر/كانون الأول 2025 في سيناريو أكثر تشاؤماً. ومع ذلك، يبدو هذا المسار الآن، على الرغم من أنه ممكن بالطبع، غير مرجح ومن المتوقع أن تظل أسعار الفائدة أقرب إلى 4٪.
الآن، بطبيعة الحال، تدعو توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اعتبارًا من سبتمبر 2024 إلى متوسط سعر الفائدة قصير الأجل في ديسمبر 2025 بنسبة 3.4٪. ومع ذلك، سيتم تحديث هذه التوقعات في 18 ديسمبر مع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وتوقعات الأسواق بناءً على الأخبار الاقتصادية الأخيرة هي أن تقديرات أسعار الفائدة من صانعي السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيتم تنقيحها أعلى من تلك التوقعات السابقة التي أصبحت الآن قديمة بعض الشيء. تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة فقط بتحديث توقعاتها في كل اجتماع آخر لتحديد أسعار الفائدة.
البيانات الاقتصادية
وفي الأشهر الأخيرة، أثبت سوق العمل أنه أكثر قوة قليلاً مما توقعه كثيرون، على الرغم من ارتفاع معدلات البطالة. أشار تقرير البطالة لشهر نوفمبر 2024 إلى نسبة بطالة تبلغ 4.2%. وهذا يمثل ارتفاعًا من 3.5% في العام السابق، لكنه لا يشير إلى انهيار سوق الوظائف، وهو ما كان مصدر خوف محتمل. ارتفعت الوظائف غير الزراعية بنسبة مشجعة نسبيًا بلغت 227000 لشهر نوفمبر. أحدث تقدير سنوي للنمو الاقتصادي في الربع الثالث هو صحي نسبيًا بنسبة 2.8٪.
التضخم، على الرغم من انخفاضه عن مستويات مرتفعة، لا يزال أقرب إلى 3% من 2% وفقًا لمعظم المقاييس. معدل التضخم السنوي هو 2% وهو هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. شهد تقرير التضخم لمؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر ارتفاعًا في التضخم الشهري إلى 0.3% مع معدل تضخم سنوي أساسي عند 2.7% أو 3.3% مع إزالة اتجاهات أسعار المواد الغذائية والطاقة. كما ارتفعت أسعار المنتجين لشهر نوفمبر أيضًا. وبطبيعة الحال، قد تخضع هذه الإصدارات الأخيرة للمراجعة مع التقارير المستقبلية وتفضل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عمومًا النظر في الاتجاهات العامة بدلاً من بيانات الأشهر الفردية.
ومع ذلك، في سياق سوق الوظائف الذي يبدو قويًا نسبيًا اعتبارًا من نوفمبر والاقتصاد الذي يبدو أنه يظهر نموًا صحيًا في الربع الثالث، تشير الأسواق إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تميل إلى مراقبة التضخم عن كثب مع انخفاض أكثر اعتدالًا. في أسعار الفائدة على مدار عام 2025. ومع ذلك، فإن الأخبار الاقتصادية لديها القدرة على التغيير بسرعة نسبيًا.
